Initial Margin ja Variation Margin: Kuidas mõlemad tagatise liigid toimivad futuuride ja OTC turgudel

Initial margin ja variation margin definitsioonid
Initial margin ehk esmane tagatis on tagatis, mis pannakse välja enne tehingu avamist – see on deposiit, mida hoitakse võimaluse vastu, et positsioon võib enne sulgemist kahjumisse jääda. Variation margin ehk varieeruv tagatis on avatud positsiooni kasumite ja kahjumite igapäevane rahaline arveldamine – raha liigutamine võitja ja kaotaja vahel iga päev, et kajastada vastava päeva hinnamuutust. Mõlemad on olemas selleks, et kaitsta vastaspoolt (ja arvelduskoda) riski eest, et kaupleja satub makseviivitusse enne positsiooni sulgemist. Börsil kaubeldavate futuuride puhul tegeleb mõlema kontseptsiooniga automaatselt arvelduskoda. OTC (over-the-counter) tuletisinstrumentide puhul kehtivad samad põhimõtted erinevate regulatiivsete raamistike ja nimetuste all.

---

Sisukord

1. Miks tagatis on vajalik: Arvelduskoja probleem
2. Initial margin: Ettenähtud deposiit
3. Variation margin: Igapäevane Mark-to-Market arveldamine
4. Initial margin börsifutuuride ja OTC tuletisinstrumentide puhul
5. SPAN marginaali metoodika: Kuidas börsid arvutavad Initial margin’i
6. ISDA SIMM: OTC tuletisinstrumentide standard
7. Margin call: Mis see on ja mis juhtub, kui jätad selle tasumata
8. Positsiooni sulgemise riskiaken: Miks 5–7-päevane periood on oluline
9. Maintenance margin: Kolmas kontseptsioon, mida pead teadma
10. Korduma kippuvad küsimused
11. Peamised järeldused

---

Miks tagatis on vajalik: Arvelduskoja probleem

Alustame probleemist, mille tagatis lahendab.

Kui kaks osapoolt lepivad kokku futuuritehingus, teenib üks raha ja teine kaotab seda vastavalt hindade liikumisele. Kaotav osapool võib jätta maksmata – kas seetõttu, et ta ei suuda (tal on raha otsas) või seetõttu, et ta otsustab seda mitte teha (ta loobub kohustusest). Mõlemal juhul kannatab võitnud osapool.

Börsid lahendasid selle probleemi arvelduskoja kaasamisega – keskse vastaspoolega, kes muutub ostjaks iga müüja jaoks ja müüjaks iga ostja jaoks. Selle asemel, et kaks osapoolt oleksid otse üksteisega seotud, on mõlemad seotud arvelduskojaga. See kõrvaldab otsese vastaspoole riski kauplejate vahel.

Kuid see tekitab uue probleemi: arvelduskoda seisab nüüd silmitsi riskiga, et kumbki osapool satub makseviivitusse. Kui kaupleja avab suure positsiooni, mis läheb väga valesti, peab arvelduskoda selle kahjumita sulgema. Tagatis on mehhanism, mis tagab arvelduskoja kaitstuse ajal, mis kulub kaotava positsiooni sulgemiseks.

Kaks riskiliiki sulgemise ajal:

1. Hinnavahe risk makseviivituse korral: hetkel, mil kaupleja satub makseviivitusse, vajab arvelduskoda sularaha positsiooni sulgemise alustamiseks. Initial margin katab selle.
2. Kahjumite igapäevane kogunemine: seni, kuni positsioon on avatud ja liigub valdaja vastu, kahjumid kogunevad iga päev. Variation margin kogub need kahjumid igal päeval, et need ei kuhjuks tasumata saldoks.

Need kaks riski nõuavad kahte erinevat tagatismehhanismi – just seepärast on initial margin ja variation margin eraldiseisvad mõisted.

---

Initial margin: Ettenähtud deposiit

Initial margin (IM) on tagatis, mis deponeeritakse enne tehingu avamist. Mõelge sellest kui arvelduskoja (või teie vastaspoole) poolt nõutavast tagatisrahast.

Initial margin ei ole makse kauba või lepingu eest. See on eraldatud kontol hoitav tagatis, mida saab kasutada, kui kaupleja satub makseviivitusse ja tema positsioon tuleb kahjumiga sulgeda.

