Główni producenci srebra: rankingi na 2024 rok, dane i kontekst rynkowy

Definicja produkcji srebra
Srebro jest metalem szlachetnym wydobywanym głównie jako produkt uboczny przy wydobyciu miedzi, cynku, ołowiu i złota, a nie jako główny surowiec docelowy. Około 70–75% światowych zasobów srebra pochodzi z kopalń, w których jest ono metalem drugorzędnym lub trzeciorzędnym – niebędącym głównym celem ekonomicznym. Całkowita światowa produkcja srebra z kopalń wynosi około 820–870 milionów uncji trojańskich (25 500–27 000 ton metrycznych) rocznie. Meksyk przoduje w światowej produkcji, a za nim plasują się Chiny i Peru. Benchmark cenowy jest ustalany podczas aukcji LBMA Silver Price w Londynie i publikowany w dolarach amerykańskich za uncję trojańską.

---

Spis treści

1. Srebro jako produkt uboczny: zrozumienie kontekstu produkcji
2. Główni producenci srebra: rankingi na 2024 rok
3. Kluczowe kopalnie: skąd faktycznie pochodzi światowe srebro
4. LBMA Silver Price: benchmark i zasady działania
5. Jak koncentracja krajowa wpływa na ryzyko podaży
6. Kwestie środowiskowe: odpady poflotacyjne i wydobycie produktów ubocznych
7. Podwójna rola srebra: metal inwestycyjny i surowiec przemysłowy
8. Najczęściej zadawane pytania
9. Kluczowe wnioski

---

Srebro jako produkt uboczny: zrozumienie kontekstu produkcji

Srebro jest nietypowe wśród głównych surowców, ponieważ większość trafia na rynek w konsekwencji wydobycia innych metali.

Gdy kopalnia miedzi przetwarza rudę, zawiera ona śladowe lub umiarkowane stężenia srebra – zazwyczaj 1–20 gramów na tonę rudy. Srebro jest odzyskiwane podczas procesu rafinacji miedzi, a następnie rafinowane do postaci sztabek srebra. Decyzje ekonomiczne kopalni zależą od cen miedzi i zawartości miedzi w rudzie; srebro jest produktem ubocznym, który zapewnia przychody dodatkowe, ale rzadko decyduje o tym, czy kopalnia działa.

Przybliżony podział podaży srebra według typu kopalni:

Typ kopalni	Przybliżony udział w światowej produkcji srebra
Kopalnie srebra (główne)	~25–30%
Kopalnie ołowiu i cynku (srebro jako produkt uboczny)	~30–35%
Kopalnie miedzi (srebro jako produkt uboczny)	~20–25%
Kopalnie złota (srebro jako produkt uboczny)	~10–15%

Ta struktura produkcji ubocznej ma istotne skutki rynkowe: podaż srebra jest stosunkowo nieelastyczna względem cen srebra w krótkim i średnim terminie. Jeśli cena srebra wzrośnie dwukrotnie, kopalnia miedzi nie zmieni znacząco swojego harmonogramu wydobycia ze względu na srebro – nadal kieruje się cenami miedzi. Otwarcie nowych kopalń srebra trwa 10–15 lat, więc reakcja podaży na sygnały cenowe jest powolna.

Ta nieelastyczność sprawia, że srebro wykazuje większą zmienność cenową niż surowce, w przypadku których producenci mogą szybko dostosować wydobycie do cen. Skokowy wzrost popytu na srebro (przemysłowego, inwestycyjnego lub obu) nie może zostać szybko zaspokojony dodatkową podażą z kopalń głównych.

Dane USGS: US Geological Survey (USGS) jest głównym autorytatywnym źródłem statystyk dotyczących światowej produkcji srebra, publikowanych corocznie w dokumencie USGS Mineral Commodity Summaries. Poniższe dane odzwierciedlają szacunki USGS na lata 2023–2024.

