أكبر الدول المنتجة للفضة: ترتيب عام 2024، البيانات وسياق السوق

تعريف إنتاج الفضة
الفضة معدن ثمين يتم استخراجه بشكل أساسي كمنتج ثانوي لتعدين النحاس والزنك والرصاص والذهب، وليس كسلعة مستخرجة أولية في حد ذاتها. يأتي ما يقرب من 70-75% من إمدادات الفضة العالمية من مناجم تكون فيها الفضة معدناً ثانوياً أو ثالثياً – وليست الهدف الاقتصادي الأساسي. يبلغ إجمالي إنتاج مناجم الفضة العالمي حوالي 820-870 مليون أوقية (تروي) (25,500-27,000 طن متري) سنوياً. تتصدر المكسيك الإنتاج العالمي، تليها الصين وبيرو. يتم تحديد السعر المرجعي من خلال مزاد LBMA Silver Price في لندن، ويتم نشره بالدولار الأمريكي لكل أوقية (تروي).

---

جدول المحتويات

1. الفضة كمنتج ثانوي: فهم سياق الإنتاج
2. أكبر الدول المنتجة للفضة: ترتيب 2024
3. المناجم الرئيسية: من أين تأتي فضة العالم فعلياً
4. سعر LBMA للفضة: المعيار وكيف يعمل
5. كيف يؤثر تركيز الدول على مخاطر الإمداد
6. الاعتبارات البيئية: المخلفات وتعدين المنتجات الثانوية
7. الدور المزدوج للفضة: معدن استثماري وسلعة صناعية
8. أسئلة شائعة
9. أهم النقاط المستخلصة

---

الفضة كمنتج ثانوي: فهم سياق الإنتاج

تعتبر الفضة غير اعتيادية بين السلع الرئيسية حيث يصل معظمها إلى السوق نتيجة لتعدين شيء آخر.

عندما يقوم منجم النحاس بمعالجة خامته، يحتوي الخام على تركيزات ضئيلة إلى متوسطة من الفضة – عادةً 1-20 جراماً لكل طن من الخام. يتم التقاط الفضة أثناء عملية تكرير النحاس ويتم تكريرها في النهاية إلى سبائك فضية. تعتمد عملية صنع القرار الاقتصادي للمنجم على أسعار النحاس ودرجات خام النحاس؛ الفضة هي منتج ثانوي يوفر إيرادات إضافية ولكنه نادراً ما يحدد ما إذا كان المنجم سيعمل أم لا.

التوزيع التقريبي لإمدادات الفضة حسب نوع المنجم:

نوع المنجم	الحصة التقريبية من إنتاج الفضة العالمي
مناجم الفضة الأولية	~25–30%
مناجم الرصاص والزنك (فضة كمنتج ثانوي)	~30–35%
مناجم النحاس (فضة كمنتج ثانوي)	~20–25%
مناجم الذهب (فضة كمنتج ثانوي)	~10–15%

هيكل المنتج الثانوي هذا له تأثير كبير على السوق: إمدادات الفضة غير مرنة نسبياً تجاه أسعار الفضة على المدى القصير إلى المتوسط. إذا تضاعف سعر الفضة، فلن يغير منجم النحاس جدول إنتاجه بشكل ملموس من أجل الفضة الثانوية – فالأمر لا يزال مدفوعاً بالنحاس. تستغرق مناجم الفضة الأولية الجديدة 10-15 عاماً للتطوير، لذا فإن استجابة العرض لإشارات السعر بطيئة.

هذا الانعدام في المرونة يجعل الفضة أكثر تقلباً في السعر من السلع التي يمكن للمنتجين فيها تعديل الإنتاج بسرعة استجابة للسعر. لا يمكن تلبية طفرة الطلب على الفضة (سواء الصناعي أو الاستثماري أو كلاهما) بسرعة من خلال إمدادات تعدين أولية إضافية.