Initial margin’i peamised omadused:

• Tagastatav: Kui positsioon suletakse (mitte ainult aegumisel, vaid ka varajase väljumise korral), tagastatakse initial margin – eeldusel, et makseviivitust ei toimunud.
• Katab sulgemise riskiaja: IM on suurusega, mis katab eeldatava kahjumi, kui positsioon liigub ebasoodsalt selle aja jooksul, mis kulub makseviivituses positsiooni sulgemiseks (tavaliselt 5–7 kauplemispäeva börsifutuuride puhul; kauem OTC tuletisinstrumentide puhul).
• Muutub vastavalt volatiilsusele: Kõrge turuvolatiilsuse perioodidel tõstavad börsid IM-nõudeid. Kui turud rahunevad, võidakse IM-nõudeid vähendada. IM-i arvutatakse regulaarselt ümber (kuigi mitte iga päev, erinevalt VM-st).
• Võib esitada sularahas või sobivate väärtpaberitena: USA riigivõlakirju, valitsuse võlakirju ja mõnikord aktsiaid saab IM-na sularaha asemel kasutada, ehkki allahindlustega (turuväärtuse ebakindluse tõttu tehtavad mahaarvamised).

Näide:

Teraviljakaupleja ostab ühe CBOT maisifutuuri lepingu – 5000 bušelit. CBOT-i initial margin nõue maisi puhul võib olla umbes 1200 dollarit lepingu kohta. Kaupleja peab enne tehingu aktsepteerimist deponeerima 1200 dollarit IM-na. Maisipositsioon ise esindab ligikaudu 24 000 dollarit nominaalväärtust hinnaga 4,80 dollarit/bušel. 1200-dollarine IM tähendab, et börs suudab taluda ligikaudu 5-protsendilist ebasoodsat hinnaliikumist enne, kui IM on ammendunud – piisavalt aega positsiooni sulgemiseks, kui kaupleja satub makseviivitusse.

---

Variation margin: Igapäevane Mark-to-Market arveldamine

Variation margin (VM) on avatud futuurpositsiooni kasumite ja kahjumite igapäevane rahaline arveldamine.

Iga kauplemispäeva lõpus arvutab börs vahe järgmiste väärtuste vahel:
– Hind, millega positsioon avati (või eelmise päeva arveldushind), ja
– Tänane arveldushind.

Kui positsioon on väärtust kasvatanud, kannab arvelduskoda kaupleja kontole sularaha. Kui positsioon on väärtust kaotanud, debiteerib arvelduskoda kontolt sularaha. Seda igapäevast arveldusprotsessi nimetatakse mark-to-market.

Miks igapäevane arveldamine on oluline:

Kogudes kahjumeid igapäevaselt, väldib arvelduskoda olukorda, kus kaupleja hoiab suurt kahjumlikku positsiooni nädalaid, kogudes tohutut tasumata võlga. Ilma igapäevase mark-to-market arveldamiseta võib kaupleja tekitada piiramatuid kahjumeid, mida muutub võimatuks sisse nõuda.

Praktiline tagajärg: futuurpositsioon ei ole ainult paberil olev kasum või kahjum – see on päris raha, mis voolab teie kontolt sisse ja välja iga päev.

Näide:

Esmaspäeval ostab kaupleja ühe WTI toornafta futuurilepingu hinnaga 80,00 dollarit/barrel. Iga leping katab 1000 barrelit, seega positsiooni väärtus on 80 000 dollarit. Teisipäeval liigub arveldushind 81,50 dollarini/barrel. Arvelduskoda kannab kaupleja kontole 1500 dollarit (1000 barrelit × 1,50 dollarit) variation margin’ina. Kolmapäeval langeb hind 79,00 dollarini/barrel. Arvelduskoda debiteerib kontolt 2500 dollarit (1000 × 2,50 dollarit).

Kaupleja initial margin deposiit (näiteks 4500 dollarit) jääb nende igapäevaste kõikumiste ajal puutumata – VM liigub läbi konto eraldi.

---

Initial margin börsifutuuride ja OTC tuletisinstrumentide puhul

See on kogu IM/VM teema kõige olulisem nüanss ja seda selgitatakse peaaegu mitte kunagi selgelt.

Initial margin’i ja variation margin’i definitsioonid erinevad börsifutuuride ja OTC (over-the-counter) tuletisinstrumentide puhul. Nimetused on samad. Mehaanika on erinev.