---

Główni producenci srebra: rankingi na 2024 rok

Światowa produkcja srebra w kopalniach, przybliżone rankingi (dane USGS za 2023 r., wstępne szacunki na 2024 r.):

Miejsce	Kraj	Szacowana produkcja (Moz/rok)	Przybliżony udział światowy	Główny kontekst wydobycia
1	Meksyk	220–230 Moz	~25%	Mieszane: srebro główne i produkt uboczny ołowiu/cynku
2	Chiny	110–120 Moz	~13%	Głównie produkt uboczny ołowiu, cynku i miedzi
3	Peru	100–115 Moz	~12%	Produkt uboczny ołowiu/cynku i miedzi; częściowo srebro główne
4	Chile	55–65 Moz	~7%	Głównie produkt uboczny miedzi
5	Rosja	50–55 Moz	~6%	Produkt uboczny ołowiu/cynku i miedzi
6	Polska	42–48 Moz	~5%	Produkt uboczny miedzi (kopalnie KGHM: Rudna/Polkowice-Sieroszowice)
7	Australia	40–50 Moz	~5%	Ołów-cynk (Cannington); produkt uboczny miedzi
8	Boliwia	35–40 Moz	~4%	Srebro główne i produkt uboczny ołowiu/cynku
9	Stany Zjednoczone	30–35 Moz	~4%	Produkt uboczny złota i miedzi
10	Argentyna	28–33 Moz	~3%	Produkt uboczny ołowiu/cynku; rozwijający się sektor miedzi

Całkowita światowa produkcja srebra z kopalń: około 820–870 milionów uncji trojańskich (25 500–27 000 ton metrycznych) rocznie

Trzy czołowe kraje – Meksyk, Chiny i Peru – odpowiadają łącznie za około 50% światowej produkcji srebra. Pierwsza piątka odpowiada za około 63%. Jest to umiarkowanie skoncentrowana baza podaży, choć mniej ekstremalna niż np. w przypadku kakao (gdzie dwa kraje dostarczają 70%).

Meksyk: Niekwestionowany lider

Meksyk przoduje w światowej produkcji srebra przez większość ostatniej dekady. Srebro pochodzi z różnych źródeł:

• Kopalnie główne: Działalność Fresnillo plc (największej na świecie firmy wydobywającej srebro pod względem wielkości produkcji) koncentruje się głównie w Meksyku. Kopalnia Fresnillo w stanie Zacatecas oraz kopalnia Saucito produkują łącznie ponad 50 milionów uncji trojańskich rocznie.
• Złoża ołowiu i cynku z dużą zawartością srebra: Wiele operacji w stanach Chihuahua, Durango i Sonora.

Wydobycie srebra w Meksyku jest zdywersyfikowane pomiędzy wiele kopalń, co zapewnia pewną odporność na zakłócenia w poszczególnych lokalizacjach. Jednak kwestie bezpieczeństwa w niektórych meksykańskich stanach górniczych – w tym działalność karteli wpływająca na operacje kopalń i kradzieże kruszców – stanowią trwałe ryzyko operacyjne.

Chiny: Skala dzięki integracji

Produkcja srebra w Chinach odzwierciedla ich ogromny sektor wydobycia metali nieszlachetnych. Chińskie kopalnie ołowiu, cynku i miedzi produkują srebro jako naturalny produkt uboczny. Ponieważ produkcja metali bazowych w Chinach jest ogromna, nawet niewielka zawartość srebra w tonie rudy generuje znaczące wolumeny kruszcu.

Chińskie srebro jest w przeważającej mierze konsumowane lokalnie – Chiny są również największym na świecie użytkownikiem przemysłowym srebra (fotowoltaika, elektronika, katalizatory chemiczne) i utrzymują znaczne moce rafineryjne.

Peru: Południowoamerykańskie centrum wydobycia

Srebro w Peru pochodzi z dwóch typów operacji:

• Duże kopalnie polimetaliczne: Kopalnia Antamina (miedź-cynk z produktem ubocznym w postaci srebra) oraz kopalnia cynku i miedzi Cerro Lindo wnoszą rocznie setki tysięcy kilogramów srebra.
• Operacje główne: Peru posiada kilka dedykowanych okręgów wydobycia srebra, w tym w regionach Ayacucho i Pasco.

