Kas yra „First Notice Day“ (FND) ateities sandorių prekyboje? Apibrėžimas ir pavyzdžiai

„First Notice Day“ apibrėžimas
„First Notice Day“ (FND) yra pirmoji kalendorinė diena, kai ateities sandorio pardavėjas (turintis „short“ poziciją) gali pateikti pristatymo pranešimą biržos tarpuskaitos rūmams, nurodydamas savo ketinimą fiziškai pristatyti bazinį prekių turtą. FND paprastai yra paskutinė mėnesio darbo diena prieš sandorio pristatymo mėnesį. Finansiniams prekiautojams, kurie nenori priimti fizinio pristatymo, FND yra kritinis terminas: jie privalo uždaryti arba perkelti („roll“) savo „long“ poziciją iki FND, antraip kyla rizika, kad jiems bus priskirtas pristatymo pranešimas.

---

Turinys

1. Ką iš tikrųjų reiškia „First Notice Day“
2. FND ir paskutinė prekybos diena: pagrindinis skirtumas
3. FND pagal prekių rūšis: palyginimo lentelė
4. Kodėl FND svarbus finansiniams prekiautojams
5. Kaip FND veikia ateities sandorių kainas, apimtis ir bazę
6. Fizinės rinkos perspektyva: ką daro grūdų augintojai ir perdirbėjai
7. Tarpuskaitos rūmų pristatymo procesas
8. Praktiniai žingsniai: valdymas artėjant FND
9. Dažniausiai užduodami klausimai
10. Pagrindinės įžvalgos

---

Ką iš tikrųjų reiškia „First Notice Day“

Turėdami ateities sandorį, jūs laikote teisiškai įpareigojantį susitarimą pirkti arba parduoti tam tikrą prekių kiekį už konkrečią kainą konkrečią dieną. Tokio sandorio pristatymo procesas nevyksta vienu metu galiojimo dieną — jis prasideda oficialiu pranešimų teikimo procesu.

„First Notice Day“ yra pristatymo pranešimų „langelio“ atidarymas. Nuo FND dienos „short“ ateities pozicijos turėtojas (tas, kuris pardavė ateities sandorius) gali pateikti pristatymo pranešimą tarpuskaitos rūmams. Šiuo pranešimu deklaruojamas ketinimas pristatyti fizinį prekių turtą.

Tada tarpuskaitos rūmai suderina tą pristatymo pranešimą su seniausios „long“ ateities pozicijos turėtoju (tuo, kuris pirko ir vis dar laiko poziciją). „Long“ pozicijos turėtojas gauna pranešimą, kad jam priskirtas pristatymas ir jis turi pasirengti priimti bei apmokėti fizinį prekių pristatymą.

Tai sukelia riziką finansiniams prekiautojams — prekių indeksų fondams, rizikos draudimo fondams, spekuliantams, kurie neturi jokio intereso gauti naftos krovinio ar tūkstančių bušelių kukurūzų — jei jie išlaiko „long“ pozicijas pristatymo laikotarpiu.

Svarbiausia frazė: FND yra pirmoji diena, kai pardavėjai gali pateikti pranešimą, o ne pirmoji diena, kai pristatymas turi įvykti. Faktinis pristatymas vyksta viso pristatymo laikotarpio metu (kuris skiriasi priklausomai nuo sandorio). Tačiau kai pristatymo pranešimas priskirtas, „long“ pozicijos turėtojas turi teisinę prievolę jį įvykdyti.

---

FND ir paskutinė prekybos diena: pagrindinis skirtumas

Šios dvi datos dažnai painiojamos. Tai nėra tas pats.

„First Notice Day“ (FND): pirmoji diena, kai pardavėjas („short“ pozicijos turėtojas) gali pateikti pristatymo pranešimą. Tai paprastai įvyksta prieš pat pristatymo mėnesio pradžią — dažniausiai paskutinę darbo dieną mėnesio, einančio prieš pristatymo mėnesį. Po FND „long“ pozicijų turėtojai gali pradėti gauti pristatymo pranešimus.

Paskutinė prekybos diena (LTD): paskutinė diena, kai ateities sandoriu galima aktyviai prekiauti. Po LTD sandoris biržoje tampa nebeprieinamas pirkimui ar pardavimui — visos likusios atviros pozicijos turi būti nukreiptos į pristatymą. LTD paprastai būna vėliau pristatymo mėnesį (tiksli data skiriasi priklausomai nuo sandorio).

