Popyt przemysłowy na srebro: Dlaczego rekordowe 680,5 miliona uncji w 2024 roku zmienia rynki towarowe

Definicja popytu przemysłowego na srebro
Popyt przemysłowy na srebro odnosi się do ilości tego kruszcu zużywanej każdego roku przez sektory produkcyjne — panele słoneczne, elektronikę, pojazdy elektryczne i infrastrukturę sieciową — w przeciwieństwie do srebra kupowanego w celach jubilerskich, monetarnych czy inwestycyjnych. W 2024 roku zastosowania przemysłowe pochłonęły 680,5 miliona uncji srebra, co stanowi nowy historyczny rekord i odpowiada za prawie 59% całkowitego światowego popytu na ten metal. Jest to kwestia związana z łańcuchem dostaw, a nie z finansami: branże, które potrzebują srebra do produkcji, zużywają je szybciej, niż kopalnie są w stanie je wydobyć.

---

Spis treści

1. Popyt przemysłowy na srebro: Rekord roku 2024 w kontekście
2. Dokąd trafia srebro przemysłowe: Podział na sektory
3. Panele słoneczne: Największy czynnik wzrostu popytu przemysłowego
4. Pojazdy elektryczne i srebro: Liczby
5. Elektronika, AI i infrastruktura sieciowa
6. Strona podażowa: Dlaczego produkcja srebra nie nadąża
7. Deficyt rynku srebra: Co utrzymujące się niedobory oznaczają dla nabywców
8. Co to oznacza dla rynków towarowych
9. Często zadawane pytania
10. Kluczowe wnioski

---

Popyt przemysłowy na srebro: Rekord roku 2024 w kontekście

W 2024 roku zastosowania przemysłowe zużyły 680,5 miliona uncji srebra — nowy rekord wszech czasów, który stanowił blisko 59% globalnego popytu. Czwarty rok z rzędu rynek srebra odnotował deficyt strukturalny: popyt przewyższył podaż. Nie jest to historia finansowa, lecz historia łańcucha dostaw w produkcji.

Aby oddać skalę 680,5 miliona uncji: to w przybliżeniu 21 163 tony srebra zużyte przez sam przemysł w ciągu jednego roku. Całkowite światowe wydobycie srebra w 2024 roku wyniosło około 837 milionów uncji. Samo zużycie przemysłowe pochłonęło 81% wydobytego kruszcu.

Trend jest jednoznaczny. Popyt przemysłowy na srebro w 2015 roku wynosił około 509 milionów uncji. Do 2024 roku wzrósł o 34%. Przyspieszenie nastąpiło po 2020 roku, napędzane trzema zbieżnymi siłami: globalnym rozwojem energii słonecznej, zwiększeniem produkcji pojazdów elektrycznych oraz powszechnym wykorzystaniem elektroniki w każdym łańcuchu dostaw.

To, co czyni ten rekord znaczącym dla rynków towarowych, to nie sama liczba, lecz połączenie rekordowego zużycia przemysłowego z czterema kolejnymi latami deficytu podaży. Gdy metal przemysłowy jest zużywany szybciej, niż jest produkowany przez cztery lata z rzędu, zapasy wyczerpują się. Wraz z wyczerpywaniem się zapasów wzrasta wrażliwość cen na wszelkie zakłócenia podaży.

The Silver Institute, główna organizacja zajmująca się danymi branżowymi, publikuje coroczne raporty o podaży i popycie. Ich raport World Silver Survey 2024 jest głównym źródłem danych o wartości 680,5 Moz. Liczby publikowane przez The Silver Institute są powszechnie uznawane za branżowy punkt odniesienia, choć, jak w przypadku wszystkich badań towarowych, obarczone są pewnym marginesem szacunkowym.

---

Dokąd trafia srebro przemysłowe: Podział na sektory

Popyt przemysłowy na srebro nie jest monolitem. Dzieli się na odrębne sektory, z których każdy ma inną trajektorię wzrostu.

