تاريخ أسعار السلع: الدورات الخارقة، صدمات الأسعار، ومحركات الاتجاهات طويلة الأجل

تعريف تاريخ أسعار السلع
تتحرك أسعار السلع عبر دورات طويلة الأجل – تُعرف غالباً باسم “الدورات الخارقة” (super-cycles) – تستمر من 10 إلى 20 عاماً وتكون مدفوعة بتحولات هيكلية كبرى في العرض والطلب العالميين. وبين هذه الدورات الخارقة، تقضي أسعار السلع فترات طويلة في أسواق تراجعية (bear markets) مع تزايد المعروض لتلبية الطلب. وأهم الأحداث التي شكلت أسواق السلع الحديثة هي صدمات نفط أوبك في السبعينيات، وسوق السلع التراجعي في الثمانينيات والتسعينيات، والدورة الخارقة المدفوعة بالصين في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، والأزمة المالية عام 2008، والصدمات المزدوجة في العشرينيات المتمثلة في انهيار الطلب بسبب كوفيد وأزمة الطاقة الروسية الأوكرانية عام 2022.

---

جدول المحتويات

1. ما هي الدورة الخارقة للسلع؟
2. طفرة إعادة الإعمار بعد الحرب العالمية الثانية (1945–1960)
3. الدورة الخارقة للسلع في السبعينيات: صدمات النفط وارتفاع أسعار الغذاء
4. السوق التراجعي في الثمانينيات والتسعينيات: السلع الرخيصة وعصر الوفرة
5. الدورة الخارقة الثالثة: طفرة السلع الصينية (2000–2011)
6. الأزمة المالية لعام 2008: أشد انهيار للسلع
7. العقد الضائع: السوق التراجعي للسلع 2012–2020
8. انهيار كوفيد والتعافي (2020–2021)
9. صدمة السلع عام 2022: روسيا، أوكرانيا، وأزمة الطاقة
10. كيفية الوصول إلى بيانات أسعار السلع التاريخية
11. الأسئلة الشائعة
12. النقاط الرئيسية

---

ما هي الدورة الخارقة للسلع؟

الدورة الخارقة للسلع (commodity super-cycle) هي فترة مستمرة تمتد لعقد من الزمن تشهد فيها أسعار السلع مستويات تتجاوز الاتجاه العام، مدفوعة بتحولات هيكلية في العرض والطلب العالميين. تختلف الدورات الخارقة عن تقلبات الأسعار العادية بطريقتين رئيسيتين:

1. المدة: تستمر طفرات الأسعار العادية لأسابيع أو أشهر، بينما تستمر الدورات الخارقة من 10 إلى 20 عاماً.
2. السبب: تنتج الدورات الخارقة عن تغيرات في القاعدة الهيكلية للعرض أو الطلب، مثل تصنيع اقتصاد رئيسي، أو تقنية جديدة تخلق طلباً هائلاً على المواد، أو تحول دائم في إنتاج الطاقة.

انتشر هذا المصطلح في الأبحاث الأكاديمية والاستثمارية في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما حاول المحللون تفسير سبب ارتفاع أسعار السلع لسنوات، وتوقعوا استمرار هذا الارتفاع. وفر التحديد التاريخي للدورات الخارقة السابقة إطاراً تحليلياً.

نمط الدورة الخارقة:
– المرحلة 1 (الطفرة): نمو الطلب الهيكلي يتجاوز القدرة الإنتاجية. ترتفع الأسعار، ويتأخر الاستثمار في التعدين والإنتاج لأن بناء القدرات يستغرق سنوات.
– المرحلة 2 (الذروة): تجذب الأسعار عند مستوياتها الدورية المرتفعة استثمارات ضخمة في قدرات إنتاجية جديدة، مما يؤدي لتوسع الإنتاج.
– المرحلة 3 (التراجع): يصل المعروض الجديد في وقت واحد، وغالباً ما يكون فائضاً. يتباطأ نمو الطلب، فتنخفض الأسعار لسنوات.
– المرحلة 4 (القاع): تجبر الأسعار المنخفضة المشاريع عالية التكلفة على الإغلاق، وتتوقف الاستثمارات، مما يضع الأساس للدورة التالية.

يعد هذا المفهوم مفيداً لفهم اتجاهات الأسعار طويلة الأجل، لكنه لا يزال محل جدل؛ إذ يصعب تحديد الدورة الخارقة في وقت حدوثها، كما أن أسبابها وتوقيتها تخضع للنقاش. ومع ذلك، يساعد هذا الإطار في تفسير سبب تحرك أسواق السلع بطرق تستمر أحياناً لفترة أطول بكثير مما تتوقعه النماذج الاقتصادية الأساسية.

