Feeder Cattle vs Live Cattle: два ф’ючерсні контракти CME, що охоплюють повний ланцюг постачання яловичини

Визначення feeder cattle та live cattle
Feeder cattle — це молода велика рогата худоба, яка зазвичай важить 600–900 фунтів, завершила фазу випасу та готова до відгодівлі на фітлоті (спеціалізованому майданчику) для фінального періоду зернового догодовування. Live cattle — це ті самі тварини після фази фітлоту: повністю відгодовані особини вагою 1200–1500 фунтів, готові до забою. CME Group управляє окремими ф’ючерсними контрактами для кожного етапу — Feeder Cattle (тикер: GF) та Live Cattle (тикер: LE) — що дозволяє виробникам, операторам фітлотів та м’ясопереробникам керувати ціновими ризиками протягом усього циклу виробництва яловичини.

---

Зміст

1. Що таке feeder cattle та live cattle? Біологічні відмінності
2. Цикл виробництва яловичини: від народження до пакувальника
3. Ф’ючерси на Feeder Cattle (GF): специфікації контракту
4. Індекс CME Feeder Cattle: до чого насправді розраховується ваш ф’ючерсний контракт
5. Ф’ючерси на Live Cattle (LE): специфікації контракту
6. Чому один розраховується грошовими коштами, а інший — фізичною поставкою
7. Порівняльна таблиця
8. Спред cattle crush
9. Як звіт USDA Cattle on Feed впливає на обидва ринки
10. Часті запитання
11. Основні висновки

---

Що таке feeder cattle та live cattle? Біологічні відмінності

Коли теля народжується на ранчо в Канзасі, воно важить близько 80 фунтів. До моменту потрапляння на переробний завод воно важить 1300 фунтів, і десь посередині цього шляху його ціна була зафіксована на Chicago Mercantile Exchange. Для цього шляху існують два окремі ф’ючерсні контракти: один для стадії feeder, інший — для готової тварини.

Біологічні етапи виробництва яловичини створюють два окремі економічні товари:

Feeder cattle — це молода велика рогата худоба — бички (кастровані самці) або телиці (молоді самки), — які завершили фазу випасу та готові до відправки на комерційний фітлот. Визначальною характеристикою є діапазон ваги: 600–900 фунтів (хоча специфікації CME допускають діапазон 600–849 фунтів для бичків Medium and Large Frame #1, що є найбільш торговою специфікацією).

При такій вазі тварина досягає розмірів, при яких ефективна відгодівля зерном стає економічно вигідною. Вага нижче приблизно 500 фунтів означає, що скелетна та органна системи тварини ще розвиваються, тому вона не перетворює зерно на м’язову масу так ефективно. Якщо тварина потрапляє на фітлот із вагою понад 900 фунтів, вона швидко досягне ваги забою, але втратить частину потенційної ефективності приросту маси.

Live cattle (також звані “fed cattle” або “fat cattle”) — це ті самі тварини після завершення фази фітлоту, які відгодовані зерном і готові до забою. Специфікації контракту CME Live Cattle зосереджені на тваринах вагою 1050–1500 фунтів, причому ідеальний діапазон ваги для забою становить приблизно 1200–1400 фунтів.

Цінове співвідношення між feeder cattle та live cattle — а також вартість зерна, спожитого в проміжку, — визначає економіку фітлоту. Це співвідношення формалізовано у cattle crush spread, поясненому у розділі 8.

---

Цикл виробництва яловичини: від народження до пакувальника

Розуміння того, чому існують два ф’ючерсні контракти, вимагає розуміння повного виробничого циклу та того, хто несе ціновий ризик на кожному етапі.

Фаза 1: Cow-Calf (0–8 місяців)

Хто: Скотарі (фермери, що тримають корів).

Корів розводять для отримання телят. Одна корова зазвичай дає одне теля на рік. Теля народжується наприкінці зими/навесні (січень–березень — основний сезон отелення для весняних телят). Теля вигодовується молоком, а потім пасеться з матір’ю до відлучення у віці близько 6–8 місяців, досягаючи 450–600 фунтів.

Ризик: Ризик фермера — це насамперед ціна на відлучене теля. Якщо ціни на feeder cattle падають між періодом розмноження та відлученням, фермер отримує менше, ніж планував. Цей ризик нелегко захеджувати ф’ючерсами CME, оскільки тварина після відлучення (400–550 фунтів) легша за специфікацію для контракту Feeder Cattle (600–849 фунтів).

Фаза 2: Stocker/Backgrounding (8–14 місяців)

Хто: Оператори Stocker, часто на орендованих пасовищах.

