انٹر کموڈیٹی اسپریڈ کیا ہے؟ کموڈیٹی مارکیٹس کے لیے ایک سادہ انگریزی گائیڈ

انٹر کموڈیٹی اسپریڈ کی تعریف
انٹر کموڈیٹی اسپریڈ ایک ایسی مارکیٹ پوزیشن ہے جو بیک وقت ایک کموڈیٹی پر لانگ (خریداری) اور دوسری مختلف مگر متعلقہ کموڈیٹی پر شارٹ (فروخت) ہوتی ہے۔ اس کا مقصد یہ اندازہ لگانا نہیں کہ قیمتیں بڑھیں گی یا گریں گی — بلکہ ان دو کے درمیان قیمت کے تعلق کو حاصل کرنا یا محفوظ کرنا ہے۔ آئل ریفائنریز اور سویابین کرشرز جیسے فزیکل پروسیسرز ان اسپریڈز کا استعمال اپنے پلانٹس چلانے سے مہینوں پہلے اپنے پروسیسنگ مارجن کو محفوظ کرنے کے لیے کرتے ہیں۔

---

فہرست

1. دو کموڈیٹیز کو “متعلقہ” کیا چیز بناتی ہے؟
2. انٹر کموڈیٹی بمقابلہ انٹرا کموڈیٹی اسپریڈ
3. کریک اسپریڈ: آئل ریفائنرز کی بنیادی ہیجنگ
4. 3-2-1 کریک اسپریڈ فارمولا
5. کرش اسپریڈ: سویابین پروسیسرز کی ہیجنگ
6. اسپارک اسپریڈ: قدرتی گیس بمقابلہ بجلی
7. فزیکل پروسیسرز عملی طور پر اسپریڈز کا استعمال کیسے کرتے ہیں
8. اکثر پوچھے گئے سوالات
9. اہم نکات

---

دو کموڈیٹیز کو “متعلقہ” کیا چیز بناتی ہے؟

دو کموڈیٹیز تب “متعلقہ” ہوتی ہیں جب ان کے درمیان حقیقی معاشی تعلق ہو — عام طور پر اس لیے کہ ایک دوسری سے بنتی ہے، یا اس لیے کہ وہ ایک ہی حتمی استعمال کے لیے مقابلہ کرتی ہیں۔

کلاسیکی مثالیں:

• خام تیل اور گیسولین۔ ریفائنریز خام تیل خریدتی ہیں اور گیسولین بیچتی ہیں۔ گیسولین کی قیمت کا انحصار جزوی طور پر خام تیل کی لاگت پر ہوتا ہے۔
• سویابین اور سویابین میل۔ کرشنگ پلانٹس سویابین کو پیس کر میل (ایک پروٹین فیڈ جزو) اور تیل (کھانے اور ایندھن کا جزو) پیدا کرتے ہیں۔ آؤٹ پٹ کی قیمتوں کا انحصار ان پٹ لاگت پر ہوتا ہے۔
• قدرتی گیس اور بجلی۔ گیس سے چلنے والے پاور پلانٹس بجلی پیدا کرنے کے لیے قدرتی گیس جلاتے ہیں۔ گیس کی زیادہ قیمت کا مطلب بجلی پیدا کرنے کی زیادہ لاگت ہے۔

ہر صورت میں، اسپریڈ — دونوں کے درمیان قیمت کا فرق — ایک حقیقی معاشی مارجن کی نمائندگی کرتا ہے۔ یہ تجریدی نہیں ہے۔ یہ وہ منافع (یا نقصان) ہے جو ایک فزیکل پروسیسر اپنا کام کرکے کماتا ہے۔

یہی وجہ ہے کہ انٹر کموڈیٹی اسپریڈز صرف مالیاتی تاجروں کے لیے نہیں، بلکہ سپلائی چین اور کموڈیٹی کے پیشہ ور افراد کے لیے بھی اہمیت رکھتے ہیں۔ ایک ریفائنری، اناج کرشر، یا بجلی پیدا کرنے والی کمپنی ان اسپریڈز کا استعمال اپنے مارجن کو مہینوں پہلے محفوظ کرنے کے لیے کر سکتی ہے۔ یہ پہلے ہیجنگ ٹولز ہیں، اور قیاس آرائی کے آلات بعد میں۔