Börsifutuurid:

Tunnus	Initial Margin	Variation Margin
Eesmärk	Sulgemisriski puhver	Igapäevane P&L arveldamine
Ajastus	Esitatakse enne tehingut	Kogutakse/makstakse iga päev
Olemus	Tagastatav tagatis	Sularaha arveldamine (ei tagastata)
Määrab	Börs (SPAN või sarnane)	Börs (mark-to-market)
Sobivad varad	Sularaha, sobivad väärtpaberid	Ainult sularaha (tavaliselt)

OTC tuletisinstrumendid (kahepoolsed, arvelduskojata):

BCBS-IOSCO mittearveldatud tagatisereeglite (UMR) kohaselt – mis on globaalne regulatiivne raamistik, mida rakendati etapiviisiliselt alates 2016. aastast – kehtivad väljaspool keskset arvelduskoda kaubeldavatele OTC tuletisinstrumentidele:

• IM: arvutatakse ISDA Standard Initial Margin Model (SIMM) või graafikupõhise lähenemisviisi abil ja esitatakse kolmanda osapoole hoidjale (mitte otse vastaspoolele). See eraldamine kaitseb IM-i vastaspoole pankroti eest.
• VM: vahetatakse iga päev (või sagedamini) vastavalt OTC tuletisinstrumendi mark-to-market väärtusele.

Kriitiline erinevus futuuridest: OTC IM-i hoiab kolmanda osapoole hoidja, mitte vastaspool, tagades, et vastaspool ei saa seda kasutada, kui ta pankrotti läheb. Futuuride puhul hoiab IM-i arvelduskoda – neutraalne keskne vastaspool.

Samuti: OTC tuletisinstrumentide IM-i tavaliselt ei tasaarveldata kõikide positsioonide lõikes nii, nagu börsi IM-i. See loob oluliselt suuremad IM-nõuded OTC turgudel võrreldes samaväärsete positsioonidega börsil.

---

SPAN marginaali metoodika: Kuidas börsid arvutavad Initial margin’i

SPAN tähistab Standard Portfolio Analysis of Risk – esmase tagatise arvutamise süsteemi, mille töötas välja Chicago Mercantile Exchange (CME) 1988. aastal. Seda kasutab nüüd enamik suuri toorainebörse üle maailma.

SPAN-i põhiidee: selle asemel, et arvutada IM iga futuurpositsiooni jaoks eraldi, analüüsib SPAN tervet positsioonide portfelli ja arvutab halvima stsenaariumi võimalike turuliikumiste vahemikus.

Kuidas SPAN töötab (lihtsas keeles):

SPAN võtab kaupleja täieliku portfelli – ütleme, pikk positsioon toornafta futuurides, lühike positsioon maagaasi futuurides, pikk positsioon toornafta optsioonides – ja jooksutab selle läbi 16 hüpoteetilist turustsenaariumi. Need stsenaariumid varieerivad alushinda ja kaudset volatiilsust erinevate summade võrra (üles/alla erinevates kombinatsioonides).

“Scan risk” on suurim kahjum kõigi 16 stsenaariumi lõikes. SPAN lisab korrigeerimised järgmiste asjaolude jaoks:

• Lühikese optsiooni miinimum: optsioonidel on gamma-risk, mida SPAN-i stsenaariumi ruudustik võib alahinnata.
• Toorainete vahelised spread-krediidid: kui kaks positsiooni tasakaalustavad üksteise riski (nt pikk toornafta ja lühike kütteõli – mõlemad naftatooted), võib SPAN IM-i vähendada, et kajastada osalist riskimaandamist.
• Tarnearisk: kui positsioonid on aegumise lähedal ja tarne läheneb, võib IM suureneda.

Tulemuseks on ühtne rahasumma: portfelli esmase tagatise nõue. SPAN-i arvutatakse ümber vähemalt kord päevas ja mõnikord päeva jooksul, kui turutingimused oluliselt muutuvad.

SPAN on toorainekasutajate jaoks oluline, sest see tähendab, et riskimaandatud positsiooni (nt pikk positsioon füüsilises toornaftas, lühike positsioon toornafta futuurides) IM on palju madalam kui puhtspekulatiivse positsiooni IM. Riskimaandajad maksavad vähem tagatist – mis on majanduslikult mõistlik.

---

ISDA SIMM: OTC tuletisinstrumentide standard

OTC tuletisinstrumentide puhul, mida ei arveldata keskse arvelduskoja kaudu, on SPAN-i vaste ISDA Standard Initial Margin Model (SIMM).