Sektor wydobywczy w Peru mierzy się z powracającymi wyzwaniami: oporem lokalnych społeczności wobec projektów górniczych, opóźnieniami regulacyjnymi oraz okresowymi konfliktami społecznymi, które mogą przerywać produkcję. Projekt miedziowo-srebrny Tia Maria, wielokrotnie opóźniany przez protesty społeczne, ilustruje, jak bardzo podaż srebra z Peru jest podatna na kwestie akceptacji społecznej, równie mocno co na czynniki geologiczne.

---

Kluczowe kopalnie: skąd faktycznie pochodzi światowe srebro

Kopalnia Fresnillo (Meksyk)

Kopalnia Fresnillo w Zacatecas, obsługiwana przez Fresnillo plc, jest największą kopalnią srebra na świecie pod względem wolumenu produkcji. Wydobywa około 40–50 milionów uncji trojańskich (Moz) srebra rocznie, wraz ze złotem. Kopalnia działa od 1554 roku – jest to jedna z najdłużej nieprzerwanie działających kopalń na świecie.

Firma Fresnillo plc (notowana na giełdzie w Londynie) prowadzi w Meksyku wiele kopalń, w tym Saucito (kolejna duża kopalnia srebra) oraz kilka nieruchomości ze złotem. Łączna produkcja srebra Fresnillo plc przekracza 50 Moz rocznie, co sprawia, że firma odpowiada za około 5–6% światowej podaży z kopalń.

Kopalnia Cannington (Australia)

Kopalnia Cannington w stanie Queensland w Australii, zarządzana przez South32 (spółka wydzielona z BHP), jest od czasu otwarcia w 1997 roku jedną z największych kopalń srebra, ołowiu i cynku na świecie. Produkuje około 10–14 Moz srebra rocznie wraz z ołowiem i cynkiem. Srebro w Cannington występuje w złożach o wysokiej zawartości ołowiu – kopalnia jest uważana za operację srebra głównego, mimo że ołów i cynk są koproduktami.

Rudna i Polkowice-Sieroszowice (Polska)

KGHM Polska Miedź SA obsługuje kopalnie miedzi Rudna i Polkowice-Sieroszowice w Legnicko-Głogowskim Okręgu Miedziowym. Są to jedne z najważniejszych operacji górniczych w Europie, produkujące około 40–45 Moz srebra rocznie jako produkt uboczny miedzi. Polska jest producentem srebra w całości opartym na produktach ubocznych – całe srebro pochodzi z rudy miedzi.

Znaczenie: Polska jest 6. największym producentem srebra na świecie, w całości dzięki górnictwu miedzi. Kiedy produkcja miedzi w KGHM jest wysoka, podaż srebra rośnie; kiedy produkcja miedzi jest zakłócona (spory pracownicze, jakość rudy), podaż srebra z Polski proporcjonalnie spada.

Antamina (Peru)

Kopalnia miedzi i cynku Antamina w peruwiańskich Andach – spółka joint venture BHP, Glencore, Teck Resources i Mitsubishi – produkuje około 15–20 Moz srebra rocznie jako produkt uboczny wydobycia miedzi i cynku. Antamina ma jedną z najwyższych zawartości srebra wśród wielkoskalowych kopalń miedzi, co sprawia, że jej produkcja srebra jest istotna komercyjnie, mimo że jest tylko produktem ubocznym.

Firmy wydobywcze srebra o globalnym zasięgu

Poza poszczególnymi kopalniami, kilka firm wydobywa srebro w ramach wielu operacji:

• Fresnillo plc (Wielka Brytania/Meksyk): Największy na świecie producent srebra głównego
• Pan American Silver (Kanada): Operacje w Peru, Meksyku, Argentynie, Boliwii
• First Majestic Silver (Kanada): Operacje w Meksyku
• Coeur Mining (USA): Operacje w Ameryce Północnej
• Polymetal International (Rosja): Operacje złoto-srebrne w Rosji i Kazachstanie

---

LBMA Silver Price: benchmark i zasady działania

Światowy benchmark ceny srebra to LBMA Silver Price – elektroniczna aukcja prowadzona pod auspicjami London Bullion Market Association (LBMA), zarządzana przez ICE Benchmark Administration (IBA).

