商品価格の歴史：スーパーサイクル、価格ショック、そして長期トレンドの推進要因

商品価格の歴史の定義
商品価格は、10〜20年続く「スーパーサイクル」と呼ばれる長期的なサイクルを経て変動します。これは、世界の需給構造における大きなシフトによって引き起こされます。スーパーサイクルの間には、供給が需要を満たすようになるにつれ、商品価格が低迷するベアマーケット（弱気相場）の長い期間が存在します。現代のコモディティ市場を形成した主な出来事には、1970年代のOPECによるオイルショック、1980年代〜1990年代の低迷期、2000年代の中国主導のスーパーサイクル、2008年の金融危機、そして2020年代のCOVID-19による需要の崩壊と2022年のロシア・ウクライナによるエネルギー危機があります。

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目次

1. 商品スーパーサイクルとは何か？
2. 第二次世界大戦後の復興ブーム（1945年〜1960年代）
3. 1970年代の商品スーパーサイクル：オイルショックと食料価格の高騰
4. 1980年代〜1990年代のベアマーケット：安価なコモディティと供給過剰の時代
5. スーパーサイクル第3波：中国の商品ブーム（2000年〜2011年）
6. 2008年金融危機：最も急激な商品暴落
7. 失われた10年：2012年〜2020年の商品ベアマーケット
8. COVIDショックと回復（2020年〜2021年）
9. 2022年の商品ショック：ロシア・ウクライナとエネルギー危機
10. 歴史的な商品価格データへのアクセス方法
11. よくある質問
12. 重要なポイント

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商品スーパーサイクルとは何か？

商品スーパーサイクルとは、世界の需給構造の変化により、10年にわたって価格がトレンドを上回る持続的な期間を指します。スーパーサイクルは通常の価格変動と以下の2点で異なります。

1. 期間：通常の価格高騰は数週間から数ヶ月ですが、スーパーサイクルは10〜20年続きます。
2. 原因：スーパーサイクルは、主要経済圏の工業化、膨大な材料需要を生む新技術の登場、あるいはエネルギー生産の恒久的なシフトなど、供給や需要の構造的基盤の変化によって引き起こされます。

この用語は、アナリストたちがなぜコモディティ価格が何年も上昇し続け、今後もさらに上昇しそうなのかを説明しようとした2000年代初頭に、学術研究や投資調査を通じて広まりました。過去のスーパーサイクルを振り返って特定することで、分析の枠組みが確立されました。

スーパーサイクルのパターン：
– 第1フェーズ（ブーム）：構造的な需要増が供給能力を上回る。価格が上昇する。生産能力の構築には時間がかかるため、採掘や生産への投資が遅れる。
– 第2フェーズ（ピーク）：価格が循環的な高値に達し、新たな生産能力への大規模な投資が呼び込まれる。生産が拡大する。
– 第3フェーズ（ベア）：新規供給が同時に発生し、多くの場合過剰となる。需要の伸びが鈍化する。価格が何年も下落する。
– 第4フェーズ（谷）：低価格により、高コストの生産設備が閉鎖に追い込まれる。投資が枯渇する。次のサイクルの基盤が形成される。

この概念は長期的な価格トレンドを理解する上で有益ですが、議論の余地もあります。リアルタイムでスーパーサイクルを特定することは困難であり、その周期や因果関係については意見が分かれます。それでも、この枠組みは、コモディティ市場がなぜ基本的なモデルが予測する期間よりもはるかに長く続くような動きをするのかを説明する助けとなります。

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第二次世界大戦後の復興ブーム（1945年〜1960年代）

第二次世界大戦は、欧州とアジアの工業基盤の多くを破壊しました。戦後の復興は、鉄鋼、銅、アルミニウム、木材、農産物に対する持続的な需要を生み出しました。

マーシャル・プラン（1948年〜1952年）は、欧州の復興に130億ドル（現在の価値で約1500億ドル）を注入し、これがそのままコモディティ需要に直結しました。1950年代以降の日本の製造業の復興も、アジアの工業需要を押し上げました。

