তেলের ফিউচার বা অয়েল ফিউচার্সের ব্যাখ্যা: এগুলো কী, WTI এবং Brent কীভাবে কাজ করে এবং দামের চালিকাশক্তি কী

তেলের ফিউচারের সংজ্ঞা
অয়েল ফিউচার্স চুক্তি হলো একটি মানসম্মত চুক্তি, যার মাধ্যমে ভবিষ্যতে একটি নির্দিষ্ট ডেলিভারি তারিখে নির্দিষ্ট মূল্যে অপরিশোধিত তেল কেনা বা বেচার প্রতিশ্রুতি দেওয়া হয়। ক্রেতা ডেলিভারি নিতে (অথবা নগদে নিষ্পত্তি করতে) সম্মত হন; বিক্রেতা সরবরাহ করতে (অথবা নগদে নিষ্পত্তি করতে) সম্মত হন। WTI (West Texas Intermediate) এবং Brent অপরিশোধিত তেল হলো বিশ্বের দুটি প্রধান মূল্য নির্ধারণের মানদণ্ড। অধিকাংশ অংশগ্রহণকারী ডেলিভারির আগেই তাদের ফিউচার পজিশন ক্লোজ করে ফেলেন—তবে ভৌত ডেলিভারির সম্ভাবনা ফিউচারের দামকে বাস্তব বিশ্বের চাহিদা ও জোগানের সাথে যুক্ত রাখে।

---

সূচিপত্র

1. ফিউচার চুক্তি আসলে কী
2. WTI বনাম Brent: বিশ্বের দুটি প্রধান মানদণ্ড
3. NYMEX WTI ফিউচার্স চুক্তি (CL)
4. ICE Brent চুক্তি
5. অয়েল মার্কেটে কনট্যাঙ্গো (Contango) এবং ব্যাকওয়ার্ডেশন (Backwardation)
6. তেলের দাম কেন নেতিবাচক হয়েছিল: ২০ এপ্রিল, ২০২০
7. OPEC+ কীভাবে ফিউচার কার্ভকে প্রভাবিত করে
8. কারা এবং কেন অয়েল ফিউচার ব্যবহার করে
9. সচরাচর জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবলী
10. মূল বিষয়সমূহ

---

ফিউচার চুক্তি আসলে কী

ফিউচার চুক্তি হলো একটি প্রতিশ্রুতি। দুটি পক্ষ আজ একটি পণ্যের দাম এবং ডেলিভারির তারিখ নির্ধারণ করে রাখে, যা ভবিষ্যতে লেনদেন হবে।

স্পট মার্কেটে অপরিশোধিত তেল কেনার বিপরীতে—যেখানে আপনি এখন টাকা দিয়ে কয়েকদিনের মধ্যে তেল বুঝে পান—একটি ফিউচার চুক্তি মাস বা বছর আগেই দাম লক করে ফেলে। চুক্তির মেয়াদ শেষে প্রকৃত মূল্য পরিশোধ এবং (সম্ভাব্য) ডেলিভারি ঘটে থাকে।

পণ্য বা কমোডিটি মার্কেটের জন্য ফিউচার কেন কার্যকর, তা নিচে দেওয়া হলো:

• মূল্যের নিশ্চয়তা: যে রিফাইনারি ডিসেম্বরে অপরিশোধিত তেল সরবরাহ পেতে চায়, তারা আগস্টেই সেই দাম লক করে নিতে পারে, যা তাদের খরচের পরিকল্পনায় অনিশ্চয়তা দূর করে।
• ঝুঁকি স্থানান্তর: যে উৎপাদক একটি ন্যূনতম বিক্রয়মূল্য নিশ্চিত করতে চায়, তারা এখনই ফিউচার বিক্রি করে পরে ডেলিভারি দিতে পারে, ফলে ডিসেম্বরে স্পট প্রাইস যাই হোক না কেন, তারা নিশ্চিত থাকে যে কত টাকা পাবে।
• মূল্য আবিষ্কার (Price discovery): ফিউচার মার্কেটে লক্ষ লক্ষ লেনদেন চাহিদা ও জোগানের প্রত্যাশা সম্পর্কে তথ্য সংগ্রহ করে একটি ফরওয়ার্ড প্রাইস কার্ভ তৈরি করে, যা পুরো শিল্প পর্যবেক্ষণ করতে পারে এবং সেই অনুযায়ী পরিকল্পনা করতে পারে।

ফিউচার চুক্তিগুলো মানসম্মত (Standardised)—প্রতিটি চুক্তিতে নির্দিষ্ট পরিমাণ, মান এবং ডেলিভারির শর্ত উল্লেখ থাকে। এই মানকীকরণের কারণেই এগুলো প্রতিটি লেনদেনের জন্য আলাদা দরকষাকষি না করে সরাসরি এক্সচেঞ্জে ট্রেড করা সম্ভব হয়।

---

WTI বনাম Brent: বিশ্বের দুটি প্রধান মানদণ্ড

বিশ্বের অধিকাংশ অপরিশোধিত তেলের দাম WTI বা Brent-এর রেফারেন্স অনুযায়ী নির্ধারিত হয়। অয়েল মার্কেটে কাজ করা প্রত্যেকের জন্য এদের পার্থক্য বোঝা মৌলিক প্রয়োজনীয়তা।

WTI (West Texas Intermediate)