---

طفرة إعادة الإعمار بعد الحرب العالمية الثانية (1945–1960)

دمرت الحرب العالمية الثانية جزءاً كبيراً من البنية التحتية الصناعية في أوروبا وآسيا. خلقت إعادة الإعمار بعد الحرب طلباً مستداماً على الصلب والنحاس والألمنيوم والأخشاب والسلع الزراعية.

ضخت خطة مارشال (1948-1952) حوالي 13 مليار دولار (ما يعادل 150 مليار دولار حالياً) في إعادة إعمار أوروبا، وهو ما ترجم مباشرة إلى طلب على السلع. كما أضافت إعادة إعمار اليابان لقاعدتها التصنيعية منذ الخمسينيات فصاعداً مزيداً من الطلب الصناعي الآسيوي.

عكست أسعار السلع خلال الخمسينيات وأوائل الستينيات هذا الطلب على إعادة الإعمار. وفر نظام بريتون وودز النقدي (أسعار صرف ثابتة، والدولار مرتبط بالذهب) استقراراً في الأسعار حال دون حدوث طفرات السلع التضخمية التي ظهرت لاحقاً.

لم تكن أهم قصة سلع في تلك الحقبة طفرة في الأسعار، بل كانت بناء صناعة النفط الحديثة. اكتشافات النفط في الشرق الأوسط (السعودية، الكويت، إيران، العراق) – مدعومة باستثمارات شركات النفط الأمريكية والأوروبية – أسست لبنية تحتية للعرض هيمنت على الطاقة العالمية طوال القرن العشرين. سيطرت “الأخوات السبع” (ستاندرد أويل، شل، بي بي، وشركات أخرى) على معظم هذا الإنتاج خلال الستينيات، مما أبقى أسعار النفط مستقرة ومنخفضة نسبياً (أقل من 3 دولارات للبرميل بالقيم الاسمية طوال الستينيات).

تشكلت أسعار السلع الزراعية خلال الخمسينيات والستينيات بفضل السياسة الزراعية الأمريكية، حيث خلقت برامج دعم أسعار السلع، وإدارة العرض (حصص الإنتاج، تقليص المساحات المزروعة)، وبرامج المساعدات الغذائية سوقاً مُدارة خففت من تأثير ديناميكيات العرض والطلب للسوق الحر.

---

الدورة الخارقة للسلع في السبعينيات: صدمات النفط وارتفاع أسعار الغذاء

كانت السبعينيات هي العقد الذي علّم أسواق السلع دروساً حول المخاطر الجيوسياسية، وعدم الاستقرار النقدي، وتركيز العرض.

نهاية نظام بريتون وودز (1971): علّق الرئيس نيكسون قابلية تحويل الدولار إلى ذهب في أغسطس 1971 – وهو ما عرف بـ “صدمة نيكسون”. سمح انهيار نظام سعر الصرف الثابت بانخفاض قيمة الدولار وتسارع التضخم. ونظراً لتسعير السلع بالدولار، أدى انخفاضه إلى دفع أسعار السلع للارتفاع بالقيم الاسمية طوال ذلك العقد.

حظر النفط العربي عام 1973: في أكتوبر 1973، علق الأعضاء العرب في أوبك صادرات النفط إلى الولايات المتحدة وهولندا ودول أخرى دعمت إسرائيل في حرب أكتوبر. تضاعف سعر النفط أربع مرات من حوالي 3 دولارات إلى 12 دولاراً للبرميل خلال أشهر. وأصبحت طوابير الانتظار الطويلة في محطات الوقود الأمريكية إحدى الصور المميزة لذلك العقد.

الثورة الإيرانية عام 1979 وصدمة النفط الثانية: أدى سقوط شاه إيران والثورة اللاحقة إلى تعطيل إنتاج النفط الإيراني (الذي كان حوالي 6 ملايين برميل يومياً). وأضافت الحرب العراقية الإيرانية (1980-1988) مزيداً من الاضطراب. ارتفعت أسعار النفط من حوالي 13 دولاراً في 1978 إلى حوالي 35 دولاراً للبرميل بحلول 1980 – ما يعادل تقريباً 125 دولاراً بأسعار 2024.

كان للصدمتين النفطيتين معاً آثار عميقة على الاقتصاد العالمي: فقد دفعتا التضخم للارتفاع بشكل حاد، وساهمتا في الركود الاقتصادي في السبعينيات (التضخم الركودي)، وأطلقتا استثمارات ضخمة في كفاءة الطاقة ومصادر الطاقة البديلة.

طفرة أسعار الغذاء 1972-1974: في عام 1972، أثرت الظروف الجوية السيئة على إنتاج الحبوب السوفيتي. أجرى الاتحاد السوفيتي عمليات شراء ضخمة للقمح الأمريكي لم تتوقعها الحكومة الأمريكية ولم تعلن عنها مسبقاً – وهو ما عرف بـ “سرقة الحبوب العظمى”. تضاعفت أسعار القمح الأمريكي في أشهر، وارتفعت أسعار الغذاء العالمية. أثبتت هذه الحلقة كيف يمكن لصدمات الطلب من الدول المستوردة الكبيرة (نادراً ما كانت روسيا مستورداً مهماً قبل ذلك) أن تزعزع استقرار أسواق السلع.

