История цен на биржевые товары: суперциклы, ценовые шоки и движущие силы долгосрочных трендов

Определение истории цен на биржевые товары
Цены на биржевые товары движутся долгосрочными циклами — часто называемыми суперциклами, — которые длятся 10-20 лет и обусловлены масштабными структурными сдвигами в мировом спросе и предложении. Между суперциклами цены на товары проводят длительные периоды на «медвежьем» рынке, пока предложение растет, чтобы удовлетворить спрос. Ключевыми эпизодами, сформировавшими современные товарные рынки, стали нефтяные шоки OPEC 1970-х годов, «медвежий» рынок 1980-х–1990-х годов, вызванный Китаем суперцикл 2000-х годов, финансовый кризис 2008 года, а также двойной удар 2020-х годов: обвал спроса из-за COVID и энергетический кризис 2022 года на фоне ситуации в России и Украине.

---

Содержание

1. Что такое товарный суперцикл?
2. Бум послевоенного восстановления (1945–1960-е гг.)
3. Товарный суперцикл 1970-х: нефтяные шоки и скачки цен на продовольствие
4. «Медвежий» рынок 1980-х–1990-х: эпоха дешевого сырья и избытка предложения
5. Суперцикл 3: Сырьевой бум в Китае (2000–2011)
6. Финансовый кризис 2008 года: самый резкий обвал цен
7. Потерянное десятилетие: «медвежий» рынок 2012–2020 годов
8. COVID-обвал и восстановление (2020–2021)
9. Сырьевой шок 2022 года: Россия, Украина и энергетический кризис
10. Где найти исторические данные по ценам на товары
11. Часто задаваемые вопросы
12. Основные выводы

---

Что такое товарный суперцикл?

Товарный суперцикл — это длительный, десятилетний период цен на сырьевые товары выше тренда, вызванный структурными изменениями в мировом спросе и предложении. Суперциклы отличаются от обычной волатильности цен по двум ключевым признакам:

1. Продолжительность: обычные скачки цен длятся от нескольких недель до месяцев; суперциклы продолжаются 10-20 лет.
2. Причина: суперциклы обусловлены изменениями в фундаментальной структуре предложения или спроса — индустриализацией крупной экономики, появлением новой технологии, создающей колоссальный спрос на материалы, или фундаментальным сдвигом в производстве энергии.

Этот термин стал популярен в академических и инвестиционных исследованиях в начале 2000-х годов, когда аналитики пытались объяснить, почему цены на сырье росли годами и, казалось, имели потенциал для дальнейшего роста. Ретроспективное определение предыдущих суперциклов послужило базовой концепцией.

Структура суперцикла:
– Фаза 1 (подъем): Структурный рост спроса превышает мощности предложения. Цены растут. Инвестиции в добычу и производство отстают, так как на создание мощностей уходят годы.
– Фаза 2 (пик): Цены на циклических максимумах привлекают колоссальные инвестиции в новые мощности. Производство расширяется.
– Фаза 3 («медвежья» фаза): Новое предложение поступает на рынок одновременно, часто в избытке. Рост спроса замедляется. Цены падают годами.
– Фаза 4 (дно): Низкие цены вынуждают закрывать высокозатратные производства. Инвестиции прекращаются. Закладывается фундамент для следующего цикла.

Эта концепция полезна для понимания долгосрочных ценовых трендов, но является спорной — определить суперцикл в режиме реального времени сложно, а вопросы периодизации и причинности остаются предметом дискуссий. Тем не менее, данная модель помогает объяснить, почему рынки биржевых товаров движутся путями, которые часто сохраняются гораздо дольше, чем предполагают фундаментальные модели.

---

Бум послевоенного восстановления (1945–1960-е гг.)

Вторая мировая война разрушила значительную часть промышленной инфраструктуры Европы и Азии. Послевоенное восстановление создало устойчивый спрос на сталь, медь, алюминий, древесину и сельскохозяйственную продукцию.

План Маршалла (1948–1952) влил 13 миллиардов долларов (примерно 150 миллиардов долларов в современных ценах) в восстановление Европы, что напрямую отразилось на спросе на сырье. Восстановление производственной базы Японии, начиная с 1950-х годов, добавило дополнительный азиатский промышленный спрос.

