銀の主要生産国：2024年ランキング、データおよび市場動向

銀の生産の定義
銀は貴金属の一種ですが、それ自体を主目的として採掘されることは少なく、主に銅、亜鉛、鉛、金採掘の副産物として生産されます。世界供給量の約70～75%は、銀が二次的あるいは三次的な金属である鉱山から供給されており、銀が主目標となっているわけではありません。世界の銀鉱山生産量は年間約8億2,000万～8億7,000万トロイオンス（25,500～27,000メートルトン）です。メキシコが世界最大の生産国であり、中国、ペルーがそれに続きます。価格の指標は、ロンドンで行われるLBMA Silver Priceオークションを通じて決定され、米ドル/トロイオンス単位で公表されます。

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目次

1. 副産物としての銀：生産背景を理解する
2. 銀の主要生産国：2024年ランキング
3. 主要鉱山：世界の銀の真の供給源
4. LBMA Silver Price：ベンチマークと仕組み
5. 国別集中が供給リスクに与える影響
6. 環境への配慮：鉱滓（テイリング）と副産物採掘
7. 銀の二面性：投資金属および工業用コモディティ
8. よくある質問（FAQ）
9. 重要なポイント

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副産物としての銀：生産背景を理解する

主要コモディティの中でも、銀が他の金属の採掘に伴って市場に供給されるという点は非常に特殊です。

銅鉱山で鉱石を処理する場合、その鉱石には微量から中程度の銀（通常、鉱石1トンあたり1～20グラム）が含まれています。銀は銅の精錬過程で回収され、最終的に銀地金（インゴット）に精製されます。鉱山の経済的判断は銅の価格と銅鉱石の品位に基づいて行われ、銀はあくまで増収をもたらす副産物であり、鉱山の操業自体を左右することはほとんどありません。

鉱山タイプ別の銀供給量の概算：

鉱山タイプ	世界銀生産量に占める概算割合
銀専用鉱山（プライマリー銀鉱山）	約25～30%
鉛・亜鉛鉱山（銀の副産物）	約30～35%
銅鉱山（銀の副産物）	約20～25%
金鉱山（銀の副産物）	約10～15%

このような副産物という構造は、市場に重大な影響を及ぼします。つまり、銀の供給は、短中期的には銀価格に対して比較的弾力性に欠けるということです。銀価格が2倍になったとしても、銅鉱山が銀という副産物のために生産スケジュールを大きく変更することはなく、依然として銅価格主導で操業されます。新しい銀専用鉱山の開発には10～15年かかるため、価格変動に対する供給の反応は緩慢です。

この非弾力性が、生産者が価格に応じて即座に生産量を調整できる他のコモディティよりも、銀の価格をボラティリティの高いものにしています。銀に対する需要の急増（産業用、投資用、あるいはその両方）は、銀専用鉱山の追加供給によって迅速に満たすことはできません。

USGSデータ：米国地質調査所（USGS）は、世界的な銀生産統計の主要な権威ある情報源であり、毎年「USGS Mineral Commodity Summaries」として公表されています。以下に引用するデータは、2023～2024年のUSGSの推定値に基づいています。

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銀の主要生産国：2024年ランキング

世界の銀鉱山生産量、概算ランキング（2023年USGSデータ、2024年暫定推定値）：

順位	国名	推定生産量（百万トロイオンス/年）	世界シェア（概算）	主な採掘形態
1	メキシコ	220～230	約25%	銀専用鉱山と鉛・亜鉛副産物の混合
2	中国	110～120	約13%	主に鉛・亜鉛および銅の副産物
3	ペルー	100～115	約12%	鉛・亜鉛および銅の副産物、一部専用鉱山
4	チリ	55～65	約7%	主に銅の副産物
5	ロシア	50～55	約6%	鉛・亜鉛、銅の副産物
6	ポーランド	42～48	約5%	銅の副産物（KGHMのRudna/Polkowice-Sieroszowice鉱山）
7	オーストラリア	40～50	約5%	鉛・亜鉛（Cannington鉱山）、銅の副産物
8	ボリビア	35～40	約4%	銀専用鉱山と鉛・亜鉛副産物
9	米国	30～35	約4%	金および銅の副産物
10	アルゼンチン	28～33	約3%	鉛・亜鉛副産物、銅セクターが成長中

世界の銀鉱山生産量合計：年間約8億2,000万～8億7,000万トロイオンス（25,500～27,000メートルトン）

上位3カ国（メキシコ、中国、ペルー）だけで、世界の銀鉱山生産量の約50%を占めています。上位5カ国で約63%を占めます。これは、ココアのように2カ国で70%を供給するようなケースに比べれば極端ではありませんが、適度に集中した供給源と言えます。