Легші телята (450–600 фунтів при відлученні) часто потрапляють до операторів Stocker, які випасають їх на пасовищах або на полях після збору врожаю. Фаза Stocker додає 150–250 фунтів ваги за рахунок фуражного годування, яке дешевше за фітлотову відгодівлю.

Оператор Stocker купує легких телят і продає підготовлених (600–850 фунтів) на фітлоти. Вони несуть ризики: ціни купівлі телят, витрат на фураж та ціни на feeder cattle під час продажу. Оператори Stocker можуть хеджувати ціну продажу, використовуючи ф’ючерсний контракт CME Feeder Cattle.

Фаза 3: Відгодівля на фітлоті (14–18 місяців)

Хто: Комерційні фітлоти (операції від 1000 голів; великі — 25 000–150 000+ голів).

Оператор фітлоту купує feeder cattle (600–849 фунтів) у операторів Stocker або безпосередньо у фермерів. Тварин годують високоенергетичним раціоном — переважно кукурудзою та грубими кормами — протягом 3–5 місяців, поки вони не досягнуть ваги забою (1200–1400 фунтів). Типова тварина набирає приблизно 3,0–3,5 фунта на день.

Оператор фітлоту має одночасний вплив трьох ринкових цін:
1. Ціна feeder cattle (що заплатили за купівлю).
2. Ціна кукурудзи (що платять за годування).
3. Ціна live cattle (що отримають при продажу пакувальнику).

Оператор фітлоту хеджує ризик ціни на live cattle, використовуючи ф’ючерси CME Live Cattle (LE), а також може хеджувати ризик ціни на кукурудзу через CBOT (ZC).

Фаза 4: М’ясопереробка

Хто: М’ясопереробні компанії (JBS, Tyson Foods, Cargill/Excel, National Beef — «Велика четвірка», що обробляє близько 85% яловичини в США).

Пакувальники купують худобу у фітлотів і переробляють її на туші, відруби та фасовану яловичину. Ризик пакувальника — це спред між ціною купівлі худоби та оптовими цінами на яловичину.

---

Ф’ючерси на Feeder Cattle (GF): специфікації контракту

Специфікація	Деталі
Біржа	CME Group (Chicago Mercantile Exchange)
Тикер	GF
Розмір контракту	50 000 фунтів (приблизно 55–60 бичків)
Цінова одиниця	Центи США за фунт
Мінімальна зміна ціни	$0,00025/фунт ($12,50/контракт)
Клас поставки	Medium and Large Frame No. 1–2 Feeder Steers, 600–849 фунтів
Метод розрахунку	Грошовий розрахунок за індексом CME Feeder Cattle Index
Місяці контракту	Січень, березень, квітень, травень, серпень, вересень, жовтень, листопад
Останній день торгів	Останній четвер місяця контракту

Розмір контракту 50 000 фунтів є важливим моментом: він представляє приблизно 55–60 бичків. Оператору фітлоту з 1000 голів худоби знадобиться приблизно 15–16 контрактів для хеджування повної позиції.

Грошовий розрахунок означає, що фізичної поставки худоби за контрактом Feeder Cattle немає. Контракт розраховується за індексом CME Feeder Cattle Index.

---

Індекс CME Feeder Cattle: до чого насправді розраховується ваш ф’ючерсний контракт

Індекс CME Feeder Cattle — це не ф’ючерсна ціна, а щоденно розраховане значення, що відображає зважену середню ціну фактичних продажів feeder cattle на фізичних ринках США.

Як розраховується індекс:
CME отримує дані про ціни на feeder cattle від Служби сільськогосподарського маркетингу (AMS) при USDA. USDA AMS збирає ціни з аукціонів худоби та інтернет-платформ продажу в ключових штатах (Канзас, Оклахома, Техас, Небраска, Колорадо, Південна Дакота тощо). Ці ціни зважуються за обсягом і коригуються з урахуванням різниці у вазі.

Чому грошовий розрахунок за індексом?

1. Географічна розсіяність: Feeder cattle купують і продають на сотнях аукціонів. Немає єдиного пункту поставки.
2. Варіативність класу: Тварини різняться за будовою та здоров’ям, що робить стандартизовану фізичну поставку непрактичною.
3. Конвергенція: Індекс точно відстежує ціни на готівковому ринку, забезпечуючи ефективність хеджування без логістики фізичної поставки.

Базис на ринках feeder cattle: Різниця між ціною ф’ючерсу CME GF та місцевою готівковою ціною, яку бачить оператор фітлоту, називається базисом. Керування ризиком базису — ключова навичка в хеджуванні feeder cattle.