Цены на товары в 1950-х и начале 1960-х годов отражали этот спрос на восстановление. Бреттон-Вудская валютная система (фиксированные курсы валют, доллар, привязанный к золоту) обеспечивала ценовую стабильность, которая предотвращала инфляционные ценовые скачки, характерные для более позднего периода.

Самым важным событием в сырьевой сфере этой эпохи был не скачок цен, а создание современной нефтяной промышленности. Открытия нефти на Ближнем Востоке — в Саудовской Аравии, Кувейте, Иране и Ираке — при поддержке инвестиций нефтегазовых компаний США и Европы создали инфраструктуру предложения, которая доминировала в мировой энергетике в течение XX века. «Семь сестер» (Standard Oil, Shell, BP и другие) контролировали большую часть добычи на протяжении 1960-х годов, удерживая цены на нефть относительно стабильными и низкими (ниже 3 долларов за баррель в номинальном выражении в течение 1960-х годов).

Цены на сельскохозяйственную продукцию в 1950-х–1960-х годах формировались под влиянием аграрной политики США — поддержка цен, программы управления предложением (производственные квоты, сокращение посевных площадей) и программы продовольственной помощи создали регулируемый рынок, который сглаживал влияние рыночных механизмов спроса и предложения.

---

Товарный суперцикл 1970-х: нефтяные шоки и скачки цен на продовольствие

1970-е годы стали десятилетием, которое преподало товарным рынкам урок геополитических рисков, денежной нестабильности и концентрации предложения.

Конец Бреттон-Вудской системы (1971): В августе 1971 года президент Никсон приостановил конвертируемость доллара в золото — это событие назвали «шоком Никсона». Крах системы фиксированных валютных курсов позволил доллару обесцениться, а инфляции ускориться. Поскольку цены на товары устанавливаются в долларах, девальвация доллара подталкивала товарные цены вверх в номинальном выражении на протяжении всего десятилетия.

Нефтяное эмбарго арабских стран 1973 года: В октябре 1973 года арабские члены OPEC приостановили экспорт нефти в США, Нидерланды и другие страны, поддержавшие Израиль в войне Судного дня. Цена на нефть выросла в четыре раза, с примерно 3 до 12 долларов за баррель за несколько месяцев. Длинные очереди на заправках в США стали одним из символов того десятилетия.

Иранская революция 1979 года и второй нефтяной шок: Падение шахского режима в Иране и последующая революция нарушили добычу нефти в стране (которая составляла около 6 миллионов баррелей в сутки). Ирано-иракская война (1980–1988) усилила дестабилизацию. Цены на нефть выросли с ~13 долларов в 1978 году до ~35 долларов за баррель к 1980 году (примерно 125 долларов в ценах 2024 года).

Два нефтяных шока вместе оказали глубокое влияние на мировую экономику: они резко ускорили инфляцию, способствовали экономической стагнации 1970-х (стагфляции) и спровоцировали массовые инвестиции в энергоэффективность и альтернативные источники энергии.

Скачок цен на продовольствие 1972–1974 гг.: В 1972 году плохие погодные условия привели к снижению урожая зерновых в СССР. СССР провел масштабные закупки американской пшеницы, о которых правительство США не знало или не сообщило заранее — это назвали «Великой зерновой сделкой». Цены на пшеницу в США удвоились за несколько месяцев; мировые цены на продовольствие резко выросли. Этот эпизод продемонстрировал, как шоки спроса со стороны крупных стран-импортеров (Россия редко выступала крупным импортером до этого) могут дестабилизировать товарные рынки.

---

«Медвежий» рынок 1980-х–1990-х: эпоха дешевого сырья и избытка предложения

Товарный суперцикл 1970-х заложил основу для собственного разворота — модель, которая повторяется в истории сырьевых рынков.

Реакция предложения на высокие цены: Высокие цены на нефть в 1970-х спровоцировали масштабные инвестиции в добычу вне стран OPEC. С конца 1970-х в промышленных объемах начала поступать нефть из Северного моря (Великобритания и Норвегия). Добыча на Аляске достигла пика в 1988 году. Росла добыча в Мексике. Росла внутренняя добыча в США. К 1983–1986 годам OPEC начала терять долю рынка в пользу стран, не входящих в картель.