メキシコ：不動のリーダー

メキシコは過去10年間の大半において、世界的な銀生産を主導してきました。その銀生産は多様なソースから成り立っています：

• 銀専用鉱山：Fresnillo plc（生産量で世界最大の銀採掘企業）の操業は主にメキシコです。サカテカス州のFresnillo鉱山とSaucito鉱山を合わせると、年間5,000万トロイオンス以上を生産しています。
• 銀含有量の高い鉛・亜鉛鉱床：チワワ州、ドゥランゴ州、ソノラ州各地に複数の操業拠点があります。

メキシコの銀生産は複数の操業拠点に分散しており、単一拠点の混乱に対する一定の回復力を備えています。しかし、一部の鉱山州における治安問題（鉱山操業や鉱物窃盗に影響を及ぼしているカルテルの活動など）は、依然として継続的な操業リスクとなっています。

中国：統合による規模の経済

中国の銀生産は、その巨大な卑金属（ベースメタル）採掘セクターを反映しています。中国の鉛・亜鉛鉱山および銅鉱山では、本質的に銀が副産物として生産されます。中国の卑金属生産規模が極めて大きいため、卑金属鉱石1トンあたりの銀含有量が低くても、大量の銀が生成されます。

中国産の銀はそのほとんどが国内で消費されます。中国は太陽光発電パネル製造、電子機器、化学触媒などの分野で世界最大の銀の工業消費国であり、また重要な精錬能力を維持しています。

ペルー：南米の主要採掘拠点

ペルーの銀は、主に2種類の操業から産出されます：

• 大規模多金属鉱山：Antamina鉱山（銀の副産物を伴う銅・亜鉛鉱山）やCerro Lindo亜鉛・銅鉱山は、それぞれ年間数十万キログラムの銀を供給しています。
• 銀専用操業：ペルーにはアヤクーチョ地域やパスコ地域など、複数の専用銀採掘地区があります。

ペルーの鉱業セクターは、プロジェクトに対する地域コミュニティの反対、規制上の遅延、時折発生する社会紛争など、生産を中断させる可能性のある課題に繰り返し直面しています。コミュニティの反対により度々遅延している「Tia Maria」銅・銀プロジェクトは、ペルーの銀供給が地質学的要因だけでなく、社会的な操業許容度の問題に対しても脆弱であることを示しています。

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主要鉱山：世界の銀の真の供給源

Fresnillo鉱山（メキシコ）

メキシコのサカテカスにあるFresnillo plcが運営するFresnillo鉱山は、生産量で世界最大の銀専用鉱山です。金とともに年間約4,000万～5,000万トロイオンス（Moz）の銀を生産しています。この鉱山は1554年から操業しており、世界で最も長く操業を続けている鉱山の一つです。

Fresnillo plc（ロンドン証券取引所に上場）は、Saucito鉱山（もう一つの大規模な銀専用鉱山）や複数の金鉱山を含む複数の鉱山をメキシコで運営しています。Fresnillo plcの年間総銀生産量は5,000万トロイオンスを超え、世界銀供給量の約5～6%を占めています。

Cannington鉱山（オーストラリア）

オーストラリアのクイーンズランド州にある、South32（BHPの分社）が運営するCannington鉱山は、1997年の開設以来、世界最大の銀・鉛・亜鉛鉱山の一つです。鉛と亜鉛とともに、年間約1,000万～1,400万トロイオンスの銀を生産しています。Canningtonの銀は高品位の銀・鉛鉱床で産出され、鉛や亜鉛が共産品であっても、実質的に銀の専用操業とみなされています。

RudnaおよびPolkowice-Sieroszowice鉱山（ポーランド）

KGHM Polska Miedź SAは、ポーランドのレグニツァ-グウォグフ銅ベルトにおいて、Rudna鉱山およびPolkowice-Sieroszowice銅鉱山を運営しています。これらは欧州で最も重要な採掘拠点であり、銅の副産物として年間約4,000万～4,500万トロイオンスの銀を生産しています。ポーランドは完全に銀の副産物生産国であり、国内の銀はすべて銅鉱石から抽出されます。

重要な点：ポーランドは世界第6位の銀生産国ですが、そのすべてが銅採掘によるものです。KGHMの銅生産が堅調であれば銀の産出も増え、銅生産が混乱（労働争議、鉱石品位の問題など）すれば、それに応じてポーランドからの銀供給も減少します。

