Fiziksel Emtia Ticareti Nedir: Gerçek Mallar Üreticiden Pazara Nasıl Ulaşır?

Fiziksel emtia ticareti tanımı
Fiziksel emtia ticareti; ham petrol, bakır, tahıl, kömür gibi gerçek malların fiziksel teslimat amacıyla alınıp satılmasıdır; herhangi bir fiziksel değişim olmaksızın nakit üzerinden kapatılan finansal sözleşmelerden ayrılır. Fiziksel tüccarlar emtiaları üretim noktasından tedarik eder, nakliye ve depolamayı ayarlar ve bunları rafineriler, çelik fabrikaları, tahıl işleyicileri ve enerji şirketleri gibi nihai kullanıcılara teslim ederler. Dünyanın en büyük fiziksel emtia ticaret evleri olan Vitol, Trafigura, Glencore, Gunvor ve Mercuria, her yıl toplu olarak yüz milyonlarca ton fiziksel malın ticaretini yapmaktadır.

---

İçindekiler

1. Fiziksel ve Kağıt Üzerinde Emtia Ticareti: Temel Fark
2. Fiziksel Teslimat Mekanizmaları: Sözleşme Vadesinde Neler Olur?
3. Baz Ticareti (Basis Trading): Fiziksel Fiyat ile Vadeli Fiyat Arasındaki Fark
4. EFP (Exchange for Physical): Fiziksel Anlaşmalar Nasıl Vadeli İşleme Dönüşür?
5. Büyük 5 Emtia Ticaret Evi
6. Fiziksel ve Kağıt Üzerinde Ham Petrol: Bir Kargo Nasıl Alınır, Taşınır ve Satılır?
7. Fiziksel Ticarette Risk Yönetimi
8. Sıkça Sorulan Sorular
9. Önemli Çıkarımlar

---

Fiziksel ve Kağıt Üzerinde Emtia Ticareti: Temel Fark

Emtia piyasaları, dışarıdan benzer görünen ancak çok farklı şekilde işleyen iki ayrı katmana sahiptir.

Kağıt ticareti (finansal veya türev ticareti olarak da bilinir), değeri emtia fiyatlarından türetilen sözleşmeleri içerir. Bir yatırım fonu NYMEX’te ham petrol vadeli işlem sözleşmesi satın aldığında, belirli bir tarihte belirli bir fiyattan 1.000 varil ham petrol alma hakkını satın almaktadır. Uygulamada, vadeli sözleşmelerin %98’inden fazlası vadesi gelmeden kapatılır; yatırım fonu teslimatı alması gerekmeden önce sözleşmeyi satar. El değiştiren bir petrol yoktur. Kar veya zarar, sözleşme fiyatı arasındaki farktır.

Fiziksel ticaret ise gerçek olandır. Bir fiziksel tüccar, örneğin Ağustos ayında Forcados terminalinden yüklenecek 2 milyon varil Nijerya Bonny Light ham petrolü kargosunu satın almayı taahhüt eder ve ardından bu kargoyu Rotterdam’daki bir rafineriye satar. Petrol süper tankerle taşınır. Belgeler el değiştirir. Ham petrol rafine edilerek yakıt ürünlerine dönüştürülür. Bu, fiziksel tedarik zinciridir.

Her iki katmanı da aynı borsalar ve vadeli işlem fiyatları destekler. Fiziksel tüccarlar, fiziksel envanteri ellerinde tutarken fiyat risklerini hedge etmek (korunmak) için vadeli işlem piyasalarını kullanırlar. Ancak fiziksel ticaretin temel işi spekülatif ticaret değil; lojistik, karşı taraf ilişkileri ve nakliye, depolama ve krediye erişimdir.

Bu ayrım neden önemlidir?