ISDA tähistab International Swaps and Derivatives Associationit – tööstusorganisatsiooni, mis juhib OTC tuletisinstrumentide õiguslikku raamistikku globaalselt. SIMM töötati välja ISDA ja tööstuse osaliste poolt pärast 2008. aasta finantskriisi, kuna regulaatorid nõudsid, et OTC tuletisinstrumentidele kehtiksid esmase tagatise nõuded, mis on sarnased börsil kaubeldavate lepingutega.

Kuidas ISDA SIMM töötab:

SIMM on tundlikkusel põhinev mudel. See võtab iga portfellis oleva OTC tuletisinstrumendi riskitundlikkused – kui palju tuletisinstrumendi väärtus muutub intressimäärade 1-baaspunktilise muutuse, toorainehindade 1-protsendilise muutuse jne korral – ja koondab need portfellitaseme IM-näitajaks.

SIMM-i kohased OTC toorainetuletisinstrumendid jagatakse tooraineklassidesse (energia, metallid, põllumajandus jne). Igal klassil on oma riskikaalud, mis kajastavad ajaloolist volatiilsust. Seejärel SIMM-i arvutused koondavad tulemusi klasside sees ja lõikes, võttes arvesse hajutamisest tulenevaid hüvesid.

Miks SIMM on oluline:

SIMM muutus kohustuslikuks mittearveldatud tagatisereeglite (UMR) alla kuuluvate vastaspoolte jaoks. UMR-i rakendamise etapid, mis toimusid aastatel 2016–2022, tõid tuhandeid finantsettevõtteid ja suuri mittefinantsettevõtteid (sh suuri toorainekasutajaid) OTC swap-tehingute ja forward-lepingute IM-nõuete alla.

Suure tootmisettevõtte jaoks, mis kasutab tooraineswappe (näiteks vase tootja, kes fikseerib forward-hinnad OTC vaseswappide kaudu), määrab SIMM, kui palju tagatist tuleb esitada. See on oluliselt suurendanud OTC riskimaandamise tagatisnõudeid ja on olnud teguriks, mis lükkab mõnda OTC tooraine riskimaandamist arveldatud alternatiivide suunas, kus IM-nõuded võivad olla madalamad.

---

Margin call: Mis see on ja mis juhtub, kui jätad selle tasumata

Margin call toimub siis, kui teie tagatiskonto saldo langeb alla nõutava piirmäära ja peate esitama täiendava tagatise.

Kuidas see juhtub:

Börsifutuuride puhul käivitub margin call siis, kui variation margin maksed (igapäevased kahjumid) vähendavad teie kontosaldot alla maintenance margin taseme (selgitatud järgmises peatükis). Maakler teavitab teid – tavaliselt järgmise tööpäeva kauplemissessiooni lõpuks –, et peate deponeerima täiendavaid vahendeid.

UMR-i kohaste OTC tuletisinstrumentide puhul arvutatakse IM uuesti, kasutades SIMM-i ja praegust portfelli. Kui IM tõuseb (uute tehingute lisamise või turuvolatiilsuse suurenemise tõttu, mis tõstis SIMM-i nõuet), tuleb esitada täiendav IM – tavaliselt 1 tööpäeva jooksul.

Mis juhtub, kui te ei täida margin call’i?

Börsiturgudel:
1. Maakler võib viivitamatult sulgeda (likvideerida) osa või kõik teie avatud positsioonid, et viia konto vastavusse nõuetega.
2. Kõik sundlikvideerimisest tulenevad kahjumid kantakse teie kontole.
3. Kui likvideerimistulu ei kata kahjumeid täielikult, võlgnete puudujääva osa maaklerile.
4. Kui maakleril ei õnnestu võlga sisse nõuda, katab arvelduskoda kahjumi makseviivituse fondist – mida rahastavad kõik arveldusliikmed.

Margin call’i täitmata jätmine on sisuliselt makseviivituse sündmus. Tooraineturgudel võivad sundlikvideerimised margin call’ide ajal mõnikord hindu liigutada – see on kõige märgatavam põllumajandusfutuuride puhul järskude hinnamuutuste perioodidel.

Kiirus on oluline:

Futuuriturgudel peavad margin call’id olema tavaliselt täidetud järgmise hommiku kauplemise alguseks. OTC turgudel UMR-i kohaselt on arveldustsükkel T+1 (üks tööpäev). Regulatiivne raamistik on loodud tagamaks, et tagatis kogutakse piisavalt kiiresti, et makseviivitus kogumisperioodi ajal ei saaks arvelduskoda üle koormata.

