Esquema de Comércio de Emissões Explicado: O Que É, Como Funciona e O Que Significa para o Comércio Global
Definição de esquema de comércio de emissões
Um esquema de comércio de emissões (ETS) — também chamado de sistema “cap-and-trade” — é um mecanismo baseado no mercado para reduzir as emissões de gases de efeito estufa. Um governo ou autoridade estabelece um limite (o “cap”) para o total de emissões de CO2 dos setores cobertos. As empresas recebem ou compram licenças para cobrir suas emissões. Aquelas que emitem menos podem vender o excedente de licenças; aquelas que emitem mais precisam comprar licenças adicionais. O EU Emissions Trading System (EU ETS) é o maior mercado de carbono do mundo, cobrindo energia, indústria pesada, aviação e transporte marítimo.
Índice
- Como funciona um sistema “cap-and-trade”
- O EU ETS: O maior mercado de carbono do mundo
- Licenças da UE (EUAs): O instrumento comercializável
- Histórico das fases e o colapso dos preços de EUA
- Setores cobertos: Energia, Indústria, Aviação, Marítimo
- Transporte Marítimo: Inclusão no ETS a partir de 2024
- Como as companhias marítimas estão repassando os custos do ETS para o frete
- O UK ETS: Divergência pós-Brexit
- CBAM: O Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira
- Perguntas Frequentes
- Principais pontos
Como funciona um sistema “cap-and-trade”
Um esquema de comércio de emissões possui três partes móveis: um limite (cap), licenças e um mercado de comercialização.
O limite (cap) é o volume total de CO2 (e outros gases de efeito estufa) que todas as empresas cobertas têm permissão para emitir em um determinado período. O governo estabelece esse limite e o reduz ao longo do tempo. A cada ano, o limite diminui. É isso que cria a pressão para reduzir as emissões — existe um conjunto finito e decrescente de permissões para poluir.
Licenças (também chamadas de permissões ou créditos) representam o direito de emitir uma tonelada de equivalente de CO2. As empresas recebem um determinado número gratuitamente (a alocação) ou compram em leilões governamentais. Ao final de cada ano de conformidade, cada empresa deve entregar licenças suficientes para cobrir suas emissões reais. Se uma empresa emitiu 1.000 toneladas de CO2, ela deve entregar 1.000 licenças.
O mercado de comercialização permite que as licenças circulem entre as empresas. Uma empresa que reduziu as emissões por meio de melhorias de eficiência ou investimento em energia limpa terá licenças excedentes que não precisa — ela pode vendê-las. Uma empresa com dificuldades para reduzir emissões pode comprar licenças extras para cobrir sua produção real. O preço das licenças — definido pela oferta e demanda no mercado — fornece um sinal financeiro. Quando o preço está alto, as empresas têm um incentivo mais forte para investir em redução de emissões. Quando está baixo, reduzir as emissões pode não ser tão competitivo quanto simplesmente comprar licenças.
A elegância do sistema: o governo não dita como as empresas devem reduzir as emissões. As empresas escolhem as opções de redução mais baratas disponíveis, e o mercado aloca a mitigação de forma eficiente por toda a economia.
O EU ETS: O maior mercado de carbono do mundo
O EU Emissions Trading System começou a operar em 2005 sob a Diretiva da UE 2003/87/EC. Foi o primeiro mercado internacional de carbono em larga escala do mundo e continua sendo o maior.
O EU ETS cobre aproximadamente 10.000 instalações em toda a UE, além da Noruega, Islândia e Liechtenstein. Essas instalações — estações de energia, plantas siderúrgicas, fornos de cimento, fornos de vidro, fábricas de papel, fundições de alumínio, operadoras de aviação e (a partir de 2024) empresas de transporte marítimo — respondem coletivamente por aproximadamente 40% das emissões totais de gases de efeito estufa da UE.
O sistema funciona em fases:
| Fase | Período | Principais características |
|---|---|---|
| Fase 1 | 2005-2007 | Fase piloto. Sobre-alocação de licenças gratuitas. Preço de EUA colapsou para quase zero. |
| Fase 2 | 2008-2012 | Alinhada ao período de compromisso do Protocolo de Kyoto. Crise financeira reduziu emissões industriais, problema de excesso de oferta piorou. |
| Fase 3 | 2013-2020 | Mudança da alocação gratuita para leilões (80%+ das licenças do setor de energia). Limite em toda a UE (não nacional). |
| Fase 4 | 2021-2030 | Trajetória de redução do limite fortalecida (2,2% ao ano até 2024, depois 4,3%/ano a partir de 2024). Inclusão do transporte marítimo. |
A redução do limite do EU ETS é o mecanismo central que impulsiona as reduções de emissões a longo prazo. À medida que o limite diminui, a escassez de licenças aumenta, sustentando o preço de EUA.
