Demande industrielle d’argent : pourquoi le record de 680,5 Moz en 2024 redéfinit les marchés des matières premières

Définition de la demande industrielle d’argent
La demande industrielle d’argent désigne le volume d’argent consommé chaque année par les secteurs manufacturiers — panneaux solaires, électronique, véhicules électriques et infrastructures de réseau — par opposition à l’argent acheté pour la bijouterie, les pièces ou l’investissement financier. En 2024, les applications industrielles ont consommé 680,5 millions d’onces d’argent, un nouveau record absolu représentant près de 59 % de la demande mondiale d’argent. Il s’agit d’une réalité liée à la chaîne d’approvisionnement, non financière : les industries qui ont besoin d’argent pour fabriquer des produits le consomment plus vite que les mines ne peuvent le remplacer.

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Table des matières

1. Demande industrielle d’argent : le record de 2024 en contexte
2. Où va l’argent industriel : répartition par secteur
3. Panneaux solaires : le premier moteur de la demande industrielle
4. Véhicules électriques et argent : les chiffres
5. Électronique, IA et infrastructures de réseau
6. L’offre : pourquoi la production d’argent ne suit pas
7. Le déficit du marché de l’argent : ce qu’il signifie pour les acheteurs
8. Conséquences pour les marchés des matières premières
9. Foire aux questions
10. Points clés à retenir

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Demande industrielle d’argent : le record de 2024 en contexte

En 2024, les applications industrielles ont consommé 680,5 millions d’onces d’argent, un record historique représentant près de 59 % de la demande mondiale totale. Pour la quatrième année consécutive, le marché de l’argent a enregistré un déficit structurel : la demande a dépassé l’offre. Ce n’est pas une question financière, mais une réalité liée à la chaîne d’approvisionnement manufacturière.

Pour mettre 680,5 millions d’onces en perspective : cela représente environ 21 163 tonnes d’argent consommées par l’industrie en une seule année. La production minière mondiale totale en 2024 s’élevait à environ 837 millions d’onces. L’utilisation industrielle a donc consommé 81 % de tout ce qui a été extrait.

La tendance est sans équivoque. En 2015, la demande industrielle d’argent avoisinait les 509 millions d’onces. D’ici 2024, elle a progressé de 34 %. L’accélération s’est intensifiée après 2020, portée par trois forces convergentes : le déploiement mondial de l’énergie solaire, la montée en puissance de la production de véhicules électriques et la prolifération de l’électronique dans toutes les chaînes logistiques.

Ce qui rend ce record significatif pour les marchés des matières premières n’est pas le chiffre en lui-même, mais la combinaison d’une consommation industrielle record et de quatre années consécutives de déficit d’offre. Lorsqu’un métal industriel est consommé plus rapidement qu’il n’est produit pendant quatre ans, les stocks s’épuisent. Lorsque les stocks diminuent, la sensibilité des prix à toute perturbation de l’offre augmente.

Le Silver Institute, principal organisme de données du secteur, publie des chiffres annuels sur l’offre et la demande. Son « World Silver Survey 2024 » est la source principale du chiffre de 680,5 Moz. Les données du Silver Institute sont largement reconnues comme la référence du secteur, bien que, comme pour toute étude sur les matières premières, elles comportent une part d’estimation.

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Où va l’argent industriel : répartition par secteur

La demande industrielle d’argent n’est pas monolithique. Elle se divise en secteurs distincts, chacun ayant des trajectoires de croissance différentes.

Secteur	Part estimée de la demande industrielle 2024	Tendance de croissance
Solaire PV (panneaux photovoltaïques)	~25–30 %	Forte croissance
Électricité et électronique	~30–35 %	Stable/modérée
Alliages de brasage et soudures	~5–8 %	Stagnante
Automobile (VE et véhicules thermiques)	~8–12 %	En croissance
Photographie	~3–5 %	En déclin
Autre industrie	~15–20 %	Mixte

L’électricité et l’électronique restent la plus grande catégorie au sens large : l’argent est utilisé dans les circuits imprimés, les interrupteurs, les contacts et les puces RFID. Presque chaque appareil électronique contient de l’argent. Le problème est que la quantité par appareil diminue grâce à l’optimisation (« thrifting ») : les ingénieurs trouvent des moyens d’utiliser moins d’argent par unité tout en maintenant les performances.

Le solaire PV a plus que compensé cette tendance grâce à une croissance pure des volumes. Le nombre de panneaux solaires fabriqués mondialement a crû de manière exponentielle, et malgré la réduction de la quantité d’argent par panneau, la consommation totale d’argent pour le solaire continue d’augmenter.