---

Positsiooni sulgemise riskiaken: Miks 5–7-päevane periood on oluline

Initial margin määratakse kindla eelduse põhjal: aeg, mis kulub makseviivituses positsiooni sulgemiseks. Seda nimetatakse tagatise riskieelarve perioodiks (MPOR) või positsiooni sulgemise riskiaknaks.

Börsifutuuride puhul on standardne MPOR 5 tööpäeva. Loogika:

• Päev 0: Kaupleja satub makseviivitusse.
• Päevad 1–2: Arvelduskoda tuvastab makseviivituse ja hindab positsiooni.
• Päevad 3–5: Arvelduskoda sulgeb positsiooni turul.

Nende 5 päeva jooksul võib turg liikuda makseviivituses positsiooni vastu. IM peab olema piisavalt suur, et katta eeldatav halvima stsenaariumi kahjum selle 5-päevase akna jooksul kõrge usaldustasemega (tavaliselt 99%).

Mittearveldatud OTC tuletisinstrumentide puhul on standardne MPOR 10 tööpäeva – pikem seetõttu, et OTC positsioonid on vähem likviidsed, lepingud võivad olla kahepoolsed ja neid on raskem kiiresti sulgeda ning õiguslik dokumentatsioon võib vajada lahendamist enne, kui positsioone saab üle kanda või lõpetada.

Kõrgem MPOR = kõrgem IM-nõue. See on üks struktuurseid põhjuseid, miks OTC tuletisinstrumendid kannavad kõrgemat IM-i kui samaväärsed börsifutuurid: sulgemise aken on pikem, riskiaken on laiem ja vaja on rohkem tagatist selle katmiseks.

---

Maintenance margin: Kolmas kontseptsioon, mida pead teadma

Initial margin ja variation margin on kaks peamist kontseptsiooni. Kuid börsifutuuride puhul on kolmas seotud termin: maintenance margin.

Maintenance margin on minimaalne kontojääk, mis on vajalik futuurpositsiooni avatuna hoidmiseks. See on määratud madalamale kui initial margin tase.

Kontseptsioon	Definitsioon	Tüüpiline tase
Initial margin	Nõutav positsiooni avamiseks	4500 $ (NYMEX toornafta näide)
Maintenance margin	Miinimum positsiooni hoidmiseks	4000 $ (NYMEX toornafta näide)
Margin call’i käivitaja	Kui konto langeb alla maintenance taseme	4000 $ juures
Margin call’i nõue	Taastada initial margin tase	Peab naasma 4500 $ juurde

Initial margin’i ja maintenance margin’i vaheline puhver neelab väikesed igapäevased kahjumid, käivitamata koheseid margin call’e. Alles siis, kui konto langeb alla maintenance margin’i taseme, saadetakse teavitus.

See disain hoiab ära pidevad margin call’id tavaliste igapäevaste turukõikumiste tõttu, tagades samas, et arvelduskoda kogub tagatise enne, kui kahjumid muutuvad liiga suureks.

---

Korduma kippuvad küsimused

Mis vahe on initial margin’il ja variation margin’il?

Initial margin on tagatis, mis pannakse välja enne positsiooni avamist – see on tagastatav tagatis, mida hoitakse puhvrina võimalike makseviivitusest tulenevate kahjude vastu. Variation margin on avatud positsiooni kasumite ja kahjumite igapäevane sularahaarveldamine – see ei ole tagatis, vaid reaalne raha, mis liigub iga päev võitjate ja kaotajate vahel vastavalt päeva hinnamuutusele.

Kas initial margin’i saab esitada muus vormis kui sularahas?

Jah. Enamik börse aktsepteerib initial margin’ina USA riigivõlakirju, muid valitsuse võlakirju ja mõnikord aktsiaid, sõltuvalt allahindlustest (turuväärtuse vähendamine, mis kajastab likvideerimise ebakindlust). Variation margin’i nõutakse peaaegu alati sularahas, kuna see esindab igapäevast P&L arveldust.

Mis on SPAN margin?

SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk) on esmase tagatise arvutamise metoodika, mille töötas välja CME Group 1988. aastal. See analüüsib kogu futuuride ja optsioonide portfelli 16 turustsenaariumi lõikes, et määrata halvima stsenaariumi kahjum, seejärel määrab IM-i tasemel, mis katab selle stsenaariumi. SPAN-i portfellipõhine lähenemisviis tähendab, et riskimaandatud positsioonid saavad IM-krediite, vähendades kulusid tõelistele riskimaandajatele.

