Feeder Cattle vs Live Cattle: De twee CME futures-contracten voor de volledige rundvleesketen
Feeder cattle en live cattle gedefinieerd
Feeder cattle zijn runderen — meestal met een gewicht van 600–900 pond — die de graasfase hebben voltooid en klaar zijn voor de laatste afmestfase met graan in een feedlot. Live cattle zijn diezelfde dieren na de feedlot-fase: volledig afgemeste dieren met een gewicht van 1.200–1.500 pond, klaar voor de slacht. De CME Group hanteert aparte futures-contracten voor elke fase — Feeder Cattle (ticker: GF) en Live Cattle (ticker: LE) — waardoor producenten, feedlot-exploitanten en slachterijen prijsrisico’s kunnen beheren gedurende de gehele productiecyclus van rundvlees.
Inhoudsopgave
- Wat zijn feeder cattle en live cattle? Het biologische verschil
- De rundvleesproductiecyclus: van geboorte tot slachterij
- Feeder Cattle Futures (GF): Contractspecificaties
- De CME Feeder Cattle Index: Waar uw futures-contract feitelijk op afrekent
- Live Cattle Futures (LE): Contractspecificaties
- Waarom de ene in contanten afrekent en de andere via fysieke levering
- Vergelijkingstabel
- De cattle crush spread
- Hoe het USDA Cattle on Feed-rapport beide markten beïnvloedt
- Veelgestelde vragen
- Kernpunten
Wat zijn feeder cattle en live cattle? Het biologische verschil
Wanneer een kalf op een boerderij in Kansas wordt geboren, weegt het ongeveer 80 pond. Tegen de tijd dat het in een slachterij aankomt, weegt het 1.300 pond — en ergens daartussenin werd de prijs vastgelegd op de Chicago Mercantile Exchange. Er zijn twee afzonderlijke futures-contracten voor die reis: één voor de feeder-fase en één voor het afgemeste dier.
De biologische fasering van de rundvleesproductie creëert twee verschillende economische goederen:
Feeder cattle zijn jonge runderen — stieren (gecastreerde mannetjes) of vaarzen (jonge vrouwtjes) — die de graasfase (backgrounding) hebben voltooid en klaar zijn voor een commerciële feedlot. Het bepalende kenmerk is het gewichtsbereik: 600–900 pond (hoewel de CME-specificaties een bereik van 600–849 lbs toestaan voor Medium en Large Frame #1 stieren, de meest verhandelde specificatie).
Bij dit gewicht is een feeder-dier gegroeid tot een omvang waarbij efficiënte graanvoeding economisch rendabel wordt. Onder de circa 500 lbs is het skelet en het orgaansysteem van het dier nog in ontwikkeling en zet het graan minder efficiënt om in spiermassa. Boven de 900 lbs bij binnenkomst in een feedlot bereikt het dier snel het slachtgewicht, maar is een deel van de potentiële efficiëntie in gewichtstoename verloren gegaan.
Live cattle (ook wel “fed cattle” of “fat cattle” genoemd) zijn dezelfde dieren na afronding van de feedlot-fase — afgemest met graan en klaar voor de slacht. De CME Live Cattle-contractspecificaties richten zich op dieren met een gewicht van 1.050–1.500 lbs, waarbij het ideale slachtgewicht ongeveer 1.200–1.400 lbs bedraagt.
De prijsverhouding tussen feeder cattle en live cattle — en de kosten van het voer (graan) daartussenin — bepaalt de economie van een feedlot. Deze verhouding is geformaliseerd in de cattle crush spread, uitgelegd in sectie 8.
De rundvleesproductiecyclus: van geboorte tot slachterij
Om te begrijpen waarom er twee futures-contracten bestaan, moet men de volledige productiecyclus begrijpen en weten wie in elke fase het prijsrisico draagt.
Fase 1: Cow-Calf operatie (0–8 maanden)
Wie: Rundveehouders (“mama-koe-bedrijven”)
Rundvee wordt gefokt om kalveren te produceren. Een typische rundvleekoe krijgt één kalf per jaar. Het kalf wordt geboren in de late winter/lente (januari–maart is het primaire seizoen). Het kalf drinkt bij de moeder en graast daarna tot het spenen op ongeveer 6–8 maanden, waarbij het 450–600 lbs bereikt.
Risicoblootstelling: Het risico voor de cow-calf-houder is voornamelijk de waarde van het gespeende kalf. Als de prijzen voor feeder cattle dalen tussen de dekking en het spenen, ontvangt de houder minder voor het kalf dan verwacht. Dit risico is niet eenvoudig af te dekken met CME futures omdat het dier bij het spenen (400–550 lbs) lichter is dan de leverbare specificatie voor het Feeder Cattle-contract (600–849 lbs).