Обвал цен на нефть в 1986 году: Саудовская Аравия, неоднократно сокращавшая добычу для поддержки цен и терявшая долю рынка, в конце 1985 года изменила курс и «открыла краны». Рынок нефти рухнул с ~30 до менее чем 10 долларов за баррель к апрелю 1986 года — это падение остается одним из самых резких в истории рынка нефти. Дешевая нефть подавила не только нефтяные рынки, но и стоимость энергоресурсов в целом, что способствовало экономическому росту 1980-х–1990-х годов.

Сельскохозяйственные излишки: Субсидии фермерам в США и ЕС, а также технологические улучшения (сорта «Зеленой революции», лучшие удобрения, расширение ирригации) привели к росту производительности в сельском хозяйстве на протяжении 1980-х годов. Мировые запасы зерна достигли рекордных уровней. США платили фермерам за то, чтобы те не засевали земли (в рамках программ выплат натурой и сокращения посевных площадей). Реальные цены на сельскохозяйственную продукцию имели тенденцию к снижению большую часть 1980-х и 1990-х годов.

Металлы в 1990-х: Распад Советского Союза (1991) добавил металлургическое производство бывшего СССР на мировые рынки — особенно алюминий. Крупные алюминиевые заводы советской эпохи в Сибири, работавшие на субсидируемой электроэнергии, производили металл по себестоимости, не имеющей отношения к рыночной экономике, что наводнило мировой рынок алюминия. Цены на алюминий на LME упали до многолетних минимумов. Азиатский финансовый кризис 1997–1998 годов ударил по спросу на металлы и энергию, продлив «медвежий» рынок.

Медь по 0,60 долл./фунт: К концу 1998–1999 года медь на LME упала до примерно 0,60 доллара за фунт — уровень, который сделал большинство рудников нерентабельными и вызвал значительное сокращение производства. Это служит отправной точкой для понимания того, насколько драматичным будет последующий бум, вызванный Китаем.

---

Суперцикл 3: Сырьевой бум в Китае (2000–2011)

Ни одно событие в современной истории сырьевых рынков не сравнится с индустриализацией Китая. В период с 2000 по 2011 год спрос Китая практически на все виды сырья рос темпами, которые мир никогда не видел со стороны одной экономики.

Масштабы индустриализации Китая: В 2000 году Китай потреблял примерно 13% мировой меди, 20% стали и 15% энергии. К 2010 году эти доли выросли до примерно 40% (медь), 45% (сталь) и 20% (энергия). Абсолютный рост спроса — не просто доля — был ошеломляющим.

Движущие силы:
– Урбанизация: сотни миллионов людей переселились из сельской местности в города, что потребовало жилья, дорог, заводов и коммунальных услуг.
– Инвестиции в производство: Китай стал «мировой фабрикой», требующей стали, алюминия, меди и пластика.
– Инфраструктура: автомагистрали, аэропорты, электросети, железнодорожные сети — все это крайне энерго- и металлоемко.
– Недвижимость: строительный бум в Китае поглотил больше стали и цемента, чем когда-либо использовала любая отдельная страна.

Динамика цен на товары 2001–2011 гг.:
– Медь: от ~0,60 долл./фунт (2001) до ~4,60 долл./фунт (пик в 2011 г.) — примерно в 7 раз за 10 лет.
– Сырая нефть: от ~20–25 долл./баррель (2001–2002) до 147 долл./баррель (пик в июле 2008 г.).
– Кукуруза: от ~2,00 долл./бушель (начало 2000-х) до пиков выше 7,50–8,00 долл./бушель.
– Железная руда: от ~12 долл./тонну (базовая цена начала 2000-х) до ~180–190 долл./тонну (пик 2011 г.).
– Уголь: энергетический уголь — от 30–40 долл. до 130+ долл. за тонну на пике.

Медленная реакция предложения: товарное предложение не может мгновенно реагировать на ценовые сигналы. От открытия медного месторождения до добычи проходит 5–10 лет. Угольная шахта требует годы на освоение. На создание портовой инфраструктуры для железной руды уходят годы. Предложение пыталось реагировать на растущие цены, но постоянно отставало от спроса, удерживая цены на высоком уровне на протяжении десятилетия.

Вторичный сырьевой бум — сельское хозяйство: растущее благосостояние Китая увеличило потребление белка (больше мяса, что требует кормового зерна), а мандаты на биотопливо в США и ЕС создали дополнительный спрос на кукурузу (этанол в США) и растительные масла (биодизель в ЕС). В ходе продовольственного кризиса 2007–2008 годов мировые цены на сельскохозяйственные товары резко подскочили, способствуя росту отсутствия продовольственной безопасности в развивающихся странах, зависящих от импорта.