---

السوق التراجعي في الثمانينيات والتسعينيات: السلع الرخيصة وعصر الوفرة

زرعت الدورة الخارقة للسلع في السبعينيات بذور عكس مسارها – وهو نمط يتكرر عبر تاريخ سوق السلع.

استجابة العرض للأسعار المرتفعة: أدت أسعار النفط المرتفعة في السبعينيات إلى استثمارات ضخمة في إنتاج خارج منظمة أوبك. بدأ نفط بحر الشمال (المملكة المتحدة والنرويج) بالتدفق بكميات كبيرة منذ أواخر السبعينيات. وبلغ إنتاج منحدر ألاسكا الشمالي ذروته في عام 1988. توسع الإنتاج المكسيكي، وزاد الإنتاج المحلي الأمريكي. بحلول 1983-1986، كانت أوبك تفقد حصتها في السوق لصالح الإمدادات من خارج المنظمة.

انهيار أسعار النفط عام 1986: بعد أن خفضت السعودية الإنتاج مراراً لدعم الأسعار مع خسارة حصتها في السوق، غيرت مسارها في أواخر عام 1985 وفتحت صنابير الإنتاج. انهار سوق النفط من حوالي 30 دولاراً إلى أقل من 10 دولارات للبرميل بحلول أبريل 1986 – وهو انخفاض يظل من بين الأشد في تاريخ سوق النفط. لم يؤدِ النفط الرخيص إلى قمع أسواق النفط فحسب، بل خفض تكاليف الطاقة بشكل عام، مما مكن من التوسع الاقتصادي في الثمانينيات والتسعينيات.

فائض المنتجات الزراعية: أدت الإعانات الزراعية في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والتحسينات التكنولوجية (أصناف الثورة الخضراء، أسمدة أفضل، توسع في الري) إلى زيادة الإنتاجية الزراعية طوال الثمانينيات. وصلت مخزونات الحبوب العالمية إلى مستويات قياسية. دفعت الولايات المتحدة للمزارعين لعدم الزراعة (بموجب برامج دفع العينية وتقليص المساحات). مالت أسعار السلع الزراعية الحقيقية للانخفاض خلال معظم الثمانينيات والتسعينيات.

المعادن في التسعينيات: أدى انهيار الاتحاد السوفيتي (1991) إلى إضافة إنتاج المعادن السوفيتي السابق إلى الأسواق العالمية، وخاصة الألمنيوم. أنتجت مصاهر الألمنيوم الضخمة التي كانت مدعومة بالطاقة في عهد الاتحاد السوفيتي في سيبيريا بتكاليف لا علاقة لها باقتصاديات السوق، مما أغرق سوق الألمنيوم العالمي. وانخفضت أسعار الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن (LME) إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات. أثرت الأزمة المالية الآسيوية 1997-1998 على الطلب على السلع عبر المعادن والطاقة، مما أدى إلى إطالة أمد السوق التراجعي.

النحاس عند 0.60 دولار للرطل: بحلول أواخر 1998-1999، انخفض النحاس في LME إلى حوالي 0.60 دولار للرطل – وهو مستوى جعل معظم المناجم غير مربحة وأدى إلى تخفيضات كبيرة في الإنتاج. وهذا يضع نقطة البداية لفهم مدى دراماتيكية الطفرة اللاحقة التي قادتها الصين.

---

الدورة الخارقة الثالثة: طفرة السلع الصينية (2000–2011)

لا يوجد حدث واحد في تاريخ أسواق السلع الحديث يضاهي تصنيع الصين. بين عامي 2000 و2011، نما طلب الصين على كل مادة خام تقريباً بمعدلات لم يشهد العالم لها مثيلاً من اقتصاد واحد.

حجم تصنيع الصين: في عام 2000، استهلكت الصين حوالي 13% من النحاس العالمي، و20% من الصلب العالمي، و15% من الطاقة العالمية. وبحلول عام 2010، ارتفعت هذه الحصص إلى حوالي 40% (للنحاس)، و45% (للصلب)، و20% (للطاقة). كان النمو المطلق في الطلب – وليس الحصة فقط – مذهلاً.

المحركات:
– التوسع الحضري: انتقل مئات الملايين من الناس من المناطق الريفية إلى الحضرية، مما تطلب مساكن وطرقاً ومصانع ومرافق.
– الاستثمار التصنيعي: أصبحت الصين مصنع العالم، مما تطلب الصلب والألمنيوم والنحاس والبلاستيك.
– البنية التحتية: الطرق السريعة والمطارات وشبكات الطاقة وشبكات السكك الحديدية – كلها كثيفة الاستخدام للمعادن والطاقة.
– العقارات: استهلكت طفرة البناء في الصين صلباً وأسمنتاً أكثر مما استخدمته أي دولة أخرى على الإطلاق.