1950年代から1960年代初頭にかけての商品価格は、この復興需要を反映していました。ブレトンウッズ体制（固定相場制、ドルと金のペッグ）は、後に到来するようなインフレ主導の商品価格高騰を防ぐ価格安定性をもたらしました。

この時代の最も重要なコモディティに関する歴史は、価格高騰ではなく、現代の石油産業の構築です。サウジアラビア、クウェート、イラン、イラクでの油田発見と、米欧の石油会社による投資によって、20世紀のグローバルエネルギーを支配することになる供給インフラが確立されました。「セブン・シスターズ」（スタンダード・オイル、シェル、BPなど）が1960年代を通じてこの生産の大部分を管理し、石油価格は比較的安定した低水準（1960年代を通じて名目価格で1バレル3ドル以下）に保たれていました。

1950年代から1960年代の農産物価格は、米国の農業政策（価格支持、供給管理プログラム、食料援助計画）によって左右され、自由市場の需給ダイナミクスの影響が抑えられた管理市場が形成されていました。

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1970年代の商品スーパーサイクル：オイルショックと食料価格の高騰

1970年代は、コモディティ市場が地政学的リスク、通貨不安、供給の集中について学んだ10年でした。

ブレトンウッズ体制の終焉（1971年）：1971年8月、ニクソン大統領がドルと金の交換停止を発表し、「ニクソン・ショック」が起こりました。固定相場制度の崩壊によりドルの減価とインフレの加速が許容されました。コモディティはドル建てで取引されるため、ドルの減価は10年間を通じて名目上の商品価格を押し上げました。

1973年のアラブ石油禁輸：1973年10月、OPECのアラブ加盟国は、ヨム・キプール戦争でイスラエルを支援した米国、オランダ、その他の国々への石油輸出を停止しました。石油価格は数ヶ月のうちに1バレル3ドルから12ドルへと4倍に跳ね上がりました。米国のガソリンスタンドに並ぶ長蛇の列は、この10年を象徴する光景となりました。

1979年のイラン革命と第2次オイルショック：イランのシャー（国王）の失脚とそれに続く革命により、イランの石油生産（約600万バレル/日）が混乱しました。イラン・イラク戦争（1980年〜1988年）がさらなる混乱を招きました。石油価格は1978年の約13ドルから1980年には約35ドル（2024年の価値で約125ドル）にまで上昇しました。

2度のオイルショックは世界経済に深刻な影響を与えました。インフレを急激に高め、1970年代の経済停滞（スタグフレーション）に寄与し、エネルギー効率や代替エネルギー源への大規模な投資を誘発しました。

1972年〜1974年の食料価格高騰：1972年、天候不順によりソ連の穀物生産が打撃を受けました。ソ連は米国政府が予期も公開もしていなかった大規模な小麦購入を行い、これは「大穀物強盗」と呼ばれました。米国の小麦価格は数ヶ月で2倍になり、世界の食料価格が急騰しました。このエピソードは、大規模な輸入国（当時、ロシアはめったに主要な輸入国ではなかった）からの需要ショックが、いかにコモディティ市場を不安定化させうるかを示しました。

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1980年代〜1990年代のベアマーケット：安価なコモディティと供給過剰の時代

1970年代の商品スーパーサイクルは、自らの反転の種をまいていました。これは商品市場の歴史を通じて繰り返されるパターンです。

高価格に対する供給反応：1970年代の石油高騰は、非OPEC諸国の生産への大規模な投資を誘発しました。北海油田（英国とノルウェー）は1970年代後半から本格的に生産を開始しました。アラスカの北斜面（ノーススロープ）の生産は1988年にピークに達しました。メキシコの生産も拡大し、米国の国内生産も増加しました。1983年から1986年にかけて、OPECは非OPEC諸国の供給に市場シェアを奪われていました。