---

Финансовый кризис 2008 года: самый резкий обвал цен

11 июля 2008 года нефть достигла 147 долларов за баррель — самая высокая номинальная цена в истории на тот момент. К декабрю 2008 года она упала до 32 долларов за баррель. За пять месяцев нефть потеряла почти 80% своей стоимости.

Крах Lehman Brothers в 2008 году спровоцировал синхронизированную мировую рецессию — худшую с 1930-х годов. Спрос на товары упал повсеместно и одновременно. Торговое финансирование заморозилось (аккредитивы было трудно получить в течение нескольких недель после Lehman). Объемы мировой торговли рухнули. Суда стояли на якоре, так как не было грузов для перевозки.

Обвал цен на товары по всем направлениям:
– Медь упала с ~4,00 до ~1,25 долл./фунт в период с июля по декабрь 2008 г.
– Кукуруза упала с ~7,50 до ~3,50 долл./бушель.
– Индекс Baltic Dry (индекс ставок фрахта) упал с пика 11 793 в мае 2008 года до 663 в декабре 2008 года — обвал на 94%.

Скорость краха отражала чрезмерно раздутые спекулятивные позиции (товарные фонды держали длинные позиции), кредитный спрос, который испарился вместе с сокращением кредитования, и реальный коллапс мирового торгового финансирования и судоходства.

Восстановление: меры политики — беспрецедентное смягчение денежно-кредитной политики во всем мире, китайский стимул в размере около 586 миллиардов долларов (объявлен в ноябре 2008 г.) и программа TARP в США — начали возвращать спрос на товары к середине 2009 года. Восстановление для товарных рынков было быстрым: медь вернулась выше 3,00 долл./фунт к началу 2010 года, а цена на нефть восстановилась до 80–100 долл./баррель к 2010–2011 годам по мере того, как китайский спрос возобновил свой структурный рост.

---

Потерянное десятилетие: «медвежий» рынок 2012–2020 годов

После пика суперцикла, вызванного Китаем, и восстановления после кризиса 2008 года товарные рынки вступили в затяжной «медвежий» период. Инвестиции в предложение, вызванные высокими ценами в бум 2000-х годов, начали давать отдачу — и даже избыточную.

Волна инвестиций в добычу и энергию: в период с 2010 по 2014 год горнодобывающие компании и производители нефти инвестировали такими темпами, которые отрасль никогда не видела. BHP, Rio Tinto, Vale и Glencore инвестировали миллиарды в расширение добычи меди, железной руды и угля. Американская революция сланцевой нефти — благодаря гидроразрыву пласта и горизонтальному бурению — увеличила добычу нефти в США с 5 миллионов баррелей в сутки в 2008 году до почти 13 миллионов баррелей в сутки к 2019 году.

Последствия избыточного предложения: к 2014–2016 годам большая часть этого нового предложения поступила на рынок. Одновременно темпы роста Китая замедлились с 10%+ в начале 2000-х до 6–7%. Предложение росло быстрее спроса. Цены падали.

Примечательные вехи «медвежьего» рынка:
– Нефть: упала с ~115 долл./баррель (июнь 2014 г.) до менее чем 27 долл./баррель (январь 2016 г.) — падение на 77% за 18 месяцев, вызванное отказом OPEC сокращать добычу для защиты доли рынка от сланцевой нефти США.
– Железная руда: упала со 190 долл./тонну (2011 г.) до менее чем 38 долл./тонну (декабрь 2015 г.).
– Медь: упала с 4,60 долл./фунт (2011 г.) до 1,96 долл./фунт (январь 2016 г.).
– Уголь: энергетический уголь подешевел со 125 до менее чем 50 долл./тонну.

Банкротства в горнодобыче: «медвежий» рынок привел к многочисленным закрытиям шахт и банкротствам компаний. Peabody Energy (крупнейшая угольная компания США) подала на банкротство в 2016 году. Множество небольших горнодобывающих компаний было ликвидировано. Сокращения производства в конечном итоге начали восстанавливать баланс рынков.