WTI হলো হালকা এবং সুইট (low sulfur) অপরিশোধিত তেল যা মূলত পারমিয়ান বেসিন এবং অন্যান্য মার্কিন উৎপাদন অঞ্চলে উৎপাদিত হয়। এটি ওকলাহোমার কুশিং (Cushing)-এ ডেলিভারি দেওয়া হয়—এটি এমন একটি ছোট শহর যা বিশ্বের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ অভ্যন্তরীণ তেল ট্রেডিং হাব হয়ে উঠেছে। এখানে প্রায় ৭০-৮০ মিলিয়ন ব্যারেল ধারণক্ষমতা রয়েছে এবং এটি ডজন ডজন পাইপলাইনের সাথে সংযুক্ত।

WTI উত্তর আমেরিকার অপরিশোধিত তেলের দামের মানদণ্ড। এটি NYMEX-এ (New York Mercantile Exchange, বর্তমানে CME Group-এর অংশ) CL টিকারের অধীনে ট্রেড হয়।

Brent অপরিশোধিত তেল (Brent Crude)

Brent মূলত উত্তর সাগরের বিভিন্ন ক্ষেত্র থেকে প্রাপ্ত তেলের মিশ্রণ: Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk এবং Troll (যাকে সম্মিলিতভাবে BFOE বাস্কেট বলা হয়)। এটি হালকা এবং সুইট অপরিশোধিত তেল, যা মানের দিক থেকে WTI-এর মতোই, কিন্তু ভৌগোলিকভাবে যুক্তরাজ্য ও নরওয়ের উপকূলের কাছে উত্তর সাগরে অবস্থিত।

বিশ্বের আন্তর্জাতিকভাবে বাণিজ্যের প্রায় ৬০-৬৫% অপরিশোধিত তেলের মানদণ্ড হলো Brent—যা ইউরোপ, আফ্রিকা, মধ্যপ্রাচ্য এবং এশিয়ার অধিকাংশ অঞ্চলকে কভার করে। এটি লন্ডনের ICE (Intercontinental Exchange)-এ B টিকারের অধীনে ট্রেড হয়।

WTI-Brent মূল্যের পার্থক্য

WTI এবং Brent একই মানের তেল, কিন্তু তারা কখনোই একই দামে ট্রেড করে না। এদের মধ্যকার পার্থক্যকে (WTI বিয়োগ Brent)—যাকে WTI-Brent স্প্রেড বলা হয়—তা নিম্নলিখিত বিষয়গুলোকে প্রতিফলিত করে:

• কুশিং থেকে উপকূলীয় রপ্তানি টার্মিনাল পর্যন্ত পাইপলাইন ও পরিবহন খরচ
• উত্তর সাগরের তেলের প্রাপ্যতা এবং শিপিং লজিস্টিকস
• মার্কিন বনাম বিশ্বব্যাপী তেলের চাহিদা ও জোগানের পরিস্থিতি

মার্কিন শেল বিপ্লবের আগে, WTI সাধারণত Brent-এর চেয়ে কিছুটা প্রিমিয়ামে ট্রেড হতো। ২০১১ সালের পর, যখন পারমিয়ান বেসিনে উৎপাদন বৃদ্ধি পায় এবং কুশিং পাইপলাইনের সীমাবদ্ধতার কবলে পড়ে, তখন WTI Brent-এর তুলনায় বড় ধরনের ডিসকাউন্টে ট্রেড হতে থাকে (মাঝে মাঝে ব্যারেল প্রতি $২০-$২৫ কমে)। কুশিং থেকে গালফ কোস্ট পর্যন্ত পাইপলাইন সম্প্রসারণ এবং মার্কিন LTO (light tight oil) রপ্তানির ফলে এই পার্থক্য ধীরে ধীরে কমে এসেছে। ২০২৫ সালে, WTI-Brent স্প্রেড সাধারণত ব্যারেল প্রতি $২-$৫ এর মধ্যে থাকে, যেখানে Brent সামান্য প্রিমিয়ামে থাকে।

বৈশিষ্ট্য	WTI	Brent
গ্রেড	লাইট, সুইট (~৩৯ API, ০.২৪% S)	লাইট, সুইট (~৩৮ API, ০.৩৭% S)
এক্সচেঞ্জ	NYMEX (CME Group)	ICE Futures Europe
টিকার	CL	B
ডেলিভারি	কুশিং, ওকলাহোমা (ভৌত)	আর্থিকভাবে নিষ্পত্তি (Platts BFOE অ্যাসেসমেন্টের বিপরীতে)
বিশ্বের তেলের % এই মানদণ্ডে নির্ধারিত	~৩৫% (উত্তর আমেরিকা)	~৬০-৬৫% (আন্তর্জাতিক)
চুক্তির আকার	১,০০০ ব্যারেল	১,০০০ ব্যারেল

---

NYMEX WTI ফিউচার্স চুক্তি (CL)

NYMEX লাইট সুইট ক্রুড অয়েল ফিউচার্স চুক্তি (টিকার: CL) ভলিউমের দিক থেকে বিশ্বের সবচেয়ে সক্রিয়ভাবে ট্রেড হওয়া কমোডিটি ফিউচার্স চুক্তি।

চুক্তির বিবরণ:
– আন্ডারলাইং: ওয়েস্ট টেক্সাস ইন্টারমিডিয়েট (WTI) অপরিশোধিত তেল
– চুক্তির আকার: ১,০০০ ব্যারেল
– ডেলিভারি পয়েন্ট: কুশিং, ওকলাহোমা
– ডেলিভারি পদ্ধতি: কুশিং-এ পাইপলাইন সিস্টেম বা স্টোরেজে ভৌত ডেলিভারি (যদিও অধিকাংশ চুক্তি ডেলিভারির আগেই নগদে নিষ্পত্তি বা রোল করা হয়)
– মূল্য নির্ধারণ: প্রতি ব্যারেল USD
– সর্বনিম্ন মূল্যের পরিবর্তন (টিক): ব্যারেল প্রতি $০.০১ = চুক্তি প্রতি $১০
– চুক্তির মাস: কয়েক বছর পর্যন্ত মাসিক তালিকাভুক্ত
– ট্রেডিংয়ের সময়: দিনে প্রায় ২৪ ঘণ্টা, সপ্তাহে ৫ দিন (CME Globex ইলেকট্রনিক প্ল্যাটফর্ম)

