ما هو فرق السعر بين السلع (Inter-Commodity Spread)؟ دليل مبسط لأسواق السلع

تعريف فرق السعر بين السلع
فرق السعر بين السلع (Inter-commodity spread) هو مركز في السوق يتم فيه شراء (طويل) سلعة معينة وبيع (قصير) سلعة أخرى مختلفة ولكنها مرتبطة بها في نفس الوقت. الهدف ليس المراهنة على ارتفاع أو انخفاض الأسعار، بل هو الاستفادة من العلاقة السعرية بين السلعتين أو حمايتها. يستخدم المعالجون الفعليون، مثل مصافي النفط ومصانع سحق فول الصويا، هذه الفروق لتأمين هوامش المعالجة الخاصة بهم قبل أشهر من تشغيل منشآتهم.

---

جدول المحتويات

1. ما الذي يجعل سلعتين “مرتبطتين”؟
2. فرق السعر بين السلع مقابل فرق السعر داخل السلعة الواحدة
3. فرق التكسير (Crack Spread): التحوط الأساسي لمصافي النفط
4. معادلة فرق التكسير 3-2-1
5. فرق السحق (Crush Spread): تحوط معالجي فول الصويا
6. فرق الطاقة (Spark Spread): الغاز الطبيعي مقابل الكهرباء
7. كيف يستخدم المعالجون الفعليون الفروق السعرية عملياً
8. أسئلة شائعة
9. أهم النقاط المستخلصة

---

ما الذي يجعل سلعتين “مرتبطتين”؟

تكون السلعتان “مرتبطتين” عندما توجد علاقة اقتصادية واقعية بينهما، عادةً لأن إحداهما تُصنع من الأخرى، أو لأنهما تتنافسان على نفس الاستخدام النهائي.

أبرز الأمثلة:

• النفط الخام والبنزين: تشتري المصافي الخام وتبيع البنزين. يعتمد سعر البنزين جزئياً على تكاليف الخام.
• فول الصويا وكسب فول الصويا: تقوم مصانع السحق بطحن فول الصويا لإنتاج الكسب (عنصر بروتيني للأعلاف) والزيت (عنصر للطهي والوقود). تعتمد أسعار المخرجات على تكلفة المدخلات.
• الغاز الطبيعي والكهرباء: تحرق محطات الطاقة التي تعمل بالغاز الغاز الطبيعي لتوليد الكهرباء. ارتفاع سعر الغاز يعني ارتفاع تكلفة إنتاج الطاقة.

في كل حالة، يمثل الفرق السعري (الفارق في السعر بين السلعتين) هامشاً اقتصادياً حقيقياً. إنه ليس مجرد مفهوم تجريدي، بل هو الربح (أو الخسارة) الذي يحققه المعالج الفعلي من عمله.

وهذا هو السبب في أهمية الفروق السعرية بين السلع لمتخصصي سلاسل الإمداد والسلع، وليس فقط للمتداولين الماليين. يمكن للمصفاة أو مصنع طحن الحبوب أو مولد الكهرباء استخدام هذه الفروق لحماية هوامش ربحهم قبل أشهر. إنها أدوات تحوط في المقام الأول، وأدوات للمضاربة في المقام الثاني.

---

فرق السعر بين السلع مقابل فرق السعر داخل السلعة الواحدة

قبل المضي قدماً، من المفيد فهم ما ليس فرقاً سعرياً بين السلع.

فرق السعر داخل السلعة الواحدة (Intra-commodity spread) — ويُسمى أيضاً فرق التقويم (calendar spread) — يتضمن نفس السلعة في تاريخي تسليم مختلفين. على سبيل المثال: شراء عقود الذرة الآجلة لشهر ديسمبر وبيع عقود الذرة الآجلة لشهر مارس. كلا الطرفين هما ذرة. يراهن المتداول هنا على ما إذا كان فرق السعر بين ديسمبر ومارس سيتسع أم سيضيق. وتؤثر تكاليف التخزين والطلب الموسمي وتوقيت الحصاد على هذا النوع من الفروق.