Licenças da UE (EUAs): O instrumento comercializável
Uma Licença da UE (EUA) é a unidade básica do EU ETS: o direito de emitir uma tonelada de equivalente de CO2. As EUAs são:
- Leiloadas pelos Estados-membros da UE em plataformas de troca de energia (principalmente EEX em Leipzig e ICE Futures Europe em Londres)
- Negociadas em mercados secundários através da ICE Futures Europe (o principal mercado de futuros), EEX e mercados de balcão (OTC)
- Entregues anualmente pelas empresas cobertas até 30 de abril, cobrindo as emissões do ano anterior
O contrato futuro de EUA da ICE (ticker: C) é o instrumento futuro de carbono com maior liquidez no mundo. É negociado em lotes de 1.000 EUAs (1.000 toneladas de CO2) e possui contratos ativos para liquidação à vista (spot), dezembro do ano corrente e vários anos futuros.
Histórico de preços de EUA:
| Período | Faixa de Preço de EUA | Principal Fator |
|---|---|---|
| Fase 1 (2005-07) | €0-30/tonelada, queda para ~€0 | Sobre-alocação; sem transferência entre fases |
| Fase 2 (2008-12) | €5-30/tonelada, queda para ~€3-5 | Sobre-alocação, crise financeira reduzindo emissões |
| Início da Fase 3 (2013) | ~€5-8/tonelada | Excesso de oferta estrutural ainda dominante |
| Recuperação 2018-2019 | €15-25/tonelada | Anúncio da implementação da Reserva de Estabilidade de Mercado (MSR) |
| Surto de 2021 | €30-55/tonelada | Recuperação da demanda pós-COVID, limites mais rígidos, consciência da transição energética |
| Pico 2022-2023 | €80-100/tonelada | Crise energética, substituição de gás por carvão no setor elétrico |
| Faixa 2024 | €50-75/tonelada | Correção após o pico; incerteza política sobre a Fase 4 |
A reforma estrutural mais crítica foi a introdução da Reserva de Estabilidade de Mercado (MSR) em 2019. A MSR remove automaticamente as licenças excedentes de circulação quando o número total em circulação excede um limite, e as libera quando o excedente cai abaixo de um limite inferior. Esse mecanismo evita o excesso de oferta que fez colapsar os preços das Fases 1 e 2.
Histórico das fases e o colapso dos preços de EUA
Entender por que os preços das Fases 1 e 2 colapsaram é importante para avaliar a credibilidade do sistema atual.
Fase 1 (2005-2007): A UE alocou licenças gratuitas com base em estimativas de emissões industriais — mas essas estimativas foram generosas demais. Quando os dados reais de emissões de 2005 foram divulgados em maio de 2006, ficou claro que o mercado estava sobre-alocado. Os preços de EUA caíram de cerca de €30/tonelada para abaixo de €1/tonelada quase da noite para o dia. Como as licenças não podiam ser “transferidas” para a Fase 2, o excedente tornou-se inútil ao final da Fase 1.
Fase 2 (2008-2012): A transferência foi permitida, mas a crise financeira de 2008-2009 colapsou a produção industrial e as emissões, criando um enorme excedente adicional de licenças não utilizadas. Os preços de EUA caíram de €15-20/tonelada em 2008 para €3-5/tonelada em 2012. A UE foi criticada por projetar um sistema sem mecanismo para gerir esse excedente estrutural.
Reformas pós-Fase 3: A UE introduziu a Reserva de Estabilidade de Mercado em 2019. Também houve um “adiamento” (back-loading) de licenças (atrasando sua liberação) para lidar com o excesso de oferta imediato. Essas reformas, combinadas com o endurecimento real do limite a partir da Fase 4, foram o que impulsionou a recuperação do preço para €80-100/tonelada em 2022-2023.
As lições: um sistema “cap-and-trade” só funciona se o limite for realmente vinculativo (rígido o suficiente para que as empresas precisem comprar licenças) e se houver um mecanismo para absorver o excedente estrutural. O EU ETS não tinha nenhum dos dois em seus primeiros anos, e os preços refletiram essa falha.