Sektor	Szacowany udział w popycie przemysłowym 2024	Trend wzrostowy
Fotowoltaika (panele słoneczne)	~25–30%	Silny wzrost
Elektryka i elektronika	~30–35%	Stabilny/umiarkowany
Stopy lutownicze i spoiwa	~5–8%	Płaski
Motoryzacja (EV i spalinowe)	~8–12%	Wzrostowy
Fotografia	~3–5%	Spadkowy
Inne zastosowania przemysłowe	~15–20%	Mieszany

Elektryka i elektronika pozostają największą pojedynczą kategorią w szerokim ujęciu — srebro jest używane w płytkach drukowanych, przełącznikach, stykach i chipach RFID. Prawie każde produkowane urządzenie elektroniczne zawiera srebro. Problemem jest to, że ilość srebra na urządzenie spada dzięki optymalizacji („thrifting”) — inżynierowie znajdują sposoby na stosowanie mniejszej ilości srebra przy zachowaniu wydajności.

Fotowoltaika (PV) z nawiązką zrównoważyła ten trend optymalizacji dzięki ogromnemu wzrostowi wolumenu. Liczba paneli słonecznych produkowanych na świecie rośnie wykładniczo i mimo że inżynierowie redukują ilość srebra na panel, całkowite zużycie srebra w tej branży stale rośnie.

Stopy lutownicze i spoiwa — materiały łączące na bazie srebra stosowane w chłodnictwie, klimatyzacji i instalacjach rurowych — stanowią stabilny, choć mało medialny obszar popytu.

Kluczowy wniosek: baza popytu przemysłowego na srebro jest zdywersyfikowana między sektorami, ale łączy ją jeden motyw. Każdy sektor korzystający ze srebra jest związany z elektryfikacją. Srebro jest najlepszym przewodnikiem elektrycznym spośród wszystkich pierwiastków. Nie ma taniego substytutu, który sprawdzałby się równie dobrze w zastosowaniach wymagających wysokiej przewodności.

---

Panele słoneczne: Największy czynnik wzrostu popytu przemysłowego

Panele fotowoltaiczne (PV) stały się w ostatniej dekadzie głównym motorem popytu na srebro przemysłowe.

Każde ogniwo słoneczne zawiera pastę srebrną — przewodzące ścieżki nadrukowane na powierzchni krzemu, które zbierają i przekazują prąd elektryczny. Standardowy panel słoneczny zawiera około 15–20 gramów srebra. Globalne instalacje paneli słonecznych w 2023 roku przekroczyły 400 gigawatów. Międzynarodowa Agencja Energetyczna (IEA) prognozuje, że do 2030 roku roczne instalacje przekroczą 600 GW.

Branża słoneczna od lat stosuje optymalizację srebra, zmniejszając gramaturę na ogniwo poprzez lepsze techniki druku. W 2010 roku panel zużywał około 400 mg srebra na ogniwo. Do 2024 roku wartość ta spadła do około 100–120 mg. Choć brzmi to jak zła wiadomość dla popytu na srebro, wcale nią nie jest.

Poprawa wydajności w projektowaniu paneli (zwłaszcza architektury ogniw PERC i TOPCon) jednocześnie zwiększyła zawartość srebra wymaganą na ogniwo w porównaniu ze starszymi technologiami. Ogniwa TOPCon — nowsza architektura o wyższej wydajności, produkowana na dużą skalę w Chinach — zużywają więcej srebra niż ogniwa PERC, które wypierają.

Efekt netto: optymalizacja redukuje ilość srebra na wat, ale jednoczesne przejście na bardziej zaawansowane architektury ogniw, w połączeniu z ogromną skalą produkcji słonecznej, sprawia, że całkowity popyt na srebro w fotowoltaice stale rośnie.

Solar Energy Industries Association (SEIA) oraz BloombergNEF to najbardziej wiarygodne źródła danych dotyczących mocy słonecznej. Coroczne badania The Silver Institute odnoszą te dane do wielkości zużycia srebra, aby oszacować udział sektora słonecznego.

---

Pojazdy elektryczne i srebro: Liczby

Pojazdy elektryczne zużywają znacznie więcej srebra niż pojazdy z silnikiem spalinowym (ICE).