---

انٹر کموڈیٹی بمقابلہ انٹرا کموڈیٹی اسپریڈ

مزید آگے بڑھنے سے پہلے، یہ سمجھنا مددگار ہے کہ انٹر کموڈیٹی اسپریڈ کیا نہیں ہے۔

ایک انٹرا کموڈیٹی اسپریڈ — جسے کیلنڈر اسپریڈ بھی کہا جاتا ہے — میں ایک ہی کموڈیٹی دو مختلف ڈیلیوری تاریخوں پر شامل ہوتی ہے۔ مثال کے طور پر: دسمبر کارن فیوچرز خریدنا اور مارچ کارن فیوچرز بیچنا۔ دونوں ٹانگیں کارن ہیں۔ تاجر اس بات پر شرط لگا رہا ہوتا ہے کہ آیا دسمبر اور مارچ کے درمیان قیمت کا فرق بڑھے گا یا کم ہوگا۔ اسٹوریج کی لاگت، موسمی طلب، اور کٹائی کا وقت اس اسپریڈ کو چلاتے ہیں۔

ایک انٹر کموڈیٹی اسپریڈ میں دو مختلف کموڈیٹیز شامل ہوتی ہیں۔ ایک حقیقی معاشی تعلق انہیں جوڑتا ہے — ان پٹ سے آؤٹ پٹ، یا مسابقتی حتمی استعمال۔

خصوصیت	انٹرا کموڈیٹی اسپریڈ	انٹر کموڈیٹی اسپریڈ
شامل کموڈیٹیز	ایک (مختلف تاریخیں)	دو مختلف کموڈیٹیز
ٹریک کیا کرتا ہے	وقت اور اسٹوریج پریمیم	پروسیسنگ مارجن یا طلب کا تعلق
مثال	دسمبر کارن بمقابلہ مارچ کارن	خام تیل بمقابلہ گیسولین
بنیادی صارفین	قیاس آرائی کرنے والے، کمرشل اسٹوریج آپریٹرز	ریفائنرز، کرشرز، پاور جنریٹرز

اس فرق کو سمجھنا ضروری ہے کیونکہ رسک پروفائلز مکمل طور پر مختلف ہیں۔ کیلنڈر اسپریڈ زیادہ تر اسٹوریج کے حالات اور موسمی کٹائی کے دباؤ پر ردعمل دیتا ہے۔ انٹر کموڈیٹی اسپریڈ پروسیسنگ اکنامکس — پیداواری لاگت، آؤٹ پٹ قیمتوں، توانائی کی پالیسی، اور موسمی طلب پر ایک ساتھ ردعمل دیتا ہے۔ ایک سویابین کرشر اور ایک کارن مرچنڈائزر کو بالکل مختلف اسپریڈ خطرات کا سامنا ہوتا ہے حالانکہ دونوں کارن اور سویابین کی تجارت کرتے ہیں۔

---

کریک اسپریڈ: آئل ریفائنرز کی بنیادی ہیجنگ

کریک اسپریڈ سب سے زیادہ ٹریڈ ہونے والا انٹر کموڈیٹی اسپریڈ ہے۔ یہ اس منافع کے مارجن کی نمائندگی کرتا ہے جو ایک ریفائنری خام تیل کو پیٹرولیم مصنوعات — بنیادی طور پر گیسولین، ڈیزل، اور جیٹ فیول — میں “کریک” (ریفائن) کرکے کماتی ہے۔

اس کا نام خود ریفائننگ کے عمل سے آتا ہے۔ خام تیل کو حرارت اور کیٹالسٹ کے ذریعے تھرمل طور پر “کریک” — توڑا — جاتا ہے، ہلکی اور زیادہ قیمتی مصنوعات میں۔ خام تیل کے لیے جو آپ نے ادا کیا اور جس قیمت پر آپ مصنوعات بیچتے ہیں، اس کے درمیان کا اسپریڈ آپ کا مجموعی مارجن ہے۔

ایک ریفائنری کی بنیادی معاشیات سیدھی ہیں: خام تیل خریدیں، پیٹرولیم مصنوعات بیچیں۔ کریک اسپریڈ وہ فرق ہے جو ریفائنری اپنی مصنوعات کے لیے وصول کرتی ہے اور جو اس نے خام تیل کے لیے ادا کیا۔

اگر WTI خام تیل $80 فی بیرل پر ہے اور RBOB گیسولین (NYMEX پر ٹریڈ ہونے والا ایک معیاری گیسولین بلینڈنگ جزو) فیوچرز $2.80 فی گیلن پر ہیں — جو کہ تقریباً $117.60 فی بیرل کے برابر ہے — تو اکیلے گیسولین کریک اسپریڈ تقریباً $37.60 فی بیرل ہے۔ یہ آپریٹنگ لاگت سے پہلے کا مجموعی مارجن ہے۔