Les alliages de brasage et soudures — matériaux à base d’argent utilisés dans la réfrigération, la climatisation et la tuyauterie — représentent un réservoir de demande stable mais discret, qui fait rarement les gros titres.

L’idée clé : la base de la demande industrielle d’argent est diversifiée entre les secteurs mais unifiée par un thème. Chaque secteur utilisant l’argent est lié à l’électrification. L’argent est le meilleur conducteur électrique de tous les éléments. Il n’existe aucun substitut bon marché offrant des performances équivalentes dans les applications nécessitant une forte conductivité.

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Panneaux solaires : le premier moteur de la demande industrielle

Les panneaux solaires photovoltaïques (PV) sont devenus le moteur de demande déterminant pour l’argent industriel au cours de la dernière décennie.

Chaque cellule solaire contient une pâte d’argent — des lignes conductrices imprimées sur la surface de silicium qui collectent et transportent le courant électrique. Un panneau solaire standard contient environ 15 à 20 grammes d’argent. Les installations mondiales de panneaux solaires en 2023 ont dépassé 400 gigawatts. L’Agence internationale de l’énergie (AIE) prévoit que les installations annuelles dépasseront 600 GW d’ici 2030.

L’industrie solaire pratique le « thrifting » (optimisation) de l’argent depuis des années : réduction des grammes d’argent par cellule grâce à de meilleures techniques d’impression. En 2010, un panneau utilisait environ 400 mg d’argent par cellule. En 2024, ce chiffre est tombé à environ 100–120 mg. Cela semble être une mauvaise nouvelle pour la demande d’argent. Ce n’est pas le cas.

Les améliorations de l’efficacité dans la conception des panneaux (notamment les architectures de cellules PERC et TOPCon) ont simultanément augmenté le contenu en argent requis par cellule par rapport aux anciens types qu’ils ont remplacés. Les cellules TOPCon — une architecture de cellule plus récente et plus efficace, fabriquée à grande échelle en Chine — utilisent plus d’argent que les cellules PERC qu’elles remplacent.

Le résultat net : l’optimisation réduit la quantité d’argent par watt, mais le passage simultané à des architectures de cellules plus sophistiquées qui exigent plus d’argent par cellule, combiné à l’échelle massive de la fabrication solaire, signifie que la demande totale d’argent pour le solaire continue de croître.

La Solar Energy Industries Association (SEIA) et BloombergNEF sont les sources les plus crédibles pour les données sur la capacité solaire. L’enquête annuelle du Silver Institute croise ces données avec les chiffres de consommation d’argent pour estimer la part du solaire.

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Véhicules électriques et argent : les chiffres

Les véhicules électriques (VE) utilisent nettement plus d’argent que les véhicules à moteur à combustion interne (ICE).

Une voiture thermique classique contient environ 15 à 28 grammes d’argent, principalement dans l’électronique, les capteurs et les contacts. Un véhicule électrique à batterie (BEV) en contient environ 25 à 50 grammes, selon le type de batterie, la catégorie de véhicule et la sophistication de l’électronique embarquée.

La raison pour laquelle les VE ont besoin de plus d’argent réside dans ce qu’ils remplacent. Un moteur thermique est un système mécanique. Une transmission électrique est un système électrique. Plus de courant électrique circulant à travers plus de composants signifie plus de contacts en argent, plus de conducteurs revêtus d’argent et plus d’argent dans les systèmes de gestion de batterie qui surveillent les performances des cellules.

La fourchette de 25 à 50 g n’est pas fixe. Un VE compact avec un système de gestion de batterie simple se situe dans la fourchette basse. Un VE premium avec des systèmes avancés d’aide à la conduite (ADAS), de multiples ports de charge et un système de gestion thermique sophistiqué se situe dans la fourchette haute.

Les ventes mondiales de VE en 2024 ont dépassé 17 millions de véhicules selon le « Global EV Outlook » de l’AIE. Avec une moyenne de 35 grammes d’argent par VE, cela représente environ 595 millions de grammes — environ 19 millions d’onces troy — consommés par la seule fabrication de VE. C’est un réservoir de demande qui n’existait pas de manière significative il y a dix ans.

La courbe de croissance de la demande des VE compte plus que le chiffre absolu actuel. Si les ventes de VE atteignent 40 millions d’unités par an d’ici 2030 (un scénario conservateur dans la plupart des projections de l’AIE), la demande automobile d’argent issue des seuls VE doublerait environ par rapport aux niveaux actuels.