Konwencjonalny samochód spalinowy zawiera około 15–28 gramów srebra, głównie w elektronice, czujnikach i stykach. Pojazd elektryczny (BEV) zawiera szacunkowo 25–50 gramów srebra, w zależności od typu akumulatora, klasy pojazdu i stopnia skomplikowania elektroniki pokładowej.

Powodem większego zapotrzebowania na srebro w EV jest to, co zastępują. Silnik spalinowy to układ mechaniczny. Napęd elektryczny to układ elektryczny. Większy przepływ prądu przez większą liczbę komponentów oznacza więcej srebrnych styków, więcej przewodników pokrytych srebrem i więcej srebra w systemach zarządzania akumulatorem, które monitorują wydajność ogniw.

Zakres 25–50 g nie jest stałą liczbą. Kompaktowy EV z prostym systemem zarządzania baterią znajduje się w dolnym przedziale. Premium EV z zaawansowanymi systemami wspomagania kierowcy (ADAS), wieloma portami ładowania i zaawansowanym systemem zarządzania termicznego – w górnym.

Globalna sprzedaż EV w 2024 roku przekroczyła 17 milionów pojazdów, według raportu Global EV Outlook IEA. Przy średnim zużyciu 35 gramów srebra na EV, daje to około 595 milionów gramów — około 19 milionów uncji trojańskich — zużytych wyłącznie przez produkcję EV. Jest to pula popytu, która dziesięć lat temu praktycznie nie istniała.

Krzywa wzrostu popytu na EV jest ważniejsza niż obecna liczba bezwzględna. Jeśli sprzedaż EV osiągnie 40 milionów sztuk rocznie do 2030 roku (scenariusz konserwatywny w większości prognoz IEA), popyt motoryzacyjny na srebro z samych tylko EV niemal się podwoi.

---

Elektronika, AI i infrastruktura sieciowa

Poza fotowoltaiką i EV warto zwrócić uwagę na trzy obszary popytu na elektronikę: konwencjonalną elektronikę, budowę infrastruktury AI oraz modernizację sieci energetycznych.

Elektronika konwencjonalna — smartfony, komputery, serwery, przemysłowe systemy sterowania — zawiera srebro w przełącznikach, stykach, płytkach drukowanych i półprzewodnikach. Popyt w tej kategorii na jednostkę jest mniej więcej płaski ze względu na miniaturyzację i optymalizację, ale wolumen jednostek na świecie stale rośnie. Obecnie na świecie jest ponad 8 miliardów aktywnych subskrypcji mobilnych.

Infrastruktura centrów danych AI to wyłaniający się czynnik wzrostu popytu, który pięć lat temu nie był znaczący. Trenowanie modeli AI i wnioskowanie wymagają ogromnych farm serwerowych. Serwery te wykorzystują srebro w płytach głównych, zasilaczach i systemach chłodzenia. Układ GPU H100 firmy NVIDIA — główny chip do trenowania AI — znajduje się na płycie z komponentami zawierającymi srebro. W miarę przyspieszania inwestycji w infrastrukturę AI (Microsoft, Google, Amazon i Meta łącznie przeznaczyły ponad 300 miliardów dolarów na wydatki kapitałowe (capex) na centra danych w latach 2024–2025), powiązany popyt na srebro jest realny, choć mniejszy niż w fotowoltaice.

Modernizacja sieci energetycznych może być najrzadziej omawianym czynnikiem popytu. Każda kilowatogodzina wygenerowana przez panel słoneczny lub turbinę wiatrową musi przejść przez transformatory, rozdzielnice i wyłączniki, zanim dotrze do odbiorców końcowych. Srebro jest używane w każdym z tych komponentów. IEA szacuje, że światowe inwestycje w sieci muszą się mniej więcej podwoić do 2030 roku, aby wesprzeć transformację energetyczną. Infrastruktura przesyłowa to powolny, ale duży i trwały obszar popytu na srebro.

---

Strona podażowa: Dlaczego produkcja srebra nie nadąża

Podaż srebra ma problem strukturalny, który nie jest oczywisty: ponad 70% światowej produkcji pochodzi z kopalń, które nie są pierwotnie kopalniami srebra.