মেয়াদপূর্তি এবং রোলিং

প্রতিটি মাসিক CL চুক্তি ডেলিভারি মাসের আগের ক্যালেন্ডার মাসের ২৫ তারিখের ঠিক আগের তৃতীয় কার্যদিবসে শেষ হয়। সুতরাং ডিসেম্বরের চুক্তিটি নভেম্বরের মাঝামাঝি শেষ হয় এবং কুশিং-এ ডিসেম্বরের ডেলিভারি ১ ডিসেম্বর শুরু হয়।

অধিকাংশ অংশগ্রহণকারী—রিফাইনারি, ট্রেডার, আর্থিক প্রতিষ্ঠান—ভৌত ডেলিভারি নিতে চায় না। তারা তাদের পজিশন “রোল” করে: মেয়াদ শেষ হওয়ার আগে, তারা চলতি চুক্তিটি বন্ধ করে পরের মাসের চুক্তি খোলে। যদি ফরওয়ার্ড কার্ভ কনট্যাঙ্গো (পরের মাস আরও দামি) অবস্থায় থাকে, তবে এই রোলিং একটি খরচ হিসেবে গণ্য হয়, আর যদি কার্ভ ব্যাকওয়ার্ডেশন (পরের মাস সস্তা) অবস্থায় থাকে, তবে তা একটি সুবিধা হিসেবে গণ্য হয়।

---

ICE Brent চুক্তি

ICE Brent অপরিশোধিত তেলের ফিউচার্স চুক্তি Intercontinental Exchange-এর লন্ডন প্ল্যাটফর্মে B টিকারের অধীনে ট্রেড হয়।

WTI-এর সাথে প্রধান পার্থক্য:

• আর্থিকভাবে নিষ্পত্তি (Financially settled): ICE Brent চুক্তি মেয়াদ শেষে Platts BFOE মূল্য নির্ধারণের ভিত্তিতে নিষ্পত্তি হয়—যার অর্থ চূড়ান্ত নিষ্পত্তি হয় প্রকাশিত স্পট প্রাইসের ওপর ভিত্তি করে নগদ অর্থের বিনিময়ে, কোনো ভৌত তেল ডেলিভারির মাধ্যমে নয়। এটি Brent ফিউচারকে WTI-এর তুলনায় মেয়াদ শেষে ধরে রাখা সহজতর করে।
• উত্তর সাগরের উৎস: Brent উত্তর সাগরের তেলের চাহিদা-জোগানের গতিশীলতা এবং বিশ্ববাজারকে প্রতিফলিত করে, যেখানে কুশিং স্টোরেজের সীমাবদ্ধতা নেই যা WTI-কে প্রভাবিত করতে পারে।
• বিশ্বব্যাপী মানদণ্ডের ভূমিকা: যেহেতু আন্তর্জাতিকভাবে বাণিজ্যের ৬০-৬৫% তেলের দাম Brent-এর ভিত্তিতে নির্ধারিত হয়, তাই উত্তর আমেরিকার বাইরে অধিকাংশ বাণিজ্যিক ক্রেতার জন্য Brent ফিউচারই বেশি প্রাসঙ্গিক বিশ্ব মানদণ্ড। নাইজেরিয়ান বনি লাইট Brent +/- ডিফারেনশিয়াল হিসেবে নির্ধারিত হয়; সৌদি আরব লাইটের ফর্মুলা মূল্য ইউরোপীয় ও এশীয় ক্রেতাদের জন্য Brent-কে রেফারেন্স হিসেবে ব্যবহার করে।

Dated Brent বনাম Brent ফিউচার

একটি বিভ্রান্তির জায়গা: Dated Brent (S&P Global/Platts দ্বারা প্রকাশিত) হলো পরবর্তী ১০-২৫ দিনের মধ্যে লোড হওয়া ভৌত উত্তর সাগরের তেলের স্পট প্রাইস। ICE Brent ফিউচার হলো ফরওয়ার্ড চুক্তি। Brent ফিউচার কার্ভ ভবিষ্যতে Dated Brent কী হবে, তার বাজারের প্রত্যাশাকে প্রতিফলিত করে। চুক্তির মেয়াদ শেষ হওয়ার সময় এই দুটি একত্রিত হয়ে যায়।

---

অয়েল মার্কেটে কনট্যাঙ্গো (Contango) এবং ব্যাকওয়ার্ডেশন (Backwardation)

অয়েল ফিউচার্স কার্ভের আকৃতি—স্বল্পমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী চুক্তির মূল্যের সম্পর্ক—বর্তমান বাজারের অবস্থা সম্পর্কে অনেক কিছু বলে দেয়।

কনট্যাঙ্গো (Contango) তখন ঘটে যখন দীর্ঘমেয়াদী ফিউচার প্রাইস স্বল্পমেয়াদী প্রাইসের চেয়ে বেশি থাকে। ফরওয়ার্ড কার্ভ উপরের দিকে ঢালু হয়।