تحركات أسعار السلع 2001-2011:
– النحاس: من حوالي 0.60 دولار للرطل (2001) إلى حوالي 4.60 دولار للرطل (ذروة 2011) – حوالي 7 أضعاف في 10 سنوات.
– النفط الخام: من حوالي 20-25 دولاراً للبرميل (2001-2002) إلى 147 دولاراً للبرميل (ذروة يوليو 2008).
– الذرة: من حوالي 2.00 دولار للبوشل (أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين) إلى ذروات تجاوزت 7.50-8.00 دولارات للبوشل.
– خام الحديد: من حوالي 12 دولاراً للطن (سعر مرجعي في أوائل العقد الأول) إلى حوالي 180-190 دولاراً للطن (ذروة 2011).
– الفحم: ارتفع الفحم الحراري من 30-40 دولاراً للطن إلى أكثر من 130 دولاراً للطن عند الذروة.

استجابة العرض البطيئة: لا يمكن لعرض السلع الاستجابة لإشارات الأسعار فوراً. يحتاج منجم النحاس من 5 إلى 10 سنوات من الاكتشاف إلى الإنتاج. يتطلب منجم الفحم سنوات من التطوير. تحتاج بنية الموانئ لخام الحديد سنوات للبناء. حاولت الإمدادات الاستجابة لارتفاع الأسعار لكنها ظلت تتخلف باستمرار عن الطلب، مما أبقى الأسعار مرتفعة طوال العقد.

طفرة السلع الثانوية – الزراعة: أدت زيادة رخاء الصين إلى زيادة استهلاك البروتين (المزيد من اللحوم، التي تتطلب حبوباً علفية)، كما أدت تفويضات الوقود الحيوي في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي إلى طلب إضافي على الذرة (الإيثانول الأمريكي) والزيوت النباتية (وقود الديزل الحيوي الأوروبي). شهدت أزمة أسعار الغذاء 2007-2008 ارتفاعاً حاداً في أسعار السلع الزراعية العالمية، مما ساهم في انعدام الأمن الغذائي في الدول النامية التي تعتمد على الاستيراد.

---

الأزمة المالية لعام 2008: أشد انهيار للسلع

وصل النفط إلى 147 دولاراً للبرميل في 11 يوليو 2008 – وهو أعلى سعر اسمي في التاريخ حتى ذلك الوقت. وبحلول ديسمبر 2008، انخفض إلى 32 دولاراً للبرميل. في خمسة أشهر، فقد النفط ما يقرب من 80% من قيمته.

أدى انهيار ليمان براذرز عام 2008 إلى ركود عالمي متزامن – هو الأسوأ منذ الثلاثينيات. انخفض الطلب على السلع في كل مكان في وقت واحد. تجمد تمويل التجارة (كان من الصعب الحصول على خطابات ائتمان لأسابيع بعد ليمان). انهارت أحجام التجارة العالمية. رست السفن لأنها لم تجد بضائع لنقلها.

انهيار أسعار السلع في جميع المجالات:
– انخفض النحاس من حوالي 4.00 دولارات للرطل إلى حوالي 1.25 دولار للرطل بين يوليو وديسمبر 2008.
– انخفضت الذرة من حوالي 7.50 دولارات للبوشل إلى حوالي 3.50 دولارات للبوشل.
– انخفض مؤشر “بالتيك دراي” (مؤشر أسعار الشحن) من ذروة بلغت 11,793 في مايو 2008 إلى 663 في ديسمبر 2008 – أي انهيار بنسبة 94%.

عكست سرعة الانهيار التمركزات المضاربية المفرطة (كانت صناديق السلع في مراكز شراء طويلة ثقيلة)، والطلب المدفوع بالائتمان الذي تبخر مع انكماش الائتمان، وانهياراً حقيقياً في تمويل التجارة العالمية ونشاط الشحن.

التعافي: استجابة السياسات – التيسير النقدي العالمي غير المسبوق، وحزمة التحفيز الصينية التي بلغت حوالي 586 مليار دولار (أُعلن عنها في نوفمبر 2008)، وبرنامج TARP الأمريكي – بدأت في إعادة تضخيم الطلب على السلع بحلول منتصف عام 2009. كان التعافي سريعاً للسلع: عاد النحاس فوق 3.00 دولارات للرطل بحلول أوائل 2010، وتعافى سعر النفط إلى 80-100 دولار للبرميل بحلول 2010-2011 مع استئناف الطلب الصيني نموه الهيكلي.