کریک اسپریڈز روزانہ شائع ہوتے ہیں۔ جب آپ سنتے ہیں کہ “ریفائنری مارجن مضبوط ہیں”، تو اس کا عام طور پر مطلب یہ ہوتا ہے کہ کریک اسپریڈز وسیع ہو گئے ہیں — پیٹرولیم مصنوعات کی قیمتیں خام تیل کی لاگت سے زیادہ تیزی سے بڑھی ہیں۔ جب خام تیل میں تیزی آتی ہے اور مصنوعات کی قیمتیں پیچھے رہ جاتی ہیں، تو کریک اسپریڈز سکڑ جاتے ہیں، جس سے ریفائنری کی منافع بخشی کم ہو جاتی ہے۔ 2022 میں روس کے یوکرین پر حملے کے بعد، یورپ میں ڈیزل کریک اسپریڈز $60 فی بیرل سے تجاوز کر گئے تھے — ایک ایسی سطح جو پہلے تقریباً کبھی نہیں دیکھی گئی تھی — کیونکہ یورپی ریفائنرز روسی مصنوعات کی سپلائی کو تبدیل کرنے کے لیے ہنگامی حالت میں تھے۔

امریکی ریفائنریز اپنے کریک اسپریڈ کے خطرے کو NYMEX پر گیسولین اور ہیٹنگ آئل فیوچرز بیچ کر اور خام تیل کے فیوچرز خرید کر ہیج کرتی ہیں۔ یہ مطلق قیمتیں جہاں بھی جائیں، ایک پروسیسنگ مارجن کو محفوظ بنا لیتا ہے۔

---

3-2-1 کریک اسپریڈ فارمولا

3-2-1 کریک اسپریڈ ایک آسان لیکن وسیع پیمانے پر استعمال ہونے والا فارمولا ہے جو ایک درمیانی پیچیدگی والی امریکی ریفائنری کے عام آؤٹ پٹ تناسب کا تخمینہ لگاتا ہے۔

فارمولا: 3 بیرل خام تیل → 2 بیرل گیسولین + 1 بیرل ڈسٹلیٹ (ہیٹنگ آئل یا ڈیزل)۔

یہ تناسب اس بات کی عکاسی کرتا ہے کہ ایک عام امریکی گلف کوسٹ یا مڈ کانٹیننٹ ریفائنری خام تیل کو مصنوعات میں کیسے تقسیم کرتی ہے۔ حقیقی ریفائنریز زیادہ پیچیدہ ہوتی ہیں — وہ جیٹ فیول، اسفالٹ، پروپین، اور چکنا کرنے والے تیل بھی پیدا کرتی ہیں — لیکن 3-2-1 غالب معاشیات کو پکڑ لیتا ہے۔

3-2-1 کریک اسپریڈ کا حساب کیسے لگائیں:

1. 2 بیرل RBOB گیسولین کی قیمت لیں (فیوچرز کی قیمت فی گیلن × 42 گیلن × 2)
2. 1 بیرل ہیٹنگ آئل کی قیمت شامل کریں (فیوچرز کی قیمت فی گیلن × 42 گیلن × 1)
3. 3 بیرل WTI خام تیل کی قیمت کو تفریق کریں
4. 3 سے تقسیم کریں (خام تیل کے فی بیرل اسپریڈ کو ظاہر کرنے کے لیے)

مارکیٹ کی تخمینی قیمتوں کا استعمال کرتے ہوئے مثال:

• RBOB گیسولین: $2.80/گیلن × 42 گیلن = $117.60/بیرل × 2 بیرل = $235.20
• ہیٹنگ آئل: $3.00/گیلن × 42 گیلن = $126.00/بیرل × 1 بیرل = $126.00
• WTI خام تیل: $80.00/بیرل × 3 بیرل = $240.00
• 3-2-1 کریک اسپریڈ = ($235.20 + $126.00 − $240.00) ÷ 3 = $40.40 فی بیرل

40 ڈالر کے کریک اسپریڈ کا مطلب ہے کہ ریفائنری آپریٹنگ اخراجات (توانائی، لیبر، دیکھ بھال، اوور ہیڈ) سے پہلے، پروسیس کیے گئے ہر بیرل خام تیل پر تقریباً 40 ڈالر کا مجموعی مارجن کماتی ہے۔ ایک پیچیدہ امریکی ریفائنری کے لیے عام متغیر نقد اخراجات $8-14 فی بیرل ہوتے ہیں، لہذا 40 ڈالر کا کریک اسپریڈ ایک صحت مند منافع کی نمائندگی کرتا ہے۔