أما فرق السعر بين السلع (Inter-commodity spread) فيتضمن سلعتين مختلفتين. تربط بينهما علاقة اقتصادية حقيقية، كعلاقة المدخلات بالمخرجات، أو تنافس على الاستخدام النهائي.

الميزة	فرق السعر داخل السلعة	فرق السعر بين السلع
السلع المعنية	واحدة (تواريخ مختلفة)	سلعتان مختلفتان
ما يتم تتبعه	الزمن وعلاوة التخزين	هامش المعالجة أو علاقة الطلب
مثال	ذرة ديسمبر مقابل ذرة مارس	النفط الخام مقابل البنزين
المستخدمون الأساسيون	المضاربون، مشغلو التخزين التجاري	المصافي، المصانع، مولدات الطاقة

فهم هذا التمييز مهم لأن ملفات المخاطر مختلفة تماماً. يستجيب فرق التقويم غالباً لظروف التخزين وضغوط الحصاد الموسمية. بينما يستجيب فرق السعر بين السلع لاقتصاديات المعالجة — تكاليف الإنتاج، وأسعار المخرجات، وسياسات الطاقة، والطلب الموسمي في آن واحد. يواجه مصنع سحق فول الصويا وتاجر الذرة مخاطر فروق سعرية مختلفة تماماً رغم تداولهما لنفس السلع.

---

فرق التكسير (Crack Spread): التحوط الأساسي لمصافي النفط

فرق التكسير (crack spread) هو أكثر فروق الأسعار بين السلع تداولاً. وهو يمثل هامش الربح الذي تحققه المصفاة من خلال “تكسير” (تكرير) النفط الخام إلى منتجات بترولية — بشكل أساسي البنزين والديزل ووقود الطائرات.

يأتي الاسم من عملية التكرير نفسها. يتم “تكسير” النفط الخام حرارياً — أي تفكيكه بواسطة الحرارة والمحفزات — إلى منتجات أخف وأعلى قيمة. الفارق بين ما دفعته مقابل الخام وما تبيعه من منتجات هو هامشك الإجمالي.

اقتصاديات المصفاة واضحة: شراء النفط الخام، وبيع المنتجات البترولية. فرق التكسير هو الفرق بين ما تتلقاه المصفاة مقابل منتجاتها وما دفعته مقابل الخام.

إذا كان سعر خام WTI يبلغ 80 دولاراً للبرميل، وسعر عقود البنزين RBOB (مكون خلط قياسي يتم تداوله في NYMEX) يبلغ 2.80 دولار للجالون — وهو ما يعادل حوالي 117.60 دولاراً للبرميل — فإن فرق تكسير البنزين وحده يبلغ حوالي 37.60 دولاراً للبرميل. هذا هو الهامش الإجمالي قبل تكاليف التشغيل.

يتم نشر فروق التكسير يومياً. عندما تسمع أن “هوامش المصافي قوية”، فهذا يعني عادةً أن فروق التكسير قد اتسعت — أي أن أسعار المنتجات البترولية ارتفعت أسرع من تكاليف الخام. عندما ترتفع أسعار الخام وتتأخر أسعار المنتجات، تتقلص فروق التكسير، مما يضغط على ربحية المصفاة. خلال عام 2022 بعد غزو روسيا لأوكرانيا، تجاوزت فروق تكسير الديزل في أوروبا 60 دولاراً للبرميل — وهو مستوى لم يسبق له مثيل تقريباً — لأن المصافي الأوروبية سعت جاهدة لاستبدال إمدادات المنتجات الروسية.

تقوم المصافي الأمريكية بالتحوط ضد مخاطر فرق التكسير عن طريق بيع عقود البنزين وزيت التدفئة الآجلة في NYMEX بينما تشتري عقود النفط الخام الآجلة. هذا يؤمن هامش المعالجة بغض النظر عن اتجاه الأسعار المطلقة.