কনট্যাঙ্গো সাধারণত তখনই ঘটে যখন:
– ভৌত তেলের জোগান প্রচুর থাকে (স্টোরেজ পূর্ণ হচ্ছে)
– চাহিদা কম বা অনিশ্চিত থাকে
– স্টোরেজ খরচ, অর্থায়ন খরচ এবং বিমা তাৎক্ষণিক ডেলিভারির তুলনায় ভবিষ্যৎ ডেলিভারির জন্য বেশি দাম দেওয়ার যৌক্তিকতা তৈরি করে

কনট্যাঙ্গো অবস্থায়, একজন উৎপাদক বর্তমানে তেল মজুদ রেখে তা ভবিষ্যতে উচ্চ মূল্যে বিক্রি করতে পারে, যা স্টোরেজ ও অর্থায়ন খরচ মিটিয়ে মুনাফা নিশ্চিত করে। একে “ক্যাশ-অ্যান্ড-ক্যারি” ট্রেড বলা হয়। যখন স্টোরেজ পূর্ণ হয়ে যায়, কনট্যাঙ্গো উৎপাদকদের উৎপাদন কমানোর সংকেত দেয়।

ব্যাকওয়ার্ডেশন (Backwardation) তখন ঘটে যখন স্বল্পমেয়াদী ফিউচার প্রাইস দীর্ঘমেয়াদী প্রাইসের চেয়ে বেশি থাকে। ফরওয়ার্ড কার্ভ নিচের দিকে ঢালু হয়।

ব্যাকওয়ার্ডেশন সাধারণত তখনই ঘটে যখন:
– তাৎক্ষণিক চাহিদার তুলনায় ভৌত তেলের জোগান কম থাকে
– ক্রেতারা পরে তেল পাওয়ার চেয়ে এখন পাওয়ার জন্য প্রিমিয়াম দিতে ইচ্ছুক থাকে
– স্টোরেজ স্বাভাবিক “ক্যারি” সুবিধা প্রদান করছে না কারণ বর্তমানের তেল ভবিষ্যতের তেলের চেয়ে বেশি মূল্যবান

ব্যাকওয়ার্ডেশন প্রায়ই ভৌত বাজারে সরবরাহের সীমাবদ্ধতার সংকেত দেয়। এটি কমোডিটি ফান্ডের জন্য একটি “ইতিবাচক রোল ইয়েল্ড” তৈরি করে—যেহেতু মেয়াদ শেষ হওয়া নিকট-মাস চুক্তি (উচ্চ মূল্যে) রোল করে পরের মাসে (কম মূল্যে) নেওয়া হয়, তাই ফান্ডটি উচ্চ মূল্যে বিক্রি করে নিম্ন মূল্যে কেনার সুবিধা পায়।

---

তেলের দাম কেন নেতিবাচক হয়েছিল: ২০ এপ্রিল, ২০২০

২০ এপ্রিল, ২০২০ তারিখে, মে ২০২০ NYMEX WTI চুক্তি −$৩৭.৬৩ প্রতি ব্যারেল মূল্যে নিষ্পত্তি হয়েছিল—এটি ইতিহাসের একমাত্র ঘটনা যেখানে একটি বড় অপরিশোধিত তেলের ফিউচার চুক্তি নেতিবাচক মূল্যে ট্রেড হয়েছে।

এটি কোনো বাজারের ত্রুটি ছিল না। এটি ছিল ফিউচার চুক্তির মেয়াদপূর্তির যান্ত্রিকতার সাথে একটি নির্দিষ্ট ভৌত সীমাবদ্ধতার মিথস্ক্রিয়া।

যা ঘটেছিল:

1. COVID-19 বিশ্বব্যাপী তেলের চাহিদা ধসিয়ে দিয়েছিল। লকডাউনের ফলে বিমান চলাচল বন্ধ ছিল, রাস্তাঘাট খালি ছিল এবং বিশ্বজুড়ে কারখানাগুলো বন্ধ ছিল। ২০২০ সালের এপ্রিলে বিশ্বব্যাপী তেলের চাহিদা দিনে প্রায় ২৫-৩০ মিলিয়ন ব্যারেল কমে গিয়েছিল—যা ছিল অভূতপূর্ব।

2. চাহিদার সাথে সামঞ্জস্য রেখে সরবরাহ কমেনি। OPEC+ তখনো উৎপাদন কমানোর গভীর কোনো চুক্তিতে পৌঁছাতে পারেনি (সেই চুক্তি ১২ এপ্রিল চূড়ান্ত হয়েছিল, কিন্তু কাটছাঁট শুরু হয়েছিল মে মাস থেকে)। মার্কিন শেল উৎপাদকরা তখনো তেল উত্তোলনে ব্যস্ত ছিল।

3. কুশিং স্টোরেজ ক্ষমতার প্রায় শেষ পর্যায়ে ছিল। যুক্তরাষ্ট্রে তেলের প্রবাহ ছিল কিন্তু পাঠানোর জায়গা ছিল না (রিফাইনারিগুলো কম হারে চলছে, রপ্তানি সীমিত), ফলে কুশিং-এর ট্যাংকগুলো দ্রুত পূর্ণ হয়ে যাচ্ছিল। এপ্রিলের মাঝামাঝি সময়ে, কুশিং-এর কর্মক্ষম স্টোরেজ ক্ষমতার ৭০-৮০% পূর্ণ হয়ে গিয়েছিল এবং তা খুব দ্রুত ভরছিল।