جب یہ اسپریڈ 10-15 ڈالر فی بیرل سے نیچے گرتا ہے، تو ریفائنریز متغیر اخراجات پر پیسے کھونا شروع کر دیتی ہیں اور تھرو پٹ کم کر سکتی ہیں۔ جب یہ 50 ڈالر سے اوپر جاتا ہے (جیسا کہ 2022 کے وسط میں ہوا)، تو ریفائنریز پوری صلاحیت سے کام کرتی ہیں اور منافع میں اضافہ ہوتا ہے — جس سے حکومتوں کی طرف سے ریفائننگ منافع پر “ونڈ فال ٹیکس” کے مطالبات شروع ہو جاتے ہیں۔

آپ 5-3-2 کریک اسپریڈ کا بھی سامنا کریں گے — 5 بیرل خام تیل → 3 بیرل گیسولین + 2 بیرل ڈسٹلیٹ — جو ان ریفائنریز کی بہتر عکاسی کرتا ہے جو زیادہ ڈسٹلیٹ پیداوار چلاتی ہیں۔ اور 2-1-1 کریک اسپریڈ، جو سادہ ہے (2 خام تیل → 1 گیسولین + 1 ہیٹنگ آئل)۔ ہر ایک اسی بنیادی معاشیات کا ایک مختلف تخمینہ ہے۔

---

کرش اسپریڈ: سویابین پروسیسرز کی ہیجنگ

کرش اسپریڈ سویابین پروسیسرز کے لیے وہی کام کرتا ہے جو کریک اسپریڈ ریفائنریز کے لیے کرتا ہے۔ یہ سویابین کو میل اور تیل میں پیس کر کمایا جانے والا مجموعی مارجن ماپتا ہے۔

ایک سویابین کرشر — Bunge، ADM، Cargill، یا Louis Dreyfus جیسی کمپنیاں سب سے بڑی کرشنگ سہولیات چلاتی ہیں — کچے سویابین خریدتی ہیں، انہیں سالوینٹ ایکسٹریکشن کے عمل سے گزارتی ہیں، اور دو آؤٹ پٹس بیچتی ہیں:

1. سویابین میل — تیل نکالنے کے بعد بچ جانے والا پروٹین سے بھرپور ٹھوس مادہ، جو بنیادی طور پر مویشیوں اور پولٹری فیڈ میں استعمال ہوتا ہے۔
2. سویابین آئل — وہ چکنائی جو کوکنگ آئل، فوڈ پروسیسنگ، اور تیزی سے بائیو ڈیزل میں استعمال ہوتی ہے۔

کرش اسپریڈ ہے: میل کی قیمت + تیل کی قیمت − سویابین کی لاگت = مجموعی کرش مارجن

شکاگو بورڈ آف ٹریڈ (CBOT) پر، معیاری تبادلوں کا فارمولا یہ ہے:
– 1 بشل سویابین (56 پاؤنڈ) تقریباً 44 پاؤنڈ میل + 11 پاؤنڈ تیل پیدا کرتا ہے (کچھ پروسیسنگ نقصان کے ساتھ)

اس حساب کو “بورڈ کرش” کہا جاتا ہے اور یہ روزانہ شائع ہوتا ہے۔

حساب کی مثال:

• سویابین: $10.00/بشل
• سویابین میل: $300/شارٹ ٹن → (44 پاؤنڈ ÷ 2,000 پاؤنڈ/ٹن) × $300 = $6.60 فی بشل کے برابر
• سویابین آئل: $0.50/پاؤنڈ → 11 پاؤنڈ × $0.50 = $5.50 فی بشل کے برابر
• کرش اسپریڈ = $6.60 + $5.50 − $10.00 = $2.10 فی بشل

یہ $2.10 مجموعی مارجن ہے۔ پروسیسنگ اخراجات (توانائی، کیمیکلز، لیبر) کے بعد نیٹ مارجن عام مارکیٹ میں عام طور پر $0.50–$1.50 فی بشل ہوتا ہے۔

ایک کرشر جو اس اسپریڈ کو منفی ہوتے ہوئے دیکھتا ہے — شاید اس لیے کہ جنوبی امریکہ میں خشک سالی کی وجہ سے سویابین کی قیمتوں میں تیزی آئی جبکہ میل اور تیل کی قیمتیں پیچھے رہ گئیں — جانتا ہے کہ اس کا مارجن ختم ہو رہا ہے۔ وہ میل اور تیل کے فیوچرز کو آگے بیچ کر ہیج کریں گے جبکہ اپنی سویابین کی خریداری کو فلیٹ رکھیں گے، اور اسپریڈ کو محفوظ کر لیں گے جب تک کہ یہ منافع بخش ہو۔