Tarpas tarp FND ir LTD yra pristatymo laikotarpis — „langelis“, per kurį gali įvykti faktinis pristatymas.

Kodėl šis skirtumas svarbus:

• Finansinis prekiautojas, norintis išvengti pristatymo, privalo uždaryti savo „long“ poziciją iki FND, o ne iki LTD.
• Fizinės rinkos dalyvis (prekybininkas, perdirbėjas, ūkininkas) gali nuspręsti išlaikyti poziciją per FND ir pristatymo laikotarpį, kad galėtų pats pristatyti arba priimti prekes.
• Kainos pristatymo laikotarpiu elgiasi kitaip nei iki FND — mažėja likvidumas, siaurėja bazė, o kainų svyravimai gali tapti intensyvesni.

Praktinis pavyzdys: CBOT gruodžio mėn. kukurūzų sandorių FND yra lapkričio 30 d., o LTD — gruodžio 14 d. Fondas, laikantis „long“ pozicijas gruodžio mėn. kukurūzuose, turi jas uždaryti arba perkelti iki lapkričio 29 d. Jei lapkričio 30 d. jie vis dar turės poziciją, gali gauti pristatymo pranešimą.

---

FND pagal prekių rūšis: palyginimo lentelė

FND datos labai skiriasi priklausomai nuo prekių rūšies ir biržos. Pateikiame struktūrizuotą palyginimą.

Prekė	Birža	Sandorio mėnuo	First Notice Day	Paskutinė prekybos diena	Pastabos
CBOT kukurūzai (ZC)	CME Group	Gruodis	Paskutinė lapkričio darbo diena	~Gruodžio 15 d.	~2 savaitės iki LTD
CBOT sojos pupelės (ZS)	CME Group	Lapkritis	Paskutinė spalio darbo diena	~Lapkričio 14 d.	Tokia pati struktūra kaip kukurūzų
CBOT kviečiai (ZW)	CME Group	Gruodis	Paskutinė lapkričio darbo diena	~Gruodžio 14 d.
NYMEX žalia nafta (CL)	CME Group	Sausis	Paskutinė gruodžio darbo diena	3 darbo dienos prieš paskutinę ankstesnio mėnesio d.	FND ~1 d. iki LTD — labai trumpas laikotarpis
NYMEX Henry Hub dujos (NG)	CME Group	Sausis	Paskutinė gruodžio darbo diena	3 darbo dienos iki pirmos pristatymo mėnesio d.
COMEX auksas (GC)	CME Group	Vasaris	Paskutinė sausio darbo diena	Paskutinė pristatymo mėnesio d.	Ilgas pristatymo laikotarpis
COMEX varis (HG)	CME Group	Kovas	Paskutinė vasario darbo diena	Paskutinė pristatymo mėnesio d.
ICE medvilnė (CT)	ICE	Gruodis	~Lapkričio 17 d.	~Gruodžio 7 d.	Skiriasi; tikrinti ICE tvarkaraštį

Žalios naftos atvejis yra ypač svarbus. NYMEX WTI žalios naftos sandoriuose yra labai trumpas laikotarpis tarp FND ir LTD — faktiškai tik kelios dienos. Finansiniai prekiautojai, laikantys pozicijas artimiausio mėnesio žalios naftos sandoriuose, privalo labai skubiai perkelti arba uždaryti pozicijas iki FND. Štai kodėl naftos ETF, tokie kaip USO, savo pozicijas perkelia anksti — dažnai gerokai prieš FND — siekdami išvengti likvidumo krizės ir bazės svyravimų pristatymo metu.

Grūdų sandoriai (kukurūzai, sojos, kviečiai) turi ilgesnį pristatymo laikotarpį — FND paprastai būna apie 2 savaites iki LTD. Šis ilgesnis „langelis“ egzistuoja todėl, kad fizinis grūdų pristatymas apima daugiau logistikos etapų (sandėliavimo kvitai, perdavimas, tikrinimas) nei žalios naftos pristatymas „Cushing“ terminale.

---

Kodėl FND svarbus finansiniams prekiautojams

Fondui ar spekuliantui, laikančiam „long“ ateities pozicijas be jokių ketinimų priimti fizinį pristatymą, FND yra griežtas terminas.