Mechanika aukcji:
– Jedna aukcja w każdy dzień roboczy o godzinie 12:00 czasu londyńskiego
– Uczestnicy składają zlecenia kupna i sprzedaży w uncjach trojańskich, dostosowywane w kolejnych rundach, aż podaż zrówna się z popytem
– Cena rozliczeniowa jest publikowana jako LBMA Silver Price w dolarach amerykańskich za uncję trojańską
– Cena jest publikowana jednocześnie również w funtach brytyjskich i euro

LBMA Silver Price zastąpił dawny proces “London Fix” (gdzie mała grupa banków fizycznie ustalała cenę telefonicznie) po obawach regulacyjnych dotyczących manipulacji. Aukcja elektroniczna jest bardziej przejrzysta, z większą liczbą uczestników i dostępnym audytem.

Kto uczestniczy: W aukcji LBMA Silver Price biorą udział główne banki kruszcowe (HSBC, JP Morgan, Bank of Nova Scotia), firmy handlujące surowcami oraz rafinerie. Lista uczestników znacznie się rozszerzyła od czasu przejścia na format elektroniczny.

Kontrakty terminowe COMEX na srebro: Oprócz ceny kasowej LBMA, na giełdzie COMEX (część CME Group) w Nowym Jorku handluje się kontraktami terminowymi na srebro. Kontrakt terminowy na srebro COMEX (ticker: SI) obejmuje 5000 uncji trojańskich srebra, wycenianych w dolarach za uncję trojańską, z miesięcznymi kontraktami dostaw. COMEX jest głównym miejscem handlu kontraktami terminowymi przez inwestorów instytucjonalnych, podmioty zabezpieczające (hedgerów) i spekulantów. Cena kontraktów terminowych COMEX i cena spot LBMA są ściśle powiązane poprzez arbitraż.

Kontekst przedziału cenowego: Ceny srebra są historycznie zmienne. Cena wahała się od około 12 USD/oz (minimum w 2020 r.) do 50 USD/oz (próba przejęcia rynku przez braci Hunt w 1980 r.; niemal rekord w 2011 r.) na przestrzeni ostatnich dekad, z nowszymi przedziałami 14–30 USD/oz w latach 2021–2024.

---

Jak koncentracja krajowa wpływa na ryzyko podaży

Profil ryzyka podaży srebra odzwierciedla produktowy charakter jego wydobycia.

Ryzyko polityczne i regulacyjne w Meksyku i Peru: Oba kraje doświadczyły okresów zwiększonego nadzoru regulacyjnego nad górnictwem, sprzeciwu społeczności wobec projektów kopalń, a w przypadku Meksyku – wyzwań związanych z bezpieczeństwem w regionach wydobywczych. Nowelizacja meksykańskiego prawa górniczego z 2023 r. – obejmująca zwiększenie opłat eksploatacyjnych (royalties) i ograniczenia wydobycia metodą odkrywkową w niektórych strefach – stworzyła niepewność dla istniejących i planowanych operacji wydobywczych.

Krajowe zużycie w Chinach: Chiny produkują około 13% światowego srebra, ale również konsumują jego dużą część (panele słoneczne, produkcja elektroniki). Chińskie kontrole eksportu srebra stanowią potencjalne ryzyko dla światowej podaży – jeśli Chiny ograniczą eksport (jak okresowo czyniły to z innymi materiałami), spadek wolumenów eksportowych wpłynie na rynek międzynarodowy.

Koncentracja w pojedynczych firmach: Wysoka koncentracja głównej produkcji srebra w niewielkiej liczbie firm (sam Fresnillo plc odpowiada za 5–6% światowej podaży) tworzy ryzyko specyficzne dla spółki. Spory pracownicze, incydenty środowiskowe lub problemy z zezwoleniami w operacjach Fresnillo byłyby natychmiast widoczne w danych o światowej podaży srebra.

Zależność od cen metali bazowych: Ponieważ większość srebra jest produktem ubocznym, ceny miedzi, cynku i ołowiu pośrednio decydują o ekonomice produkcji srebra. Jeśli ceny miedzi gwałtownie spadną, a duże kopalnie ograniczą produkcję, podaż srebra spadnie wraz z nią – niezależnie od cen srebra. Tworzy to potencjalne rozdzielenie między cenami srebra a reakcjami podaży.