4. মে মাসের চুক্তির মেয়াদ শেষ হয়ে আসছিল। ২০ এপ্রিল, মে WTI চুক্তির মেয়াদ শেষ হওয়ার হাতে ছিল মাত্র একদিন। যে কোনো চুক্তিধারী যদি ২১ এপ্রিলের ট্রেডিং শেষ হওয়ার আগে তাদের পজিশন ক্লোজ না করত, তবে তাদের কুশিং-এ ১,০০০ ব্যারেল অপরিশোধিত তেলের ভৌত ডেলিভারি নিতে হতো—কিন্তু কুশিং প্রায় পূর্ণ ছিল। ডেলিভারি গ্রহণকারীর তেল রাখার কোনো জায়গা ছিল না।

5. বিক্রেতাদের (Shorts) হাতে ক্ষমতা ছিল; ক্রেতাদের (Longs) কিছুই ছিল না। চুক্তিধারীরা ভৌত ডেলিভারি এড়াতে যে কোনো মূল্যে তাদের মে মাসের পজিশন বিক্রির জন্য মরিয়া হয়ে উঠেছিল। ক্রেতারা তা জানত এবং আক্রমণাত্মকভাবে খুব কম দাম বিড করছিল। দাম শূন্যের নিচে নেমে গিয়েছিল কারণ বিক্রেতারা তাদের কাছ থেকে চুক্তিগুলো নেওয়ার জন্য ক্রেতাদের টাকা দিচ্ছিল।

জুন মাসের WTI চুক্তিটি—যা সেদিন শেষ হয়নি—তা পড়ে গিয়েছিল কিন্তু নেতিবাচক হয়নি (প্রতি ব্যারেল প্রায় $২০-তে নিষ্পত্তি হয়েছিল)। মে-জুন স্প্রেড (যা একপর্যায়ে $৫০ ছাড়িয়েছিল) স্টোরেজ সংকটকে প্রতিফলিত করছিল: কুশিং-এ বর্তমানের তেলের মূল্য ছিল নেতিবাচক কারণ রাখার জায়গা ছিল না। এক মাস পরের তেলের মূল্য ছিল ব্যারেল প্রতি $২০, কারণ ততদিনে কিছু স্টোরেজ খালি হওয়ার আশা ছিল।

এই ঘটনাটি একটি পাঠ্যপুস্তকের মতো দৃষ্টান্ত যে কীভাবে ভৌত পণ্যের সীমাবদ্ধতা ফিউচার চুক্তির মেকানিক্সের সাথে মিথস্ক্রিয়া করে।

---

OPEC+ কীভাবে ফিউচার কার্ভকে প্রভাবিত করে

OPEC+ (দ্য অর্গানাইজেশন অফ দ্য পেট্রোলিয়াম এক্সপোর্টিং কান্ট্রিস প্লাস মিত্র উৎপাদকরা, মূলত রাশিয়া) হলো অয়েল মার্কেটের সবচেয়ে শক্তিশালী মূল্য নির্ধারণকারী সত্তা।

OPEC+ সম্মিলিতভাবে বিশ্বের অপরিশোধিত তেল উৎপাদনের প্রায় ৪০% নিয়ন্ত্রণ করে। যখন এর সদস্যরা উৎপাদন কমানোর সিদ্ধান্ত নেয়, তখন বৈশ্বিক জোগান কমে যায়, ভৌত তেলের প্রাপ্যতা কমে যায় এবং তেলের দাম সাধারণত বৃদ্ধি পায়। যখন সদস্যরা উৎপাদন বাড়ানোর সিদ্ধান্ত নেয় বা ব্যক্তিগত সদস্যরা কোটা মেনে চলে না, তখন জোগান বাড়ে এবং দাম কমে।

OPEC+ ঘোষণা কীভাবে ফিউচারের দামকে প্রভাবিত করে:

OPEC+-এর উৎপাদন সিদ্ধান্ত স্পট প্রাইস এবং ফরওয়ার্ড কার্ভের আকৃতি উভয়কেই প্রভাবিত করে।

• উৎপাদন কমানোর ঘোষণা সাধারণত স্বল্পমেয়াদী ফিউচার কার্ভকে দ্রুত বাড়িয়ে দেয় (নিকট ভবিষ্যতে সরবরাহ কম আসছে), যেখানে দীর্ঘমেয়াদী কার্ভ কম বৃদ্ধি পায় (বাজার ধরে নেয় কাটছাঁট অস্থায়ী এবং উল্টে যেতে পারে)। এটি একটি টাইট মার্কেটে ব্যাকওয়ার্ডেশনকে আরও খাড়া করে, অথবা কনট্যাঙ্গো মার্কেটকে ফ্ল্যাট/ব্যাকওয়ার্ডেশনের দিকে সরিয়ে দেয়।
• উৎপাদন বাড়ানোর ঘোষণা ঠিক উল্টো প্রভাব ফেলে: অদূর ভবিষ্যতে আরও সরবরাহ আসবে এই আশায় স্বল্পমেয়াদী দাম কমে যায়। যদি বাজার ব্যাকওয়ার্ডেশনে থাকত, তবে উৎপাদন বৃদ্ধির প্রত্যাশা তাকে কনট্যাঙ্গোর দিকে ঠেলে দিতে পারে।

OPEC+-এর মূল সিদ্ধান্ত এবং বাজারের প্রভাব:

• এপ্রিল ২০২০: COVID-এর কারণে চাহিদা ধসের পর দিনে ৯.৭ মিলিয়ন ব্যারেল জরুরি কাটছাঁটের সিদ্ধান্ত। এটি মে WTI-এর নেতিবাচক দামের ঘটনা ঠেকাতে পারেনি (কাটছাঁট মে মাস থেকে শুরু হয়েছিল, এপ্রিলে অনেক দেরি হয়ে গিয়েছিল) তবে পরবর্তী মাসগুলোতে বাজার স্থিতিশীল করেছিল।
• নভেম্বর ২০২২: মন্দার আশঙ্কায় দিনে ২ মিলিয়ন ব্যারেল কমানোর সিদ্ধান্ত। ঘোষণার পর Brent ব্যারেল প্রতি $২-$৩ বেড়েছিল।
• এপ্রিল ২০২৩: নির্ধারিত বৈঠকের বাইরে ১.১৬ মিলিয়ন ব্যারেল অতিরিক্ত কাটছাঁটের আকস্মিক ঘোষণা। পরের ট্রেডিং সেশনে Brent প্রায় $৬ বেড়েছে।
• ২০২৪ এক্সটেনশন: চাহিদা প্রবৃদ্ধি হতাশাজনক হওয়ায় OPEC+ বারবার ২০২৪ সাল পর্যন্ত কাটছাঁট বাড়িয়েছে, যা Brent-এর দামকে $৭৫-$৯০ রেঞ্জে ধরে রাখতে সাহায্য করেছে।

বাজারের অংশগ্রহণকারীরা OPEC+-এর প্রতিটি যোগাযোগ—মিনিস্ট্রিয়াল স্টেটমেন্ট, প্রতিনিধি ব্রিফিং, সংবাদ সংস্থার প্রতিবেদন—সরবরাহের নেতৃস্থানীয় সূচক হিসেবে ট্র্যাক করে এবং সেই অনুযায়ী ফিউচারের দামের দিক নির্দেশিত হয়।

---

কারা এবং কেন অয়েল ফিউচার ব্যবহার করে

অয়েল ফিউচার মার্কেটে কারা আছেন—এবং তারা কী অর্জনের চেষ্টা করছেন—তা বোঝা দামের গতিপ্রকৃতি বুঝতে সাহায্য করে।

ফিজিক্যাল হেজার (Physical Hedgers): রিফাইনারি এবং উৎপাদক

তেল রিফাইনারিগুলো অপরিশোধিত তেল কেনে পেট্রোলিয়াম পণ্য তৈরির জন্য। যে রিফাইনারি আগামী তিন মাসে দিনে ৫০,০০০ ব্যারেল প্রক্রিয়াজাত করার পরিকল্পনা করে, তাদের তেলের খরচের বিশাল এক্সপোজার থাকে। সংশ্লিষ্ট মাসগুলোর জন্য WTI বা Brent ফিউচার কেনার মাধ্যমে তারা ক্রয়ের দাম লক করে ফেলে, যা তাদের মার্জিন পরিকল্পনায় অনিশ্চয়তা দূর করে।

তেল উৎপাদকরা (E&P কোম্পানি) অপরিশোধিত তেল বিক্রি করে। ফিউচার বিক্রি করার মাধ্যমে তারা ন্যূনতম আয়ের স্তর লক করে, যা তাদের ঋণের কিস্তি এবং মূলধনী ব্যয়ের পরিকল্পনার জন্য নগদ প্রবাহকে সুরক্ষিত রাখে। মার্কিন শেল উৎপাদকরা সাধারণত তাদের প্রত্যাশিত উৎপাদনের ৩০-৭০% ১২ মাস আগে হেজ করে রাখে।

এয়ারলাইন্স এবং অন্যান্য ব্যবহারকারী

এয়ারলাইন্সগুলো জেট ফুয়েল কেনে, যা অপরিশোধিত তেল থেকে তৈরি। তারা সরাসরি জেট ফুয়েলের দাম হেজ করে (জেট ফুয়েল ফিউচার বা সোয়াপ ব্যবহার করে) অথবা জেট ফুয়েলের খরচের বিকল্প হিসেবে অপরিশোধিত তেল হেজ করে। হেজিং এয়ারলাইন্সগুলোকে তেলের দামের অস্থিরতার শিকার না হয়েই টিকিটের দাম নির্ধারণ এবং নগদ প্রবাহ নিয়ন্ত্রণ করতে দেয়।

আর্থিক ট্রেডার: স্পেকুলেটর

কমোডিটি হেজ ফান্ড, কমোডিটি ট্রেডিং অ্যাডভাইজর (CTAs), ম্যাক্রো ফান্ড এবং ব্যাংকের প্রোপাইটারি ট্রেডিং ডেস্কগুলো সরবরাহ, চাহিদা, ভূ-রাজনীতি এবং সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিস্থিতির ওপর ভিত্তি করে অয়েল ফিউচারে দিকনির্দেশনামূলক পজিশন নেয়। বাজারের তারল্যের জন্য তাদের অংশগ্রহণ অপরিহার্য—হেজারদের ট্রেডের বিপরীতে আর্থিক ট্রেডাররা না থাকলে বাজার অনেক কম লিকুইড হতো।

ইনডেক্স ফান্ড এবং প্যাসিভ ইনভেস্টর

বড় বড় কমোডিটি ইনডেক্স ফান্ড (যেমন Bloomberg Commodity Index, S&P GSCI ট্র্যাকিং) বৈচিত্র্যময় কমোডিটি এক্সপোজারের অংশ হিসেবে অয়েল ফিউচারে দীর্ঘ পজিশন ধরে রাখে। এই ফান্ডগুলো নিয়মিত তাদের পজিশন রোল করে (মেয়াদ শেষ হওয়া চুক্তি বিক্রি এবং পরবর্তী মাস কেনা) এবং এগুলো কাঠামোগত চাহিদার একটি বড় উৎস, বিশেষ করে রোল পিরিয়ডগুলোতে।

---

সচরাচর জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবলী

আমি কি ব্যক্তিগতভাবে অয়েল ফিউচার কিনতে এবং বিক্রি করতে পারি?