Rizika: Jei laikote „long“ poziciją po FND, galite gauti pristatymo pranešimą iš tarpuskaitos rūmų. Šis pranešimas įpareigoja jus sumokėti visą sandorio vertę už fizinį prekių pristatymą. Žalios naftos sandoriui tai reiškia 1 000 barelių pristatymą į „Cushing“, Oklahomoje. Kukurūzų sandoriui tai reiškia 5 000 bušelių (127 tonų) priėmimą registruotame sandėlyje Čikagoje.

Beveik joks finansinis prekiautojas neturi infrastruktūros su tuo susitvarkyti. Nėra talpyklų „Cushing“ terminale, nėra grūdų sandėliavimo kvitų, nėra ryšių su fiziniais gavėjais. Rezultatas — priverstinė likvidacija bet kokia prieinama kaina — dažnai patiriant didelių nuostolių.

Pozicijos perkėlimas („roll“) iki FND: Standartinė praktika finansų rinkos dalyviams, naudojantiems prekių ateities sandorius kainų rizikai valdyti, yra perkelti savo poziciją iki FND. Perkėlimas reiškia besibaigiančio sandorio pardavimą ir kito pristatymo mėnesio sandorio pirkimą vienu metu.

Perkėlimas paprastai atliekamas likus kelioms dienoms iki FND, kad būtų išvengta likvidumo mažėjimo, kuris atsiranda artėjant FND. Dauguma prekių indeksų fondų, ETF ir sistemingų prekiautojų turi apibrėžtus perkėlimo „langelius“ — pavyzdžiui, „perkelti tarp 5-os ir 9-os darbo dienos mėnesio, einančio prieš pristatymo mėnesį“.

Ryšys su „roll yield“: Kaip aptarta kontango (contango) straipsnyje, perkėlimas iš besibaigiančio sandorio į kito mėnesio sandorį turi kainą (neigiamas „roll yield“) kontango rinkose ir pelną (teigiamas „roll yield“) atvirkštinėse (backwardated) rinkose. FND yra terminas, verčiantis atlikti perkėlimą — perkėlimo laikas FND atžvilgiu ir ateities kreivės forma kartu nulemia „roll yield“ dydį.

---

Kaip FND veikia ateities sandorių kainas, apimtis ir bazę

Artėjant FND, prekių rinkose sukuriami stebimi ir nuspėjami efektai.

Prekybos apimčių pokyčiai: Artėjant FND, finansų dalyviai spartina pasitraukimą iš artimiausio mėnesio sandorių. Prekybos apimtys artimiausiame mėnesyje smarkiai krenta paskutinę savaitę iki FND, o antrojo mėnesio sandorių apimtys auga. Atviros pozicijos (open interest) skaičius artimiausiame sandoryje sparčiai mažėja — tai reiškinys, vadinamas „open interest“ likvidavimu arba „roll“ procesu.

Bazės elgsena: Bazė (skirtumas tarp vietos grynųjų pinigų kainų ir artimiausių ateities sandorių kainų) paprastai suartėja aplink FND. Fiziniai dalyviai, norintys nustatyti kainas per pristatymą, derina jas su ateities sandorių kainomis; ryšys tarp fizinių ir ateities rinkų stiprėja.

Svyravimai: Artimiausio mėnesio kainų svyravimai aplink FND dažnai šiek tiek didėja, nes likusios atviros pozicijos koncentruojasi mažesniame skaičiuje stambių pozicijų (fiziniai dalyviai, o ne finansiniai spekuliantai), ir kiekvienas sandoris turi didesnį poveikį kainai. „Bid-ask“ skirtumas didėja, nes rinkos formavimas tampa mažiau patrauklus.

Konvergencija: Iki LTD ateities sandorio kaina turi susilyginti su „spot“ kaina (koreguota pagal vietą ir kokybę). Jei ateities sandorio kaina yra aukštesnė už pristatomą „spot“ kainą, fiziniai prekiautojai parduos ateities sandorius ir pristatys prekes, stumdami ateities kainą žemyn. Jei ateities sandoriai yra žemiau „spot“ kainos, fiziniai prekiautojai pirks ateities sandorius ir priims pristatymą, stumdami ateities kainą aukštyn. Šis konvergencijos mechanizmas užtikrina ateities sandorių rinkų kainų integralumą.

---

Fizinės rinkos perspektyva: ką daro grūdų augintojai ir perdirbėjai

„First Notice Day“ iš fizinės rinkos pusės atrodo kitaip. Ūkininkai, grūdų prekybininkai ir perdirbėjai pristatymo laikotarpius naudoja kaip komercinius įrankius, o ne tik kaip terminų laikymosi datas.