---

العقد الضائع: السوق التراجعي للسلع 2012–2020

بعد ذروة الدورة الخارقة التي قادتها الصين والتعافي من أزمة 2008، دخلت أسواق السلع في سوق تراجعي طويل الأمد. بدأت استثمارات العرض التي أثارتها الأسعار المرتفعة خلال طفرة العقد الأول من القرن الحادي والعشرين بالإنتاج – وبإنتاج كميات كبيرة جداً.

موجة استثمارات التعدين والطاقة: بين عامي 2010 و2014، استثمرت شركات التعدين ومنتجو النفط بمعدل لم تشهده الصناعة من قبل. استثمرت شركات BHP وRio Tinto وVale وGlencore المليارات في توسيع إنتاج النحاس وخام الحديد والفحم. أدت ثورة النفط الصخري الأمريكي – التي أطلقها التكسير الهيدروليكي والحفر الأفقي – إلى نمو إنتاج النفط الأمريكي من 5 ملايين برميل يومياً في 2008 إلى ما يقرب من 13 مليون برميل يومياً بحلول 2019.

نتيجة العرض الفائض: بحلول 2014-2016، كان جزء كبير من هذا العرض الجديد قد وصل بالفعل. وفي الوقت نفسه، كان معدل نمو الصين يتباطأ من أكثر من 10% في أوائل العقد الأول إلى 6-7%. كان العرض ينمو أسرع من الطلب، فاستمرت الأسعار في الانخفاض.

محطات بارزة في السوق التراجعي:
– النفط: انخفض من حوالي 115 دولاراً للبرميل (يونيو 2014) إلى أقل من 27 دولاراً للبرميل (يناير 2016) – انخفاض بنسبة 77% في 18 شهراً، مدفوعاً برفض أوبك خفض الإنتاج للدفاع عن حصتها في السوق ضد النفط الصخري الأمريكي.
– خام الحديد: انخفض من 190 دولاراً للطن (2011) إلى أقل من 38 دولاراً للطن (ديسمبر 2015).
– النحاس: انخفض من 4.60 دولار للرطل (2011) إلى 1.96 دولار للرطل (يناير 2016).
– الفحم: انخفض الفحم الحراري من 125 دولاراً للطن إلى أقل من 50 دولاراً للطن.

إفلاسات التعدين: أدى السوق التراجعي إلى العديد من إغلاقات المناجم وإفلاسات الشركات. تقدمت شركة Peabody Energy (أكبر شركة فحم أمريكية) بطلب إفلاس في عام 2016. وتم القضاء على العديد من شركات التعدين الصغيرة. بدأت تخفيضات الإنتاج في النهاية في إعادة توازن الأسواق.

---

انهيار كوفيد والتعافي (2020–2021)

أدت جائحة كوفيد-19 إلى أشد انهيار للطلب في ربع واحد في تاريخ سوق السلع. انخفض الطلب العالمي على النفط بنحو 30 مليون برميل يومياً في أبريل 2020 – حوالي 30% من إجمالي الاستهلاك – مع توقف الطيران، وتوقف القيادة، وانهيار النشاط الصناعي.

تداولت عقود نفط خام WTI الآجلة عند سالب 37.63 دولاراً للبرميل في 20 أبريل 2020 – وهي المرة الأولى في التاريخ التي تتداول فيها سلعة رئيسية آجلة بسعر سالب. كانت سعة التخزين ممتلئة؛ ولم يتمكن أحد من استلام الشحنات.

لكن قصة السلع في 2020-2021 تحددت في النهاية بـ سرعة وعدم توازن التعافي، وليس بالانهيار:

• ارتفع الطلب على السلع المادية حيث حول كوفيد إنفاق المستهلكين من الخدمات (المطاعم، السفر) إلى السلع (تحسين المنازل، الإلكترونيات، معدات اللياقة البدنية). أدى ذلك إلى زيادة الطلب على النحاس (الإلكترونيات، الأسلاك)، والأخشاب، والألمنيوم، والمنتجات المعتمدة على أشباه الموصلات.
• كان العرض بطيئاً في التعافي: استغرقت المناجم التي أغلقت أثناء عمليات الإغلاق شهوراً لإعادة التشغيل. تعطل شحن الحاويات بشدة. خلقت اختناقات سلسلة التوريد نقصاً في منتجات معينة أدى إلى تضخيم الطلب على السلع.
• التحفيز الحكومي: نشرت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والصين حوافز مالية ضخمة – إنفاق على البنية التحتية، وشيكات للمستهلكين، وإعانات بطالة موسعة – مما دعم الطلب على السلع.