“Niewidzialne” ryzyko podaży wynikające z ekonomiki produktów ubocznych: Kopalnia głównego wydobycia srebra będzie działać tak długo, jak długo cena srebra przekracza koszty wydobycia. Ale kopalnia miedzi produkująca srebro jako produkt uboczny będzie działać tak długo, jak długo cena miedzi pokrywa koszty – nawet jeśli cena srebra spadnie do zera. Odwrotnie, jeśli cena miedzi załamie się i duże kopalnie zostaną zamknięte, podaż srebra z tych kopalń znika, nawet jeśli ceny srebra są wysokie. Jest to ryzyko podaży, które nie pojawia się w standardowych modelach podaży i popytu.

---

Kwestie środowiskowe: odpady poflotacyjne i wydobycie produktów ubocznych

Ślad środowiskowy produkcji srebra jest w dużej mierze nieodróżnialny od operacji związanych z metalami bazowymi, które produkują większość srebra na świecie. Specyficzne kwestie najbardziej istotne dla łańcuchów dostaw srebra:

Zarządzanie odpadami poflotacyjnymi

Odpady z wydobycia – materiał odpadowy pozostały po przetwarzaniu rudy – są poważnym problemem środowiskowym w całym górnictwie metali. Rudy zawierające srebro zazwyczaj posiadają minerały siarczkowe, które po wystawieniu na działanie powietrza i wody powodują kwaśny drenaż kopalniany (AMD) – kwaśną wodę zawierającą rozpuszczone metale ciężkie, która może zanieczyszczać cieki wodne.

Zobowiązania środowiskowe wynikające z zarządzania odpadami są znaczącym czynnikiem ryzyka dla firm wydobywczych i problemem dla społeczności w pobliżu kopalń. Wielkie awarie zapór odpadowych (katastrofa Samarco w Brazylii 2015, zawalenie się tamy w Brumadinho 2019) dotyczyły kopalń miedziowo-żelaznych, ale zasada ma zastosowanie również do operacji cynkowo-ołowiowych i miedziowych zawierających srebro.

Rtęć w rzemieślniczym wydobyciu srebra

Część światowego srebra jest produkowana przez górników rzemieślniczych i drobnych (ASM) w krajach takich jak Boliwia, Peru i części Afryki. Operacje te często wykorzystują amalgamację rtęcią do odzyskiwania srebra (i złota) z rudy – metodę, która uwalnia rtęć do środowiska lokalnego i stwarza zagrożenie dla zdrowia górników oraz pobliskich społeczności. Konwencja z Minamaty w sprawie rtęci dąży do wyeliminowania jej użycia w ASM, ale egzekwowanie tego w praktyce jest ograniczone.

Zużycie wody w suchych regionach górniczych

Wiele głównych kopalń srebra w Chile, Peru i Meksyku działa w środowiskach skrajnie suchych. Dostępność wody jest zarówno ograniczeniem operacyjnym, jak i źródłem konfliktów z lokalnymi społecznościami i użytkownikami rolnymi. Spory o prawa do wody opóźniły lub wstrzymały kilka południowoamerykańskich projektów górniczych.

Dla profesjonalistów z zakresu łańcucha dostaw z obowiązkami w zakresie zrównoważonego rozwoju, źródło srebra – oraz to, czy spełnia ono międzynarodowe standardy zarządzania odpadami, wymagania dotyczące przetwarzania bezrtęciowego i kryteria zarządzania zasobami wodnymi – staje się coraz bardziej istotne w miarę rozszerzania wymogów due diligence w łańcuchu dostaw (EU CSRD, nadchodzące przepisy klimatyczne SEC w USA).

---

Podwójna rola srebra: metal inwestycyjny i surowiec przemysłowy

Srebro zajmuje wyjątkową pozycję na rynkach towarowych jako inwestycja w metal szlachetny oraz przemysłowy surowiec. Ta podwójna rola wpływa na to, jak oddziałują podaż i popyt na srebro oraz dlaczego ruchy cenowe srebra nie zawsze korelują w prosty sposób z popytem przemysłowym.