بيانات USGS: هيئة المسح الجيولوجي الأمريكية (USGS) هي المصدر الموثوق الرئيسي لإحصاءات إنتاج الفضة العالمية، والتي تُنشر سنوياً في ملخصات السلع المعدنية الخاصة بـ USGS. تعكس البيانات المذكورة أدناه تقديرات USGS لعامي 2023-2024.

---

أكبر الدول المنتجة للفضة: ترتيب 2024

إنتاج مناجم الفضة العالمي، التصنيفات التقريبية (بيانات 2023 من USGS، تقديرات أولية لعام 2024):

الترتيب	الدولة	الإنتاج المقدر (مليون أوقية/سنة)	الحصة العالمية التقريبية	سياق التعدين الأساسي
1	المكسيك	220–230	~25%	مزيج من الفضة الأولية ومنتج ثانوي للرصاص والزنك
2	الصين	110–120	~13%	أساساً منتج ثانوي للرصاص والزنك والنحاس
3	بيرو	100–115	~12%	منتج ثانوي للرصاص والزنك والنحاس؛ بعض الفضة الأولية
4	تشيلي	55–65	~7%	أساساً منتج ثانوي للنحاس
5	روسيا	50–55	~6%	منتج ثانوي للرصاص والزنك والنحاس
6	بولندا	42–48	~5%	منتج ثانوي للنحاس (مناجم KGHM)
7	أستراليا	40–50	~5%	رصاص وزنك (Cannington)؛ منتج ثانوي للنحاس
8	بوليفيا	35–40	~4%	فضة أولية ومنتج ثانوي للرصاص والزنك
9	الولايات المتحدة	30–35	~4%	منتج ثانوي للذهب والنحاس
10	الأرجنتين	28–33	~3%	منتج ثانوي للرصاص والزنك؛ قطاع نحاس متنامٍ

إجمالي إنتاج مناجم الفضة العالمي: حوالي 820-870 مليون أوقية (تروي) (25,500-27,000 طن متري) سنوياً

تستحوذ الدول الثلاث الأولى – المكسيك والصين وبيرو – معاً على حوالي 50% من إنتاج مناجم الفضة العالمي. بينما تستحوذ الدول الخمس الأولى على حوالي 63%. هذه قاعدة إمداد مركزة بشكل معتدل، رغم أنها أقل تطرفاً من سوق الكاكاو على سبيل المثال (حيث توفر دولتان 70% من الإمدادات).

المكسيك: القائد الدائم

تصدرت المكسيك إنتاج الفضة العالمي لمعظم العقد الماضي. يأتي إنتاجها من مصادر متنوعة:

• مناجم الفضة الأولية: عمليات شركة Fresnillo plc (أكبر شركة تعدين فضة في العالم من حيث الإنتاج) تتركز في المكسيك. ينتج منجم Fresnillo في ولاية زاكاتيكاس ومنجم Saucito معاً أكثر من 50 مليون أوقية (تروي) سنوياً.
• رواسب الرصاص والزنك ذات المحتوى العالي من الفضة: عمليات متعددة عبر ولايات تشيهواهوا ودورانجو وسونورا.

إنتاج الفضة في المكسيك متنوع عبر عمليات متعددة، مما يوفر بعض المرونة ضد التعطيلات في موقع واحد. ومع ذلك، تمثل القضايا الأمنية في بعض ولايات التعدين المكسيكية – بما في ذلك نشاط الكارتيلات الذي أثر على عمليات المناجم وسرقة المعادن – مخاطر تشغيلية مستمرة.

الصين: الحجم من خلال التكامل

يعكس إنتاج الفضة في الصين قطاع تعدين المعادن الأساسية الضخم فيها. تنتج مناجم الرصاص والزنك والنحاس الصينية الفضة كمنتج ثانوي جوهري. نظراً لأن إنتاج الصين من المعادن الأساسية ضخم الحجم، فإن محتوى الفضة المتواضع لكل طن من خام المعادن الأساسية يولد أحجاماً كبيرة من الفضة.