Ūkininko perspektyva:

Kukurūzų augintojas Ajovoje, kuris pardavė CBOT kukurūzų ateities sandorius kaip rizikos draudimą savo būsimam derliui, turi „short“ poziciją. Jis yra potencialus pristatytojas pristatymo mechanizme. Po FND jis turi galimybę pateikti pristatymo pranešimą, jei nusprendžia fiziškai pristatyti grūdus pagal savo „short“ poziciją.

Praktiškai dauguma ūkininkų ir prekybininkų realiai nevykdo pristatymo pagal ateities sandorius. Pristatymo procesas yra sudėtingas (reikalauja, kad grūdai būtų biržos registruotame sandėlyje, o ne bet kokiame grūdų elevatoriuje), todėl dažniausiai lengviau uždaryti ateities sandorio poziciją ir parduoti grūdus vietoje už bazės koreguotą „cash“ kainą.

Visgi kai kurie stambūs grūdų prekybininkai ir komerciniai operatoriai vykdo pristatymą, kai tai ekonomiškai prasminga — t. y. kai ateities sandorio kaina yra aukštesnė už vietos „cash“ kainą daugiau nei transportavimo kaštai iki registruoto sandėlio.

Perdirbėjo perspektyva:

Kukurūzų perdirbimo ar etanolio gamykla, perkanti CBOT kukurūzų ateities sandorius kaip apsidraudimą nuo kylančių sąnaudų, turi „long“ pozicijas. Prieš FND jie susiduria su tokiu pat sprendimu kaip ir finansinis prekiautojas: perkelti į kitą mėnesį ar priimti pristatymą.

Stambiam perdirbėjui, turinčiam pakankamą grūdų tvarkymo infrastruktūrą ir esančiam netoli registruotos pristatymo vietos, priimti pristatymą per ateities sandorius gali būti ekonomiškai patrauklu tam tikromis rinkos sąlygomis. Jei ateities kaina yra žemesnė nei vietos rinkoje, pristatymo priėmimas yra tiesiog grūdų pirkimas su nuolaida.

Tai ir yra tikroji fizinio pristatymo mechanizmo paskirtis — leisti tikriems komerciniams dalyviams nustatyti kainas ir gauti prekes per ateities sandorių biržą, o ne tik naudoti ją finansiniam rizikos draudimui.

---

Tarpuskaitos rūmų pristatymo procesas

Kai „short“ pozicijos turėtojas pateikia pristatymo pranešimą FND dieną arba vėliau, tarpuskaitos rūmai veikia taip:

1 žingsnis — pateikiamas pristatymo pranešimas: „short“ pozicijos turėtojas (arba jo FCM — „Futures Commission Merchant“, t. y. tarpininkas) pateikia pristatymo pranešimą tarpuskaitos rūmams (pvz., „CME Clearing“). Pranešime nurodomas prekių kiekis, klasė ir pristatymo vieta.

2 žingsnis — suderinimas su „long“ pozicijos turėtoju: Tarpuskaitos rūmai suderina pranešimą su seniausia atvira „long“ pozicija. Tai atsitiktinio priskyrimo principas — „long“ pozicija, kuri buvo laikoma ilgiausiai (atidaryta anksčiausiai), suderinama pirmiausia. Suderintas „long“ pozicijos turėtojas negali atsisakyti pristatymo.

3 žingsnis — išrašoma pristatymo sąskaita: Tarpuskaitos rūmai išrašo pristatymo sąskaitą „long“ pozicijos turėtojui, nurodydami kainą (ateities sandorio atsiskaitymo kaina), kiekį, klasę ir vietą. „Long“ pozicijos turėtojas turi būti pasirengęs sumokėti.

4 žingsnis — fizinis perdavimas: Fizinio perdavimo mechanika priklauso nuo prekės. Grūdams pristatytojas pateikia sandėliavimo kvitus — elektroninius dokumentus, įrodančius, kad jie turi sertifikuotus grūdus biržos registruotame sandėlyje. „Long“ pozicijos turėtojas perima sandėliavimo kvitus. Žaliai naftai pristatytojas suplanuoja vamzdyno perdavimą „Cushing“, Oklahomoje. Metalams pristatytojas pateikia metalą, saugomą LME arba COMEX registruotuose sandėliuose.