بحلول نهاية 2020 وطوال 2021، تعافت معظم أسعار السلع إلى مستويات ما قبل كوفيد أو تجاوزتها:
– لامس النحاس 10,000 دولار للطن في مايو 2021 – وهو مستوى قياسي جديد.
– قفزت عقود الأخشاب الأمريكية الآجلة (مؤشر للطلب على الإسكان الأمريكي) إلى مستويات غير عادية قبل أن تنهار مع لحاق طاقة المناشر بالطلب.
– ارتفعت أسعار السلع الزراعية بشكل حاد بسبب عمليات الشراء الصينية القوية واضطرابات سلسلة التوريد.

---

صدمة السلع عام 2022: روسيا، أوكرانيا، وأزمة الطاقة

كان الغزو الروسي لأوكرانيا في 24 فبراير 2022 أكبر اضطراب في عرض السلع منذ صدمات النفط في السبعينيات.

دور روسيا في عرض السلع العالمي:
– النفط: ثاني أكبر مصدر في العالم، حوالي 5-7 ملايين برميل يومياً من صادرات الخام والمنتجات.
– الغاز الطبيعي: المورد الرئيسي للغاز لأوروبا عبر خطوط الأنابيب؛ حوالي 40% من واردات الاتحاد الأوروبي من الغاز قبل الغزو.
– القمح: أكبر مصدر في العالم، حوالي 20-25% من التجارة العالمية.
– الأسمدة: مصدر رئيسي لليوريا ونترات الأمونيوم والبوتاس.
– الألمنيوم، النيكل، البلاتين: حصص كبيرة من العرض العالمي.
– الفحم: مورد مهم لأوروبا وآسيا.

أدى الجمع بين العقوبات، وتجنب المشترين الطوعي للسلع الروسية، واضطراب العرض من منطقة الحرب إلى صدمات متزامنة عبر أسواق سلع متعددة:

• الغاز الطبيعي في أوروبا: ارتفعت أسعار الغاز في الاتحاد الأوروبي (TTF) من حوالي 25 يورو لكل ميجاوات في الساعة في بداية 2022 إلى أكثر من 340 يورو في أغسطس 2022 – أي زيادة 13 ضعفاً. واجهت الأسر والصناعات الأوروبية زيادات كارثية في تكلفة الطاقة.
• النفط الخام: ارتفع خام برنت إلى 139 دولاراً للبرميل في مارس 2022 – وهو الأعلى منذ 2008.
• القمح: ارتفع قمح CBOT من حوالي 800 سنت للبوشل إلى أكثر من 1,200 سنت للبوشل في أسابيع.
• الأسمدة: ارتفعت أسمدة النيتروجين (اليوريا، نترات الأمونيوم)، والبوتاس، والفوسفات جميعها إلى مستويات قياسية لعدة سنوات بسبب تعطل العرض الروسي والبيلاروسي.

تشير التقديرات الآن إلى أن أزمة الطاقة لعام 2022 قد كلفت الأسر والشركات الأوروبية مئات المليارات من اليورو في تكاليف طاقة إضافية، وساهمت في أعلى تضخم في أوروبا منذ 40 عاماً. وقد أدت إلى تحول سياسي هائل في سياسة الطاقة الأوروبية – تسريع الطاقة المتجددة، وتطوير بنية تحتية لاستيراد الغاز الطبيعي المسال، وتقليل الاعتماد على الإمدادات الروسية.

تطبيع أسعار السلع (2023-2024): بحلول عام 2023، تراجعت معظم السلع بشكل كبير عن ذروات 2022. تعافت مخزونات الغاز في أوروبا (بدعم من انخفاض الطلب، وواردات الغاز الطبيعي المسال والنرويجية). استقرت أسعار النفط. وتعدلت الأسواق الزراعية مع عثور أوكرانيا على طرق تصدير بديلة. لكن التغيرات الهيكلية – تحول أوروبا الدائم عن الطاقة الروسية، وارتفاع تكاليف الطاقة الأساسية – لا تزال قائمة.

---

كيفية الوصول إلى بيانات أسعار السلع التاريخية

بالنسبة لأي شخص يرغب في دراسة تاريخ أسعار السلع، تتوفر العديد من مصادر البيانات المجانية وعالية الجودة:

FRED (بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس) هو أكثر قواعد البيانات المجانية فائدة لأسعار السلع التاريخية. يستضيف سلاسل تعود لعقود من الزمن للنفط الخام (WTI، برنت)، والذهب، والفضة، والنحاس، والألمنيوم، والذرة، والقمح، وفول الصويا، والغاز الطبيعي، وغيرها الكثير. قم بزيارة fred.stlouisfed.org وابحث عن أي سلعة. جميع البيانات مجانية، وقابلة للتنزيل، ومحدثة باستمرار.

بيانات أسعار السلع للبنك الدولي (“Pink Sheet”) تُنشر شهرياً وتغطي حوالي 70 سلعة تعود إلى عام 1960. متاحة مجاناً على worldbank.org/en/research/commodity-markets. تعتبر Pink Sheet مفيدة بشكل خاص للمقارنات طويلة الأجل بين السلع وللسلع الخفيفة (soft commodities) التي لا تغطيها مصادر البيانات المالية بشكل جيد.