يتم استهلاك الفضة الصينية في الغالب محلياً – حيث تعد الصين أيضاً أكبر مستخدم صناعي للفضة في العالم (تصنيع الطاقة الشمسية الكهروضوئية، الإلكترونيات، المحفزات الكيميائية) وتمتلك قدرة تكرير كبيرة.

بيرو: مركز التعدين الرئيسي في أمريكا الجنوبية

تأتي فضة بيرو من نوعين من العمليات:

• المناجم متعددة المعادن الكبيرة: يساهم منجم Antamina (نحاس-زنك مع فضة كمنتج ثانوي) ومنجم Cerro Lindo للزنك والنحاس بمئات الآلاف من الكيلوجرامات من الفضة سنوياً.
• عمليات الفضة الأولية: تمتلك بيرو العديد من مناطق تعدين الفضة المخصصة، بما في ذلك في منطقتي أياكوتشو وباسكو.

يواجه قطاع التعدين في بيرو تحديات متكررة: معارضة المجتمع لمشاريع المناجم، والتأخيرات التنظيمية، والنزاعات الاجتماعية العرضية التي يمكن أن تعطل الإنتاج. يوضح مشروع Tia Maria للنحاس والفضة، الذي تأخر مراراً بسبب معارضة المجتمع، كيف أن إمدادات الفضة في بيرو عرضة لقضايا الرخصة الاجتماعية بقدر عرضتها للمخاطر الجيولوجية.

---

المناجم الرئيسية: من أين تأتي فضة العالم فعلياً

منجم Fresnillo (المكسيك)

منجم Fresnillo في زاكاتيكاس، المكسيك، الذي تديره شركة Fresnillo plc، هو أكبر منجم فضة أولي في العالم من حيث حجم الإنتاج. ينتج حوالي 40-50 مليون أوقية (تروي) من الفضة سنوياً، إلى جانب الذهب. يعمل المنجم منذ عام 1554 – وهو أحد أقدم المناجم التي تعمل باستمرار في العالم.

تدير شركة Fresnillo plc (المدرجة في بورصة لندن) مناجم متعددة في المكسيك بما في ذلك منجم Saucito (عملية فضة أولية كبيرة أخرى) والعديد من ممتلكات الذهب. يتجاوز إجمالي إنتاج شركة Fresnillo plc من الفضة 50 مليون أوقية سنوياً، مما يجعل الشركة مسؤولة عن حوالي 5-6% من إمدادات مناجم الفضة العالمية.

منجم Cannington (أستراليا)

منجم Cannington في كوينزلاند، أستراليا، الذي تديره شركة South32 (شركة منبثقة عن BHP)، كان واحداً من أكبر مناجم الفضة والرصاص والزنك في العالم منذ افتتاحه في عام 1997. ينتج حوالي 10-14 مليون أوقية من الفضة سنوياً إلى جانب الرصاص والزنك. توجد الفضة في Cannington في رواسب فضة-رصاص عالية الجودة – ويعتبر المنجم عملية فضة أولية على الرغم من أن الرصاص والزنك منتجات مشتركة.

منجمي Rudna و Polkowice-Sieroszowice (بولندا)

تدير شركة KGHM Polska Miedź SA منجمي النحاس Rudna و Polkowice-Sieroszowice في حزام النحاس Legnica-Głogów في بولندا. تعد هذه من أهم عمليات التعدين في أوروبا وتنتج حوالي 40-45 مليون أوقية من الفضة سنوياً كمنتج ثانوي للنحاس. بولندا منتج للفضة كمنتج ثانوي بالكامل – كل فضتها تأتي من خام النحاس.

الأهمية: بولندا هي سادس أكبر منتج للفضة في العالم، بالكامل من تعدين النحاس. عندما يكون إنتاج النحاس في KGHM قوياً، يرتفع إنتاج الفضة؛ وعندما يتعطل إنتاج النحاس (نزاعات عمالية، قضايا درجة الخام)، تنخفض إمدادات الفضة من بولندا بشكل متناسب.