5 žingsnis — apmokėjimas ir nuosavybės perdavimas: „Long“ pozicijos turėtojas apmoka sąskaitą ir prekių nuosavybė perduodama. Finansiniams prekiautojams, netyčia patekusiems į pristatymo situaciją, tai momentas, kai jie privalo parduoti fizines prekes, kad atgautų savo kapitalą — dažnai patiriant didelių išlaidų ir nepatogumų.

Nors finansiniai prekiautojai pristatymo mechanizmą naudoja retai, būtent jis suteikia ateities sandorių kainoms sąsają su fizine realybe. Be galimybės fiziškai pristatyti arba priimti prekes, ateities sandoriai būtų tik finansiniai išvestiniai instrumentai, atskirti nuo prekių rinkų.

---

Praktiniai žingsniai: valdymas artėjant FND

Visiems dirbantiems su prekėmis susijusiose srityse ir turintiems valdyti pozicijas aplink FND:

Žinokite savo FND datas: Įvairios biržos iš anksto skelbia savo kontraktų kalendorius. „CME Group“ svetainėje pateikiamos visų sandorių FND ir LTD datos. Susikurkite kalendorių, kuriame stebėsite FND kiekvienam prekiaujamam ar stebimam mėnesiui.

Perkelkite pozicijas anksti: Nelaukite FND dienos, kad pradėtumėte perkėlimą. Artimiausio mėnesio sandorio likvidumas mažėja paskutinėmis dienomis prieš FND. Perkėlimas 5–10 darbo dienų iki FND dažniausiai užtikrina geresnes kainas nei perkėlimas paskutinę akimirką.

Stebėkite „open interest“: Mažėjantis artimiausio mėnesio „open interest“ skaičius dvi savaites iki FND yra normalus reiškinys. Jei jis mažėja greičiau nei įprastai, tai gali signalizuoti apie stambią nekomercinę likvidaciją — naudinga informacija apie pozicijas.

Fiziniams dalyviams: Jei esate grūdų prekybininkas ar perdirbėjas, svarstantis pristatymą, išsiaiškinkite registruotas pristatymo vietas savo sandoriui. CBOT kukurūzai pristatomi registruotuose sandėliuose Čikagoje, Tolede ir „Burns Harbor“, Indianoje. Kaimo elevatoriuje Ajovoje grūdai nėra tiesiogiai pristatomi — pirmiausia juos reikėtų transportuoti į registruotą vietą.

Supraskite išlaidas, jei „užkliūsite“: Jei „long“ pozicijos turėtojas gauna nenorėtą pristatymo pranešimą, išlaidos apima: visos sandorio vertės sumokėjimą iš anksto, tada prekių pardavimą bet kokia prieinama kaina ir saugojimo kaštus proceso metu. Žalios naftos sandoriui (1 000 barelių × 80 $ = 80 000 $ už sandorį) tai labai reikšmingas netikėtas grynųjų pinigų nutekėjimas.

---

Dažniausiai užduodami klausimai

Kas yra „First Notice Day“ paprastais žodžiais?

FND yra pirmoji diena, kai asmuo, pardavęs („short“) ateities sandorį, gali pranešti biržai apie norą fiziškai pristatyti prekes. Kiekvienam, kuris pirko („long“) ateities sandorį ir nenori priimti fizinio pristatymo, FND yra galutinis terminas uždaryti poziciją.

Koks skirtumas tarp FND ir „Last Trading Day“?

FND yra pirmoji diena, kai galima teikti pristatymo pranešimus — dažniausiai tai paskutinė mėnesio darbo diena prieš pristatymo mėnesį. LTD yra paskutinė diena, kai sandoriu galima prekiauti. Tarpas tarp jų yra pristatymo laikotarpis. Finansiniai prekiautojai privalo uždaryti pozicijas iki FND; fiziniai dalyviai gali laikyti jas per visą pristatymo laikotarpį.

Kas nutiks, jei laikysiu „long“ ateities poziciją po FND?

Galite gauti pristatymo pranešimą iš tarpuskaitos rūmų, įpareigojantį sumokėti ir priimti fizinį prekių pristatymą. Daugumai finansinių prekiautojų tai yra rezultatas, kurio reikia išvengti — jie neturi būdų saugoti naftos barelių ar kukurūzų sandėliavimo kvitų. Dauguma biržų leidžia perleisti pristatymo pranešimą kitam „long“ pozicijos turėtojui už tam tikrą mokestį, tačiau tai sukelia papildomų išlaidų ir sudėtingumo.