أسعار السلع الأولية لصندوق النقد الدولي (data.imf.org) تغطي الطاقة والمعادن والسلع الزراعية على أساس شهري. مفيدة للمراجع التي يستشهد بها صندوق النقد الدولي لأسعار السلع.

Macrotrends.net هو مورد ويب مجاني رسم أسعاراً تاريخية للنفط الخام والذهب والفضة والنحاس والغاز الطبيعي والسلع الزراعية مع شرح للأحداث الرئيسية. ممتاز للاستكشاف البصري لتاريخ الأسعار.

مجموعة CME وICE تنشر بيانات العقود الآجلة التاريخية، ويمكن الوصول إليها بوصول مجاني/مدفوع متفاوت. أسعار التسوية التاريخية متاحة للمستخدمين المسجلين.

Bloomberg وRefinitiv توفران تاريخاً شاملاً لأسعار السلع عبر جميع فئات الأصول ولكنهما تتطلبان اشتراكات مدفوعة. وهي المعيار في المؤسسات المالية والتجارية.

بالنسبة لمعظم الأغراض التعليمية والتحليلية، يوفر FRED وPink Sheet للبنك الدولي معاً كل ما يلزم لتحليل تاريخ أسعار السلع بدقة.

---

الأسئلة الشائعة

ما هو أطول سوق تراجعي للسلع في التاريخ الحديث؟

استمر السوق التراجعي في الثمانينيات والتسعينيات في السلع الصناعية والطاقة لما يقرب من 15-20 عاماً اعتماداً على السلعة (حوالي 1980-1998 للنفط، منتهياً بقاع الأزمة المالية الآسيوية). كانت أسعار السلع الزراعية الحقيقية (المعدلة حسب التضخم) في انخفاض طويل الأجل للغاية لمعظم القرن العشرين، وتخللتها نوبات ارتفاع، حيث تجاوزت تحسينات الإنتاجية نمو السكان. تداول الذهب في سوق تراجعي من ذروته عام 1980 (850 دولاراً للأونصة) إلى قاعه عام 1999 (حوالي 252 دولاراً للأونصة) – أي 19 عاماً.

لماذا انخفض سعر النفط إلى ما دون الصفر في عام 2020؟

تداولت عقود نفط خام WTI الآجلة بسعر سالب في 20 أبريل 2020، لأن عقد الشهر الأمامي للعقود الآجلة كان يقترب من التسليم المادي وكان تخزين النفط الأمريكي في كوشينغ، أوكلاهوما، ممتلئاً بالكامل تقريباً. كان على حاملي العقود الآجلة الذين لا يستطيعون استلام النفط الخام مادياً دفع أموال للمشترين ليأخذوا العقود منهم. كانت هذه مشكلة هيكلية في آليات عقود العقود الآجلة خلال انهيار غير مسبوق في الطلب – وليست إشارة إلى أن النفط فقد قيمته بشكل دائم.

كيف قارنت طفرة السلع في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين بالدورات الخارقة السابقة؟

يمكن القول إن الدورة الخارقة التي قادتها الصين في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين كانت الأكبر في التاريخ الحديث من حيث حجم نمو الطلب من اقتصاد واحد. تضاءل تأثير زيادة طلب الصين على النحاس والصلب والألمنيوم والطاقة أمام التأثير المشترك لطفرة إعادة الإعمار بعد الحرب العالمية الثانية وطفرة السبعينيات. سرعة تصنيع الصين – ضغط ما استغرق أوروبا وأمريكا الشمالية 50 عاماً في 15 عاماً – جعلت استجابة العرض تتخلف باستمرار وأبقت الأسعار مرتفعة لعقد كامل.

كيف يمكنني العثور على بيانات أسعار السلع التي تعود إلى السبعينيات؟

يعد FRED (fred.stlouisfed.org) وPink Sheet التابع للبنك الدولي أفضل المصادر المجانية للبيانات التي تعود إلى السبعينيات. تعود Pink Sheet التابعة للبنك الدولي إلى عام 1960 للعديد من السلع. بالنسبة للنفط تحديداً، توفر مراجعة BP الإحصائية للطاقة العالمية (الآن المراجعة الإحصائية لمعهد الطاقة) بيانات سنوية عن أسعار النفط تعود إلى عام 1861. ويوفر FRED أسعاراً شهرية لنفط خام WTI من عام 1946 فصاعداً.