---

Ф’ючерси на Live Cattle (LE): специфікації контракту

Специфікація	Деталі
Біржа	CME Group (Chicago Mercantile Exchange)
Тикер	LE
Розмір контракту	40 000 фунтів (приблизно 30–33 голови по ~1300 фунтів)
Цінова одиниця	Центи США за фунт
Мінімальна зміна ціни	$0,00025/фунт ($10,00/контракт)
Клас поставки	USDA Yield Grade 3 або краще, жива вага 1050–1500 фунтів
Метод розрахунку	Фізична поставка у затверджених пунктах у Канзасі, Небрасці, Колорадо, Техасі, Айові
Місяці контракту	Лютий, квітень, червень, серпень, жовтень, грудень
Останній день торгів	Останній робочий день місяця контракту

Фізична поставка відрізняє контракт Live Cattle від контракту Feeder Cattle. Покупець (“довгий”), який утримує контракт до періоду поставки, має прийняти фактичну худобу; продавець (“короткий”) повинен надати тварин, що відповідають специфікаціям.

---

Чому один розраховується грошовими коштами, а інший — фізичною поставкою

Різниця в методах розрахунку відображає фізичну реальність кожного ринку.

Live Cattle — Фізична поставка: Готовий до забою бичок вагою 1300 фунтів є відносно стандартизованим продуктом. Є затверджені пункти поставки поблизу великих пакувальних заводів. Фізична поставка створює прямий якір між ф’ючерсними цінами та ланцюгом постачання яловичини.

Feeder Cattle — Грошовий розрахунок: Тварина вагою 650–800 фунтів набагато менш стандартизована і торгується на сотнях регіональних аукціонів. Немає практичного єдиного пункту поставки, тому індекс є кращим рішенням.

---

Порівняльна таблиця

Характеристика	Feeder Cattle (GF)	Live Cattle (LE)
Біржа	CME Group	CME Group
Тикер	GF	LE
Етап худоби	До відгодівлі	Готова до забою
Ваговий діапазон	600–849 фунтів	1050–1500 фунтів
Розмір контракту	50 000 фунтів	40 000 фунтів
Розрахунок	Грошовий (індекс)	Фізична поставка
Місяці поставки	Січ/Бер/Квіт/Трав/Серп/Вер/Жовт/Лист	Лют/Квіт/Черв/Серп/Жовт/Груд

---

Спред cattle crush

Спред cattle crush (маржа відгодівлі) — це теоретичний прибуток або збиток від купівлі feeder cattle, їх відгодівлі до ваги забою та продажу готової live cattle.

Формула:

Cattle Crush = (ціна Live Cattle × 1400 фунтів) − (ціна Feeder Cattle × 750 фунтів) − (вартість кукурудзи × спожиті бушелі)

Це дозволяє професійним трейдерам зафіксувати маржу відгодівлі, одночасно купуючи ф’ючерси на live cattle та продаючи ф’ючерси на feeder cattle і кукурудзу.

---

Як звіт USDA Cattle on Feed впливає на обидва ринки

Щомісячний звіт USDA Cattle on Feed — найбільш впливова подія для обох ф’ючерсів.

• Placements (постановка на відгодівлю): Ключовий показник для ф’ючерсів Live Cattle. Вища кількість постановок означає більше пропозиції худоби на ринку через 4–6 місяців.
• Вплив на Feeder Cattle: Високі показники постановок означають, що фітлоти активно купували худобу, що підтримує ціни на feeder cattle через попит, або навпаки — вичерпує фізичну пропозицію.

---

Часті запитання

Чи може оператор малого фітлоту використовувати ф’ючерси CME для хеджування?
Так, але з урахуванням ризику базису. Багато дрібних операторів використовують позабіржові інструменти (OTC) або прямі форварди, ніж безпосередньо ф’ючерси CME.

Чому ціни на feeder cattle іноді рухаються інакше, ніж на live cattle?
Вони представляють різні точки часу в одному ланцюгу. Ціни на feeder cattle відображають очікування відносно економіки фітлоту на 4–6 місяців наперед, тоді як live cattle — поточну вартість готової продукції.

---

Основні висновки

• Feeder cattle та live cattle представляють послідовні етапи виробництва; окремі контракти CME дозволяють хеджувати ризики на кожному з них.
• GF розраховується грошовим методом за індексом, а LE — через фізичну поставку.
• Спред cattle crush є центральним показником прибутковості фітлоту.
• Звіт USDA Cattle on Feed є основним драйвером ціноутворення.
• Кукурудза — найбільша змінна витрата фітлотів (40–50%), тому її ціна на CBOT має критичне значення.

Related Reading

To deepen your understanding of the topics covered in this article, explore these related guides: the feed grain that drives the cost of putting weight on cattle.