İthalat/ihracat veya lojistik alanında çalışıyorsanız, farkında olsanız da olmasanız da fiziksel emtia piyasalarıyla etkileşim içindesinizdir. Çelik için ödediğiniz fiyat, dökme yük geminizdeki navlun oranı, bakır kablonuzun maliyeti; bunların tümü fiziksel emtia piyasalarında belirlenir. Fiziksel ticaretin nasıl işlediğini anlamak, emtia fiyatlarının neden bu seviyelerde olduğuna dair daha net bir model sunar.

---

Fiziksel Teslimat Mekanizmaları: Sözleşme Vadesinde Neler Olur?

Bir vadeli işlem sözleşmesi vade sonuna kadar tutulduğunda ve fiziksel teslimat gerektiğinde, belirli bir olaylar dizisi gerçekleşir. Mekanizmalar emtiaya göre değişse de temel süreç tutarlıdır.

Adım 1: Teslimat Niyeti Bildirimi

Vadeden önce belirli bir zamanda, kısa vadeli işlem pozisyonu tutan taraf (satıcı), bir Teslimat Niyeti Bildirimi yayınlar. Bu, fiziksel teslimat sürecini başlatır. NYMEX WTI ham petrolünde, ilk bildirim günü teslimat ayından önceki ayın 25. takvim gününden önceki üçüncü iş günüdür.

Adım 2: Teslimat Programı ve Eşleştirme

Borsa, alıcıları ve satıcıları eşleştirir. Uzun pozisyon sahibi (alıcı), hangi satıcıyla eşleştiğini ve teslimatın nerede gerçekleşeceğini öğrenir.

Adım 3: Onaylı Teslimat Lokasyonları

Her emtianın belirlenmiş onaylı teslimat noktaları vardır. WTI ham petrolü için teslimat noktası, karasal bir petrol depolama merkezi olan Cushing, Oklahoma’dır. LME bakırı için teslimat; Rotterdam, Singapur ve Baltimore gibi yerlerdeki LME onaylı depolardadır. CBOT mısırı için ise Chicago ve Toledo’daki tahıl silolarıdır.

Adım 4: Kalite Sertifikaları ve Denetim

Teslim edilen emtia, borsanın kalite spesifikasyonlarını karşılamalıdır. Ham petrol için bu, API gravitesi ve kükürt içeriği spesifikasyonları anlamına gelir. Bakır için ise LME tescilli A sınıfı katot anlamına gelir. Lisanslı bir eksper veya denetim şirketi (SGS, Bureau Veritas, Intertek başlıca oyunculardır) malları denetler ve spesifikasyonlara uygunluğu onaylayan kalite sertifikaları düzenler.

Adım 5: Dokümantasyon — Konşimento ve Depo Makbuzu

Gemiyle teslim edilen mallar için, bir konşimento (malların gemide olduğunu ve mülkiyeti atadığını kanıtlayan yasal belge) temel mülkiyet belgesidir. Depoya teslim edilen mallar için, bir depo makbuzu (LME’de olduğu gibi bazen varant olarak adlandırılır) mülkiyeti kanıtlar. Varantın veya konşimentonun devri, fiziksel emtianın mülkiyetini devreder.

Adım 6: Ödeme

Mutabakat, belgeler ödeme karşılığında takas edildiğinde gerçekleşir. Borsada işlem gören fiziksel teslimatlarda borsa karşı taraf olarak hareket eder ve ödemeyi garanti eder. Fiziksel OTC (tezgah üstü) işlemlerde ise ödeme koşulları taraflar arasında müzakere edilir.

Pratik gerçek şu ki: çoğu emtia alıcısı (üreticiler, gıda şirketleri, kamu hizmetleri) borsa teslimatı yoluyla alım yapmaz. Onlar, vadeli işlem fiyatının fiili bir teslimat mekanizması değil, bir referans (veya benchmark) olarak hizmet ettiği OTC sözleşmeleriyle doğrudan üreticilerden veya ticaret evlerinden alım yaparlar.

---

Baz Ticareti (Basis Trading): Fiziksel Fiyat ile Vadeli Fiyat Arasındaki Fark

Baz (Basis), bir emtianın yerel fiziksel spot fiyatı ile ilgili vadeli işlem fiyatı arasındaki farktır. Kulağa basit gelir. Bunu anlamak, emtia maliyetlerini yöneten herkes için esastır.