Setores cobertos: Energia, Indústria, Aviação, Marítimo
Geração de energia e calor: O maior setor coberto. Estações de energia e plantas de combustão industrial acima de 20 MW de capacidade térmica. O setor de energia foi o principal alvo da Fase 3 porque possuía as opções de descarbonização mais econômicas (substituição de carvão por gás e renováveis).
Indústria pesada: Aço, cimento, alumínio, vidro, cerâmica, papel, refino. Esses setores recebem algumas alocações gratuitas baseadas em benchmarks (as instalações mais eficientes em cada setor), mas a alocação é reduzida ao longo do tempo em direção a leilões totais.
Aviação: A aviação dentro do Espaço Econômico Europeu (EEE) tem sido coberta desde a Fase 3. Voos internacionais (fora do EEE) foram inicialmente excluídos; a extensão da cobertura para a aviação internacional permanece contestada sob negociações da ICAO.
Transporte marítimo (a partir de 2024): A expansão recente mais significativa. Desde janeiro de 2024, as empresas de navegação devem entregar EUAs pelas emissões de CO2 de viagens:
- 100% para viagens entre portos da UE
- 50% para viagens entre um porto da UE e um porto fora da UE
- Cobertura: embarcações acima de 5.000 toneladas brutas
A inclusão está sendo introduzida gradualmente: 40% das emissões devem ser cobertas em 2024, 70% em 2025 e 100% a partir de 2026.
Transporte Marítimo: Inclusão no ETS a partir de 2024
A extensão do EU ETS para o transporte marítimo é a mudança regulatória mais importante para o setor desde a introdução dos limites de enxofre (IMO 2020).
Como funciona: A empresa de navegação responsável por uma embarcação (geralmente o proprietário ou a empresa nomeada como responsável no sistema de gestão de segurança do navio) deve registrar-se no sistema EU MRV (Monitoramento, Relatório, Verificação) e entregar EUAs para suas emissões de CO2 em viagens cobertas.
A parte responsável pelo cumprimento é o detentor do Documento de Conformidade (a empresa com responsabilidade geral pela operação da embarcação, geralmente o gerente comercial). Isso é importante para contratos de afretamento e negociações de charterparty — a parte que entrega as licenças precisa recuperar esse custo de quem está operando ou afretando a embarcação.
Para um exemplo prático: um graneleiro Panamax transportando minério de ferro brasileiro de Santos para Roterdã (uma viagem UE/fora da UE) em 2025 emite aproximadamente 3.500 toneladas de CO2 nessa viagem. Em 2025, 70% dessas emissões (2.450 toneladas) devem ser cobertas por EUAs. A €60/tonelada, isso significa €147.000 em custos de conformidade com o ETS para uma única viagem.
O custo por TEU equivalente para o transporte de contêineres em rotas da UE: estimativas em 2024 variaram de US$ 10 a 50 por TEU, dependendo da extensão da rota, eficiência da embarcação e preço da EUA.
Como as companhias marítimas estão repassando os custos do ETS para o frete
As companhias marítimas moveram-se rapidamente para recuperar os custos de conformidade com o EU ETS dos clientes de carga.
Sobretaxas de ETS: As principais companhias de transporte de contêineres introduziram sobretaxas explícitas do EU ETS desde o início de 2024. CMA CGM, Hapag-Lloyd, MSC e Maersk publicam sobretaxas do EU ETS — normalmente expressas por TEU para cada tipo de viagem (UE-UE, UE-fora da UE de entrada, UE-fora da UE de saída).
Níveis típicos de sobretaxa (2024): Aproximadamente US$ 10-50 por TEU para rotas intraeuropeias e US$ 20-80 por TEU para rotas Ásia-Europa com escalas em portos da UE, dependendo da rota e do preço de EUA no momento do cálculo.
Essas sobretaxas são indexadas aos preços de EUA e atualizadas periodicamente. Quando os preços de EUA mudam, as sobretaxas ajustam-se com um pequeno atraso.
Para graneleiros e navios-tanque, os custos do EU ETS são geralmente negociados em contratos de afretamento de viagem (voyage charterparty). Os contratos agora incluem rotineiramente disposições especificando qual parte é responsável por obter e entregar EUAs, com cláusulas de reembolso quando aplicável.
Para importadores e gerentes de cadeia de suprimentos: os custos do EU ETS são agora um componente real e quantificável dos custos de transporte para cargas destinadas, oriundas ou dentro da UE. Eles precisam ser incorporados aos cálculos de custos totais de entrega (landed cost) e orçamentos.