منجم Antamina (بيرو)

ينتج منجم Antamina للنحاس والزنك في جبال الأنديز في بيرو – وهو مشروع مشترك بين BHP و Glencore و Teck Resources و Mitsubishi – حوالي 15-20 مليون أوقية من الفضة سنوياً كمنتج ثانوي لإنتاج النحاس والزنك. يتمتع منجم Antamina بواحد من أعلى مستويات جودة الفضة في العالم بين مناجم النحاس واسعة النطاق، مما يجعل إنتاجه من الفضة مادة تجارية رغم كونه منتجاً ثانوياً.

شركات الفضة ذات البصمة العالمية

بالإضافة إلى المناجم الفردية، تنتج العديد من الشركات الفضة عبر عمليات متعددة:

• Fresnillo plc (المملكة المتحدة/المكسيك): أكبر منتج للفضة الأولية عالمياً
• Pan American Silver (كندا): عمليات في بيرو والمكسيك والأرجنتين وبوليفيا
• First Majestic Silver (كندا): عمليات في المكسيك
• Coeur Mining (الولايات المتحدة): عمليات في جميع أنحاء أمريكا الشمالية
• Polymetal International (روسيا): عمليات الذهب والفضة في روسيا وكازاخستان

---

سعر LBMA للفضة: المعيار وكيف يعمل

المعيار العالمي لسعر الفضة هو LBMA Silver Price – مزاد إلكتروني يُجرى تحت رعاية جمعية سوق السبائك في لندن (LBMA)، ويديره ICE Benchmark Administration (IBA).

آليات المزاد:
– مزاد واحد في كل يوم عمل في تمام الساعة 12:00 ظهراً بتوقيت لندن
– يقدم المشاركون أوامر الشراء والبيع بأوقية (تروي)، ويتم تعديلها في جولات تزايدية حتى يتساوى العرض مع الطلب
– يتم نشر سعر المقاصة باسم LBMA Silver Price بـ الدولار الأمريكي لكل أوقية (تروي)
– يتم نشر السعر أيضاً في وقت واحد بالجنيه الإسترليني واليورو

حل سعر LBMA للفضة محل عملية “تحديد السعر في لندن” السابقة (حيث كانت مجموعة صغيرة من البنوك تحدد السعر فعلياً عبر الهاتف) بعد مخاوف تنظيمية بشأن التلاعب. المزاد الإلكتروني أكثر شفافية، مع عدد أكبر من المشاركين ومسار تدقيق منشور.

من يشارك: يشمل المشاركون في مزاد LBMA للفضة بنوك السبائك الكبرى (مثل HSBC، وJP Morgan، وبنك نوفا سكوشا)، وشركات تجارة السلع، والمصافي. توسعت قائمة المشاركين بشكل كبير منذ الانتقال إلى النظام الإلكتروني.

عقود الفضة الآجلة في COMEX: بالإضافة إلى السعر النقدي في LBMA، يتم تداول عقود الفضة الآجلة في بورصة COMEX (جزء من CME Group) في نيويورك. يغطي عقد الفضة الآجل في COMEX (الرمز: SI) 5,000 أوقية (تروي) من الفضة، مسعرة بالدولار لكل أوقية، مع عقود تسليم شهرية. تعد COMEX المكان الرئيسي لتداول الفضة الآجل من قبل المستثمرين المؤسسيين والمتحوطين والمضاربين. يرتبط سعر العقود الآجلة في COMEX والسعر الفوري في LBMA ارتباطاً وثيقاً من خلال المراجحة.

سياق نطاق السعر: أسعار الفضة متقلبة تاريخياً. تراوح السعر من حوالي 12 دولاراً للأوقية (أدنى مستوى في 2020) إلى 50 دولاراً للأوقية (في عام 1980، احتكار الأخوين هانت؛ وقرب ذروة 2011) على مدى العقود الماضية، مع نطاقات حديثة تراوحت بين 14-30 دولاراً للأوقية خلال 2021-2024.

---

كيف يؤثر تركيز الدول على مخاطر الإمداد

يعكس ملف مخاطر إمداد الفضة طبيعة إنتاجها كمنتج ثانوي.