Kodėl žalios naftos sandorių „langelis“ tarp FND ir LTD toks trumpas?

NYMEX WTI žalios naftos pristatymo mechanizmas susijęs su vamzdynų tvarkaraščiais „Cushing“, Oklahomoje. Pristatymo laikotarpis sutrumpintas, nes vamzdynų tvarkaraščiai sudaromi mėnesio „langeliais“. FND būna prieš pat LTD — faktiškai skiria tik kelios dienos. Štai kodėl naftos ETF, tokie kaip USO, savo pozicijas perkelia labai anksti mėnesį prieš FND, kartais pradėdami perkėlimą dvi savaites iki FND.

Ar kukurūzų augintojas gali fiziškai pristatyti kukurūzus per ateities rinką?

Taip, bet su sąlygomis. Kukurūzai turi būti saugomi biržos registruotame sandėlyje, CBOT patvirtintoje pristatymo vietoje (Čikaga, Toledas arba „Burns Harbor“, Indiana). Kaimo elevatorius Ajovoje nėra registruota vieta. Ūkininkas (ar jo prekybininkas) turėtų transportuoti grūdus į registruotą sandėlį ir gauti sandėliavimo kvitus prieš teikiant pristatymo pranešimą. Praktikoje daugumai ūkininkų lengviau uždaryti ateities sandorius ir parduoti grūdus vietoje.

Kaip FND veikia prekių ETF rezultatus?

Prekių ETF, laikantys artimiausio mėnesio ateities sandorius, privalo atlikti perkėlimą prieš FND. Perkėlimas apima besibaigiančio (pigus kontango rinkoje) sandorio pardavimą ir kito mėnesio (brangesnis) pirkimą. Šis „roll loss“, vadinamas neigiamu „roll yield“, yra nuolatinės sąnaudos, mažinančios ETF grąžą. Kuo arčiau FND vyksta perkėlimas, tuo labiau artimiausias sandoris gali būti atpigęs kito mėnesio atžvilgiu, potencialiai pablogindamas perkėlimo vykdymą.

Kas yra prekių ateities sandorių pristatymo laikotarpis?

Pristatymo laikotarpis yra „langelis“ tarp FND ir LTD, per kurį gali įvykti fizinis pristatymas. Tai laikas, kai „short“ pozicijos turėtojas gali teikti pranešimus, o „long“ pozicijos turėtojas turi būti pasirengęs priimti prekes. Grūdų sandoriams laikotarpis trunka apie dvi savaites. Žaliai naftai — tik kelias dienas.

---

Pagrindinės įžvalgos

• „First Notice Day“ (FND) yra pirmoji diena, kai „short“ pozicijos turėtojas gali pateikti pristatymo pranešimą tarpuskaitos rūmams, pradėdamas fizinio pristatymo procesą.
• Finansiniai prekiautojai, laikantys „long“ pozicijas, privalo jas uždaryti arba perkelti iki FND, kad išvengtų pristatymo pranešimo ir prievolės priimti prekes.
• FND skiriasi nuo paskutinės prekybos dienos (LTD): FND atidaro pristatymo laikotarpį, LTD uždaro prekybą. Tarpas tarp jų yra pristatymo langelis, trunkantis nuo kelių dienų (nafta) iki ~2 savaičių (grūdai).
• Žalios naftos (NYMEX CL) FND-LTD langelis yra vienas trumpiausių, o CBOT kukurūzų (ZC) suteikia apie dvi savaites.
• Artėjant FND, artimiausio mėnesio sandorių prekybos apimtys ir „open interest“ mažėja, bazė siaurėja, o kainų kintamumas gali didėti.
• Fiziniai dalyviai (pvz., grūdų augintojai) gali pristatyti prekes per biržą, jei prekės saugomos registruotuose sandėliuose.
• Tarpuskaitos procesas: pranešimas → suderinimas su seniausia „long“ pozicija → sąskaita → fizinis perdavimas → apmokėjimas.
• Fizinis pristatymo mechanizmas užtikrina ateities sandorių kainų sąsają su realia prekių verte, todėl jie yra patikimas rizikos valdymo įrankis.

Related Reading

To deepen your understanding of the topics covered in this article, explore these related guides: what happens after this deadline for holders who remain in the contract, how margin requirements shift as this date approaches and the crude oil contracts where this calendar date is closely watched.