Formül: Baz = Fiziksel Spot Fiyat − Vadeli İşlem Fiyatı

Pozitif bir baz (vadeli fiyatın üzerindeki fiziksel fiyat), tahıl piyasalarında over olarak adlandırılır. Negatif bir baz (vadeli fiyatın altındaki fiziksel fiyat) ise under olarak adlandırılır.

Baz neden mevcuttur?

Vadeli işlem sözleşmeleri belirli bir konumda ve belirli bir kalite için işlem görür. WTI ham petrolü vadeli işlemleri, Cushing, Oklahoma’daki petrolü temsil eder. Ancak Teksas ham petrolü satın alan Houston’daki bir rafineri, Cushing’deki petrolü satın almıyor; farklı navlun maliyetlerine, depolama imkanlarına ve yerel arz-talep dinamiklerine sahip bir noktadan petrol satın alıyor.

Baz, vadeli işlem fiyatının göz ardı ettiği tüm gerçek dünya sürtünmelerini yakalar: maden veya çiftlikten vadeli işlem teslimat noktasına kadar nakliye maliyetleri, yerel depolama maliyetleri ve uygunluğu, yerel arz-talep dengesizlikleri, kalite farklılıkları ve mevsimsel kalıplar.

Baz riski ve fiyat riski:

Bir alıcı vadeli işlemleri kullanarak emtia fiyat riskini hedge ettiğinde, fiyat riskinin çoğunu ortadan kaldırır; ancak tamamını değil. Geriye kalan baz riskidir: yerel fiziksel fiyatın vadeli işlem fiyatıyla tam olarak aynı doğrultuda hareket etmemesi riski.

Örnek: Kansas’taki bir un fabrikası, un üretim maliyetini sabitlemek için CBOT buğday vadeli işlemleri satın alır. CBOT vadeli işlemleri, Chicago teslimatındaki buğday fiyatını takip eder. Fabrika ise aslında buğdayı Kansas’tan yerel olarak satın alır. Eğer Chicago değil de özellikle Kansas bir kuraklık yaşarsa, yerel Kansas buğday fiyatları hızla artarken CBOT vadeli işlemleri daha az dramatik bir şekilde hareket edebilir. Fabrikanın hedge işlemi onu tam olarak korumamıştır; bu boşluk baz riskidir.

Fiziksel emtia tüccarları genellikle baz ticareti yaparlar; fiyatın kendisine (vadeli işlem fiyatına) doğrudan pozisyon almak yerine, yerel koşulların bazın güçlenmesine mi yoksa zayıflamasına mı neden olacağı konusunda görüş alırlar.

---

EFP (Exchange for Physical): Fiziksel Anlaşmalar Nasıl Vadeli İşleme Dönüşür?

EFP (Exchange for Physical), iki tarafın fiziksel bir emtia pozisyonunu eşdeğer bir vadeli işlem pozisyonuyla takas etmeyi kabul ettiği, özel olarak müzakere edilmiş bir işlemdir. EFP’ler, fiziksel ve finansal emtia piyasalarını birbirine bağlayan, daha az görünen ancak çok yaygın kullanılan mekanizmalardan biridir.

EFP nasıl çalışır:

Bir ham petrol üreticisinin bir rafineriye petrol kargosu sattığını varsayalım. Her iki taraf da vadeli işlem piyasasını kullanarak risklerini dengelemek istiyor; üretici fiyatı sabitlemek için vadeli işlem satmak istiyor, rafineri ise maliyeti sabitlemek için vadeli işlem satın almak istiyor. Her biri ayrı ayrı borsaya gitmek yerine bir EFP kurgularlar:

• Rafineri, elindeki uzun vadeli işlem pozisyonunu üreticiye devreder.
• Üretici, fiziksel kargosunu rafineriye devreder.
• Her iki taraf da aynı anda bir fiziksel anlaşmayı tamamlamış ve vadeli işlem pozisyonları almış olur.