المخاطر السياسية والتنظيمية في المكسيك وبيرو: شهدت الدولتان فترات من زيادة التدقيق التنظيمي في التعدين، ومعارضة المجتمع لمشاريع المناجم، وفي حالة المكسيك، تحديات أمنية في مناطق التعدين. أدت تعديلات المكسيك عام 2023 على قانون التعدين – بما في ذلك زيادة الإتاوات وقيود التعدين السطحي في مناطق معينة – إلى خلق حالة من عدم اليقين لعمليات الفضة القائمة والمخطط لها.

الاستهلاك المحلي للصين: تنتج الصين حوالي 13% من فضة العالم ولكنها تستهلك أيضاً نسبة كبيرة محلياً (الألواح الشمسية، تصنيع الإلكترونيات). تعد ضوابط التصدير الصينية على الفضة خطراً محتملاً على الإمدادات العالمية – إذا قيدت الصين صادرات الفضة (كما فعلت بشكل دوري مع مواد أخرى)، فإن انخفاض أحجام التصدير يؤثر على السوق الدولية.

التركيز في شركات فردية: إن التركيز العالي لإنتاج الفضة الأولية في عدد صغير من الشركات (تمثل شركة Fresnillo plc وحدها 5-6% من الإمدادات العالمية) يخلق مخاطر خاصة بالشركة. النزاعات العمالية، أو الحوادث البيئية، أو مشاكل التصاريح في عمليات Fresnillo ستكون مرئية فوراً في بيانات إمدادات الفضة العالمية.

الاعتماد على أسعار المعادن الأساسية: نظراً لأن معظم الفضة منتج ثانوي، فإن أسعار النحاس والزنك والرصاص تحدد بشكل غير مباشر اقتصاديات إنتاج الفضة. إذا انخفضت أسعار النحاس بشكل حاد وخفضت مناجم النحاس الكبيرة إنتاجها، تنخفض إمدادات الفضة معها – بغض النظر عن أسعار الفضة. هذا يخلق انفصالاً محتملاً بين أسعار الفضة واستجابات إمدادات الفضة.

مخاطر الإمداد “غير المرئية” من اقتصاديات المنتجات الثانوية: سيستمر منجم الفضة الأولي في العمل طالما أن سعر الفضة يتجاوز تكلفة إنتاج الفضة الأولية. لكن منجم النحاس الذي ينتج الفضة كمنتج ثانوي سيستمر في العمل طالما أن سعر النحاس يغطي التكاليف – حتى لو انخفضت أسعار الفضة إلى الصفر. على العكس من ذلك، إذا انهار سعر النحاس وأغلقت مناجم النحاس الكبيرة، فإن إمدادات الفضة من تلك المناجم تختفي حتى لو كانت أسعار الفضة مرتفعة. هذه مخاطرة إمداد لا تظهر في نماذج العرض والطلب القياسية للفضة.

---

الاعتبارات البيئية: المخلفات وتعدين المنتجات الثانوية

البصمة البيئية لإنتاج الفضة لا يمكن تمييزها إلى حد كبير عن عمليات المعادن الأساسية التي تنتج معظم فضة العالم. القضايا المحددة الأكثر صلة بسلاسل إمداد الفضة هي:

إدارة المخلفات

مخلفات التعدين – المواد النفايات المتبقية بعد معالجة الخام – هي قضية بيئية رئيسية عبر جميع عمليات تعدين المعادن. تحتوي الخامات الحاملة للفضة عادةً على معادن كبريتيدية التي، عند تعرضها للهواء والماء، تنتج تصريف حمض المناجم (AMD) – مياه حمضية تحتوي على معادن ثقيلة مذابة يمكن أن تلوث الممرات المائية.