---

COVID-обвал и восстановление (2020–2021)

Пандемия COVID-19 спровоцировала самый резкий квартальный обвал спроса в истории товарных рынков. Мировой спрос на нефть упал примерно на 30 миллионов баррелей в сутки в апреле 2020 года — примерно 30% от общего потребления — из-за остановки авиасообщения, ограничения поездок и коллапса промышленной активности.

Фьючерсы на сырую нефть WTI торговались по отрицательной цене -37,63 доллара за баррель 20 апреля 2020 года — впервые в истории крупный сырьевой фьючерс торговался на отрицательной территории. Хранилища были заполнены; никто не мог принять поставку. Но история товаров в 2020–2021 годах в конечном итоге определялась скоростью и неравномерностью восстановления, а не обвалом:

• Спрос на физические товары резко вырос, так как COVID переключил потребительские расходы с услуг (рестораны, путешествия) на товары (обустройство дома, электроника, спортивное оборудование). Это подстегнуло спрос на медь (электроника, проводка), пиломатериалы, алюминий и товары, зависящие от полупроводников.
• Предложение восстанавливалось медленно: рудникам, закрытым во время локдаунов, требовались месяцы для запуска. Контейнерные перевозки были серьезно нарушены. Узкие места в цепочках поставок создали дефицит конкретных продуктов, что усилило спрос на сырье.
• Государственные стимулы: США, ЕС и Китай применили масштабное бюджетное стимулирование — расходы на инфраструктуру, выплаты потребителям, расширение пособий по безработице — что поддержало спрос на сырье.

К концу 2020 года и в течение 2021 года большинство цен на товары восстановились до доковидных уровней или превысили их:
– Медь достигла 10 000 долл./тонну в мае 2021 года — новый исторический максимум.
– Фьючерсы на пиломатериалы в США (индикатор спроса на жилье) подскочили до чрезвычайно высоких значений, прежде чем рухнуть, когда мощности лесопилок догнали спрос.
– Цены на сельскохозяйственную продукцию резко выросли на фоне активных закупок Китаем и нарушений в цепочках поставок.

---

Сырьевой шок 2022 года: Россия, Украина и энергетический кризис

Начало боевых действий на Украине 24 февраля 2022 года стало крупнейшим нарушением предложения товаров со времен нефтяных шоков 1970-х годов.

Роль России в мировом предложении сырья:
– Нефть: второй по величине экспортер в мире, около 5–7 миллионов баррелей в сутки экспорта нефти и нефтепродуктов.
– Природный газ: основной поставщик газа в Европу по трубопроводам; ~40% импорта газа в ЕС до начала конфликта.
– Пшеница: крупнейший экспортер в мире, ~20–25% мировой торговли.
– Удобрения: крупный экспортер мочевины, аммиачной селитры и калия.
– Алюминий, никель, палладий: значительные доли мирового предложения.
– Уголь: значительный поставщик для Европы и Азии.

Сочетание санкций, добровольного отказа покупателей от российских товаров и сбоев в поставках из зоны конфликта создало одновременные шоки на многих товарных рынках:

• Природный газ в Европе: цены на газ TTF в ЕС выросли с ~25 евро/МВтч в начале 2022 года до более чем 340 евро/МВтч в августе 2022 года — 13-кратный скачок. Европейские домохозяйства и промышленность столкнулись с катастрофическим ростом затрат на энергию.
• Сырая нефть: Brent выросла до 139 долл./баррель в марте 2022 года — максимум с 2008 года.
• Пшеница: CBOT пшеница выросла с ~800 центов/бушель до более чем 1200 центов/бушель за несколько недель.
• Удобрения: азотные удобрения (мочевина, аммиачная селитра), калий и фосфаты — все они подскочили до многолетних максимумов из-за нарушений поставок из России и Беларуси.

По оценкам, энергетический кризис 2022 года стоил европейским домохозяйствам и бизнесу сотни миллиардов евро дополнительных расходов на энергию и способствовал самой высокой инфляции в Европе за 40 лет. Он спровоцировал масштабный политический разворот в энергетической политике Европы — ускорение перехода на возобновляемые источники энергии, развитие инфраструктуры импорта СПГ и снижение зависимости от российских поставок.

Нормализация цен на товары (2023–2024): к 2023 году большинство цен на товары существенно отошли от пиков 2022 года. Запасы газа в Европе восстановились (благодаря сокращению спроса, поставкам из Норвегии и СПГ). Цены на нефть стабилизировались. Сельскохозяйственные рынки адаптировались, так как Украина нашла альтернативные экспортные маршруты. Но структурные изменения — необратимый уход Европы от российской энергии, более высокий базовый уровень затрат на энергию — сохраняются.