Fase 2: Stocker/Backgrounding operatie (8–14 maanden)
Wie: Stocker-exploitanten, vaak op gehuurde weidegrond
Lichtere kalveren (450–600 lbs bij spenen) worden vaak ondergebracht bij stocker-exploitanten die ze laten grazen op weiden, oogstresten of tarwevelden. De stocker-fase voegt 150–250 lbs gewicht toe door ruwvoer, wat goedkoper is per gewonnen pond dan voeding in een feedlot.
De stocker-exploitant koopt lichte kalveren en verkoopt ze als afgemeste stockers (600–850 lbs) aan feedlots. Zij dragen het risico van: inkoopprijs, ruwvoerkosten en de feeder cattle-prijs bij verkoop. Stocker-exploitanten kunnen hun verkoopprijs afdekken met het CME Feeder Cattle futures-contract, aangezien hun dieren binnen het leverbare gewichtsbereik vallen.
Fase 3: Feedlot-afmest (14–18 maanden)
Wie: Commerciële feedlots (bedrijven met 1.000+ stuks; grote commerciële bedrijven houden 25.000–150.000+ stuks)
De feedlot-exploitant koopt feeder cattle (600–849 lbs) van stockers of direct van cow-calf-houders. De dieren krijgen een energierijk dieet — voornamelijk maïs, restproducten van distilleerderijen en ruwvoer — gedurende 3–5 maanden totdat ze het slachtgewicht bereiken (1.200–1.400 lbs). Het typische feedlot-dier komt ongeveer 3,0–3,5 lbs per dag aan.
De feedlot-exploitant heeft tegelijkertijd blootstelling aan drie marktprijzen:
1. De feeder cattle-prijs (wat ze betaalden om het dier te kopen)
2. De maïsprijs (wat ze betalen om het te voeren)
3. De live cattle-prijs (wat ze ontvangen bij verkoop aan een slachterij)
De feedlot-exploitant dekt het prijsrisico voor live cattle af met CME Live Cattle (LE) futures en kan het maïsprijsrisico afdekken met CBOT maïs (ZC) futures.
Fase 4: Verwerking door de slachterij
Wie: Rundvleesverwerkers (JBS, Tyson Foods, Cargill/Excel, National Beef — de “Big Four” die ongeveer 85% van de Amerikaanse runderen verwerkt)
Slachterijen kopen live cattle van feedlots en verwerken ze tot karkassen, technische delen en verpakt rundvlees. Het risico voor de slachterij is de marge tussen de inkoopprijs van het vee en de groothandelsprijzen voor rundvlees — beheerd door verkoopcontracten met retailers en foodservice-inkopers.
Feeder Cattle Futures (GF): Contractspecificaties
| Specificatie | Details |
|---|---|
| Beurs | CME Group (Chicago Mercantile Exchange) |
| Ticker | GF |
| Contractgrootte | 50.000 lbs (ongeveer 55–60 stieren) |
| Prijsnotering | US dollarcent per pond |
| Minimale prijsfluctuatie | $0,00025/lb ($12,50/contract) |
| Leverbare kwaliteit | Medium and Large Frame No. 1–2 Feeder Steers, 600–849 lbs |
| Afwikkelingsmethode | Contant afgerekend tegen de CME Feeder Cattle Index |
| Contractmaanden | Januari, maart, april, mei, augustus, september, oktober, november |
| Laatste handelsdag | Laatste donderdag van de contractmaand |
De contractgrootte van 50.000 lb is een belangrijk punt: het contract vertegenwoordigt ongeveer 55–60 stieren in het midden van het leverbare gewichtsbereik (ongeveer 750 lbs). Een feedlot-exploitant met 1.000 stuks vee zou ongeveer 15–16 contracten nodig hebben om een volledige positie af te dekken.
Contante afwikkeling betekent dat er geen fysieke levering van vee plaatsvindt bij het Feeder Cattle-contract. Het contract wordt afgewikkeld tegen de CME Feeder Cattle Index — een berekende waarde. Dit verschilt van het Live Cattle-contract, dat wel fysieke levering toestaat.
Levermaanden weerspiegelen seizoensinvloeden: De instroom van feeder cattle in feedlots bereikt een piek in de nazomer en herfst (augustus–november) wanneer in het voorjaar geboren kalveren worden gespeend. De afwezigheid van februari, juni, juli en december als contractmaanden weerspiegelt de lagere marktactiviteit in die perioden.
De CME Feeder Cattle Index: Waar uw futures-contract feitelijk op afrekent
De CME Feeder Cattle Index is geen futures-prijs — het is een dagelijks berekende waarde die de gewogen gemiddelde prijs vertegenwoordigt van daadwerkelijke verkopen van feeder cattle op fysieke markten in de Verenigde Staten.