Borsa EFP’yi kaydeder ancak müzakereye dahil olmaz. EFP’ler, gerçekleştirildikten sonra belirli bir süre içinde borsaya rapor edilir.

EFP’ler neden vardır:

EFP’ler, büyük fiziksel işlemlerin fiyatlama hassasiyetiyle yapılandırılmasını ve ardından tek bir koordineli adımda vadeli işlem piyasasında hedge edilmesini sağlar. EFP’ler olmasaydı, büyük bir fiziksel alıcının fiziksel piyasada ve vadeli işlem piyasasında ayrı ayrı işlem yapması gerekirdi, bu da potansiyel olarak farklı fiyatlar ve zamanlama riskiyle sonuçlanırdı.

EFP’ler özellikle ham petrol, doğal gaz, metaller ve tarım emtialarında yaygındır. CME’de her yıl milyonlarca EFP gerçekleşir. Bunlar, büyük enerji şirketlerinin, tahıl işleyicilerinin ve metal kullanıcılarının emtia ticareti departmanları için standart bir araçtır.

---

Büyük 5 Emtia Ticaret Evi

Beş özel ticaret şirketi, enerji ve metallerde fiziksel emtia tedarik zincirine hakimdir. Bunlara genellikle ABCDE veya sadece Büyük Beşli denir: Vitol, Trafigura, Glencore, Gunvor ve Mercuria.

Vitol
Merkez: Rotterdam (ticaret merkezi Cenevre). 1966’da kuruldu. Dünyanın en büyük bağımsız petrol ticaret şirketi, en yoğun yıllarında günde yaklaşık 7,3 milyon varil ham petrol işliyor. 2022’de (yüksek emtia fiyatları yılı) 400 milyar doları aşan gelir. Vitol dünya çapında petrol, LNG, enerji ve metaller ticareti yapıyor. Petrol depolama, rafineriler ve yakıt perakende ağları dahil olmak üzere varlıklara sahip. Ölçeğine rağmen, tüm tarihi boyunca özel mülkiyette kaldı.

Trafigura
Merkez: Singapur. 1993’te kuruldu (eski Marc Rich & Co. çalışanları tarafından). Günde yaklaşık 6–7 milyon varil petrolün yanı sıra büyük metal ticaret operasyonlarını yönetiyor. Trafigura (özel bir şirket olmasına rağmen) yıllık raporlar yayınlıyor ve Afrika ile Güney Amerika’daki kaynak zengini pazarlara agresif genişlemesiyle tanınıyor. 2022–2023’te yaklaşık 270–300 milyar dolar gelir.

Glencore
Merkez: Baar, İsviçre. Londra Menkul Kıymetler Borsası’nda (LSX: GLEN) listelenmiştir; halka açık olan tek Büyük Beşli üyesidir. Glencore hem bir madencilik şirketi (bakır, kobalt, çinko, kömür) hem de bir ticaret evidir, bu da onu benzersiz kılar. Fiziksel üretim ve fiziksel ticaretin bu entegrasyonu, Glencore’a emtia akışlarına özel erişim sağlar. 2022’de yaklaşık 255 milyar dolar gelir.

Gunvor
Merkez: Cenevre. 2000 yılında kuruldu. Vitol ve Trafigura’dan daha küçük ancak Rus ham petrol ticaretinde önemli (2022’den sonra Rusya riskini azaltsa da). Gunvor, LNG, tarım emtiaları ve yenilenebilir enerji alanlarına genişledi.

Mercuria
Merkez: Cenevre. 2004 yılında iki eski Goldman Sachs emtia tüccarı tarafından kuruldu. Petrol, doğal gaz, LNG, metaller ve tarım emtialarında aktif. 2014 yılında JPMorgan’ın fiziksel emtia işini satın alarak metal ve enerji ticareti yeteneklerini genişletti.