---

معادلة فرق التكسير 3-2-1

فرق التكسير 3-2-1 هو معادلة مبسطة ومستخدمة على نطاق واسع تقيس نسبة المخرجات النموذجية لمصفاة أمريكية متوسطة التعقيد.

المعادلة: 3 براميل من النفط الخام ← 2 برميل من البنزين + 1 برميل من المقطرات (زيت التدفئة أو الديزل).

تعكس هذه النسبة كيف تقوم مصفاة نموذجية في ساحل الخليج الأمريكي أو وسط القارة بتقسيم النفط الخام إلى منتجات. المصافي الحقيقية أكثر تعقيداً — فهي تنتج أيضاً وقود الطائرات والأسفلت والبروبان وزيوت التشحيم — لكن نسبة 3-2-1 تلتقط الاقتصاديات المهيمنة.

كيفية حساب فرق التكسير 3-2-1:

1. خذ سعر برميلين من بنزين RBOB (سعر العقود الآجلة للجالون × 42 جالون × 2)
2. أضف سعر برميل واحد من زيت التدفئة (سعر العقود الآجلة للجالون × 42 جالون × 1)
3. اطرح سعر 3 براميل من خام WTI
4. اقسم على 3 (للتعبير عن الفرق لكل برميل من الخام)

مثال باستخدام أسعار سوق تقريبية:

• بنزين RBOB: 2.80 دولار للجالون × 42 جالون = 117.60 دولار للبرميل × 2 برميل = 235.20 دولار
• زيت التدفئة: 3.00 دولار للجالون × 42 جالون = 126.00 دولار للبرميل × 1 برميل = 126.00 دولار
• خام WTI: 80.00 دولار للبرميل × 3 براميل = 240.00 دولار
• فرق التكسير 3-2-1 = (235.20 + 126.00 – 240.00) ÷ 3 = 40.40 دولار للبرميل

يعني فرق التكسير البالغ 40 دولاراً أن المصفاة تحقق هامشاً إجمالياً يبلغ حوالي 40 دولاراً لكل برميل من الخام المعالج، قبل تكاليف التشغيل (الطاقة، العمالة، الصيانة، النفقات العامة). تبلغ التكاليف النقدية المتغيرة النموذجية لمصفاة أمريكية معقدة ما بين 8 إلى 14 دولاراً للبرميل، لذا فإن فرق التكسير البالغ 40 دولاراً يمثل ربحاً جيداً.

عندما ينخفض هذا الفرق عن 10–15 دولاراً للبرميل، تبدأ المصافي في خسارة الأموال المتعلقة بالتكاليف المتغيرة وقد تقلل من حجم الإنتاج. عندما يرتفع فوق 50 دولاراً (كما حدث في منتصف 2022)، تعمل المصافي بكامل طاقتها وتتضاعف الأرباح — مما يثير مطالبات حكومية بفرض “ضرائب استثنائية” على أرباح التكرير.

ستواجه أيضاً فرق التكسير 5-3-2 — 5 براميل خام ← 3 براميل بنزين + 2 برميل مقطرات — والذي يعكس بشكل أفضل المصافي التي تنتج كميات أكبر من المقطرات. وفرق التكسير 2-1-1، وهو أبسط (2 خام ← 1 بنزين + 1 زيت تدفئة). كل منها هو تقريب مختلف لنفس الاقتصاديات الأساسية.

---

فرق السحق (Crush Spread): تحوط معالجي فول الصويا

يؤدي فرق السحق (crush spread) لمعالجي فول الصويا ما يؤديه فرق التكسير للمصافي. فهو يقيس الهامش الإجمالي المكتسب من سحق فول الصويا إلى كسب وزيت.