O UK ETS: Divergência pós-Brexit
Quando o Reino Unido deixou a UE em janeiro de 2021, saiu do EU ETS. A partir de maio de 2021, o Reino Unido lançou seu próprio UK Emissions Trading System (UK ETS), que espelha amplamente o EU ETS em estrutura.
Principais semelhanças com o EU ETS:
- Mesma estrutura de “cap-and-trade”
- Mesmos setores cobertos (energia, indústria pesada, aviação dentro do Reino Unido)
- Licenças do UK ETS (UKAs) precificadas separadamente, mas geralmente correlacionadas com os preços de EUA
Principais diferenças do EU ETS:
- O UK ETS ainda não inclui transporte marítimo (a inclusão marítima do EU ETS não se estende ao Reino Unido)
- O UK ETS tem uma trajetória de limite inicial diferente (e geralmente mais generosa)
- As licenças do UK ETS (UKAs) são negociadas na ICE Futures Europe separadamente das EUAs; os preços historicamente têm sido mais baixos que os preços das EUAs
- O UK ETS começou com um mecanismo de suporte de preços (medidas de contenção de custos) que o EU ETS não possui da mesma forma
Em 2024, os preços das licenças do UK ETS variaram de aproximadamente £30-55/tonelada de CO2 — geralmente 10-20% abaixo dos preços comparáveis das EUAs.
A implicação prática para negociadores globais de commodities: um embarque no Reino Unido ou uma etapa de fabricação no país não incorre atualmente em custos de ETS marítimo, mas as emissões industriais de plantas no Reino Unido carregam custos do UK ETS. Cadeias de suprimentos que abrangem tanto o Reino Unido quanto a UE enfrentam dois regimes de precificação de carbono separados com preços e regras ligeiramente diferentes.
CBAM: O Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira
O Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM) — estabelecido pelo Regulamento da UE 2023/956 — está diretamente ligado ao EU ETS e foi concebido para evitar a fuga de carbono.
A fuga de carbono é o risco de que fabricantes europeus que enfrentam custos de carbono do EU ETS percam participação de mercado para importações de países sem precificação de carbono equivalente — ou que a produção europeia se mova para fora da UE para evitar o custo do carbono, deslocando as emissões para outro lugar sem alcançar nenhuma redução global.
O CBAM aborda isso colocando um custo de carbono nas importações de bens específicos intensivos em carbono de países fora da UE.
Setores cobertos inicialmente:
- Ferro e aço (incluindo alguns produtos derivados)
- Alumínio
- Cimento
- Fertilizantes (amônia, ácido nítrico e produtos derivados)
- Eletricidade
- Hidrogênio
Cronograma:
- Outubro de 2023 – Dezembro de 2025: Fase de transição — importadores da UE de bens cobertos devem relatar o conteúdo de carbono incorporado, mas nenhum pagamento é necessário.
- A partir de janeiro de 2026: Operação total — importadores devem comprar certificados CBAM a um preço vinculado à média semanal do leilão do EU ETS.
Como o CBAM funciona na prática: Um importador da UE de aço da Índia calcula o CO2 incorporado na produção do aço (em toneladas por tonelada de aço). Ele subtrai qualquer preço de carbono já pago na Índia sob um esquema doméstico de carbono. Em seguida, compra certificados CBAM para as emissões incorporadas restantes ao preço atual do EU ETS.
Para importadores de commodities e equipes de compras: o CBAM significa que o custo efetivo de carbono da importação de aço, alumínio, fertilizantes e cimento para a UE agora inclui a precificação do EU ETS — mesmo que o produtor esteja fora da UE. Isso altera o cenário competitivo para a aquisição de materiais e está remodelando os fluxos comerciais de commodities afetadas.
Perguntas Frequentes
Qual é a diferença entre um ETS e um imposto sobre carbono?
Um imposto sobre carbono define um preço fixo por tonelada de CO2 e deixa as emissões variarem. Um ETS define uma quantidade fixa de emissões permitidas (o limite) e deixa o preço variar. Sob um ETS, o resultado ambiental (redução total das emissões) é garantido pelo limite; o custo é incerto. Sob um imposto sobre carbono, o custo é certo, mas a redução das emissões é incerta. Ambos são abordagens baseadas no mercado para reduzir as emissões.
O que acontece se uma empresa não entregar EUAs suficientes?