Hoe de index wordt berekend:
De CME licentieert de prijsdata van de USDA’s Agricultural Marketing Service (AMS). USDA AMS verzamelt verkoopprijzen van veilingen en online platforms in de belangrijkste staten voor de handel in feeder cattle (Kansas, Oklahoma, Texas, Nebraska, Colorado, South Dakota, en anderen). Deze gerapporteerde prijzen worden gewogen op volume en gecorrigeerd voor gewichtsverschillen om één dagelijkse indexwaarde te produceren.
Waarom contante afwikkeling tegen een index?
- Geografische spreiding: Feeder cattle worden verhandeld op honderden veilingen verspreid over de Great Plains. Er is geen enkel leveringspunt dat vergelijkbaar is met Cushing, Oklahoma voor WTI-olie.
- Variabiliteit in kwaliteit: Individuele dieren verschillen in lichaamsbouw, conditie en gezondheid, wat standaard fysieke levering op schaal onpraktisch maakt.
- Convergentie: De index volgt de prijzen op de contante markt nauwkeurig, waardoor de futures-prijs convergeert naar de daadwerkelijke marktwaarden naarmate de afwikkeling nadert — wat de hedging-effectiviteit biedt zonder de logistiek van fysieke levering.
Basis in feeder cattle-markten: Het verschil tussen de CME GF futures-prijs en de lokale contante prijs waar een feedlot-exploitant mee te maken heeft, wordt de basis genoemd. De basis weerspiegelt lokale vraag- en aanbodomstandigheden ten opzichte van de nationale markt.
Live Cattle Futures (LE): Contractspecificaties
| Specificatie | Details |
|---|---|
| Beurs | CME Group (Chicago Mercantile Exchange) |
| Ticker | LE |
| Contractgrootte | 40.000 lbs (ongeveer 30–33 stuks van ~1.300 lbs) |
| Prijsnotering | US dollarcent per pond |
| Minimale prijsfluctuatie | $0,00025/lb ($10,00/contract) |
| Leverbare kwaliteit | USDA Yield Grade 3 of beter, levend gewicht 1.050–1.500 lbs |
| Afwikkelingsmethode | Fysieke levering op goedgekeurde punten in Kansas, Nebraska, Colorado, Texas, Iowa |
| Contractmaanden | Februari, april, juni, augustus, oktober, december |
| Laatste handelsdag | Laatste werkdag van de contractmaand |
Fysieke levering onderscheidt het Live Cattle-contract van het Feeder Cattle-contract. Een koper (long) die het contract aanhoudt tot de afwikkeling, moet de levering van daadwerkelijke dieren accepteren. Een verkoper (short) die aanhoudt tot de afwikkeling, moet dieren leveren die aan de specificaties voldoen.
In de praktijk wordt het overgrote deel van de Live Cattle-contracten gesloten of doorgerold vóór de levering. Het mechanisme van fysieke levering zorgt echter voor convergentie tussen futures-prijzen en de daadwerkelijke markt; handelaren weten dat als futures te ver afwijken van de contante prijs, arbitrageurs het gat zullen dichten via fysieke levering.
Waarom de ene in contanten afrekent en de andere via fysieke levering
Het verschil in afwikkeling weerspiegelt de fysieke realiteit van elke markt.
Live Cattle — Fysieke levering: Een afgemest, slachtrijp dier van 1.300 lbs is een relatief gestandaardiseerd product. Er zijn goedgekeurde leveringspunten bij grote slachterijen in Kansas, Nebraska, Texas, Iowa en Colorado. Fysieke levering creëert een directe koppeling tussen futures-prijzen en de werkelijke rundvleesketen.
Feeder Cattle — Contante afwikkeling: Een dier in de feeder-fase (650–800 lbs) is veel minder gestandaardiseerd en wordt verhandeld op honderden regionale veilingen. Er is geen praktisch enkelvoudig leveringspunt. Een index van daadwerkelijke contante marktprijzen bereikt hetzelfde doel zonder de noodzaak voor gecentraliseerde logistieke infrastructuur.
Vergelijkingstabel
| Kenmerk | Feeder Cattle (GF) | Live Cattle (LE) |
|---|---|---|
| Beurs | CME Group | CME Group |
| Ticker | GF | LE |
| Levensfase | Pre-feedlot | Afgemest (slachtrijp) |
| Gewichtsbereik | 600–849 lbs | 1.050–1.500 lbs |
| Contractgrootte | 50.000 lbs | 40.000 lbs |
| Afwikkeling | Contant (CME Index) | Fysieke levering |
| Levermaanden | Jan/Mrt/Apr/Mei/Aug/Sep/Okt/Nov | Feb/Apr/Jun/Aug/Okt/Dec |
| Primaire hedger | Stocker-exploitanten, feedlots | Feedlot-exploitanten, slachterijen |
| Prijsbepalende factoren | Maïsprijzen (invers), omvang veestapel | Vraag naar vlees, marges, aanbod |
De cattle crush spread
De cattle crush spread is de theoretische winst of verlies van het inkopen van feeder cattle, het afmesten en het verkopen als live cattle — uitgedrukt in termen die verhandeld kunnen worden via futures-contracten.