Srebro jako produkt uboczny jest dominującym źródłem podaży. Kiedy kopalnia miedzi przetwarza rudę, srebro pojawia się jako produkt uboczny. Tak samo jest w kopalniach cynku i ołowiu. Górnicy podejmują decyzje o wielkości produkcji w oparciu o ceny miedzi, cynku i ołowiu — nie ceny srebra. Oznacza to, że podaż srebra nie reaguje na wzrosty cen srebra tak, jak zrobiłaby to kopalnia specjalistyczna.

Jeśli cena srebra się podwoi, dedykowana kopalnia srebra ma silny bodziec ekonomiczny do zwiększenia produkcji. Jednak kopalnia miedzi, która produkuje srebro jako dodatek, po prostu będzie kontynuować wydobycie miedzi w tempie dyktowanym przez ekonomię miedzi. Srebro jest premią, a nie czynnikiem decyzyjnym.

Kopalnie pierwotne srebra — te, w których srebro jest głównym produktem — odpowiadają za mniej niż 30% światowej podaży. Największe z nich znajdują się w Meksyku (szczególnie operacje Fresnillo), Peru i Boliwii. Meksyk jest niezmiennie największym producentem srebra na świecie, odpowiadającym za około 22–25% globalnego wydobycia.

Globalna produkcja srebra z kopalń w 2024 roku wyniosła około 837 milionów uncji. Brzmi to jak dużo. Ale kiedy samo zużycie przemysłowe osiąga 680 milionów uncji, a całkowity popyt (w tym jubilerstwo, monety i inwestycje) przekracza 1,2 miliarda uncji, różnica staje się oczywista.

Luka ta jest częściowo zapełniana przez recykling (głównie złom elektroniczny i fotograficzny) oraz częściowo przez wyczerpywanie naziemnych zapasów srebra. Recykling przyczynia się do podaży około 150–180 milionów uncji rocznie. Nawet po dodaniu recyklingu do wydobycia, całkowita podaż nie pokrywa całkowitego popytu.

---

Deficyt rynku srebra: Co utrzymujące się niedobory oznaczają dla nabywców

Rynek srebra odnotowuje deficyt strukturalny przez cztery kolejne lata: 2021, 2022, 2023 i 2024. Deficyt strukturalny oznacza, że całkowity popyt — przemysłowy, jubilerski, inwestycyjny — przewyższa całkowitą podaż z wydobycia i recyklingu.

Deficyt w 2024 roku został oszacowany przez The Silver Institute na około 182 miliony uncji. Jest to czwarty rok z rzędu, w którym rynek zużył więcej srebra, niż wyprodukował.

Co zapełnia tę lukę? Naziemne zapasy srebra. Srebro, które zostało wcześniej wydobyte i przechowywane w skarbcach, magazynach ETF lub innych schowkach, jest upłynniane, aby zaspokoić popyt. Proces ten może trwać latami — srebro gromadzono w zapasach naziemnych przez tysiąclecia, a szacunkowa wielkość tych zapasów jest duża. Jednak uporczywe uszczuplanie tych zasobów ostatecznie ogranicza dostępną podaż.

Dla nabywcy towarów — kogoś, kto kupuje komponenty zawierające srebro, ogniwa słoneczne czy elektronikę — ta struktura deficytu ma konkretne znaczenie. Oznacza to, że rynek nie posiada naturalnego bufora do pochłonięcia wstrząsu podażowego. Jeśli duża kopalnia miedzi produkująca srebro napotka strajk lub zakłócenia operacyjne, w systemie jest mniej luzu niż w latach, gdy podaż przewyższała popyt.

Relacja złoto-srebro (gold-silver ratio) — liczba uncji srebra potrzebna do zakupu jednej uncji złota — jest historycznym punktem odniesienia. Długoterminowa średnia historyczna wynosi około 47:1. W 2024 roku wskaźnik ten przez większość roku utrzymywał się powyżej 80:1, a chwilami zbliżał się do 90:1. Sugeruje to, że srebro było historycznie tanie w relacji do złota, co niektórzy analitycy przypisują upłynnianiu zapasów naziemnych, które tłumi cenę srebra mimo występującego deficytu.

---

Co to oznacza dla rynków towarowych

Dla każdego, kto jest zaangażowany w łańcuchy dostaw intensywnie korzystające z surowców, historia popytu przemysłowego na srebro ma kilka praktycznych konsekwencji.