Antamina鉱山（ペルー）

ペルーのアンデス山脈にあるAntamina銅・亜鉛鉱山（BHP、Glencore、Teck Resources、三菱商事の合弁事業）は、銅・亜鉛生産の副産物として、年間約1,500万～2,000万トロイオンスの銀を生産しています。Antaminaは大規模銅鉱山の中でも世界最高クラスの銀含有量を誇り、副産物でありながら商業的に極めて重要な銀源となっています。

世界的な足跡を持つ銀企業

個別の鉱山以外にも、複数の拠点で銀を生産している企業があります：

• Fresnillo plc（英/メキシコ）：世界最大の銀専用生産者
• Pan American Silver（カナダ）：ペルー、メキシコ、アルゼンチン、ボリビアで操業
• First Majestic Silver（カナダ）：メキシコで操業
• Coeur Mining（米国）：北米全域で操業
• Polymetal International（ロシア）：ロシアおよびカザフスタンで金・銀を採掘

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LBMA Silver Price：ベンチマークと仕組み

世界的な銀価格のベンチマークはLBMA Silver Priceです。これは、ロンドン貴金属市場協会（LBMA）の主催により、ICE Benchmark Administration（IBA）が管理する電子オークションです。

オークションの仕組み：
– 各営業日にロンドン時間12:00に1回開催
– 参加者がトロイオンス単位で買い注文と売り注文を提出し、供給と需要が一致するまでラウンドごとに調整
– 清算価格が米ドル/トロイオンス単位の「LBMA Silver Price」として公表される
– 価格は同時に英ポンドとユーロでも公表される

LBMA Silver Priceは、操作に対する規制当局の懸念を受けて、かつての「ロンドン・フィックス」プロセス（少数の銀行グループが電話で価格を物理的に決定していた方式）に代わるものとして導入されました。電子オークションはより透明性が高く、参加者が多く、監査証跡も公表されています。

参加者：LBMA Silver Priceの参加者には、大手地金銀行（HSBC、JP Morgan、Bank of Nova Scotia）、コモディティ商社、精錬会社が含まれます。電子化への移行以来、参加者リストは大幅に拡大しました。

COMEX銀先物：LBMAの現物価格に加え、ニューヨークのCOMEX取引所（CMEグループの一部）でも銀先物が取引されています。COMEX銀先物契約（ティッカー：SI）は銀5,000トロイオンスを対象とし、ドル/トロイオンス単位で価格設定され、月ごとの受渡契約が行われます。COMEXは、機関投資家、ヘッジャー、投機家による銀先物取引の主要な場です。COMEXの先物価格とLBMAのスポット価格は、裁定取引を通じて密接に連動しています。

価格帯の背景：銀価格は歴史的にボラティリティが高いです。過去数十年間で約12ドル/オンス（2020年の安値）から50ドル/オンス（1980年のハント兄弟による買い占めや2011年の高値付近）の間で推移しており、2021年から2024年にかけては14～30ドル/オンスの範囲で推移しています。

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国別集中が供給リスクに与える影響

銀の供給リスクプロファイルは、その生産が副産物であるという性質を反映しています。

メキシコとペルーの政治・規制リスク：両国とも、鉱業に対する規制の強化、鉱山プロジェクトに対する地域住民の反対、そしてメキシコの場合は鉱山地域における治安問題など、不安定な時期を経験しています。メキシコが2023年に実施した鉱業法改正（ロイヤリティの引き上げや特定の区域での露天掘り制限など）は、既存および計画中の銀操業に不確実性をもたらしました。

中国の国内消費：中国は世界の銀の約13%を生産していますが、同時にかなりの割合を国内で消費（ソーラーパネル、電子機器製造など）しています。中国による銀の輸出管理は、世界的な供給にとって潜在的なリスクです。中国が（他の材料で時折行っているように）銀の輸出を制限すれば、その輸出量の減少が国際市場に影響を与えます。

特定企業への集中：銀専用生産が少数の企業に高度に集中していること（Fresnillo plc一社で世界供給量の5～6%を占める）は、企業固有のリスクを生みます。Fresnilloの操業において労働争議、環境事故、または許認可の問題が発生すれば、それは即座に世界の銀供給データに反映されます。

卑金属価格への依存：銀の大部分は副産物であるため、銅、亜鉛、鉛の価格が間接的に銀の生産経済を決定します。銅価格が急落して大規模な銅鉱山が生産を削減すれば、銀価格がどうであれ、銀の供給もそれに連動して減少します。これにより、銀価格と銀の供給反応の間に乖離が生じる可能性があります。