1986年の石油価格暴落：市場シェアを失いながらも価格を維持するために生産を何度も削減してきたサウジアラビアは、1985年後半に方針を転換し、増産に踏み切りました。石油市場は1986年4月までに1バレル30ドルから10ドル未満へと暴落しました。これは石油市場史上最も急激な下落の一つとして残っています。安価な石油は石油市場だけでなく、エネルギーコスト全般を抑制し、1980年代から1990年代の経済拡大を可能にしました。

農業の供給過剰：米国やEUの農業補助金と技術改善（緑の革命品種、より優れた肥料、灌漑の拡大）により、1980年代を通じて農業生産性が向上しました。世界の穀物在庫は記録的な水準にまで拡大しました。米国は農家に対して（PIKプログラムや作付け削減プログラムの下で）作付けを行わないよう支払いを行いました。実質的な農産物価格は1980年代から1990年代の大半を通じて下落基調にありました。

1990年代の金属市場：1991年のソ連崩壊により、旧ソ連の金属生産が世界市場（特にアルミニウム）に供給されるようになりました。シベリアにあったエネルギー補助金付きの巨大なソ連時代のアルミニウム精錬所は、市場経済とは無関係な低コストで生産を行い、世界のアルミニウム市場をあふれさせました。LME（ロンドン金属取引所）のアルミニウム価格は数年来の安値を記録しました。1997年から1998年のアジア金融危機は、金属とエネルギーの両面でコモディティ需要を直撃し、ベアマーケットを長引かせました。

銅価格0.60ドル/ポンド：1998年後半から1999年にかけて、LMEの銅価格は約0.60ドル/ポンドにまで下落しました。これはほとんどの鉱山が採算割れとなる水準であり、大幅な減産を引き起こしました。これが、その後の中国主導のブームがいかに劇的であったかを理解するための出発点となります。

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スーパーサイクル第3波：中国の商品ブーム（2000年〜2011年）

現代のコモディティ市場の歴史において、中国の工業化に匹敵する単一の出来事はありません。2000年から2011年にかけて、中国のほぼすべての原材料に対する需要は、一つの経済圏としては世界がこれまでに見たことのないスピードで成長しました。

中国の工業化の規模：2000年時点で、中国は世界の銅の約13%、鉄鋼の20%、エネルギーの15%を消費していました。2010年までに、そのシェアは銅で約40%、鉄鋼で45%、エネルギーで20%に上昇しました。単なるシェアだけでなく、絶対的な需要の伸びは驚異的なものでした。

推進要因：
– 都市化：数億人が農村部から都市部に移動し、住宅、道路、工場、公共サービスを必要とした
– 製造業への投資：中国は「世界の工場」となり、鉄鋼、アルミニウム、銅、プラスチックを必要とした
– インフラ：高速道路、空港、電力網、鉄道網など、金属とエネルギーを大量に消費するインフラ整備
– 不動産：中国の建設ブームは、史上どの国よりも多くの鉄鋼とセメントを消費した

2001年〜2011年の商品価格の動き：
– 銅：約0.60ドル/ポンド（2001年）から約4.60ドル/ポンド（2011年のピーク）へ、10年で約7倍
– 原油：1バレル約20〜25ドル（2001年〜2002年）から147ドル（2008年7月のピーク）へ
– トウモロコシ：約2.00ドル/ブッシェル（2000年代初頭）から7.50〜8.00ドル/ブッシェル超へ
– 鉄鉱石：約12ドル/トン（2000年代初頭の基準価格）から約180〜190ドル/トン（2011年のピーク）へ
– 石炭：一般炭が30〜40ドル/トンからピーク時に130ドル以上へ

供給の遅い反応：コモディティの供給は、価格シグナルに即座に反応することはできません。銅鉱山は発見から生産まで5〜10年かかります。石炭鉱山も開発に数年を要します。鉄鉱石の港湾インフラの構築も何年もかかります。供給側は上昇する価格に対応しようとしましたが、需要に一貫して遅れをとり、その10年間を通して価格は高止まりしました。