Bu şirketleri güçlü kılan nedir:

Bu ölçekteki fiziksel emtia ticareti; nakliye (bu şirketler her yıl binlerce gemi kiralar), depolama (dünya çapında tanklar, depolar, silolar), finansman (transit halindeki emtiaları finanse etmek için milyarlarca işletme sermayesi) ve bilgiye (düzinelerce emtia piyasasında aynı anda arz ve talep hakkında pazar istihbaratı) erişim gerektirir. Büyük Beşli, bu yetenekleri inşa etmek için onlarca yıl harcadı. Sonuç olarak, emtia üreticileri ile nihai kullanıcılar arasında, her iki grubun da kendi başlarına kolayca kopyalayamayacağı şekillerde aracılık ediyorlar.

---

Fiziksel ve Kağıt Üzerinde Ham Petrol: Bir Kargo Nasıl Alınır, Taşınır ve Satılır?

Gerçek bir fiziksel ticareti incelemek, tüm bu kavramların nasıl bağlantılı olduğunu gösterir.

Adım 1: Kaynak Belirleme (Origination)

Cenevre’deki bir Vitol tüccarı, Nijerya Ulusal Petrol Şirketi’nden (NNPC) bir kargo Bonny Light ham petrolü satın almak için bir ihale alır. Kargo 950.000 varildir (yaklaşık 30.000 ton) ve 15–20 Temmuz yükleme aralığında Nijer Deltası’ndaki Bonny terminalinden yüklenecektir.

Adım 2: Fiyatlandırma

Kargo, Dated Brent artı veya eksi bir farkla (diferansiyel) fiyatlandırılır. Dated Brent, her gün Platts (şimdi S&P Global Commodity Insights) tarafından yayınlanan Kuzey Denizi ham petrolü için referans fiyattır. Eğer Dated Brent 82 $/varil ise ve Bonny Light (düşük kükürt içeriği nedeniyle) +2 $ prim getiriyorsa, fiyat 84 $/varil olur.

Adım 3: Nakliye

Vitol, 2 milyon varil taşıma kapasitesine sahip bir Very Large Crude Carrier (VLCC) kiralar. Bu durumda, 950.000 varillik kargo, başka petrol de taşıyan bir gemiye kısmi kargo olarak yüklenebilir. Charter party (nakliye sözleşmesi), yükleme limanını, boşaltma limanını, layday sürelerini ve navlun oranını belirtir.

Adım 4: Riskten Korunma (Hedging)

Vitol kargoyu 84 $/varilden satın aldığında, fiyat riskini hedge etmek için hemen ICE’de Brent ham petrolü vadeli işlemleri satar. Transit halindeki petrol yaklaşık 80 milyon dolar değerindedir (950.000 × 84 $) — Vitol, Avrupa rafinerisine ulaşması için gereken 30–45 gün boyunca bunu hedge edilmemiş halde bırakmayı göze alamaz.

Adım 5: Yeniden Satış

Kargo denizdeyken, Vitol’ün satış ekibi bir alıcı bulur; belki bir Alman rafinerisi. Satış fiyatı, mevcut piyasayı yansıtan farklı bir diferansiyel ile Dated Brent’tir. Vitol’ün kârı, alış ve satış diferansiyelleri arasındaki farktır; navlun, sigorta, liman maliyetleri ve finansman maliyetleri düşülür.

Adım 6: Teslimat

VLCC, Rotterdam demirleme noktasına varır. Bağımsız bir eksper (örneğin Bureau Veritas), kargonun hacmini ölçer ve kalite analizi için numuneler alır. Belgeler — konşimento, kalite sertifikaları, sigorta sertifikaları — Akreditif yoluyla ödeme karşılığında takas edilir. Rafineri petrolün mülkiyetini alır.

İşte fiziksel emtia ticareti budur: küresel petrol tedarik zincirini hareket halinde tutan fiyatlandırma, lojistik, dokümantasyon, risk yönetimi ve ilişkiler ağı.