副産物経済が生む「見えない」供給リスク：銀専用鉱山は、銀価格が生産コストを上回っている限り操業を続けます。しかし、銅の副産物として銀を生産している銅鉱山は、銀価格がゼロになったとしても、銅価格がコストをカバーしている限り操業を続けます。逆に、銅価格が崩壊して大規模銅鉱山が閉鎖されれば、たとえ銀価格が高騰していても、それらの鉱山からの銀供給は消滅します。これは、従来の銀の需給モデルには現れない供給リスクです。

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環境への配慮：鉱滓（テイリング）と副産物採掘

銀生産の環境負荷は、世界の銀の大部分を生産している卑金属操業のものとほとんど変わりません。特に銀のサプライチェーンに関連する具体的な問題は以下の通りです：

鉱滓（テイリング）管理

鉱石処理後に残る廃棄物である鉱滓（テイリング）は、すべての金属採掘において大きな環境問題です。銀を含む鉱石は通常、硫化鉱物を含んでおり、空気や水に触れると酸性鉱山排水（AMD）を生成します。これは重金属が溶け出した酸性の水であり、水路を汚染する可能性があります。

鉱滓管理に伴う環境負債は、鉱山企業にとって重要なリスク要因であり、近隣コミュニティにとっても懸念事項です。大規模な鉱滓ダム決壊（2015年のブラジルのサマルコ災害や2019年のブルマジーニョ決壊）は銅・鉄の操業でしたが、同じ原則が銀を含む亜鉛・鉛および銅の操業にも適用されます。

零細採掘における水銀の使用

世界の銀の一部は、ボリビア、ペルー、アフリカの一部などの国々で、零細・小規模採掘（ASM）によって生産されています。零細採掘業者は、鉱石から銀（および金）を回収するために水銀アマルガム法を頻繁に使用します。この方法は、局地的な環境に水銀を放出し、採掘者や近隣コミュニティの健康に危害を及ぼします。国連の「水銀に関する水俣条約」はASMでの水銀使用を段階的に廃止することを目指していますが、実際には強制力が限られています。

乾燥した採掘地域における水使用

チリ、ペルー、メキシコの主要な銀生産鉱山の多くは、極めて乾燥した環境で操業しています。水の利用可能性は、操業上の制約であると同時に、地域コミュニティや農業利用者との対立の種でもあります。水利権を巡る紛争により、南米のいくつかの鉱山プロジェクトが遅延または停止に追い込まれています。

サステナビリティの義務を負うサプライチェーン担当者にとって、銀の具体的な調達源が、国際的な鉱滓管理基準、水銀フリーの処理要件、水管理基準を満たしているかどうかはますます重要になっています。EUのCSRDや今後施行される米国SECの気候規則など、サプライチェーンのデューデリジェンス要件が拡大しているためです。

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銀の二面性：投資金属および工業用コモディティ

銀はコモディティ市場において、貴金属投資と工業用原材料というユニークな位置を占めています。この二面性が、銀の需給の相互作用に影響を与え、銀の価格動向が必ずしも工業需要と明確に相関しない理由となっています。

工業需要（総需要の約55%）：
– 太陽光発電（PV）：最も急成長している銀の工業用途。銀ペーストは太陽電池のコンタクトに使用されます。IEAのネットゼロシナリオでは、太陽光発電容量が数倍に増加すると予測されており、銀需要の劇的な増加を意味します。2023年には、太陽光発電が銀の総需要の約14～15%を占めました（10年前の5%未満から増加）。
– 電子機器：回路基板、コネクタ、半導体。銀は全元素の中で最高の電気伝導率と熱伝導率を持つため、多くの電子機器用途で代替不可能となっています。
– 医療：抗菌用途、創傷被覆材、医療画像診断。
– 化学触媒：銀はエチレンオキシド製造やその他の化学プロセスにおける触媒です。

投資需要（総需要の約25～30%）：
– 個人投資家向けの銀貨および銀地金
– 現物銀を裏付けとする上場投資信託（ETF）
– 機関投資

ジュエリーおよび銀食器（約10～15%）：伝統的な最終用途であり、ファッションサイクルや経済状況の影響を受けます。

太陽光発電の成長軌道は、銀の需要見通しを一変させました。2023年、Silver Instituteは、銀の太陽光発電需要が約1億9,000万トロイオンス、つまり鉱山供給総量の約20%に達したと試算しました。太陽光発電の導入が予測通りに加速すれば、この単一用途からの銀需要は大幅に増加する可能性があり、前述の副産物生産力学を考慮すると、供給がそれに見合う形で増大しない構造的な需要成長を生み出す可能性があります。