---

Где найти исторические данные по ценам на товары

Для всех, кто хочет изучать историю цен на биржевые товары, доступно несколько бесплатных и качественных источников данных:

FRED (Федеральный резервный банк Сент-Луиса) — самая полезная бесплатная база данных для исторических цен на товары. Здесь хранятся ряды данных за десятилетия по сырой нефти (WTI, Brent), золоту, серебру, меди, алюминию, кукурузе, пшенице, сое, природному газу и многим другим. Посетите fred.stlouisfed.org и найдите любой товар. Все данные бесплатны, доступны для загрузки и часто обновляются.

Данные Всемирного банка по ценам на товары (“Pink Sheet”) публикуются ежемесячно и охватывают около 70 товаров с 1960 года. Доступно бесплатно на сайте worldbank.org/en/research/commodity-markets. “Pink Sheet” особенно полезен для долгосрочных сравнений между товарами и для мягких товаров, которые недостаточно хорошо освещены в финансовых источниках данных.

Основные товарные цены МВФ (data.imf.org) охватывают энергетические, металлургические и сельскохозяйственные товары на ежемесячной основе. Полезно для ссылок на цены, цитируемые МВФ.

Macrotrends.net — бесплатный веб-ресурс, на котором построены графики исторических цен на сырую нефть, золото, серебро, медь, природный газ и сельскохозяйственные товары с аннотациями основных событий. Отлично подходит для визуального изучения истории цен.

CME Group и ICE публикуют исторические данные по фьючерсам, доступные с варьирующимся бесплатным/платным доступом. Исторические цены расчетов доступны для зарегистрированных пользователей.

Bloomberg и Refinitiv предоставляют исчерпывающую историю цен на товары по всем классам активов, но требуют платной подписки. Стандарт для финансовых и торговых институтов.

Для большинства образовательных и аналитических целей FRED и “Pink Sheet” Всемирного банка вместе предоставляют все необходимое для строгого анализа истории товарных цен.

---

Часто задаваемые вопросы

Какой самый длинный «медвежий» рынок товаров в современной истории?

«Медвежий» рынок промышленных товаров и энергии в 1980-х–1990-х годах длился примерно 15–20 лет в зависимости от товара (примерно 1980–1998 годы для нефти, заканчиваясь дном азиатского финансового кризиса). Реальные цены на сельскохозяйственные товары (с поправкой на инфляцию) находились в очень долгосрочном снижении большую часть XX века, прерываясь эпизодами резких скачков, так как рост производительности опережал рост населения. Золото находилось на «медвежьем» рынке с пика 1980 года (850 долл./унция) до минимума 1999 года (~252 долл./унция) — 19 лет.

Почему нефть стала отрицательной в 2020 году?

Фьючерсы на сырую нефть WTI торговались по отрицательным ценам 20 апреля 2020 года, потому что срок действия ближайшего фьючерсного контракта приближался к физической поставке, а хранилища нефти в Кушинге, штат Оклахома, были заполнены почти полностью. Держатели фьючерсных контрактов, которые не могли принять физическую поставку нефти, были вынуждены платить покупателям, чтобы те забрали контракты. Это была структурная проблема механики фьючерсных контрактов во время беспрецедентного обвала спроса, а не сигнал о том, что нефть навсегда потеряла ценность.

Как товарный бум 2000-х годов соотносится с предыдущими суперциклами?

Суперцикл 2000-х годов, вызванный Китаем, был, возможно, крупнейшим в современной истории по величине роста спроса со стороны одной экономики. Прирост спроса Китая на медь, сталь, алюминий и энергию затмил совокупный эффект бума послевоенного восстановления и бума 1970-х годов. Скорость индустриализации Китая — сжав в 15 лет то, на что Европе и Северной Америке потребовалось 50 лет, — привела к тому, что реакция предложения постоянно отставала, и цены оставались высокими в течение целого десятилетия.

Как найти данные по ценам на товары, начиная с 1970-х годов?