第2のブーム：農業：中国の繁栄に伴いタンパク質（肉類）の消費が増加し、飼料用穀物需要が増えました。また、米国やEUにおけるバイオ燃料の義務付けが、トウモロコシ（米国のエタノール）や植物油（EUのバイオディーゼル）の新たな需要を生みました。2007年から2008年の食料価格危機では世界の農産物価格が急騰し、輸入依存度の高い途上国で食料不安を招きました。

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2008年金融危機：最も急激な商品暴落

2008年7月11日、原油は史上最高値（当時）の1バレル147ドルに達しましたが、2008年12月には32ドルにまで下落しました。わずか5ヶ月で、原油はその価値の約80%を失いました。

リーマン・ブラザーズの破綻は、1930年代以来最悪となる世界同時不況を引き起こしました。コモディティ需要はあらゆる場所で同時に落ち込みました。貿易金融は凍結し（リーマン破綻後の数週間、信用状の取得が困難になった）、世界貿易量は崩壊しました。運ぶ貨物がなく、多くの船舶が停泊を余儀なくされました。

コモディティ全体の価格崩壊：
– 銅は2008年7月から12月の間に約4.00ドル/ポンドから約1.25ドル/ポンドへ下落
– トウモロコシは約7.50ドル/ブッシェルから約3.50ドル/ブッシェルへ下落
– バルチック海運指数（海運運賃指数）は2008年5月の11,793ポイントから12月には663ポイントまで、94%の暴落

この暴落のスピードは、過度に拡大した投機的ポジション（商品ファンドが強気に偏っていた）、クレジット収縮に伴い消滅した信用ベースの需要、そしてグローバルな貿易金融と海運活動の真の崩壊を反映していました。

回復：前例のない世界的な金融緩和、中国の約5860億ドルの刺激策（2008年11月発表）、米国のTARP（不良資産救済プログラム）といった政策対応により、2009年中盤までにはコモディティ需要が回復し始めました。回復は早く、2010年初頭には銅が3.00ドル/ポンドを超え、中国の需要が構造的成長を取り戻したことで、2010年〜2011年には石油価格も1バレル80〜100ドルまで回復しました。

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失われた10年：2012年〜2020年の商品ベアマーケット

中国主導のスーパーサイクルのピークと2008年危機の回復を経て、商品市場は長期のベアマーケットに突入しました。2000年代のブーム時に高価格に誘発された供給投資が実を結び始め、供給過剰となったためです。

採掘・エネルギー投資の波：2010年から2014年にかけて、鉱業会社と石油生産者は業界がかつて見たことのない速度で投資を行いました。BHP、リオ・ティント、ヴァーレ、グレンコアはすべて銅、鉄鉱石、石炭の拡大に数十億ドルを投じました。水圧破砕法（フラッキング）と水平掘削により解放された米国のシェールオイル革命は、2008年に日量500万バレルだった米国の石油生産を、2019年には日量1300万バレル近くにまで成長させました。

供給過剰の影響：2014年から2016年までに、この新規供給の多くが市場に出回りました。同時に、中国の成長率は2000年代初頭の10%超から6〜7%へと減速していました。供給は需要以上に速く増え、価格は下落しました。

ベアマーケットの顕著な出来事：
– 石油：1バレル約115ドル（2014年6月）から27ドル未満（2016年1月）へ、18ヶ月で77%の下落。OPECが米国シェールに対抗して減産を拒否したことが要因。
– 鉄鉱石：190ドル/トン（2011年）から38ドル未満（2015年12月）へ。
– 銅：4.60ドル/ポンド（2011年）から1.96ドル/ポンド（2016年1月）へ。
– 石炭：一般炭が125ドル/トンから50ドル未満へ。

鉱業会社の破綻：この低迷期は、多くの鉱山閉鎖と企業の破綻を招きました。ピーボディ・エナジー（米国最大の石炭会社）は2016年に破産申請を行いました。多数の中堅鉱業会社も姿を消しました。生産カットがようやく市場のバランスを取り戻し始めました。