Popyt przemysłowy (~55% całkowitego popytu):
– Fotowoltaika (PV): Najszybciej rozwijające się zastosowanie przemysłowe srebra. Srebrna pasta jest używana w stykach ogniw słonecznych. Scenariusze net-zero IEA zakładają wielokrotne zwiększenie mocy PV, co oznacza ogromny wzrost popytu na srebro. W 2023 r. fotowoltaika odpowiadała za około 14–15% całkowitego popytu na srebro – w porównaniu z poniżej 5% dekadę wcześniej.
– Elektronika: Płytki drukowane, złącza, półprzewodniki. Przewodność elektryczna srebra (najwyższa ze wszystkich pierwiastków) i przewodność cieplna czynią je niezastąpionym w wielu zastosowaniach elektronicznych.
– Medycyna: Zastosowania antybakteryjne, opatrunki, obrazowanie medyczne.
– Katalizatory chemiczne: Srebro jest katalizatorem w produkcji tlenku etylenu i kilku innych procesach chemicznych.

Popyt inwestycyjny (~25–30% całkowitego popytu):
– Monety i sztabki srebra dla inwestorów detalicznych
– Fundusze ETF zabezpieczone fizycznym srebrem
– Inwestycje instytucjonalne

Biżuteria i wyroby srebrne (~10–15%): Tradycyjne końcowe wykorzystanie; podatne na cykle mody i warunki ekonomiczne.

Trajektoria wzrostu fotowoltaiki zmieniła perspektywy popytu na srebro. W 2023 r. Silver Institute oszacował, że popyt na srebro w fotowoltaice osiągnął około 190 milionów uncji trojańskich – mniej więcej 20% całkowitej podaży z kopalń. Jeśli wdrażanie energii słonecznej przyspieszy zgodnie z prognozami, popyt na srebro z tego pojedynczego zastosowania może znacznie wzrosnąć, tworząc strukturalny wzrost popytu, który może nie zostać zaspokojony proporcjonalnym wzrostem podaży, biorąc pod uwagę opisaną dynamikę produkcji jako produktu ubocznego.

---

Najczęściej zadawane pytania

Dlaczego srebro jest często tańsze od złota, skoro też jest metalem szlachetnym?

Popyt i podaż. Roczna produkcja złota z kopalń wynosi około 3500 ton; produkcja srebra z kopalń wynosi około 25 000–27 000 ton – każdego roku wydobywa się około 7–8 razy więcej srebra niż złota. Złoto jest również gromadzone nad ziemią przez tysiąclecia (większość wydobytego złota nadal istnieje jako biżuteria, sztabki lub zasoby banków centralnych). Zastosowania przemysłowe srebra zużywają znaczną część wydobytego srebra, redukując nagromadzone zapasy. Wskaźnik złoto/srebro – ile uncji srebra równa się jednej uncji złota – historycznie wynosił średnio 50–80:1 i służy jako narzędzie analizy rynkowej dla wartości względnej.

Jak polityka górnicza Meksyku wpływa na światową podaż srebra?

Rząd Meksyku okresowo proponował zmiany w przepisach górniczych – w tym podwyżki opłat eksploatacyjnych, wymogi koncesyjne i zmiany w zezwoleniach środowiskowych. W 2023 r. znowelizowane prawo górnicze Meksyku zwiększyło stawki opłat za wydobycie metali szlachetnych. Wyższe opłaty obniżają ekonomikę projektów i mogą zniechęcać do inwestycji w poszukiwania, spowalniając długoterminowy wzrost podaży. Meksyk odpowiada za około 25% światowej podaży srebra, więc zmiany polityki mają znaczenie dla rynków światowych.

Jaka jest zależność między cenami srebra i miedzi?

Produkcja srebra z kopalń miedzi jest produktem ubocznym ekonomiki miedzi. Kiedy ceny miedzi są wysokie i kopalnie miedzi są rentowne, produkcja srebra jako produktu ubocznego jest zazwyczaj silna. Kiedy ceny miedzi spadają i kopalnie ograniczają wydobycie, podaż srebra jako produktu ubocznego spada. Oznacza to, że podaż srebra i ceny miedzi mają luźną dodatnią korelację, która jest niezależna od samej ceny srebra.