برازیل اور ارجنٹائن کاشتکاروں کے ساتھ ساتھ دنیا کے غالب سویابین کرشر بھی ہیں۔ ارجنٹائن خاص طور پر پورے بیجوں کے بجائے بنیادی طور پر پروسیس شدہ میل اور تیل برآمد کرتا ہے — جو اس کی کرشنگ انڈسٹری کو عالمی سویابین میل سپلائی کے لیے مرکزی بناتا ہے۔ ایک کرش اسپریڈ تجزیہ جو ارجنٹائن کی پالیسی کے ماحول (کچے سویابین بمقابلہ پروسیس شدہ میل پر برآمدی ٹیکس) کو نظر انداز کرتا ہے، ایک اہم ان پٹ سے محروم ہے۔

---

اسپارک اسپریڈ: قدرتی گیس بمقابلہ بجلی

اسپارک اسپریڈ پاور جنریشن کے لیے کریک اسپریڈ کے مترادف ہے۔

یہ اس منافع کے مارجن کو ماپتا ہے جو گیس سے چلنے والا پاور پلانٹ قدرتی گیس (ان پٹ ایندھن) کو بجلی (گرڈ کو بیچی گئی آؤٹ پٹ) میں تبدیل کرکے کماتا ہے۔

اسپارک اسپریڈ = بجلی کی قیمت − (قدرتی گیس کی قیمت × ہیٹ ریٹ)

ہیٹ ریٹ — جو پیدا ہونے والی بجلی کے ہر MWh کے لیے استعمال ہونے والی گیس کے MMBtu میں ماپا جاتا ہے — اس بات کو پکڑتا ہے کہ پلانٹ کتنی کارکردگی سے ایندھن کو بجلی میں تبدیل کرتا ہے۔ ایک جدید کمبائنڈ سائیکل گیس ٹربائن (CCGT) تقریباً 6.5–7.5 MMBtu/MWh حاصل کرتی ہے۔ ایک پرانی، کم موثر سادہ سائیکل گیس ٹربائن 10-12 MMBtu/MWh پر چل سکتی ہے۔

حساب کی مثال:

• قدرتی گیس: $3.00/MMBtu
• ہیٹ ریٹ: 7 MMBtu/MWh
• ایندھن کی لاگت: $3.00 × 7 = $21.00/MWh
• بجلی کی قیمت (ڈے-اہیڈ پاور): $35.00/MWh
• اسپارک اسپریڈ = $35.00 − $21.00 = $14.00/MWh

منفی اسپارک اسپریڈ کا مطلب ہے کہ ایک گیس پلانٹ موجودہ قیمتوں پر چل کر پیسے کھو دے گا، اس لیے پلانٹ آپریٹرز پیداوار کم کر دیتے ہیں یا مکمل طور پر بند کر دیتے ہیں۔ اسے “آؤٹ آف دی منی” کہا جاتا ہے — پلانٹ کی ایندھن کی لاگت اس بجلی کی قیمت سے زیادہ ہو جاتی ہے جو وہ کما سکتا ہے۔

ڈارک اسپریڈ کوئلے سے چلنے والا مترادف ہے — کوئلے کی قیمت کو پلانٹ کے ہیٹ ریٹ سے تقسیم کیا جاتا ہے بمقابلہ بجلی کی قیمت۔ یورپ میں، جہاں EU ایمیشنز ٹریڈنگ سسٹم (ETS) کے تحت کاربن کی قیمت کا تعین موجود ہے، جنریٹرز کلین اسپارک اسپریڈ اور کلین ڈارک اسپریڈ کا حساب لگاتے ہیں — جو کاربن الاؤنسز کی لاگت کو تفریق کرتے ہیں تاکہ ہر قسم کے ایندھن کو چلانے کی مکمل تعمیل لاگت کی عکاسی ہو سکے۔

---

فزیکل پروسیسرز عملی طور پر اسپریڈز کا استعمال کیسے کرتے ہیں

مالیاتی تاجر انٹر کموڈیٹی اسپریڈز کا استعمال بدلتے ہوئے تعلقات پر قیاس آرائی کے لیے کرتے ہیں۔ فزیکل کموڈیٹی پروسیسرز انہیں مختلف طریقے سے استعمال کرتے ہیں: آپریشنل ہیجنگ ٹولز کے طور پر تاکہ حقیقی پیداوار سے حقیقی مارجن کو محفوظ کیا جا سکے، اکثر مہینوں پہلے۔

ایک سویابین کرشر کا طریقہ کار — مرحلہ وار:

1. جولائی میں، کرشر فارورڈ CBOT کرش اسپریڈ کی نگرانی کرتا ہے — نومبر سویابین فیوچرز اور دسمبر میل/تیل فیوچرز کے درمیان فرق۔
2. فارورڈ کرش اسپریڈ $1.80/بشل پر چل رہا ہے — $0.90 کے پروسیسنگ اخراجات کے بعد منافع بخش۔
3. کرشر نومبر کی ڈیلیوری کے لیے مقامی کسانوں سے 5 ملین بشل سویابین خریدنے کا معاہدہ کرتا ہے۔
4. اسی وقت، کرشر دسمبر کے CBOT سویابین میل اور تیل کے فیوچرز کو ان تناسب میں فروخت کرتا ہے جو ان کی متوقع پیداوار سے میل کھاتے ہیں۔
5. نومبر آنے پر، کرشر سویابین کی ڈیلیوری لیتا ہے، انہیں پروسیس کرتا ہے، اور میل اور تیل فیڈ ملز اور فوڈ مینوفیکچررز کو بیچتا ہے۔ وہ فیوچرز پوزیشنز کو بند کر دیتے ہیں۔
6. نتیجہ: کرشر نے وہ $1.80 کا اسپریڈ حاصل کر لیا جو انہوں نے جولائی میں دیکھا تھا، قطع نظر اس کے کہ جولائی اور نومبر کے درمیان قیمتیں کیسے چلیں۔

ایک امریکی گلف کوسٹ ریفائنری کا طریقہ کار:

• ریفائنری 45 دنوں میں آنے والے WTI-مساوی خام تیل کے 2 ملین بیرل لے جانے والے VLCC (بہت بڑا خام تیل بردار جہاز) کو وصول کرنے کا معاہدہ کرتی ہے۔
• اسی وقت، یہ 45-60 دنوں میں ڈیلیوری کے لیے NYMEX RBOB گیسولین اور ہیٹنگ آئل فیوچرز فروخت کرتی ہے۔
• جب خام تیل آتا ہے، تو اسے اگلے تین ہفتوں میں ریفائن کیا جاتا ہے، اور مصنوعات کو اسپاٹ مارکیٹ میں فروخت کیا جاتا ہے۔ فیوچرز ہیج کسی بھی منفی قیمت کی نقل و حرکت کو آفسیٹ کرتا ہے۔
• ریفائنری نے اس کریک اسپریڈ کو محفوظ کر لیا ہے جو اس نے تب دیکھا تھا جب اس نے خام تیل کا کارگو خریدا تھا۔

نہ تو کرشر اور نہ ہی ریفائنری اسپریڈ کی سمت پر “قیاس آرائی” کر رہے ہیں جس طرح ایک ہیج فنڈ کرے گا۔ وہ اسپریڈ کو اپنے آپریٹنگ مارجن پر انشورنس کے طور پر استعمال کر رہے ہیں۔ ہیج انہیں پیداوار کی منصوبہ بندی کرنے، سپلائی معاہدوں کا عہد کرنے، اور کیش فلو کا انتظام کرنے کی اجازت دیتا ہے بغیر کموڈیٹی کی قیمت کے اتار چڑھاؤ کے مکمل طور پر ایکسپوز ہوئے۔

یہ وہ فزیکل ٹریڈ کا زاویہ ہے جسے انٹر کموڈیٹی اسپریڈز کی زیادہ تر مالیاتی تفصیلات مکمل طور پر نظر انداز کر دیتی ہیں۔ ایک شپنگ کوآرڈینیٹر یا لاجسٹکس پروفیشنل کے لیے، یہ سمجھنا کہ ریفائنری کے خریداری کے فیصلے — کتنا خام تیل خریدنا ہے، کب، کس معیار پر — جزوی طور پر اس بات سے چلتے ہیں کہ کریک اسپریڈ کہاں ٹریڈ ہو رہا ہے، اس بات کا سیاق و سباق فراہم کرتا ہے کہ کارگو کے حجم اور مال برداری کی مانگ میں اتار چڑھاؤ کیوں ہوتا ہے۔

---

اکثر پوچھے گئے سوالات

کریک اسپریڈ اور کرش اسپریڈ میں کیا فرق ہے؟

دونوں انٹر کموڈیٹی اسپریڈز ہیں جو پروسیسنگ مارجن کی پیمائش کرتے ہیں، لیکن مختلف صنعتوں میں۔ کریک اسپریڈ خام تیل کو پیٹرولیم مصنوعات (گیسولین، ڈیزل، جیٹ فیول) میں ریفائن کرنے کے مارجن کی پیمائش کرتا ہے۔ کرش اسپریڈ سویابین — یا دیگر آئل سیڈز — کو میل اور تیل میں پیسنے کے مارجن کی پیمائش کرتا ہے۔ بنیادی میکانکس ایک جیسے ہیں: مشترکہ آؤٹ پٹ ویلیو مائنس ان پٹ لاگت برابر ہے مجموعی پروسیسنگ مارجن۔