يقوم ساحق فول الصويا — شركات مثل Bunge أو ADM أو Cargill أو Louis Dreyfus التي تدير أكبر مرافق السحق — بشراء فول الصويا الخام، وإجراء عملية استخلاص بالمذيبات، وبيع مخرجين:

1. كسب فول الصويا: المادة الصلبة الغنية بالبروتين المتبقية بعد استخلاص الزيت، وتستخدم بشكل أساسي في أعلاف الماشية والدواجن.
2. زيت فول الصويا: الدهون المستخدمة في زيوت الطهي، وتجهيز الأغذية، وبشكل متزايد في وقود الديزل الحيوي.

معادلة فرق السحق هي: قيمة الكسب + قيمة الزيت – تكلفة فول الصويا = هامش السحق الإجمالي

في بورصة شيكاغو التجارية (CBOT)، معادلة التحويل القياسية هي:
– 1 بوشل من فول الصويا (56 رطلاً) ينتج حوالي 44 رطلاً من الكسب + 11 رطلاً من الزيت (مع بعض فقدان المعالجة).

يسمى هذا الحساب “سحق البورصة” (Board crush) ويتم نشره يومياً.

مثال حسابي:

• فول الصويا: 10.00 دولارات للبوشل
• كسب فول الصويا: 300 دولار للطن القصير ← (44 رطلاً ÷ 2000 رطل/طن) × 300 = 6.60 دولار لكل بوشل مكافئ
• زيت فول الصويا: 0.50 دولار للرطل ← 11 رطلاً × 0.50 = 5.50 دولار لكل بوشل مكافئ
• فرق السحق = 6.60 + 5.50 – 10.00 = 2.10 دولار للبوشل

هذا المبلغ (2.10 دولار) هو الهامش الإجمالي. وعادة ما يتراوح صافي الهامش بعد تكاليف المعالجة (الطاقة، الكيماويات، العمالة) بين 0.50 و1.50 دولار للبوشل في السوق الطبيعية.

عندما يرى الساحق أن هذا الفرق يتجه للسالب — ربما بسبب ارتفاع أسعار فول الصويا نتيجة جفاف في أمريكا الجنوبية بينما تتأخر أسعار الكسب والزيت — يعلم أن هامشه يتلاشى. سيقوم بالتحوط عن طريق بيع عقود الكسب والزيت الآجلة مع الحفاظ على مشترياته من فول الصويا ثابتة، مما يؤمن الفرق السعري طالما أنه لا يزال مربحاً.

تعتبر البرازيل والأرجنتين المنتجتين والساحقتين المهيمنتين عالمياً لفول الصويا. وتصدر الأرجنتين بشكل خاص الكسب والزيت المعالج بدلاً من الحبوب الكاملة — مما يجعل صناعة السحق لديها مركزية لإمدادات كسب فول الصويا العالمية. أي تحليل لفرق السحق يتجاهل بيئة سياسات الأرجنتين (الضرائب على تصدير فول الصويا الخام مقابل الكسب المعالج) يغفل مدخلاً حاسماً.

---

فرق الطاقة (Spark Spread): الغاز الطبيعي مقابل الكهرباء

فرق الطاقة (spark spread) هو المكافئ لتوليد الطاقة لفرق التكسير.

وهو يقيس هامش الربح الذي تحققه محطة الطاقة التي تعمل بالغاز من خلال تحويل الغاز الطبيعي (وقود المدخلات) إلى كهرباء (مخرجات تُباع للشبكة).

فرق الطاقة = سعر الكهرباء – (سعر الغاز الطبيعي × معدل الحرارة)

يقيس معدل الحرارة (heat rate) — المقاس بـ MMBtu من الغاز المستهلك لكل MWh من الكهرباء المنتجة — مدى كفاءة المحطة في تحويل الوقود إلى طاقة. تحقق توربينات الغاز ذات الدورة المركبة (CCGT) الحديثة حوالي 6.5–7.5 MMBtu/MWh. بينما قد تعمل توربينات الغاز ذات الدورة البسيطة الأقدم والأقل كفاءة بمعدل 10–12 MMBtu/MWh.