Ryzyko zaopatrzenia w łańcuchu dostaw rośnie. Jeśli zaopatrujesz się w panele słoneczne, komponenty elektroniczne lub części do EV, Twoi dostawcy konkurują o srebro na rynku z deficytem strukturalnym. Należy spodziewać się zmienności cen. Okresy gwałtownych skoków cen srebra w 2011 r. (powyżej 49 USD/oz) i 2020 r. (powyżej 29 USD/oz po wzroście popytu w erze pandemii) pokazują, jak szybko cena srebra może się poruszać.

Decyzje polityczne Chin mają znaczenie. Chiny są największym konsumentem srebra na świecie i głównym jego rafinerem. Chiny zaczęły również wdrażać kontrole eksportu niektórych krytycznych minerałów. Srebro obecnie nie znajduje się na chińskiej liście restrykcji eksportowych, ale wzorzec chińskich kontroli eksportu galu, germanu i grafitu w 2023 roku pokazuje, że takie narzędzie polityczne istnieje. Każde chińskie ograniczenie eksportu srebra miałoby natychmiastowe konsekwencje dla rynku globalnego.

Popyt przemysłowy na srebro różni się strukturalnie od popytu inwestycyjnego. Popyt inwestycyjny na srebro (monety, sztabki, ETF) jest uznaniowy — reaguje na warunki finansowe, stopy procentowe i nastroje inwestorów. Popyt przemysłowy nie jest uznaniowy. Producenci paneli słonecznych potrzebują srebra do produkcji. Ten przemysłowy “fundament” popytu jest w krótkim terminie stosunkowo nieelastyczny cenowo.

Cztery lata deficytu z rzędu nie oznaczają automatycznie gwałtownego wzrostu cen. Rynki są bardziej złożone. Oznacza to jednak, że zapasy naziemne się wyczerpują, a bufor chroniący przed zakłóceniami podaży maleje. Dla profesjonalistów z rynków towarowych to istotna rzeczywistość operacyjna: ciaśniejszy rynek to rynek mniej wyrozumiały.

---

Często zadawane pytania

Jaki był popyt przemysłowy na srebro w 2024 roku?

Popyt przemysłowy na srebro osiągnął 680,5 miliona uncji (Moz) w 2024 roku, zgodnie z raportem World Silver Survey przygotowanym przez The Silver Institute. Był to nowy rekord wszech czasów, stanowiący około 59% całkowitego światowego popytu na srebro w tym roku. Głównymi motorami wzrostu była produkcja fotowoltaiczna i produkcja pojazdów elektrycznych.

Dlaczego srebro jest używane w panelach słonecznych?

Panele słoneczne wykorzystują pastę srebrną — przewodzący tusz nadrukowany na ogniwach krzemowych — do zbierania i przesyłania prądu elektrycznego. Srebro jest najlepszym naturalnym przewodnikiem elektrycznym spośród wszystkich pierwiastków i żaden tańszy substytut nie sprawdza się w tym zastosowaniu równie dobrze. Każdy standardowy panel słoneczny zawiera około 15–20 gramów srebra, a globalne instalacje słoneczne rosną wystarczająco szybko, aby zwiększać całkowity popyt na srebro pomimo ciągłej poprawy wydajności.

Ile srebra zużywa pojazd elektryczny?

Pojazd elektryczny (BEV) zużywa szacunkowo 25–50 gramów srebra, w zależności od klasy pojazdu i stopnia zaawansowania elektroniki pokładowej. Jest to porównywalne z około 15–28 gramami w konwencjonalnym pojeździe z silnikiem spalinowym. Różnica wynika z rozbudowanych układów elektrycznych — zarządzania baterią, energoelektroniki, infrastruktury ładowania i zaawansowanych systemów wspomagania kierowcy, których wymagają EV.

Czym jest deficyt rynku srebra?