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よくある質問（FAQ）

銀も貴金属なのに、なぜ金より安いのですか？

需要と供給の問題です。金の年間鉱山生産量は約3,500トンですが、銀の鉱山生産量は約25,000～27,000トンと、毎年金の7～8倍の銀が採掘されています。また、金は数千年にわたって地上に蓄積されています（採掘された金のほとんどは、ジュエリー、インゴット、中央銀行保有分として現存しています）。銀は工業用途で大量に消費されるため、蓄積された在庫が減少します。金銀比価（金1オンスに相当する銀のオンス数）は歴史的に平均50～80:1であり、相対的価値を分析する市場ツールとして機能しています。

メキシコの鉱業政策は世界の銀供給にどのような影響を与えますか？

メキシコ政府は、ロイヤリティの引き上げ、コンセッション（利権）要件、環境許可の変更など、鉱業規制の変更を定期的に提案しています。2023年に改正されたメキシコの鉱業法は、貴金属に対するロイヤリティ料率を引き上げました。ロイヤリティの上昇はプロジェクトの経済性を低下させ、探査投資を抑制し、長期的な供給成長を鈍化させる可能性があります。メキシコは世界の銀供給の約25%を占めているため、同国の政策変更は国際市場にとって極めて重要です。

銀価格と銅価格の関係はどのようなものですか？

銅鉱山からの銀生産は銅経済の副産物です。銅価格が高く、銅鉱山が収益を上げている場合、銀の副産物生産は堅調になる傾向があります。逆に銅価格が崩落して鉱山が減産すれば、銀の副産物供給も減少します。つまり、銀の供給と銅価格は緩やかな正の相関関係にあり、それは銀価格自体とは独立しています。

LBMA Silver PriceとCOMEX銀先物はどう違いますか？

LBMA Silver Priceはスポット価格であり、ロンドンにおける現物銀の即時受け渡し価格です。COMEX銀先物は、ニューヨークにおける将来の日付での受け渡しに向けたフォワード価格です。両者は裁定取引を通じてリンクしていますが、キャリーコスト（保管料、保険料、先物期間の資金調達費）、地理的な受渡場所の違い、時間枠によって異なります。多くの産業バイヤーにとってはLBMAスポット価格が基準であり、金融投資家やヘッジャーにとってはCOMEX先物の方が重要です。

銀ETFは銀需要の重要な一部ですか？

はい。主要な銀ETF（特にiShares Silver Trust (SLV)やAberdeen Standard Physical Silver Shares ETF）は、合わせて5億トロイオンス以上の現物銀を保有しており、世界の半年分以上の鉱山生産量に相当する銀が金庫に保管されています。投資家がETFのシェアを購入すると、ファンドは現物銀を購入するため、市場需要に直接影響を与えます。銀ETFの資金フローは、投資需要のリアルタイム指標として追跡されています。銀ETFからの大幅な純流出（投資家がシェアを売却し、その結果ファンドが銀を売却する）は、供給過多を招き、価格を圧迫する要因となります。

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重要なポイント

• メキシコは世界最大の銀生産国（世界生産量の約25%）、次いで中国（約13%）、ペルー（約12%）であり、上位3カ国で世界の銀鉱山生産量の約50%を占めています。
• 世界の銀供給量の約70～75%は銅、亜鉛、鉛、金採掘の副産物であり、銀の供給量は銀価格そのものよりも、卑金属生産の経済性によって大きく左右されます。
• 主要鉱山には、世界最大の銀専用鉱山であるFresnillo（メキシコ）、Cannington（オーストラリア）、ポーランドのKGHM銅鉱山（Rudna、Polkowice-Sieroszowice）があります。
• 銀の国際的な価格ベンチマークはLBMA Silver Priceであり、ロンドン時間12:00に電子オークションで決定され、USD/トロイオンス単位で公表されます。COMEX銀先物（SI、5,000トロイオンス）が主要な先物取引の場です。
• 銀の副産物という生産構造は、価格に対する非弾力的な供給反応を生みます。銀価格が上昇しても、銀専用鉱山は恩恵を受けますが、供給の70～75%を占める卑金属鉱山は、それに応じた増産を行いません。
• 太陽光発電製造は銀の工業需要において最も急成長している分野であり、総需要の約14～15%（2023年）を占め、太陽光発電容量の拡大とともに大幅な増加が予測されています。
• 鉱滓管理と零細採掘における水銀使用は、銀サプライチェーンにおける主な環境上の懸念事項であり、EUのCSRDや拡大するサプライチェーン・デューデリジェンス要件により、鉱山レベルでの環境基準の文書化への要求水準が高まっています。

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