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COVIDショックと回復（2020年〜2021年）

COVID-19パンデミックは、コモディティ市場の歴史の中で最も急激な四半期ごとの需要崩壊を引き起こしました。2020年4月、航空便の停止、自動車走行の制限、産業活動の停止により、世界の石油需要は日量約3000万バレル（総消費量の約30%）減少しました。

2020年4月20日、WTI原油先物は**史上初めてマイナス37.63ドル/バレル**で取引されました。貯蔵施設が満杯で、現物を受け取れる者がいなかったためです。これは歴史上、主要な商品先物がマイナスで取引された初めての事例でした。

しかし、2020年〜2021年のコモディティの物語は、最終的には崩壊ではなく、回復の速度と不均一さによって定義されました。

• 実物商品の需要が急増：COVID-19により、消費者の支出がサービス（レストラン、旅行）から物品（住宅リフォーム、家電、フィットネス機器）へシフトしました。これが銅（電子機器、配線）、木材、アルミニウム、半導体関連製品の需要を押し上げました。
• 供給の回復は遅れた：ロックダウン中に閉鎖された鉱山は再開に数ヶ月を要しました。コンテナ輸送も深刻な混乱に陥りました。サプライチェーンのボトルネックが特定の製品の不足を招き、商品需要を増幅させました。
• 政府の刺激策：米国、EU、中国はすべて、インフラ支出、消費者への直接給付、失業手当の拡大など、大規模な財政刺激策を導入し、コモディティ需要を支えました。

2020年末から2021年にかけて、ほとんどの商品価格はCOVID-19前の水準以上へと回復しました。
– 銅は2021年5月に10,000ドル/トンに達し、史上最高値を更新
– 米国の木材先物（米国の住宅需要の代理指標）は異常な高値をつけ、製材所の能力が追いつくにつれて崩壊した
– 農産物価格も中国の旺盛な買い入れとサプライチェーンの混乱により急騰した

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2022年の商品ショック：ロシア・ウクライナとエネルギー危機

2022年2月24日のロシアによるウクライナ侵攻は、1970年代のオイルショック以来、最大の商品供給ショックとなりました。

世界的な供給におけるロシアの役割：
– 石油：世界第2位の輸出国、日量約500〜700万バレルの原油および製品を輸出
– 天然ガス：パイプラインを通じた欧州の主要なガス供給元。侵攻前はEUガス輸入の約40%
– 小麦：世界最大の輸出国、世界貿易の約20〜25%
– 肥料：尿素、硝酸アンモニウム、カリ肥料の主要輸出国
– アルミニウム、ニッケル、パラジウム：世界供給の重要なシェア
– 石炭：欧州およびアジアへの重要な供給元

制裁、買い手によるロシア産商品の自主的な回避、戦地からの供給途絶が組み合わさり、複数のコモディティ市場で同時多発的なショックが発生しました。

• 欧州の天然ガス：EUのTTFガス価格は、2022年初頭の約25ユーロ/MWhから2022年8月には340ユーロ/MWhを超え、13倍に高騰しました。欧州の家計と産業は壊滅的なエネルギーコスト増に直面しました。
• 原油：ブレント原油は2022年3月に139ドル/バレルに達し、2008年以来の最高値を記録。
• 小麦：CBOT小麦は数週間のうちに約800セント/ブッシェルから1,200セント/ブッシェル超へ上昇。
• 肥料：ロシアとベラルーシからの供給が滞ったため、窒素肥料、カリ、リン酸塩のすべてが数年来の高値に急騰しました。

2022年のエネルギー危機により、欧州の家計と企業は数千億ユーロの追加エネルギーコストを負担したと推定されており、欧州における40年ぶりのインフレ高騰の一因となりました。これは、欧州のエネルギー政策の劇的なシフト（再生可能エネルギーの加速、LNG輸入インフラの開発、ロシアへの依存度低減）を引き起こしました。