হ্যাঁ, নীতিগতভাবে। NYMEX WTI ফিউচার (CL) ফিউচার ব্রোকারদের মাধ্যমে স্বতন্ত্র ট্রেডাররা ব্যবহার করতে পারে। প্রতিটি চুক্তি ১,০০০ ব্যারেলের—যার দাম $৮০/ব্যারেল মূল্যে প্রায় $৮০,০০০—তবে একটি চুক্তি ধরে রাখার জন্য প্রয়োজনীয় প্রাথমিক মার্জিন (ডিপোজিট) সাধারণত $৪,০০০-$৮,০০০ হয়। এই লিভারেজ ব্যক্তিগত ট্রেডারদের জন্য অয়েল ফিউচার ট্রেডিংকে উচ্চ ঝুঁকিপূর্ণ করে তোলে। খুচরা বিনিয়োগকারীদের অধিকাংশ এক্সপোজার এমন ETF বা CFD-এর মাধ্যমে হয় যা ভৌত ডেলিভারির বাধ্যবাধকতা ছাড়াই পরোক্ষভাবে তেলের দাম অনুসরণ করে।

“ফ্রন্ট-মন্থ” (Front-month) WTI চুক্তি কী?

ফ্রন্ট-মন্থ চুক্তি হলো নিকটবর্তী মেয়াদের সক্রিয়ভাবে ট্রেড হওয়া ফিউচার চুক্তি—যা সবচেয়ে আগে শেষ হয়। আর্থিক গণমাধ্যম যখন “WTI দাম” উদ্ধৃত করে, তারা প্রায় সবসময়ই ফ্রন্ট-মন্থ চুক্তির দাম উল্লেখ করে। এর মেয়াদ শেষ হওয়ার পর, পরবর্তী নিকটস্থ চুক্তিটি ফ্রন্ট-মন্থ হয়ে যায়। এই রূপান্তরটি “রোল” তৈরি করে—অর্থাৎ একটি মাস বন্ধ করে পরের মাস শুরু করার প্রক্রিয়া।

WTI এবং Brent কেন মাঝে মাঝে ব্যাপকভাবে আলাদা হয়?

WTI-Brent স্প্রেড তখন বাড়ে যখন কুশিং স্টোরেজ পূর্ণ হয়ে যায় (যা উপকূলীয় ডেলিভারির Brent-এর তুলনায় WTI-এর ওপর নিম্নমুখী চাপ সৃষ্টি করে) অথবা যখন মার্কিন তেল রপ্তানি সীমাবদ্ধ থাকে। এটি তখন কমে যখন পাইপলাইনের সক্ষমতা WTI-গ্রেড তেলকে গালফ কোস্টের রপ্তানি টার্মিনালে সহজে নিয়ে যেতে দেয়। উত্তর সাগরের সরবরাহ বা মধ্যপ্রাচ্যের তেলের ওপর প্রভাব ফেলে এমন ভূ-রাজনৈতিক ঘটনাও মার্কিন পরিস্থিতি নির্বিশেষে এই স্প্রেডকে বাড়াতে বা কমাতে পারে।

অয়েল ফিউচার যখন “ব্যাকওয়ার্ডেশন”-এ থাকে তখন এর অর্থ কী?

যখন অয়েল ফরওয়ার্ড কার্ভ ব্যাকওয়ার্ডেশনে থাকে, তখন নিকট-মাসের দাম দীর্ঘমেয়াদী দামের চেয়ে বেশি হয়। এটি সাধারণত ভৌত বাজারে সংকটের সংকেত দেয়—ক্রেতারা ভবিষ্যতে তেল পাওয়ার চেয়ে এখনই পাওয়ার জন্য প্রিমিয়াম দিচ্ছে। ব্যাকওয়ার্ডেশন প্রায়ই OPEC+-এর উৎপাদন কাটছাঁট, সরবরাহে বিঘ্ন বা মৌসুমী চাহিদার শিখরের সাথে মিলে যায়। এটি সাধারণত একটি “বুলিশ” কার্ভ স্ট্রাকচার হিসেবে বিবেচিত হয়। বিপরীতটি—কনট্যাঙ্গো—অতিরিক্ত জোগান বা দুর্বল চাহিদার সংকেত দেয়।

তেলের দাম কীভাবে ফ্রেইট রেটকে প্রভাবিত করে?

বেশ কয়েকটি মেকানিজম তেলের দামকে শিপিংয়ের সাথে সংযুক্ত করে। বাঙ্কার ফুয়েল (ভারী ফুয়েল অয়েল বা মেরিন ডিজেল) অপরিশোধিত তেল থেকে তৈরি হয়—যখন তেলের দাম বাড়ে, বাঙ্কার খরচ বাড়ে, যা শিপিংয়ের পরিচালন ব্যয় বৃদ্ধি করে এবং সম্ভবত ফ্রেইট রেটকে আরও উঁচুতে নিয়ে যায়। আরও সরাসরি বললে, অয়েল মার্কেটের পরিস্থিতি বিশ্বব্যাপী অপরিশোধিত তেল এবং পেট্রোলিয়াম পণ্যের শিপিং ভলিউমকে প্রভাবিত করে: OPEC-এর উৎপাদন সিদ্ধান্ত ট্যাঙ্কারের চাহিদাকে প্রভাবিত করে, রিফাইনারির হার প্রোডাক্ট ট্যাঙ্কারের ভলিউমকে প্রভাবিত করে এবং মার্কিন LNG ও তেলের রপ্তানির মাত্রা ট্যাঙ্কারের ব্যবহারকে প্রভাবিত করে। একজন অয়েল প্রাইস অ্যানালিস্ট এবং শিপিং অ্যানালিস্ট একই সরবরাহ-চাহিদার অনেক মৌলিক সংকেত পর্যবেক্ষণ করেন।

“WCS” কী এবং এটি WTI-এর সাথে কীভাবে সম্পর্কিত?