De formule (vereenvoudigd):
Crush Waarde = (LE prijs × 400 cwt) − (GF prijs × 7,5 cwt) − (ZC prijs × 50 bushels)
Door de cattle crush te verhandelen als een spread-positie (het kopen van Live Cattle, het verkopen van Feeder Cattle en het kopen van Maïs), kunnen feedlot-exploitanten hun winstmarge op het moment van plaatsing vastleggen, waardoor onzekere economische factoren worden omgezet in een bekend resultaat.
Hoe het USDA Cattle on Feed-rapport beide markten beïnvloedt
Het maandelijkse USDA Cattle on Feed-rapport — gepubliceerd op de derde vrijdag van elke maand — is de belangrijkste statistische release voor zowel CME Live Cattle (LE) als Feeder Cattle (GF) futures.
Wat het rapport bevat: 1. Totaal aantal runderen in feedlots, 2. Plaatsingen, 3. Verkoop aan slachterijen, 4. Overige uitval.
- Plaatsingen zijn de belangrijkste indicator voor Live Cattle futures. Plaatsingen boven de verwachting wijzen op meer aanbod over 4–6 maanden (bearish voor deferred LE-contracten).
- Plaatsingen boven verwachting kunnen voor Feeder Cattle (GF) paradoxaal genoeg een bullish signaal zijn voor de korte termijn, omdat ze wijzen op sterke vraag vanuit de feedlots.
Veelgestelde vragen
Kan een kleine feedlot-exploitant CME futures gebruiken?
Ja, maar met enige frictie. Basisrisico (het verschil tussen de CME-index en lokale veilingprijzen) vereist lokale marktkennis. Veel kleine bedrijven gebruiken OTC-instrumenten of voorwaartse contracten bij veeleveranciers.
Wat is de “Choice-Select spread”?
Dit is het prijsverschil tussen USDA Choice-kwaliteit rundvlees en Select-kwaliteit. Een groter verschil stimuleert feedlots om dieren langer en met energierijker voer af te mesten.
Kernpunten
- Feeder cattle (600–849 lbs) en live cattle (1.050–1.500 lbs) vertegenwoordigen opeenvolgende stadia in de productiecyclus.
- Het Feeder Cattle-contract (GF) wordt contant afgewikkeld via de CME-index; het Live Cattle-contract (LE) gebruikt fysieke levering.
- De cattle crush spread is de centrale economische maatstaf voor feedlot-winstgevendheid en kan worden verhandeld met een combinatie van LE, GF en CBOT maïs (ZC) contracten.
- Het USDA Cattle on Feed-rapport is cruciaal voor prijsvorming; ‘plaatsingen’ zijn de belangrijkste vooruitlopende indicator voor het aanbod van slachtvee.
- Maïsprijzen vormen de grootste variabele kostenpost voor feedlots (circa $50–60 per dier per $1/bushel stijging), wat de CBOT maïsprijs tot een essentiële factor maakt.
Gerelateerde Lectuur
Om de onderwerpen in dit artikel verder te verkennen, bekijk deze gerelateerde gidsen: the feed grain that drives the cost of putting weight on cattle.
Understanding Commodities is een gratis, neutraal educatieplatform dat uitlegt hoe mondiale grondstoffenmarkten werken – voor importeurs, exporteurs, agribusiness en fabrikanten. Elke gids is geschreven vanuit een zakelijk perspectief, niet vanuit de handelsvloer. Geen makelaar. Geen agenda. Geen jargon.
Continue Reading
More guides from Understanding Commodities
Top ureaproducerende landen: Ranglijsten en marktdynamiek
Welke landen produceren de meeste ureum? China, Rusland, Qatar en anderen gerangschikt op productie, inclusief afhankelijkheid van aardgas, exportverboden en...
Read article →
First Notice Day in futures: definitie en werking
Uitleg over First Notice Day in futurescontracten: definitie, het verschil met de laatste handelsdag, vergelijking per grondstof en de gevolgen...
Read article →
Commodity prijzen geschiedenis
Geschiedenis van commodity prijzen uitgelegd: super-cycles, de olieschokken uit de jaren 70, de Chinese commodity boom, de crash van 2008,...
Read article →