商品価格の正常化（2023年〜2024年）：2023年までに、ほとんどのコモディティは2022年のピークから大幅に後退しました。欧州のガス貯蔵量は（需要減、ノルウェーやLNG輸入により）回復し、石油価格も安定しました。農産物市場は、ウクライナが代替輸出ルートを見つけたことで調整されました。しかし、構造的な変化（欧州のロシア産エネルギーからの脱却、エネルギーコストのベースライン上昇）は続いています。

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歴史的な商品価格データへのアクセス方法

商品価格の歴史を研究したい方のために、質の高い無料のデータソースがいくつかあります。

FRED（セントルイス連邦準備銀行）は、歴史的な商品価格を得るための最も有用な無料データベースです。原油（WTI、ブレント）、金、銀、銅、アルミニウム、トウモロコシ、小麦、大豆、天然ガスなど、数十年前までさかのぼる時系列データが蓄積されています。fred.stlouisfed.org にアクセスして任意のコモディティを検索してください。すべてのデータは無料でダウンロード可能で、頻繁に更新されています。

世界銀行の商品価格データ（Pink Sheet）は毎月発行されており、1960年までさかのぼる約70種類のコモディティをカバーしています。worldbank.org/en/research/commodity-markets で無料で閲覧可能です。Pink Sheetは、商品間での長期比較や、金融データソースではあまり取り上げられないソフトコモディティ（農産物など）を確認するのに特に便利です。

IMFの主要商品価格（data.imf.org）は、エネルギー、金属、農産物を月次で網羅しており、IMFが引用する価格情報の参照に役立ちます。

Macrotrends.netは、原油、金、銀、銅、天然ガス、農産物の歴史的な価格を主要イベントの注釈付きでプロットしている無料のWebリソースです。視覚的に価格の歴史を探るのに最適です。

CMEグループおよびICEは、過去の先物データを公開しており、無料または有料でアクセス可能です。登録ユーザーは過去の精算価格にアクセスできます。

ブルームバーグおよびリフィニティブは、すべての資産クラスにわたる包括的な商品価格の歴史を提供していますが、有料サブスクリプションが必要です。金融・取引機関の標準ツールです。

ほとんどの教育的・分析的な目的であれば、FREDと世界銀行のPink Sheetを組み合わせることで、厳密な歴史分析に必要なすべてが揃います。

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よくある質問

現代史上、最も長い商品ベアマーケットはどれですか？

1980年代〜1990年代の工業製品およびエネルギーのベアマーケットは、対象商品によりますが、約15〜20年続きました（石油の場合は1980〜1998年頃）。実質農産物価格（インフレ調整後）は、生産性の向上が人口増加を上回ったため、突発的な高騰を挟みつつも、20世紀を通じて非常に長期的な下落傾向にありました。金は1980年のピーク（850ドル/オンス）から1999年の底（約252ドル/オンス）まで、19年間にわたりベアマーケットにありました。

2020年に原油がマイナスになったのはなぜですか？

2020年4月20日、WTI原油先物がマイナスで取引されたのは、期近の先物契約が現物受け渡し期限に近づいていたにもかかわらず、オクラホマ州クッシングの貯蔵施設が完全に満杯だったためです。現物を受け取れない先物契約保有者は、契約を引き取ってもらうために買い手に金を支払う必要がありました。これは前例のない需要崩壊時における先物契約の仕組みに起因する構造的な問題であり、石油が永久的に価値を失ったというシグナルではありません。

2000年代の商品ブームは、過去のスーパーサイクルと比較してどうでしたか？

2000年代の中国主導のスーパーサイクルは、単一の経済圏からの需要増加幅という点では、現代史上最大と言えるでしょう。銅、鉄鋼、アルミニウム、エネルギーに対する中国の需要増は、第二次世界大戦後の復興ブームと1970年代のブームを合わせた影響をはるかに凌駕しました。中国の工業化のスピード（欧州や北米で50年かかったことを15年で圧縮）により、供給側の対応が一貫して遅れ、10年間にわたって高価格が維持されました。