3-2-1 کریک اسپریڈ ان مخصوص نمبروں کا استعمال کیوں کرتا ہے؟

3-2-1 تناسب ایک پیچیدہ امریکی ریفائنری سے عام آؤٹ پٹ کا تخمینہ لگاتا ہے۔ پروسیس کیے گئے ہر 3 بیرل خام تیل کے لیے، ایک ریفائنری عام طور پر تقریباً 2 بیرل گیسولین اور 1 بیرل ڈسٹلیٹ (ہیٹنگ آئل یا ڈیزل) پیدا کرتی ہے۔ یہ تناسب ایک پیچیدہ صنعتی عمل کو ایک ٹریڈ ایبل بینچ مارک میں آسان بناتا ہے جو حقیقی ریفائنری معاشیات کی عکاسی کرتا ہے۔ مختلف ریفائنریز اپنی کنفیگریشن کے لحاظ سے 5-3-2 یا 2-1-1 تناسب کا استعمال کرتی ہیں۔

کیا اسپریڈ منفی ہونے پر پروسیسر کام جاری رکھ سکتا ہے؟

عام طور پر غیر معینہ مدت کے لیے نہیں، لیکن قلیل مدتی میں یہ فکسڈ اخراجات پر منحصر ہے۔ ایک ریفائنری یا کرشر کو فکسڈ اوور ہیڈ (قرض، عملہ، دیکھ بھال) کی ادائیگی کرنی ہوتی ہے چاہے وہ کچھ بھی پروسیس کریں۔ اگر اسپریڈ تھوڑا سا منفی ہو لیکن بند کرنے اور دوبارہ شروع کرنے کی متغیر لاگت زیادہ ہو، تو وہ متغیر اخراجات پر نقصان کے ساتھ کچھ عرصے تک کام جاری رکھ سکتے ہیں۔ اگر اسپریڈ شدید منفی ہو، تو وہ تھرو پٹ کم کر دیتے ہیں یا آلات کو غیر فعال کر دیتے ہیں۔ طویل عرصے تک منفی اسپریڈ مستقل بندش پر مجبور کرتے ہیں۔

فزیکل پروسیسرز کے علاوہ انٹر کموڈیٹی اسپریڈز کی تجارت کون کرتا ہے؟

دو اہم گروہ۔ پہلا، فزیکل کموڈیٹی پروسیسرز — ریفائنریز، اناج کرشرز، پاور جنریٹرز — جو حقیقی مارجن کی ہیجنگ کرتے ہیں۔ دوسرا، مالیاتی تاجر (کموڈیٹی ہیج فنڈز، ٹریڈنگ ایڈوائزرز) جو سپلائی اور ڈیمانڈ کے تجزیے کی بنیاد پر قیاس آرائی کرتے ہیں کہ آیا اسپریڈ وسیع ہوگا یا سکڑ جائے گا۔ مالیاتی تاجر اکثر پروسیسر کی ہیج کے دوسری طرف پوزیشن لیتے ہیں، جو ایک وجہ ہے کہ ایکسچینج-ٹریڈڈ کریک اور کرش اسپریڈز اتنے لیکویڈ ہیں کہ مفید ہو سکیں۔

موسمی طلب سے کریک اسپریڈز کیسے متاثر ہوتے ہیں؟

نمایاں طور پر۔ امریکی گیسولین کریک اسپریڈز عام طور پر موسم بہار میں وسیع ہو جاتے ہیں کیونکہ ریفائنریز گرمیوں کے گریڈ کے گیسولین بلینڈز میں تبدیل ہو جاتی ہیں اور ڈرائیونگ کی طلب میں اضافہ ہوتا ہے۔ ہیٹنگ آئل کریک اسپریڈز (ڈیزل اور ڈسٹلیٹ) موسم سرما میں ہیٹنگ سیزن سے پہلے موسم خزاں میں وسیع ہو جاتے ہیں۔ ریفائنریز اپنی دیکھ بھال کے ٹرن راؤنڈز کی منصوبہ بندی جزوی طور پر ان موسمی اسپریڈ پیٹرنز کے ارد گرد کرتی ہیں — کم مارجن والے ادوار کے دوران ڈاؤن ٹائم کو شیڈول کرتی ہیں۔

کیا اسپارک اسپریڈ بجلی کی قیمت جیسا ہی ہے؟

نہیں۔ اسپارک اسپریڈ وہ مارجن ہے جو گیس سے چلنے والا پاور پلانٹ کماتا ہے — بجلی کی قیمت مائنس اس بجلی کو پیدا کرنے کے لیے ایندھن کی لاگت۔ بجلی کی قیمت حساب کا ایک ان پٹ ہے۔ بجلی کی زیادہ قیمت کا مطلب ضروری نہیں کہ اسپارک اسپریڈ زیادہ ہو اگر گیس کی قیمتیں بھی اتنی ہی بڑھ گئی ہوں۔ اسپریڈ ایک جیسا یا اس سے بھی کم ہو سکتا ہے۔