Mis on ISDA SIMM?

ISDA SIMM (Standard Initial Margin Model) on tööstusharu standardmeetod mittearveldatud (kahepoolsete) OTC tuletisinstrumentide esmase tagatise arvutamiseks. UMR-i (Uncleared Margin Rules) kohaselt nõutav SIMM kasutab tundlikkusel põhinevat riskide koondamist tooraine, intressimäära, krediidi, aktsia ja valuutaklasside lõikes, et määrata IM, mille vastaspool peab kolmanda osapoole hoidjale esitama.

Miks on OTC tuletisinstrumentide tagatis tavaliselt suurem kui futuuride tagatis?

Mittearveldatud OTC tuletisinstrumentidel on pikem riskieelarve periood (tavaliselt 10 päeva vs 5 päeva börsifutuuride puhul), madalam likviidsus, mis teeb positsioonide kiire sulgemise raskemaks, ja puudub tasaarveldamine mitme vastaspoolega positsioonide lõikes. Kõik need tegurid nõuavad suuremat IM-i. See kulude erinevus on üks põhjuseid, miks regulaatorid on surunud OTC tuletisinstrumente keskse arveldamise suunas.

Mis juhtub, kui ma ei suuda margin call’i täita?

Kui te ei suuda futuuride margin call’i nõutavaks ajaks täita, likvideerib teie maakler tavaliselt piisavalt teie positsioone, et viia konto tagasi nõutavale tasemele. Kõik sundlikvideerimisest tulenevad kahjumid kantakse teie kontole. Kui kontolt ei piisa kahjude katmiseks, võlgnete puudujääva osa. Seda käsitletakse kui makseviivituse sündmust.

Kas initial margin on sama mis deposiit või ettemaks?

Ei. Initial margin ei ole makse – see on tagatis. Te ei kaota seda lihtsalt sellepärast, et positsioon liigub teie vastu; te kaotate selle ainult siis, kui satute makseviivitusse ja teie positsioon suletakse kahjumiga, mis ületab IM-i summat. Seni, kuni täidate variation margin’i nõudeid, jääb initial margin puutumatuks ja tagastatakse, kui positsiooni sulgete.

---

Peamised järeldused

• Initial margin on tagatis, mis esitatakse enne positsiooni avamist; variation margin on kasumite ja kahjumite igapäevane sularahaarveldamine – neil on erinevad eesmärgid ja need toimivad erinevate mehhanismide kaudu.
• Variation margin’i ei tagastata – see on reaalne raha, mis vahetab omanikku iga päev vastavalt päeva hinnamuutusele. Initial margin tagastatakse positsiooni sulgemisel, eeldusel et makseviivitust ei toimunud.
• Eristus börsifutuuride ja OTC tuletisinstrumentide vahel on kriitiline: OTC initial margin’i hoitakse kolmanda osapoole hoidja juures (mitte vastaspoolel) ja OTC tagatise riskieelarve perioodid on pikemad (10 päeva vs 5 päeva futuuride puhul).
• SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk) on CME metoodika börsifutuuride esmase tagatise arvutamiseks, kasutades 16 turustsenaariumi, et leida portfelli halvima stsenaariumi kahjum.
• ISDA SIMM on standardne IM-i arvutamise mudel kahepoolsetele OTC tuletisinstrumentidele vastavalt mittearveldatud tagatisereeglitele (UMR) – nõutav enamiku suurte finantsasutuste ja suurte mittefinants-toorainekasutajate jaoks.
• Maintenance margin on minimaalne kontojääk enne margin call’i käivitumist – määratud madalamale kui initial margin, et pakkuda puhvrit tavaliste igapäevaste hinnakõikumiste vastu.
• 5-päevane sulgemisriskiaken (futuuride puhul) ja 10-päevane aken (OTC puhul) on IM-i suuruse määramise alus – IM peab olema piisavalt suur, et katta eeldatav halvima stsenaariumi kahjum ajal, mis kulub makseviivituses positsiooni sulgemiseks.
• Margin call’i täitmata jätmine käivitab maakleri või arvelduskoja poolt positsioonide sundlikvideerimise – see on makseviivituse sündmus, millel on potentsiaalselt rasked finantstagajärjed.

Related Reading

To deepen your understanding of the topics covered in this article, explore these related guides: the date that can trigger margin changes for physically settled contracts, how margin requirements escalate during the delivery process, how hedgers factor collateral costs into their risk management budgets and the exchange infrastructure where these margin rules apply.