1970年代までさかのぼる商品価格データを見つけるには？

FREDと世界銀行のPink Sheetが、1970年代までさかのぼるデータとして最高の無料ソースです。世界銀行のPink Sheetは、多くのコモディティで1960年までさかのぼります。特に石油については、「BP統計レビュー（現在はEnergy Institute統計レビュー）」が1861年までの年次価格データを提供しています。FREDは1946年以降のWTI原油価格を提供しています。

2020年代に新たな商品スーパーサイクルが進行中ですか？

多くのアナリストや投資銀行は2021年時点で、3つの構造的な需要要因により新たなスーパーサイクルが始まっていると論じていました。（1）エネルギー転換（EV、風力発電、グリッドストレージには膨大な銅、リチウム、ニッケル、コバルトが必要）、（2）2012〜2020年のベアマーケット期間中の供給への投資不足、（3）コロナ禍後のインフラ刺激策。2022年の商品ショック（ロシア・ウクライナ）が短期的な追い風となりました。2025年現在、状況は混在しています。銅やエネルギー転換金属は長期的な追い風を受けていますが、中国の不動産部門の弱さが鉄鋼や鉄鉱石を圧迫しており、均一な強気相場にはなっていません。エネルギー転換金属に関するスーパーサイクル説は、依然として深刻な構造的議論となっています。

なぜ農産物の商品価格は、エネルギーや金属と異なる長期パターンを示すのですか？

農業生産性は、技術革新（より優れた品種、肥料や農薬の改良、精密農業、灌漑拡大）を通じて継続的に向上しています。この生産性向上が人口増加を相殺してきたため、実質農業価格は非常に長期的な下落傾向にあります。エネルギーや金属は（より深い採掘、低品位鉱石などの）枯渇の圧力に直面していますが、農産物は土地を再利用できるため、こうした圧力を大部分回避できます。例外は、（天候、戦争、政策による）突発的な供給ショックであり、これらは一時的に生産性向上のトレンドを上回ります。

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重要なポイント

• 商品スーパーサイクルとは、世界の需給構造の変化により10〜20年続く持続的な価格上昇期間であり、短期的な価格変動とは区別されます。
• 1970年代のスーパーサイクルは、1973年のアラブ石油禁輸と1979年のイラン革命によるオイルショック（石油価格が4倍、その後2倍に）、およびソ連の穀物購入による食料価格高騰によって特徴づけられます。
• 1980年代〜1990年代のベアマーケットは、1970年代の高価格への供給反応（非OPEC供給増、農業生産性向上、旧ソ連のアルミニウム供給過剰）によって引き起こされました。
• 2000年代の中国スーパーサイクル（2001年〜2011年）は、中国の空前の工業化により、銅が7倍の4.60ドル/ポンドへ、原油が147ドル/バレルへ、鉄鉱石が12ドルから190ドル/トンへと急騰した、現代史上最大のブームでした。
• 2008年の金融危機は現代史上最も急激な商品暴落を引き起こし、石油は5ヶ月で80%、銅は70%の価値を失いましたが、その後、大規模な景気刺激策により迅速に回復しました。
• 2012年〜2020年のベアマーケットは、2000年代の高価格に対する供給反応（米国のシェールブーム、鉱業投資の波、中国の成長鈍化）により、エネルギーや金属が長年低迷しました。
• 2022年のロシア・ウクライナによる商品ショックは、1970年代以来最も重大な供給混乱であり、石油、ガス、小麦、肥料に同時に影響を与え、過去数十年間で最悪の欧州エネルギー危機を引き起こしました。
• 歴史的な商品価格データは、FRED（fred.stlouisfed.org）、世界銀行のPink Sheet、IMFの主要商品価格で無料で公開されており、1960年代以前まで主要商品のデータを確認できます。

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