المسؤولية البيئية الناتجة عن إدارة المخلفات هي عامل خطر كبير لشركات التعدين ومصدر قلق للمجتمعات القريبة من المناجم. كانت كوارث انهيار سدود المخلفات الكبرى (كارثة Samarco في البرازيل 2015، انهيار Brumadinho 2019) عمليات نحاس-حديد، لكن المبدأ ينطبق بالتساوي على عمليات الزنك-الرصاص والنحاس الحاملة للفضة.

الزئبق في تعدين الفضة الحرفي

يتم إنتاج جزء من الفضة العالمية من قبل عمال المناجم الحرفيين وعلى نطاق صغير (ASM) في دول مثل بوليفيا وبيرو وأجزاء من إفريقيا. تستخدم عمليات التعدين الحرفية بشكل متكرر ملغمة الزئبق لاستعادة الفضة (والذهب) من الخام – وهي طريقة تطلق الزئبق في البيئات المحلية وتخلق مخاطر صحية لعمال المناجم والمجتمعات المجاورة. تسعى اتفاقية الأمم المتحدة “ميناماتا” بشأن الزئبق إلى التخلص التدريجي من استخدام الزئبق في قطاع (ASM)، لكن الإنفاذ محدود في الممارسة العملية.

استخدام المياه في مناطق التعدين القاحلة

تعمل العديد من مناجم الفضة الرئيسية في تشيلي وبيرو والمكسيك في بيئات قاحلة للغاية. توافر المياه هو قيد تشغيلي ومصدر للنزاع مع المجتمعات المحلية ومستخدمي الزراعة. أدت نزاعات حقوق المياه إلى تأخير أو إيقاف العديد من مشاريع التعدين في أمريكا الجنوبية.

بالنسبة لمتخصصي سلاسل الإمداد الذين لديهم تفويضات بالاستدامة، فإن المصدر المنجمي المحدد للفضة – وما إذا كان هذا المصدر يلبي المعايير الدولية لإدارة المخلفات، ومتطلبات المعالجة الخالية من الزئبق، ومعايير إدارة المياه – أصبح ذا صلة متزايدة مع توسع متطلبات العناية الواجبة لسلاسل الإمداد (مثل EU CSRD، وقواعد المناخ الأمريكية القادمة من SEC).

---

الدور المزدوج للفضة: معدن استثماري وسلعة صناعية

تحتل الفضة مكانة فريدة في أسواق السلع كاستثمار في المعادن الثمينة ومادة خام صناعية في آن واحد. يؤثر هذا الدور المزدوج على كيفية تفاعل عرض الفضة والطلب عليها، ولماذا لا ترتبط حركات أسعار الفضة دائماً وبشكل منظم بالطلب الصناعي.

الطلب الصناعي (~55% من إجمالي الطلب):
– الطاقة الشمسية الكهروضوئية (PV): التطبيق الصناعي للفضة الأسرع نمواً. تُستخدم عجينة الفضة في ملامسات الخلايا الشمسية. تتوقع سيناريوهات “صافي الصفر” لوكالة الطاقة الدولية تضاعف قدرة الطاقة الشمسية الكهروضوئية عدة مرات، مما يعني نمواً هائلاً في الطلب على الفضة. في عام 2023، مثلت الطاقة الشمسية الكهروضوئية حوالي 14-15% من إجمالي الطلب على الفضة – ارتفاعاً من أقل من 5% قبل عقد من الزمن.
– الإلكترونيات: لوحات الدوائر، الموصلات، أشباه الموصلات. تجعل الموصلية الكهربائية للفضة (الأعلى بين أي عنصر) والموصلية الحرارية منها مادة لا يمكن استبدالها في العديد من التطبيقات الإلكترونية.
– الطبية: التطبيقات المضادة للميكروبات، ضمادات الجروح، التصوير الطبي.
– المحفزات الكيميائية: الفضة محفز في إنتاج أكسيد الإيثيلين والعديد من العمليات الكيميائية الأخرى.

الطلب الاستثماري (~25-30% من إجمالي الطلب):
– عملات وسبائك الفضة للمستثمرين الأفراد
– الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) المدعومة بالفضة المادية
– الاستثمار المؤسسي

المجوهرات والأواني الفضية (~10-15%): استخدام نهائي تقليدي؛ يتأثر بدورات الموضة والظروف الاقتصادية.