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Électronique, IA et infrastructures de réseau

Au-delà du solaire et des VE, trois domaines de la demande électronique méritent attention : l’électronique conventionnelle, le déploiement de l’infrastructure d’IA et les mises à niveau des réseaux électriques.

L’électronique conventionnelle — smartphones, ordinateurs, serveurs, systèmes de contrôle industriel — contient de l’argent dans les interrupteurs, les contacts, les circuits imprimés et les semi-conducteurs. La demande de cette catégorie est globalement stable par unité en raison de la miniaturisation et de l’optimisation, mais les volumes unitaires continuent de croître mondialement. Il y a désormais plus de 8 milliards d’abonnements mobiles actifs dans le monde.

L’infrastructure des centres de données d’IA est un moteur de demande émergent qui n’était pas significatif il y a cinq ans. L’entraînement et l’inférence des modèles d’IA nécessitent d’énormes fermes de serveurs. Ces serveurs utilisent de l’argent dans les cartes mères, les alimentations électriques et les systèmes de refroidissement. Le processeur H100 de NVIDIA — la principale puce d’entraînement IA — est monté sur une carte comportant des composants contenant de l’argent. À mesure que l’investissement dans l’infrastructure d’IA s’accélère (Microsoft, Google, Amazon et Meta ont collectivement engagé plus de 300 milliards de dollars en Capex pour les centres de données en 2024–2025), la demande d’argent associée est réelle, bien que moindre que celle du solaire.

Les mises à niveau des réseaux électriques sont peut-être le moteur de la demande d’argent le moins discuté. Chaque kilowattheure généré par un panneau solaire ou une éolienne doit transiter par des transformateurs, des appareillages de commutation et des disjoncteurs avant d’atteindre les utilisateurs finaux. L’argent est utilisé dans chacun de ces composants. L’AIE estime que l’investissement mondial dans les réseaux doit environ doubler d’ici 2030 pour soutenir la transition énergétique. L’infrastructure de transmission est un réservoir de demande d’argent lent mais vaste et soutenu.

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L’offre : pourquoi la production d’argent ne suit pas

L’offre d’argent a un problème structurel qui n’est pas immédiatement évident : plus de 70 % de la production mondiale provient de mines qui ne sont pas principalement des mines d’argent.

L’argent comme sous-produit est la source dominante. Lorsqu’une mine de cuivre traite du minerai, l’argent en ressort comme sous-produit. Idem pour les mines de zinc et de plomb. Les mineurs décident du volume de production en fonction des prix du cuivre, du zinc et du plomb — pas de ceux de l’argent. Cela signifie que l’offre d’argent ne réagit pas aux hausses de prix de l’argent comme le ferait une mine primaire d’argent.

Si le prix de l’argent double, une mine d’argent dédiée a une forte incitation économique à augmenter sa production. Mais une mine de cuivre qui produit de l’argent en tant que sous-produit continuera simplement à extraire du cuivre au rythme dicté par l’économie du cuivre. L’argent est un bonus, pas le moteur de décision.

Les mines d’argent primaires — celles où l’argent est le produit principal — représentent moins de 30 % de l’offre mondiale. Les plus grandes mines d’argent primaires se trouvent au Mexique (notamment les opérations de Fresnillo), au Pérou et en Bolivie. Le Mexique est systématiquement le premier producteur mondial d’argent, représentant environ 22–25 % de l’offre minière mondiale.

La production minière mondiale d’argent en 2024 était d’environ 837 millions d’onces. Cela semble beaucoup. Mais lorsque la demande industrielle seule atteint 680 millions d’onces et que la demande totale (y compris la bijouterie, les pièces et l’investissement) dépasse 1,2 milliard d’onces, l’écart devient évident.

Cet écart a été comblé en partie par le recyclage (principalement des déchets électroniques et de la photographie) et en partie par l’épuisement des stocks d’argent en surface. Le recyclage de l’argent contribue à environ 150–180 millions d’onces par an. Même en ajoutant le recyclage à la production minière, l’offre totale est inférieure à la demande totale.

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Le déficit du marché de l’argent : ce qu’il signifie pour les acheteurs

Le marché de l’argent a enregistré un déficit structurel pendant quatre années consécutives : 2021, 2022, 2023 et 2024. Un déficit structurel signifie que la demande totale — industrielle, bijouterie, pièces et investissement — dépasse l’offre totale issue de l’extraction et du recyclage combinés.