---

Fiziksel Ticarette Risk Yönetimi

Fiziksel tüccarlar aynı anda birden fazla riski yönetir:

Fiyat riski en belirgin olanıdır — emtia fiyatı alım ile satım arasında olumsuz yönde hareket edebilir. Vadeli işlem hedge’leri fiyat riskinin çoğunu ortadan kaldırır ancak baz riskini bırakır.

Karşı taraf riski, alıcının veya satıcının yükümlülüklerini yerine getirmemesi riskidir. Kargonuzu almayı kabul eden bir rafineri ödeme yapamayabilir. Fiziksel ticaret evleri bunu yönetmek için akreditifler, ön ödeme şartları, kredi limitleri ve karşı taraf durum tespiti kullanır.

Lojistik risk gemi gecikmelerini, liman tıkanıklığını, yükleme sorunlarını ve demurajı (geminin limanda sözleşmede belirtilenden daha uzun süre beklemesi durumunda ödenen ceza) içerir. Vitol, Trafigura ve benzerleri, aynı anda düzinelerce gemiyi yöneten operasyon ekiplerine sahiptir.

Kalite riski (teslim edilen emtianın spesifikasyonu karşılamaması), eksper denetimleri ve kalite sertifikaları ile yönetilir. Bir kargonun spesifikasyon dışı olduğu tespit edilirse, teslimat reddedilebilir veya bir fiyat düzeltmesi müzakere edilebilir.

Düzenleyici ve yaptırım riski, Rusya emtia yaptırımlarının karmaşık uyumluluk gereklilikleri yaratmasıyla 2022’den bu yana önemli ölçüde artmıştır. Fiziksel tüccarlar, her karşı tarafın, geminin ve emtia kaynağının ABD, AB, Birleşik Krallık veya BM yaptırım rejimlerine tabi olmadığını doğrulamalıdır.

---

Sıkça Sorulan Sorular

Fiziksel emtia ticareti nedir?

Fiziksel emtia ticareti; ham petrol, metaller, tahıl, kömür gibi gerçek malların, nihai kullanıcılara gerçek teslimat amacıyla alınıp satılmasını içerir. Sözleşmelerin fiziksel mal taşıma niyeti olmaksızın tamamen finansal risk amacıyla alınıp satıldığı kağıt veya finansal emtia ticaretinden ayrılır. Fiziksel tüccarlar küresel tedarik zincirlerinde tedarik, nakliye, depolama ve teslimatı organize ederler.

Fiziksel emtia tüccarı ile vadeli işlem tüccarı arasındaki fark nedir?

Vadeli işlem tüccarı genellikle fiyat riski için finansal sözleşmeler (vadeli işlemler, opsiyonlar) alıp satar ve vadesinden önce bunları kapatır; fiziksel mal el değiştirmez. Fiziksel emtia tüccarı ise gerçek malları alıp teslim etmeyi taahhüt eder ve vadeli işlem piyasalarını temel iş olarak değil, mallar transit veya depolamadayken fiyat riskini hedge etmek için kullanır.

Emtia ticaretinde baz (basis) nedir?

Baz, bir emtianın yerel fiziksel spot fiyatı ile ilgili vadeli işlem fiyatı arasındaki farktır. Baz; nakliye maliyetleri, yerel arz ve talep, depolama uygunluğu ve fiziksel konum ile vadeli işlem teslimat noktası arasındaki kalite farkları nedeniyle mevcuttur. Tüccarlar fiziksel emtia riskini vadeli işlemlerle hedge ettiklerinde fiyat riskinin çoğunu ortadan kaldırırlar ancak baz riskini — yerel fiyatların vadeli işlem fiyatlarıyla tam olarak aynı doğrultuda hareket etmemesi riski — korurlar.

EFP (Exchange for Physical) nedir?

Exchange for Physical (EFP), iki tarafın fiziksel bir emtia pozisyonunu vadeli işlem pozisyonuyla aynı anda takas ettiği, özel olarak müzakere edilmiş bir işlemdir. EFP’ler, büyük fiziksel işlemlerin ve bunların ilişkili vadeli işlem hedge’lerinin, fiziksel ve vadeli işlem piyasalarında ayrı ayrı uygulanması yerine tek bir koordineli adımda yapılandırılmasına olanak tanır.