مثال حسابي:

• الغاز الطبيعي: 3.00 دولارات/MMBtu
• معدل الحرارة: 7 MMBtu/MWh
• تكلفة الوقود: 3.00 × 7 = 21.00 دولار/MWh
• سعر الكهرباء (لليوم التالي): 35.00 دولار/MWh
• فرق الطاقة = 35.00 – 21.00 = 14.00 دولار/MWh

فرق الطاقة السالب يعني أن محطة الغاز ستخسر أموالاً إذا عملت بالأسعار الحالية، لذا يقوم مشغلو المحطات بتقليل الإنتاج أو الإغلاق تماماً. يسمى هذا “خارج نطاق الربحية” (out of the money) — حيث تتجاوز تكلفة الوقود سعر الكهرباء الذي يمكن للمحطة الحصول عليه.

فرق الفحم (dark spread) هو المكافئ لمحطات الفحم — سعر الفحم مقسوماً على معدل حرارة المحطة مقابل سعر الكهرباء. في أوروبا، حيث يوجد تسعير للكربون بموجب نظام الاتحاد الأوروبي لتداول الانبعاثات (ETS)، يحسب المولدون فرق الطاقة النظيف وفرق الفحم النظيف — اللذان يطرحان تكلفة بدلات الكربون لتعكس تكلفة الامتثال الكاملة لتشغيل كل نوع من أنواع الوقود.

---

كيف يستخدم المعالجون الفعليون الفروق السعرية عملياً

يستخدم المتداولون الماليون فروق الأسعار بين السلع للمضاربة على تغير العلاقات السعرية. أما معالجو السلع الفعليون فيستخدمونها بشكل مختلف: كأدوات تحوط تشغيلية لتأمين هوامش حقيقية من الإنتاج الحقيقي، وغالباً قبل أشهر من بدئه.

نهج ساحق فول الصويا — خطوة بخطوة:

1. في يوليو، يراقب الساحق فرق السحق الآجل في CBOT — الفرق بين عقود فول الصويا الآجلة لشهر نوفمبر وعقود الكسب/الزيت الآجلة لشهر ديسمبر.
2. يبلغ فرق السحق الآجل 1.80 دولاراً للبوشل — وهو مربح بعد تكاليف المعالجة البالغة 0.90 دولار.
3. يتعاقد الساحق على شراء 5 ملايين بوشل من فول الصويا من المزارعين المحليين لتسليمها في نوفمبر.
4. في الوقت نفسه، يبيع الساحق عقود كسب وزيت فول الصويا الآجلة في CBOT لشهر ديسمبر بالنسب التي تطابق إنتاجه المتوقع.
5. في نوفمبر، يستلم الساحق فول الصويا، ويعالجه، ويبيع الكسب والزيت لمصانع الأعلاف ومصنعي الأغذية. ويغلقون مراكز العقود الآجلة.
6. النتيجة: حقق الساحق الفرق البالغ 1.80 دولار الذي رآه في يوليو، بغض النظر عن كيفية تحرك الأسعار بين يوليو ونوفمبر.

نهج مصفاة في ساحل الخليج الأمريكي:

• تتعاقد المصفاة لاستقبال ناقلة نفط خام عملاقة (VLCC) تحمل مليوني برميل من خام مكافئ WTI تصل خلال 45 يوماً.
• في الوقت نفسه، تبيع عقود بنزين RBOB وزيت التدفئة الآجلة في NYMEX للتسليم خلال 45–60 يوماً.
• عند وصول الخام، يتم تكريره على مدار الأسابيع الثلاثة التالية، وتُباع المنتجات في السوق الفورية. يعوض تحوط العقود الآجلة أي تحركات سعرية معاكسة.
• تكون المصفاة قد أمنت فرق التكسير الذي رأته عندما اشترت شحنة الخام.

لا يقوم الساحق ولا المصفاة “بالمضاربة” على اتجاه الفرق السعري بالطريقة التي يفعلها صندوق التحوط. إنهم يستخدمون الفرق كـ “تأمين” على هامش التشغيل. يسمح التحوط لهم بالتخطيط للإنتاج، والالتزام بعقود التوريد، وإدارة التدفق النقدي دون التعرض الكامل لتقلبات أسعار السلع.