Le déficit de 2024 a été estimé à environ 182 millions d’onces par le Silver Institute. C’est la quatrième année consécutive que le marché consomme plus d’argent qu’il n’en produit.

Qu’est-ce qui comble cet écart ? Les stocks d’argent en surface. L’argent précédemment extrait et conservé dans des coffres, des stocks d’ETF ou d’autres stockages est liquidé pour répondre à la demande. Ce processus peut durer des années — l’argent est accumulé dans des stocks en surface depuis des millénaires, et les stocks totaux estimés sont importants. Mais puiser constamment dans ces stocks finit par tendre l’offre disponible.

Pour un acheteur de matières premières — quelqu’un qui se procure des composants contenant de l’argent, des cellules solaires ou de l’électronique — cette structure de déficit est importante d’une manière spécifique. Cela signifie que le marché n’a aucun tampon naturel pour absorber un choc sur l’offre. Si une grande mine de cuivre produisant de l’argent fait face à une grève ou une interruption opérationnelle, la marge de manœuvre est plus faible que les années où l’offre dépassait la demande.

Le ratio or-argent — le nombre d’onces d’argent nécessaires pour acheter une once d’or — est un point de référence historique. La moyenne historique à long terme est d’environ 47:1. En 2024, le ratio a passé une grande partie de l’année au-dessus de 80:1 et a parfois approché 90:1. Cela suggère que l’argent était historiquement bon marché par rapport à l’or, ce que certains analystes attribuent à la liquidation des stocks en surface qui a supprimé le prix de l’argent malgré le déficit sous-jacent.

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Conséquences pour les marchés des matières premières

Pour toute personne impliquée dans des chaînes d’approvisionnement intensives en matières premières, l’histoire de la demande industrielle d’argent a plusieurs implications pratiques.

Le risque d’approvisionnement augmente. Si vous vous approvisionnez en panneaux solaires, composants électroniques ou pièces de VE, vos fournisseurs se battent pour l’argent sur un marché en déficit structurel. La volatilité des prix est à prévoir. Les périodes de flambée des prix de l’argent en 2011 (au-dessus de 49 $/oz) et 2020 (au-dessus de 29 $/oz après une poussée de la demande post-pandémie) illustrent à quelle vitesse l’argent peut fluctuer.

Les décisions politiques de la Chine comptent. La Chine est le premier consommateur mondial d’argent et un raffineur majeur. La Chine a également commencé à mettre en œuvre des contrôles à l’exportation sur certains minéraux critiques. L’argent ne figure pas actuellement sur la liste des restrictions à l’exportation de la Chine, mais le modèle des contrôles chinois sur le gallium, le germanium et le graphite en 2023 démontre que l’outil politique existe. Toute restriction chinoise sur les exportations d’argent aurait des conséquences immédiates sur le marché mondial.

La demande industrielle d’argent est structurellement différente de la demande d’investissement. La demande d’investissement (pièces, lingots, ETF) est discrétionnaire — elle réagit aux conditions financières, aux taux d’intérêt et au sentiment des investisseurs. La demande industrielle n’est pas discrétionnaire. Les fabricants de panneaux solaires ont besoin d’argent pour fabriquer leurs produits. Ce plancher industriel sous la demande est relativement inélastique au prix à court terme.

Quatre années consécutives de déficit ne signifient pas automatiquement une flambée des prix. Les marchés sont plus complexes que cela. Mais cela signifie que les stocks en surface s’épuisent et que le tampon contre les interruptions d’approvisionnement diminue. Pour les professionnels des marchés des matières premières, c’est la réalité opérationnelle pertinente : un marché plus tendu est un marché moins indulgent.

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Foire aux questions

Quelle était la demande industrielle d’argent en 2024 ?

La demande industrielle d’argent a atteint 680,5 millions d’onces (Moz) en 2024, selon le World Silver Survey du Silver Institute. Il s’agissait d’un nouveau record historique, représentant environ 59 % de la demande mondiale totale d’argent pour l’année. Les principaux moteurs de croissance étaient la fabrication solaire photovoltaïque et la production de véhicules électriques.

Pourquoi l’argent est-il utilisé dans les panneaux solaires ?

Les panneaux solaires utilisent une pâte d’argent — une encre conductrice imprimée sur des cellules de silicium — pour collecter et transmettre le courant électrique. L’argent est le meilleur conducteur électrique naturel de tous les éléments, et aucun substitut moins cher ne fonctionne de manière équivalente dans cette application. Chaque panneau solaire standard contient environ 15 à 20 grammes d’argent, et les installations solaires mondiales croissent assez rapidement pour augmenter la demande totale d’argent malgré les améliorations continues de l’efficacité.