هل هناك دورة سلع خارقة جديدة جارية في العشرينيات من القرن الحادي والعشرين؟

جادل العديد من محللي السلع والبنوك الاستثمارية في عام 2021 بأن دورة خارقة جديدة كانت تبدأ، مدفوعة بثلاثة محركات طلب هيكلية: (1) انتقال الطاقة (السيارات الكهربائية، توربينات الرياح، تخزين الشبكة تتطلب كميات هائلة من النحاس والليثيوم والنيكل والكوبالت)؛ (2) نقص الاستثمار في العرض خلال السوق التراجعي 2012-2020؛ و(3) تحفيز البنية التحتية بعد كوفيد. وفرت صدمة السلع لعام 2022 (روسيا-أوكرانيا) دعماً قصير الأجل. واعتباراً من عام 2025، الصورة مختلطة – يواجه النحاس ومعادن انتقال الطاقة رياحاً معاكسة للطلب العلماني، لكن ضعف قطاع العقارات الصيني أدى إلى انخفاض الصلب وخام الحديد، مما منع حدوث سوق صعودي موحد للسلع. تظل أطروحة الدورة الخارقة لمعادن انتقال الطاقة حجة هيكلية جدية.

لماذا تتمتع أسعار السلع الزراعية بنمط طويل الأجل مختلف عن الطاقة والمعادن؟

تحسنت الإنتاجية الزراعية باستمرار من خلال الابتكار التكنولوجي – أصناف أفضل (الثورة الخضراء)، أسمدة ومبيدات حشرية محسنة، زراعة دقيقة، توسع في الري. عوض هذا النمو في الإنتاجية في الغالب نمو السكان، مما أبقى الأسعار الزراعية الحقيقية في اتجاه هبوطي طويل الأجل للغاية. تواجه الطاقة والمعادن ضغوط الاستنزاف (مناجم أعمق، درجات خام أقل) التي تتجنبها السلع الزراعية إلى حد كبير لأنه يمكن إعادة استخدام الأرض. الاستثناءات هي صدمات العرض العارضة (الطقس، الحرب، السياسة) التي تتغلب مؤقتاً على اتجاه تحسين الإنتاجية.

---

النقاط الرئيسية

• الدورات الخارقة للسلع هي فترات تمتد من 10 إلى 20 عاماً من الأسعار المستدامة فوق الاتجاه العام مدفوعة بتحولات هيكلية في العرض/الطلب العالمي – وهي تختلف عن تقلبات الأسعار قصيرة الأجل العادية.
• اتسمت الدورة الخارقة للسلع في السبعينيات بحظر النفط العربي عام 1973 وصدمات النفط الناتجة عن الثورة الإيرانية عام 1979، التي ضاعفت أسعار النفط أربع مرات ثم مرتين، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الغذاء بسبب مشتريات الحبوب السوفيتية.
• كان السوق التراجعي في الثمانينيات والتسعينيات مدفوعاً باستجابة العرض للأسعار المرتفعة في السبعينيات: نمو إمدادات النفط من خارج أوبك (بحر الشمال، ألاسكا)، وتحسينات الإنتاجية الزراعية، وفائض الألمنيوم بعد الاتحاد السوفيتي.
• كانت طفرة الصين في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين (2001-2011) الأكبر في التاريخ الحديث: ارتفع النحاس 7 أضعاف إلى 4.60 دولار للرطل؛ وصل النفط إلى 147 دولاراً للبرميل؛ ارتفع خام الحديد من 12 دولاراً إلى 190 دولاراً للطن – كل ذلك مدفوعاً بتصنيع الصين غير المسبوق.
• خلقت الأزمة المالية لعام 2008 أشد انهيار منفرد للسلع في التاريخ الحديث، حيث انخفض النفط بنسبة 80% في خمسة أشهر وفقد النحاس 70% من قيمته؛ كان التعافي سريعاً بالمثل بعد تحفيز سياسي ضخم.
• عكس السوق التراجعي 2012-2020 استجابة العرض لأسعار العقد الأول: طفرة النفط الصخري الأمريكي، وموجة استثمارات التعدين، وتباطؤ النمو الصيني تسببت في انخفاضات استمرت لسنوات عبر الطاقة والمعادن.
• كانت صدمة السلع الروسية الأوكرانية عام 2022 أهم اضطراب في العرض منذ السبعينيات، مما أثر على النفط والغاز والقمح والأسمدة في وقت واحد وأدى إلى أسوأ أزمة طاقة أوروبية منذ عقود.
• تتوفر بيانات أسعار السلع التاريخية مجاناً في FRED (fred.stlouisfed.org)، وPink Sheet للبنك الدولي، وأسعار السلع الأولية لصندوق النقد الدولي – وهي توفر بيانات تعود إلى الستينيات أو قبل ذلك للسلع الرئيسية.

قراءات ذات صلة

لتعميق فهمك للمواضيع التي يغطيها هذا المقال، استكشف هذه الأدلة ذات الصلة: the supply-demand shifts behind each major price move, how traders use historical context in their current analysis و the volatility patterns these cycles create for market participants.