لقد غير مسار نمو الطاقة الشمسية الكهروضوئية من آفاق الطلب على الفضة. في عام 2023، قدر معهد الفضة أن الطلب على الفضة من الطاقة الشمسية الكهروضوئية وصل إلى حوالي 190 مليون أوقية (تروي) – حوالي 20% من إجمالي إنتاج المناجم. إذا تسارع نشر الطاقة الشمسية كما هو متوقع، فقد ينمو الطلب على الفضة من هذا التطبيق وحده بشكل كبير، مما يخلق نمواً هيكلياً في الطلب قد لا يتم تلبيته بنمو متناسب في العرض نظراً لديناميكيات إنتاج المنتجات الثانوية الموصوفة أعلاه.

---

أسئلة شائعة

لماذا غالباً ما تكون الفضة أرخص من الذهب إذا كانت هي أيضاً معدناً ثميناً؟

العرض والطلب. يبلغ إنتاج مناجم الذهب السنوي حوالي 3,500 طن؛ بينما يبلغ إنتاج مناجم الفضة حوالي 25,000-27,000 طن – أي يتم تعدين ما يقرب من 7-8 أضعاف الفضة مقارنة بالذهب كل عام. يتم أيضاً تجميع الذهب فوق الأرض على مدى آلاف السنين (معظم الذهب الذي تم تعدينه على الإطلاق لا يزال موجوداً كمجوهرات أو سبائك أو حيازات بنوك مركزية). تستهلك الاستخدامات الصناعية للفضة جزءاً كبيراً من الفضة المنتجة، مما يقلل من المخزون المتراكم. نسبة الذهب إلى الفضة – كم أوقية من الفضة تساوي أوقية واحدة من الذهب – بلغ متوسطها تاريخياً 50-80:1 وتعمل كأداة لتحليل السوق للقيمة النسبية.

كيف تؤثر سياسة التعدين في المكسيك على إمدادات الفضة العالمية؟

اقترحت حكومة المكسيك بشكل دوري تغييرات في لوائح التعدين – بما في ذلك زيادة الإتاوات، ومتطلبات الامتياز، وتغييرات التصاريح البيئية. في عام 2023، أدت تعديلات قانون التعدين في المكسيك إلى زيادة معدلات الإتاوات على المعادن الثمينة. تؤدي الإتاوات الأعلى إلى تقليل اقتصاديات المشاريع ويمكن أن تردع استثمارات الاستكشاف، مما يبطئ نمو الإمدادات على المدى الطويل. تمثل المكسيك حوالي 25% من إمدادات الفضة في العالم، لذا فإن تغييرات السياسة هناك تهم الأسواق العالمية.

ما هي العلاقة بين أسعار الفضة والنحاس؟

إنتاج الفضة من مناجم النحاس هو منتج ثانوي لاقتصاديات النحاس. عندما تكون أسعار النحاس مرتفعة وتكون مناجم النحاس مربحة، يميل إنتاج الفضة كمنتج ثانوي إلى أن يكون قوياً. عندما تنهار أسعار النحاس وتخفض المناجم إنتاجها، تنخفض إمدادات الفضة كمنتج ثانوي. هذا يعني أن إمدادات الفضة وأسعار النحاس لديهما ارتباط إيجابي فضفاض مستقل عن سعر الفضة نفسه.

كيف يختلف سعر LBMA للفضة عن عقود الفضة الآجلة في COMEX؟

سعر LBMA للفضة هو سعر فوري – السعر للتسليم الفوري للفضة المادية في لندن. عقود الفضة الآجلة في COMEX هي أسعار آجلة للتسليم في تواريخ مستقبلية في نيويورك. يرتبط الاثنان من خلال المراجحة ولكن يختلفان حسب تكلفة الحمل (التخزين والتأمين والتمويل للفترة الآجلة)، واختلافات موقع التسليم الجغرافي، والإطار الزمني. بالنسبة لمعظم المشترين الصناعيين، سعر LBMA الفوري هو المرجع؛ بالنسبة للمستثمرين الماليين والمتحوطين، تعتبر عقود COMEX الآجلة أكثر صلة.