Uma empresa que não entregar licenças suficientes até o prazo de 30 de abril enfrenta uma multa de €100 por tonelada de falta de CO2 (indexada à inflação na Fase 4), além de ainda ter que entregar as licenças faltantes no ano seguinte. Esta penalidade é severa e tem sido consistentemente aplicada.
Por que os preços do EU ETS caíram nas Fases 1 e 2?
Na Fase 1, a UE sobre-alocou licenças gratuitas baseadas em estimativas generosas demais. Quando os dados reais de emissões mostraram que o mercado estava com excesso de oferta, os preços caíram para quase zero. A transferência de licenças entre a Fase 1 e a Fase 2 não foi permitida, portanto o excedente tornou-se inútil. Na Fase 2, a crise financeira de 2008-2009 reduziu drasticamente a produção industrial e as emissões, criando um excedente estrutural que manteve os preços deprimidos até que a Reserva de Estabilidade de Mercado fosse introduzida.
Como as companhias marítimas calculam sua responsabilidade no ETS?
As companhias marítimas relatam suas emissões de CO2 por viagem sob o sistema EU MRV (Monitoramento, Relatório, Verificação). Para conformidade com o EU ETS, as emissões cobertas são calculadas como: (combustível consumido na viagem coberta em toneladas) × (fator de emissão de CO2 para o tipo de combustível). A empresa então entrega EUAs iguais à porcentagem necessária dessas emissões cobertas (40% em 2024, 70% em 2025, 100% a partir de 2026).
O que o CBAM significa para um importador de commodities?
Se você importar aço, alumínio, cimento, fertilizantes ou eletricidade para a UE, o CBAM exigirá que você relate o conteúdo de carbono incorporado a partir de outubro de 2023 e compre certificados CBAM a partir de janeiro de 2026. O preço do certificado está vinculado aos preços do EU ETS. O efeito prático: materiais intensivos em carbono produzidos em países sem precificação de carbono tornar-se-ão mais caros para importar para a UE, reduzindo a vantagem de custo que atualmente desfrutam sobre os produtores da UE que pagam os custos do EU ETS.
Como o UK ETS se compara ao EU ETS em 2024?
Ambos são esquemas de “cap-and-trade” cobrindo setores semelhantes. As licenças do UK ETS (UKAs) normalmente são negociadas a £30-55/tonelada de CO2, cerca de 10-20% abaixo dos preços do EU ETS. O UK ETS ainda não inclui o transporte marítimo. Os dois sistemas não estão vinculados — uma empresa do Reino Unido não pode usar UKAs para satisfazer as obrigações do EU ETS ou vice-versa. Pós-Brexit, o Reino Unido indicou interesse em eventualmente vincular os dois esquemas, mas nenhum cronograma foi estabelecido.
Principais pontos
- Um ETS (sistema “cap-and-trade”) estabelece um limite total de emissões, emite licenças comercializáveis e exige que as empresas entreguem uma licença por tonelada de CO2 emitida.
- O EU ETS é o maior mercado de carbono do mundo, operando desde 2005 e cobrindo aproximadamente 40% das emissões de gases de efeito estufa da UE provenientes de energia, indústria pesada, aviação e (a partir de 2024) transporte marítimo.
- As Licenças da UE (EUAs) são negociadas na ICE Futures Europe; os preços colapsaram nas Fases 1 e 2 devido à sobre-alocação, recuperaram-se após as reformas da Reserva de Estabilidade de Mercado de 2019 e atingiram o pico perto de €100/tonelada em 2022-2023.
- A inclusão do transporte marítimo ocorre gradualmente: 40% das emissões cobertas em 2024, 70% em 2025, 100% a partir de 2026 — adicionando custos de carbono reais e quantificáveis por viagem para rotas que tocam a UE.
- As companhias marítimas introduziram sobretaxas do EU ETS (geralmente US$ 10-80 por TEU dependendo da rota) para recuperar os custos de conformidade dos clientes de carga.
- O UK ETS espelha a estrutura do EU ETS, mas opera separadamente com preços mais baixos (aproximadamente £30-55/tonelada); o transporte marítimo ainda não está incluído no esquema do Reino Unido.
- O CBAM (Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira) estende os custos de carbono do EU ETS às importações de aço, alumínio, cimento, fertilizantes e hidrogênio de países fora da UE, evitando a fuga de carbono; a operação total começa em janeiro de 2026.
- Para profissionais de cadeia de suprimentos, os custos do EU ETS são agora uma linha orçamentária real para equipes de transporte e compras que trabalham com cargas ou materiais que tocam a UE.
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