تیل اور گیس میں “فریک اسپریڈ” کیا ہے؟

فریک اسپریڈ — فریکشنیشن اسپریڈ کا مخفف — قدرتی گیس کی ندی سے قدرتی گیس مائعات (NGLs) کو الگ کرنے کی قدر کی پیمائش کرتا ہے۔ یہ NGLs (ایتھین، پروپین، بیوٹین) کو انفرادی طور پر بیچنے سے حاصل ہونے والی آمدنی کا موازنہ اسے گیس کی ندی میں چھوڑنے اور بطور ایندھن بیچنے کے متبادل سے کرتا ہے۔ جب NGL کی قیمتیں قدرتی گیس کے مقابلے میں زیادہ ہوتی ہیں، تو فریک اسپریڈ وسیع ہو جاتا ہے اور پروسیسرز زیادہ NGLs نکالتے ہیں۔ یہ توانائی کی منڈیوں میں انٹر کموڈیٹی اسپریڈ کی تیسری بڑی کیٹیگری ہے۔

---

اہم نکات

• ایک انٹر کموڈیٹی اسپریڈ ایک ایسی پوزیشن ہے جو ایک کموڈیٹی پر لانگ اور دوسری متعلقہ کموڈیٹی پر شارٹ ہوتی ہے — یہ ان کے درمیان قیمت کے تعلق کو ٹریک کرتی ہے، نہ کہ ان کی مطلق سطحوں کو۔
• کریک اسپریڈ ایک ریفائنری کے مجموعی پروسیسنگ مارجن کی پیمائش کرتا ہے: پیٹرولیم مصنوعات (گیسولین، ہیٹنگ آئل) کی مشترکہ قیمت مائنس خام تیل کے ان پٹ کی لاگت۔
• 3-2-1 کریک اسپریڈ فارمولا — 3 بیرل خام تیل → 2 بیرل گیسولین + 1 بیرل ڈسٹلیٹ — امریکی ریفائنری مارجن کا معیاری بینچ مارک ہے اور مارکیٹ میں روزانہ کوٹ کیا جاتا ہے۔
• کرش اسپریڈ ایک سویابین کرشر کے مجموعی مارجن کی پیمائش کرتا ہے: میل اور تیل کی آؤٹ پٹ کی قیمت مائنس سویابین ان پٹ کی لاگت، جسے پروسیس کیے گئے سویابین کے فی بشل میں ظاہر کیا جاتا ہے۔
• اسپارک اسپریڈ ایک گیس سے چلنے والے پاور پلانٹ کے مارجن کی پیمائش کرتا ہے: بجلی کی قیمت مائنس قدرتی گیس کے ایندھن کی لاگت، جسے پلانٹ کی جنریشن کارکردگی (ہیٹ ریٹ) کے لیے ایڈجسٹ کیا گیا ہے۔
• فزیکل پروسیسرز — ریفائنریز، اناج کرشرز، پاور جنریٹرز — انٹر کموڈیٹی اسپریڈز کا استعمال ہیجنگ ٹولز کے طور پر کرتے ہیں تاکہ پروسیسنگ مارجن کو پہلے سے محفوظ کیا جا سکے، نہ کہ قیاس آرائی کی تجارت کے طور پر۔
• انٹر کموڈیٹی اسپریڈز انٹرا کموڈیٹی (کیلنڈر) اسپریڈز سے مختلف ہوتے ہیں: اول الذکر میں پروسیسنگ معاشیات سے جڑی دو مختلف کموڈیٹیز شامل ہوتی ہیں؛ مؤخر الذکر میں دو مختلف ڈیلیوری تاریخوں پر ایک ہی کموڈیٹی شامل ہوتی ہے۔
• تجارتی اور لاجسٹکس کے پیشہ ور افراد کے لیے، کریک اور کرش اسپریڈ کی سمت کی نگرانی اس بات کی وضاحت کرنے میں مدد کرتی ہے کہ پروسیسر کی خریداری کے حجم اور کارگو فریٹ کی طلب میں سال کے دوران اتار چڑھاؤ کیوں آتا ہے۔

Related Reading

To deepen your understanding of the topics covered in this article, explore these related guides: the term structures that traders compare across related markets, the exchange venues where these relative-value positions are executed, one of the most traded inter-commodity relationships in energy markets and the supply-demand work that identifies when spreads are mispriced.