En büyük fiziksel emtia ticaret şirketleri hangileridir?

En büyük beş bağımsız fiziksel emtia ticaret evi; Vitol (Rotterdam/Cenevre), Trafigura (Singapur), Glencore (Baar, İsviçre — halka açık olan tek şirket), Gunvor (Cenevre) ve Mercuria (Cenevre)’dır. Toplamda her yıl enerjide milyarlarca varil petrol eşdeğeri ve metaller ile tarım emtialarında yüz milyonlarca ton ticaret hacmine sahiptirler.

Bir vadeli işlem sözleşmesi teslimata kadar tutulduğunda ne olur?

Bir vadeli işlem sözleşmesi vadesi geldiğinde ve kapatılmadığında, fiziksel teslimat gerekir. Satıcı bir Teslimat Niyeti Bildirimi yayınlar, borsa alıcı ve satıcıyı eşleştirir, emtia onaylı bir depoya veya teslimat noktasına teslim edilir, lisanslı bir eksper kaliteyi denetler ve onaylar; mülkiyet, ödeme karşılığında bir depo varantı veya konşimento aracılığıyla devredilir.

---

Önemli Çıkarımlar

• Fiziksel emtia ticareti, gerçek teslimat için malların alınıp satılmasıdır; sözleşmelerin teslimattan önce kapandığı kağıt veya finansal ticaretin tersidir.
• Bir vadeli işlem sözleşmesi fiziksel teslimata gittiğinde, tanımlanmış bir süreç tetiklenir: Teslimat Niyeti Bildirimi, teslimat planlaması, onaylı noktada denetim, kalite sertifikasyonu ve ödeme için belge takası.
• Baz, yerel fiziksel spot fiyat ile ilgili vadeli işlem fiyatı arasındaki farktır; fiziksel pozisyonları vadeli işlemlerle hedge eden tüccarlar fiyat riskinin çoğunu ortadan kaldırır ancak baz riskini tutarlar.
• EFP (Exchange for Physical), fiziksel bir anlaşmanın ve onun vadeli işlem hedge’inin aynı anda uygulanmasına izin veren özel olarak müzakere edilmiş bir mekanizmadır; petrol, metal ve tarım emtiası ticaretinde standart bir araçtır.
• Büyük Beşli emtia ticaret evleri — Vitol, Trafigura, Glencore, Gunvor ve Mercuria — nakliye erişimi, depolama altyapısı, ticaret finansmanı ve pazar istihbaratındaki entegre yetenekleriyle fiziksel emtia akışlarına hakimdir.
• Fiziksel ham petrol ticareti, Dated Brent’i referans fiyat olarak kullanır; bireysel ham petrol türleri kalite, konum ve arz/talep dinamiklerini yansıtacak şekilde Brent’e göre diferansiyellerle fiyatlandırılır.
• Fiziksel tüccarlar aynı anda birden fazla riski yönetir: fiyat riski (vadeli işlemlerle hedge edilir), karşı taraf riski, lojistik riski, kalite riski ve artan şekilde yaptırım uyumluluk riski.
• Çoğu emtia alıcısı — üreticiler, gıda şirketleri, kamu hizmetleri — fiziksel emtiaları borsa teslimatı yoluyla doğrudan almak yerine, ticaret evleriyle OTC sözleşmeleri aracılığıyla, vadeli işlem fiyatını referans benchmark olarak kullanarak satın alır.

İlgili Okumalar

Bu makalede ele alınan konuları derinlemesine incelemek için şu ilgili rehberleri keşfedin: the exchange mechanism that converts a paper position into a physical obligation, how physical deals are priced relative to exchange benchmarks, the financing tools that fund cargoes in transit ve how stored inventory serves as collateral for trade finance.

Daha fazla bilgi için Shipping Education sitesindeki the transport documents that evidence ownership during transit sayfasına bakın.