Western Canadian Select (WCS) হলো কানাডিয়ান ভারী তেলের মানদণ্ড—যা আলবার্টার অয়েল স্যান্ড থেকে প্রাপ্ত বিটুমিন থেকে তৈরি। WCS WTI-এর তুলনায় উল্লেখযোগ্য ডিসকাউন্টে ট্রেড হয়, যা এর ভারী গ্রেড (কম API গ্র্যাভিটি, উচ্চ সালফার কন্টেন্ট) এবং স্থলবেষ্টিত আলবার্টা থেকে মার্কিন রিফাইনারিতে শিপিংয়ের খরচকে প্রতিফলিত করে। WCS-WTI ডিফারেনশিয়াল কানাডিয়ান অয়েল স্যান্ড উৎপাদক এবং মার্কিন মিডওয়েস্ট রিফাইনারিগুলোর (যেগুলো ভারী তেল প্রক্রিয়াজাত করার জন্য তৈরি এবং তাই ব্যাপক WCS ডিসকাউন্ট থেকে লাভবান হয়) জন্য একটি মূল বাজারের সূচক।

---

মূল বিষয়সমূহ

• অয়েল ফিউচার চুক্তি হলো একটি মানসম্মত চুক্তি, যার মাধ্যমে ১,০০০ ব্যারেল অপরিশোধিত তেল একটি নির্ধারিত দাম ও তারিখে কেনা বা বেচা যায়; অধিকাংশ পজিশন ভৌত ডেলিভারির আগেই ক্লোজ করা হয়।
• WTI (West Texas Intermediate) এবং Brent Crude হলো দুটি বৈশ্বিক মানদণ্ড: WTI উত্তর আমেরিকার তেলের দাম নির্ধারণ করে (কুশিং, ওকলাহোমায় ডেলিভারি); Brent আন্তর্জাতিকভাবে বাণিজ্যের প্রায় ৬০-৬৫% তেলের দাম নির্ধারণ করে।
• NYMEX WTI চুক্তি (টিকার CL) হলো বিশ্বের সবচেয়ে সক্রিয়ভাবে ট্রেড হওয়া কমোডিটি ফিউচার চুক্তি; ICE Brent (টিকার B) Platts BFOE অ্যাসেসমেন্টের বিপরীতে আর্থিকভাবে নিষ্পত্তি হয়।
• কনট্যাঙ্গো (দীর্ঘমেয়াদী দাম স্বল্পমেয়াদী দামের চেয়ে বেশি) অতিরিক্ত জোগান বা দুর্বল চাহিদার সংকেত দেয়; ব্যাকওয়ার্ডেশন (স্বল্পমেয়াদী দাম দীর্ঘমেয়াদী দামের চেয়ে বেশি) ভৌত বাজারে সংকটের সংকেত দেয় এবং সাধারণত একটি বুলিশ মার্কেট সিগন্যাল।
• ২০ এপ্রিল, ২০২০-এ, মে WTI −$৩৭.৬৩/ব্যারেলে নিষ্পত্তি হয়েছিল—কারণ COVID-19 চাহিদা ধসিয়ে দিয়েছিল, কুশিং স্টোরেজ প্রায় পূর্ণ ছিল এবং চুক্তিধারীরা তেল রাখার জায়গা না থাকায় ভৌত ডেলিভারি এড়াতে যে কোনো মূল্যে বিক্রি করতে বাধ্য হয়েছিল।
• OPEC+-এর উৎপাদন সিদ্ধান্ত অয়েল ফিউচার কার্ভের ওপর সবচেয়ে শক্তিশালী বাহ্যিক প্রভাব ফেলে, যা ঘোষণার সাথে সাথে স্বল্পমেয়াদী দামকে ব্যাপকভাবে নাড়িয়ে দেয় এবং পরবর্তী মাসগুলোতে ফরওয়ার্ড কার্ভের ঢাল নির্ধারণ করে।
• ফিজিক্যাল হেজাররা (রিফাইনারি, এয়ারলাইন্স, উৎপাদক) অয়েল ফিউচার ব্যবহার করে খরচ ও আয় লক করে; আর্থিক ট্রেডাররা তারল্য প্রদান করে এবং দামের দিক নিয়ে দৃষ্টিভঙ্গি পোষণ করে।
• বাণিজ্য ও লজিস্টিকস পেশাজীবীদের জন্য, অয়েল ফিউচারের দাম সরাসরি বাঙ্কার ফুয়েল খরচ, পেট্রোলিয়াম পণ্যের বাণিজ্যের পরিমাণ এবং ট্যাঙ্কার ফ্রেইটের চাহিদাকে প্রভাবিত করে—যা অয়েল ফিউচার সম্পর্কে জ্ঞানকে সাপ্লাই চেইন খরচ পরিকল্পনার জন্য সরাসরি প্রাসঙ্গিক করে তোলে।

Related Reading

To deepen your understanding of the topics covered in this article, explore these related guides: the two benchmark contracts that dominate trading volumes, what happens when later-dated contracts trade above the front month, the mechanics of taking or making delivery at contract expiry and how exchange-traded contracts compare with immediate physical deals.