Deficyt rynku srebra występuje, gdy całkowity popyt na srebro (ze wszystkich zastosowań: przemysłowych, jubilerskich, monetarnych i inwestycyjnych) przewyższa całkowitą podaż z wydobycia i recyklingu. Deficyt musi zostać pokryty poprzez uszczuplenie zapasów srebra naziemnego. Rynek srebra odnotowywał deficyt przez cztery kolejne lata w okresie 2021–2024, a deficyt w 2024 roku oszacowano na około 182 miliony uncji.

Dlaczego podaż srebra z trudem reaguje na wyższe ceny?

Ponad 70% światowego srebra pochodzi z kopalń, w których srebro jest produktem ubocznym wydobycia miedzi, cynku lub ołowiu. Kopalnie te podejmują decyzje produkcyjne w oparciu o ceny swoich głównych metali, a nie srebra. Jeśli ceny srebra rosną, ale ceny miedzi są płaskie, górnik miedzi ma niewielką motywację do zmiany wydajności. Ta dynamika “produktu ubocznego” oznacza, że podaż srebra jest znacznie mniej wrażliwa na cenę niż w przypadku większości metali przemysłowych.

Czym jest wskaźnik złoto-srebro?

Relacja złoto-srebro (gold-silver ratio) to liczba uncji srebra wymagana do zakupu jednej uncji złota przy aktualnych cenach spot. Długoterminowa średnia historyczna wynosi około 47:1. Gdy wskaźnik jest powyżej tego poziomu, srebro jest tanie w stosunku do złota według standardów historycznych. W 2024 roku wskaźnik często przekraczał 80:1, co sugeruje, że srebro było historycznie tanie w relacji do złota mimo rekordu popytu przemysłowego.

Jak popyt przemysłowy na srebro wpływa na ceny?

Popyt przemysłowy zapewnia stosunkowo nieelastyczne cenowo „dno” dla popytu na srebro — producenci potrzebują srebra do wytwarzania produktów niezależnie od niewielkich zmian cen. Kiedy popyt przemysłowy rośnie, a rynek odnotowuje deficyt, zapasy naziemne z czasem się wyczerpują. Ciasny rynek z niższymi zapasami jest bardziej wrażliwy na zakłócenia podaży, co zwiększa prawdopodobieństwo gwałtownych skoków cen w przypadku nieoczekiwanych przerw w produkcji.

---

Kluczowe wnioski

• Popyt przemysłowy na srebro osiągnął rekordowe 680,5 miliona uncji w 2024 roku, stanowiąc 59% całkowitego światowego popytu.
• Rynek srebra odnotowywał deficyt strukturalny przez cztery kolejne lata (2021–2024), co oznacza, że w każdym z tych lat popyt przewyższał podaż z wydobycia i recyklingu.
• Produkcja fotowoltaiczna jest najszybciej rosnącym pojedynczym czynnikiem popytu przemysłowego na srebro, zużywającym szacunkowo 25–30% całego srebra przemysłowego.
• Pojazdy elektryczne zużywają po 25–50 gramów srebra każdy — mniej więcej dwukrotnie więcej niż konwencjonalny samochód — tworząc pulę popytu, która dziesięć lat temu praktycznie nie istniała.
• Ponad 70% srebra jest produkowane jako produkt uboczny wydobycia miedzi, cynku i ołowiu, co oznacza, że podaż srebra nie może łatwo wzrosnąć w odpowiedzi na wyższe ceny srebra.
• Meksyk jest największym na świecie producentem pierwotnym srebra, odpowiadającym za około 22–25% globalnego wydobycia, z Peru i Boliwią jako znaczącymi źródłami wtórnymi.
• Relacja złoto-srebro powyżej 80:1 w 2024 roku sugeruje, że srebro jest historycznie tanie w stosunku do złota pomimo rekordowego popytu przemysłowego — anomalia rynkowa odzwierciedlająca ciągłe upłynnianie zapasów naziemnych.
• Dla profesjonalistów z łańcucha dostaw struktura deficytu oznacza, że istnieje mniejszy bufor na wypadek zakłóceń podaży niż w latach, gdy podaż przewyższała popyt.

Powiązane Lektury

Aby pogłębić wiedzę na tematy omówione w tym artykule, zapoznaj się z tymi powiązanymi przewodnikami: the mining nations supplying the raw material, the pricing relationship between the two precious metals i the copper conductors that silver competes with in electrical applications.