Combien d’argent utilise un véhicule électrique ?

Un véhicule électrique à batterie (BEV) utilise environ 25 à 50 grammes d’argent, selon la catégorie du véhicule et la sophistication de l’électronique embarquée. Cela se compare à environ 15 à 28 grammes dans un véhicule à moteur à combustion interne classique. La différence vient des systèmes électriques étendus — gestion de batterie, électronique de puissance, infrastructure de charge et systèmes avancés d’aide à la conduite — que les VE exigent.

Qu’est-ce qu’un déficit du marché de l’argent ?

Un déficit du marché de l’argent se produit lorsque la demande totale d’argent (pour tous les usages : industrie, bijouterie, pièces et investissement) dépasse l’offre totale issue de l’extraction et du recyclage. Le déficit doit être comblé en puisant dans les stocks d’argent en surface. Le marché de l’argent a enregistré un déficit pendant quatre années consécutives de 2021 à 2024, avec un déficit pour 2024 estimé à environ 182 millions d’onces.

Pourquoi l’offre d’argent peine-t-elle à répondre à la hausse des prix ?

Plus de 70 % de l’argent mondial provient de mines où l’argent est un sous-produit de l’extraction du cuivre, du zinc ou du plomb. Ces mines prennent leurs décisions de production en fonction des prix de leurs métaux principaux, pas de l’argent. Si le prix de l’argent monte mais que le prix du cuivre est stable, un producteur de cuivre a peu d’incitation à modifier sa production. Cette dynamique de sous-produit signifie que l’offre d’argent est beaucoup moins réactive aux prix que la plupart des métaux industriels.

Qu’est-ce que le ratio or-argent ?

Le ratio or-argent est le nombre d’onces d’argent nécessaires pour acheter une once d’or au prix spot actuel. La moyenne historique à long terme est d’environ 47:1. Lorsque le ratio est au-dessus de ce niveau, l’argent est bon marché par rapport à l’or selon les normes historiques. En 2024, le ratio a fréquemment dépassé 80:1, suggérant que l’argent était historiquement bon marché par rapport à l’or malgré le record de la demande industrielle.

Comment la demande industrielle d’argent affecte-t-elle les prix ?

La demande industrielle fournit un plancher relativement inélastique au prix sous la demande d’argent — les fabricants ont besoin d’argent pour construire des produits malgré des changements de prix modérés. Lorsque la demande industrielle croît et que le marché enregistre un déficit, les stocks en surface s’épuisent avec le temps. Un marché plus tendu avec des stocks plus bas est plus sensible aux interruptions d’approvisionnement, rendant les flambées de prix plus probables lorsque des interruptions de production inattendues surviennent.

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Points clés à retenir

• La demande industrielle d’argent a atteint le record de 680,5 millions d’onces en 2024, représentant 59 % de la demande mondiale totale.
• Le marché de l’argent enregistre un déficit structurel depuis quatre années consécutives (2021–2024), ce qui signifie que la demande a dépassé l’offre issue de l’extraction et du recyclage chaque année.
• La fabrication solaire photovoltaïque est le moteur de demande industrielle d’argent qui connaît la plus forte croissance, consommant environ 25 à 30 % de tout l’argent industriel.
• Les véhicules électriques utilisent 25 à 50 grammes d’argent chacun — environ le double du contenu en argent d’une voiture classique — créant un réservoir de demande qui n’existait quasiment pas il y a dix ans.
• Plus de 70 % de l’argent est produit en tant que sous-produit de l’extraction du cuivre, du zinc et du plomb, ce qui signifie que l’offre d’argent ne peut pas facilement augmenter en réponse à des prix plus élevés.
• Le Mexique est le premier producteur mondial d’argent primaire, représentant environ 22–25 % de la production mondiale extraite, avec le Pérou et la Bolivie comme sources secondaires importantes.
• Le ratio or-argent supérieur à 80:1 en 2024 suggère que l’argent est historiquement bon marché par rapport à l’or malgré une demande industrielle record — une anomalie de marché qui reflète la liquidation continue des stocks en surface.
• Pour les professionnels de la chaîne logistique, la structure de déficit signifie qu’il y a moins de tampon contre les interruptions d’approvisionnement que lors des années où l’offre dépassait la demande.

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