هذا هو جانب التجارة الفعلية الذي تغفله تماماً معظم الأوصاف المالية لفروق الأسعار بين السلع. بالنسبة لمنسق الشحن أو متخصص اللوجستيات، فإن فهم أن قرارات الشراء للمصفاة — كمية الخام التي يجب شراؤها، ومتى، وبأي جودة — تعتمد جزئياً على تداولات فرق التكسير، يعطي سياقاً لسبب تذبذب أحجام الشحنات والطلب على الشحن بالطريقة التي نراها.

---

أسئلة شائعة

ما الفرق بين فرق التكسير (crack spread) وفرق السحق (crush spread)؟

كلاهما فروق أسعار بين سلع تقيس هامش المعالجة، ولكن في صناعات مختلفة. يقيس فرق التكسير هامش تكرير النفط الخام إلى منتجات بترولية (بنزين، ديزل، وقود طائرات). يقيس فرق السحق هامش سحق فول الصويا — أو غيره من البذور الزيتية — إلى كسب وزيت. الآليات الأساسية متطابقة: قيمة المخرجات المجمعة مطروحاً منها تكلفة المدخلات تساوي هامش المعالجة الإجمالي.

لماذا يستخدم فرق التكسير 3-2-1 تلك الأرقام المحددة؟

تقيس نسبة 3-2-1 تقريبياً المخرجات النموذجية من مصفاة أمريكية معقدة. مقابل كل 3 براميل من الخام المعالج، تنتج المصفاة عادة حوالي برميلين من البنزين وبرميل واحد من المقطرات (زيت التدفئة أو الديزل). تبسط هذه النسبة عملية صناعية معقدة إلى معيار قابل للتداول يعكس اقتصاديات التكرير الحقيقية. تستخدم مصافٍ أخرى نسب 5-3-2 أو 2-1-1 حسب تكوينها.

هل يمكن للمعالج الاستمرار في العمل عندما يكون الفرق سالباً؟

عادة لا يمكن ذلك إلى الأبد، ولكن على المدى القصير يعتمد الأمر على التكاليف الثابتة. يجب على المصفاة أو الساحق دفع نفقات عامة ثابتة (ديون، موظفون، صيانة) سواء قاموا بالمعالجة أم لا. إذا كان الفرق سالباً قليلاً ولكن تكلفة الإغلاق وإعادة التشغيل مرتفعة، فقد يعملون لفترة بخسارة في التكاليف المتغيرة. إذا كان الفرق سالباً بشكل حاد، فإنهم يقللون الإنتاج أو يوقفون المعدات. الفروق السلبية المطولة تؤدي إلى إغلاقات دائمة.

من يتداول فعلياً فروق الأسعار بين السلع بخلاف المعالجين الفعليين؟

مجموعتان رئيسيتان. أولاً، معالجو السلع الفعليون — المصافي، ساحقو الحبوب، مولدو الطاقة — الذين يحمون هوامش ربح حقيقية. ثانياً، المتداولون الماليون (صناديق تحوط السلع، المستشارون التجاريون) الذين يتضاربون على ما إذا كان الفرق سيتسع أم سيضيق بناءً على تحليل العرض والطلب. غالباً ما يتخذ المتداولون الماليون الجانب الآخر من تحوط المعالج، وهو أحد أسباب سيولة فروق التكسير والسحق المتداولة في البورصة.

كيف تتأثر فروق التكسير بالطلب الموسمي؟

بشكل كبير. تتسع فروق تكسير البنزين في الولايات المتحدة عادةً في الربيع عندما تتحول المصافي إلى خلطات البنزين الصيفية ويزداد الطلب على القيادة. وتتسع فروق تكسير زيت التدفئة (الديزل والمقطرات) في الخريف قبل موسم التدفئة الشتوي. تخطط المصافي لإجراء صيانة دورية جزئياً حول أنماط الفروق الموسمية هذه — حيث تتم جدولة فترات التوقف خلال فترات انخفاض الهوامش.