هل تعد صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للفضة جزءاً مهماً من الطلب على الفضة؟

نعم. تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة الرئيسية للفضة – وخاصة iShares Silver Trust (SLV) و Aberdeen Standard Physical Silver Shares ETF – معاً بأكثر من 500 مليون أوقية (تروي) من الفضة المادية، مما يمثل أكثر من نصف عام من إنتاج المناجم العالمي المحتفظ به في الخزائن. عندما يشتري المستثمرون أسهم هذه الصناديق، يشتري الصندوق فضة مادية، مما يؤثر بشكل مباشر على طلب السوق. يتم تتبع تدفقات صناديق الفضة المتداولة كمؤشر لحظي للطلب الاستثماري. يمكن أن يؤدي صافي التدفق الخارج الكبير من صناديق الفضة (قيام المستثمرين ببيع الأسهم، مما يدفع الصندوق لبيع الفضة) إلى زيادة العرض والضغط على الأسعار.

---

أهم النقاط المستخلصة

• المكسيك هي أكبر منتج للفضة في العالم (حوالي 25% من الإنتاج العالمي)، تليها الصين (~13%) وبيرو (~12%) – تستحوذ الدول الثلاث الأولى معاً على حوالي 50% من إنتاج مناجم الفضة العالمي.
• حوالي 70-75% من إمدادات الفضة العالمية هي منتج ثانوي لتعدين النحاس والزنك والرصاص والذهب – وبالتالي يتم تحديد إمدادات الفضة إلى حد كبير من خلال اقتصاديات إنتاج المعادن الأساسية بدلاً من سعر الفضة نفسه.
• تشمل المناجم الرئيسية Fresnillo (المكسيك) – أكبر منجم فضة أولي في العالم – و Cannington (أستراليا)، ومناجم النحاس التابعة لشركة KGHM في بولندا (Rudna, Polkowice-Sieroszowice).
• المعيار العالمي لسعر الفضة هو LBMA Silver Price، الذي يتم تداوله إلكترونياً في الساعة 12:00 ظهراً بتوقيت لندن ويُنشر بالدولار الأمريكي لكل أوقية (تروي)؛ بينما تعتبر عقود الفضة الآجلة في COMEX (الرمز SI، 5,000 أوقية) هي وسيلة تداول العقود الآجلة الرئيسية.
• يخلق هيكل إنتاج الفضة كمنتج ثانوي استجابة عرض غير مرنة تجاه السعر – عندما ترتفع أسعار الفضة، تستفيد المناجم الأولية، ولكن الـ 70-75% من الإمدادات القادمة من مناجم المعادن الأساسية لا تزيد الإنتاج استجابة لذلك.
• يعد تصنيع الطاقة الشمسية الكهروضوئية المصدر الأسرع نمواً للطلب الصناعي على الفضة – تمثل الطاقة الكهروضوئية حوالي 14-15% من إجمالي الطلب على الفضة (2023) ومن المتوقع أن تنمو بشكل كبير مع توسع قدرة الطاقة الشمسية.
• تعد إدارة المخلفات واستخدام الزئبق في التعدين الحرفي من الاهتمامات البيئية الرئيسية في سلاسل إمداد الفضة؛ وتعمل توجيهات EU CSRD ومتطلبات العناية الواجبة المتوسعة لسلاسل الإمداد على رفع مستوى التوثيق للمعايير البيئية على مستوى المنجم.

قراءات ذات صلة

لتعميق فهمك للمواضيع التي يغطيها هذا المقال، استكشف هذه الأدلة ذات الصلة: the factory-floor uses that now absorb more than half of annual output, the ratio that investors use to gauge relative precious metal value و another critical metal market shaped by a handful of dominant producers.