Czym LBMA Silver Price różni się od kontraktów terminowych na srebro COMEX?

LBMA Silver Price to cena spot – cena za natychmiastową dostawę fizycznego srebra w Londynie. Kontrakty terminowe na srebro COMEX to ceny terminowe dla dostawy w przyszłych terminach w Nowym Jorku. Obie są powiązane poprzez arbitraż, ale różnią się kosztem utrzymania pozycji (przechowywanie, ubezpieczenie i finansowanie dla okresu terminowego), różnicami w lokalizacji geograficznej dostawy oraz ramami czasowymi. Dla większości nabywców przemysłowych punktem odniesienia jest cena spot LBMA; dla inwestorów finansowych i hedgerów bardziej istotne są kontrakty terminowe COMEX.

Czy fundusze ETF na srebro stanowią znaczącą część popytu?

Tak. Główne fundusze ETF na srebro – w szczególności iShares Silver Trust (SLV) i Aberdeen Standard Physical Silver Shares ETF – posiadają łącznie ponad 500 milionów uncji trojańskich fizycznego srebra, co stanowi ponad półroczną światową produkcję kopalnianą przechowywaną w skarbcach. Kiedy inwestorzy kupują akcje ETF, fundusz kupuje fizyczne srebro, bezpośrednio wpływając na popyt rynkowy. Przepływy w ETF-ach na srebro są śledzone jako wskaźnik popytu inwestycyjnego w czasie rzeczywistym. Znaczący odpływ netto z ETF-ów (inwestorzy sprzedający akcje, co zmusza fundusz do sprzedaży srebra) może zwiększyć podaż i wywrzeć presję na ceny.

---

Kluczowe wnioski

• Meksyk jest największym na świecie producentem srebra (około 25% światowej produkcji), za nim plasują się Chiny (~13%) i Peru (~12%) – pierwsza trójka odpowiada łącznie za około 50% światowej produkcji srebra z kopalń.
• Około 70–75% światowej podaży srebra jest produktem ubocznym wydobycia miedzi, cynku, ołowiu i złota – podaż srebra jest zatem w dużej mierze determinowana przez ekonomikę produkcji metali bazowych, a nie samą cenę srebra.
• Do kluczowych kopalń należą Fresnillo (Meksyk) – największa na świecie kopalnia srebra głównego, Cannington (Australia) oraz kopalnie miedzi KGHM w Polsce (Rudna, Polkowice-Sieroszowice).
• Światowym benchmarkiem ceny srebra jest LBMA Silver Price, aukcjonowane elektronicznie o godzinie 12:00 czasu londyńskiego i publikowane w USD za uncję trojańską; kontrakty terminowe na srebro COMEX (SI, 5000 uncji trojańskich) są głównym instrumentem handlu terminowego.
• Struktura produkcji srebra jako produktu ubocznego tworzy nieelastyczną reakcję podaży na cenę – kiedy ceny srebra rosną, kopalnie główne korzystają na tym, ale 70–75% podaży z kopalń metali bazowych nie zwiększa wydobycia w odpowiedzi.
• Produkcja fotowoltaiczna jest najszybciej rosnącym źródłem przemysłowego popytu na srebro – PV odpowiada za około 14–15% całkowitego popytu na srebro (2023 r.) i przewiduje się, że znacznie wzrośnie wraz z ekspansją mocy słonecznych.
• Zarządzanie odpadami poflotacyjnymi i użycie rtęci w rzemieślniczym wydobyciu są głównymi problemami środowiskowymi w łańcuchach dostaw srebra; przepisy EU CSRD i rozszerzające się wymogi due diligence podnoszą poprzeczkę dla dokumentacji standardów środowiskowych na poziomie kopalń.

Powiązane Lektury

Aby pogłębić wiedzę na tematy omówione w tym artykule, zapoznaj się z tymi powiązanymi przewodnikami: the factory-floor uses that now absorb more than half of annual output, the ratio that investors use to gauge relative precious metal value i another critical metal market shaped by a handful of dominant producers.