هل فرق الطاقة هو نفسه سعر الكهرباء؟

لا. فرق الطاقة هو الهامش الذي تحققه محطة الطاقة التي تعمل بالغاز — سعر الكهرباء ناقصاً تكلفة الوقود لتوليد تلك الكهرباء. سعر الكهرباء هو مجرد مدخل واحد في الحساب. السعر المرتفع للكهرباء لا يعني بالضرورة فرق طاقة مرتفعاً إذا ارتفعت أسعار الغاز بنفس المقدار. قد يكون الفرق هو نفسه أو حتى أضيق.

ما هو “فرق التجزئة” (frac spread) في النفط والغاز؟

يقيس فرق التجزئة (fractionation spread) قيمة فصل سوائل الغاز الطبيعي (NGLs) من تيار الغاز الطبيعي. وهو يقارن إيرادات بيع سوائل الغاز الطبيعي بشكل فردي (الإيثان، البروبان، البوتان) مقابل بديل تركها في تيار الغاز وبيعها كوقود. عندما تكون أسعار سوائل الغاز الطبيعي مرتفعة بالنسبة للغاز الطبيعي، يتسع فرق التجزئة ويستخلص المعالجون المزيد من هذه السوائل. هذه فئة ثالثة رئيسية لفروق الأسعار بين السلع في أسواق الطاقة.

---

أهم النقاط المستخلصة

• فرق السعر بين السلع هو مركز يجمع بين شراء سلعة وبيع سلعة مرتبطة بها — وهو يتتبع العلاقة السعرية بينهما، وليس مستوياتهما المطلقة.
• يقيس فرق التكسير (crack spread) هامش المعالجة الإجمالي للمصفاة: القيمة المجمعة للمنتجات البترولية (البنزين، زيت التدفئة) مطروحاً منها تكلفة مدخلات النفط الخام.
• معادلة فرق التكسير 3-2-1 — 3 براميل خام ← 2 برميل بنزين + 1 برميل مقطرات — هي معيار هامش المصفاة الأمريكي القياسي ويتم تسعيرها يومياً في السوق.
• يقيس فرق السحق (crush spread) الهامش الإجمالي لساحق فول الصويا: قيمة مخرجات الكسب والزيت مطروحاً منها تكلفة مدخلات فول الصويا، معبراً عنها لكل بوشل من فول الصويا المعالج.
• يقيس فرق الطاقة (spark spread) هامش محطة الطاقة التي تعمل بالغاز: سعر الكهرباء مطروحاً منه تكلفة وقود الغاز الطبيعي المعدلة وفقاً لكفاءة توليد المحطة (معدل الحرارة).
• يستخدم المعالجون الفعليون — المصافي، ساحقو الحبوب، مولدو الطاقة — فروق الأسعار بين السلع كأدوات تحوط لتأمين هوامش المعالجة مسبقاً، وليس كتداولات مضاربة.
• تختلف فروق السعر بين السلع عن فروق السعر داخل السلعة (التقويمية): النوع الأول يتضمن سلعتين مختلفتين مرتبطتين باقتصاديات المعالجة؛ بينما يتضمن الثاني نفس السلعة في تاريخي تسليم مختلفين.
• بالنسبة لمتخصصي التجارة واللوجستيات، تساعد مراقبة اتجاه فروق التكسير والسحق في تفسير سبب تذبذب أحجام مشتريات المعالجات والطلب على شحن البضائع على مدار العام.

قراءات ذات صلة

لتعميق فهمك للمواضيع التي يغطيها هذا المقال، استكشف هذه الأدلة ذات الصلة: the term structures that traders compare across related markets, the exchange venues where these relative-value positions are executed, one of the most traded inter-commodity relationships in energy markets و the supply-demand work that identifies when spreads are mispriced.