FRED (fred.stlouisfed.org) и “Pink Sheet” Всемирного банка — лучшие бесплатные источники данных, начиная с 1970-х годов. “Pink Sheet” охватывает период с 1960 года по многим товарам. Что касается конкретно нефти, ежегодный статистический обзор BP (сейчас Energy Institute Statistical Review) предоставляет исторические данные по ценам на нефть с 1861 года. FRED предоставляет ежемесячные цены на сырую нефть WTI с 1946 года.

Начался ли новый товарный суперцикл в 2020-х годах?

Многие сырьевые аналитики и инвестиционные банки в 2021 году утверждали, что начинается новый суперцикл, движимый тремя структурными факторами спроса: (1) энергетический переход (электромобили, ветряные турбины, сетевое хранение требуют огромного количества меди, лития, никеля, кобальта); (2) недоинвестирование в предложение во время «медвежьего» рынка 2012–2020 годов; и (3) инфраструктурные стимулы после COVID. Сырьевой шок 2022 года (Россия-Украина) оказал краткосрочную поддержку. По состоянию на 2025 год ситуация неоднозначна: медь и металлы для энергетического перехода имеют долгосрочные факторы роста, но слабость сектора недвижимости Китая давит на сталь и железную руду, предотвращая единый «бычий» рынок для всех товаров. Тезис о суперцикле для металлов энергетического перехода остается серьезным структурным аргументом.

Почему сельскохозяйственные товары имеют другой долгосрочный паттерн, чем энергия и металлы?

Производительность сельского хозяйства постоянно улучшается благодаря технологическим инновациям — лучшие сорта («Зеленая революция»), улучшенные удобрения и пестициды, точное земледелие, расширение ирригации. Этот рост производительности в основном компенсирует рост населения, удерживая реальные сельскохозяйственные цены в очень долгосрочном тренде к снижению. Энергетика и металлы сталкиваются с давлением истощения ресурсов (более глубокие шахты, более низкое содержание руды), которого сельскохозяйственные товары в значительной степени избегают, так как земля может использоваться повторно. Исключениями являются эпизодические шоки предложения (погода, война, политика), которые временно преодолевают тренд улучшения производительности.

---

Основные выводы

• Товарные суперциклы — это 10-20-летние периоды устойчивых цен выше тренда, обусловленные структурными сдвигами в мировом спросе/предложении; они отличаются от обычной краткосрочной волатильности цен.
• Товарный суперцикл 1970-х годов определялся нефтяными шоками — арабским нефтяным эмбарго 1973 года и Иранской революцией 1979 года, которые увеличили цены на нефть в четыре раза, а затем удвоили их, плюс скачками цен на продовольствие из-за закупок зерна СССР.
• «Медвежий» рынок 1980-х–1990-х годов был обусловлен реакцией предложения на высокие цены 1970-х: ростом предложения нефти вне OPEC (Северное море, Аляска), повышением производительности в сельском хозяйстве и избытком предложения алюминия после распада СССР.
• Китайский суперцикл 2000-х годов (2001–2011) был крупнейшим в современной истории: медь выросла в 7 раз до 4,60 долл./фунт; нефть достигла 147 долл./баррель; железная руда выросла с 12 до 190 долл./тонну — все это вызвано беспрецедентной индустриализацией Китая.
• Финансовый кризис 2008 года создал самый резкий обвал цен на сырье в современной истории: нефть упала на 80% за пять месяцев, а медь потеряла 70% своей стоимости; восстановление было столь же быстрым после масштабных мер господдержки.
• «Медвежий» рынок 2012–2020 годов отражал реакцию предложения на цены 2000-х: бум сланцевой нефти в США, волна инвестиций в добычу и замедление роста Китая вызвали многолетние спады в энергетике и металлах.
• Сырьевой шок 2022 года из-за ситуации вокруг России и Украины стал самым значительным нарушением поставок со времен 1970-х годов, одновременно затронув нефть, газ, пшеницу и удобрения, и спровоцировав худший энергетический кризис в Европе за десятилетия.
• Исторические данные по ценам на товары находятся в свободном доступе на ресурсах FRED (fred.stlouisfed.org), “Pink Sheet” Всемирного банка и “Primary Commodity Prices” МВФ — они предоставляют данные с 1960-х годов или ранее по основным видам сырья.

Связанные материалы

Чтобы глубже разобраться в темах, затронутых в этой статье, изучите эти связанные руководства: the supply-demand shifts behind each major price move, how traders use historical context in their current analysis и the volatility patterns these cycles create for market participants.