Storia dei prezzi delle materie prime: super-cicli, shock dei prezzi e driver delle tendenze a lungo termine

Definizione della storia dei prezzi delle materie prime
I prezzi delle materie prime si muovono attraverso cicli a lungo termine — spesso chiamati super-cicli — che durano 10-20 anni e sono guidati da importanti cambiamenti strutturali nella domanda e nell’offerta globale. Tra un super-ciclo e l’altro, i prezzi delle materie prime trascorrono lunghi periodi in mercati ribassisti (bear market) mentre l’offerta aumenta per soddisfare la domanda. Gli episodi principali che hanno plasmato i mercati moderni delle materie prime sono gli shock petroliferi dell’OPEC degli anni ’70, il mercato ribassista degli anni ’80-’90, il super-ciclo guidato dalla Cina negli anni 2000, la crisi finanziaria del 2008 e i doppi shock degli anni 2020: il crollo della domanda dovuto al COVID e la crisi energetica Russia-Ucraina del 2022.

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Indice

1. Cos’è un super-ciclo delle materie prime?
2. Il boom della ricostruzione post-bellica (1945–anni ’60)
3. Il super-ciclo delle materie prime degli anni ’70: shock petroliferi e picchi alimentari
4. Il mercato ribassista degli anni ’80–’90: materie prime a basso costo e l’era dell’eccesso di offerta
5. Super-ciclo 3: Il boom delle materie prime in Cina (2000–2011)
6. Crisi finanziaria del 2008: il crollo più rapido delle materie prime
7. Il decennio perduto: il mercato ribassista delle materie prime 2012–2020
8. Crollo e ripresa post-COVID (2020–2021)
9. Lo shock delle materie prime del 2022: Russia, Ucraina e la crisi energetica
10. Come accedere ai dati storici sui prezzi delle materie prime
11. Domande frequenti
12. Punti chiave

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Cos’è un super-ciclo delle materie prime?

Un super-ciclo delle materie prime è un periodo prolungato, della durata di un decennio, di prezzi superiori alla media, trainato da cambiamenti strutturali nella domanda e nell’offerta globale. I super-cicli differiscono dalla normale volatilità dei prezzi per due aspetti fondamentali:

1. Durata: i normali picchi di prezzo durano da settimane a mesi; i super-cicli durano 10-20 anni
2. Causa: i super-cicli sono guidati da cambiamenti nella base strutturale dell’offerta o della domanda — l’industrializzazione di una grande economia, una nuova tecnologia che crea una massiccia domanda di materiali, o un cambiamento permanente nella produzione energetica

Il termine è stato reso popolare nella ricerca accademica e negli investimenti all’inizio degli anni 2000, mentre gli analisti cercavano di spiegare perché i prezzi delle materie prime stessero salendo da anni e sembrassero destinati a crescere ulteriormente. L’identificazione retrospettiva dei super-cicli precedenti ha fornito un quadro di riferimento.

Il modello del super-ciclo:
– Fase 1 (boom): La crescita della domanda strutturale supera la capacità di offerta. I prezzi salgono. Gli investimenti in estrazione e produzione ritardano poiché la capacità richiede anni per essere costruita.
– Fase 2 (picco): I prezzi ai massimi ciclici attirano massicci investimenti in nuova capacità. La produzione si espande.
– Fase 3 (ribasso): La nuova offerta arriva simultaneamente, spesso in eccesso. La crescita della domanda si modera. I prezzi scendono per anni.
– Fase 4 (minimo): I prezzi bassi costringono a chiudere la capacità ad alto costo. Gli investimenti si prosciugano. Si costruiscono le fondamenta per il ciclo successivo.

Il concetto è utile per comprendere le tendenze dei prezzi a lungo termine, ma è in parte controverso: identificare un super-ciclo in tempo reale è difficile; la periodizzazione e la causalità sono oggetto di dibattito. Tuttavia, il quadro aiuta a spiegare perché i mercati delle materie prime si muovano spesso in modi che persistono molto più a lungo di quanto suggerirebbero i modelli fondamentali.

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Il boom della ricostruzione post-bellica (1945–anni ’60)

La Seconda Guerra Mondiale distrusse gran parte dell’infrastruttura industriale europea e asiatica. La ricostruzione post-bellica creò una domanda sostenuta di acciaio, rame, alluminio, legname e materie prime agricole.

Il Piano Marshall (1948-1952) iniettò 13 miliardi di dollari (circa 150 miliardi di dollari al valore attuale) nella ricostruzione europea, traducendosi direttamente in domanda di materie prime. La ricostruzione della base manifatturiera giapponese dagli anni ’50 in poi aggiunse un’ulteriore domanda industriale asiatica.

I prezzi delle materie prime durante gli anni ’50 e l’inizio degli anni ’60 riflettevano questa domanda di ricostruzione. Il sistema monetario di Bretton Woods (tassi di cambio fissi, dollaro ancorato all’oro) fornì una stabilità dei prezzi che prevenne il tipo di picchi inflazionistici che si verificarono in seguito.

La storia più importante sulle materie prime di quest’epoca non fu un picco di prezzo, ma la costruzione dell’industria petrolifera moderna. Le scoperte petrolifere in Medio Oriente — in Arabia Saudita, Kuwait, Iran e Iraq — supportate dagli investimenti delle compagnie petrolifere statunitensi ed europee, stabilirono l’infrastruttura di approvvigionamento che avrebbe dominato l’energia globale per tutto il XX secolo. Le “Sette Sorelle” (Standard Oil, Shell, BP e altre) controllarono la maggior parte di questa produzione durante gli anni ’60, mantenendo i prezzi del petrolio relativamente stabili e bassi (sotto i 3 dollari al barile in termini nominali per tutti gli anni ’60).

I prezzi delle materie prime agricole durante gli anni ’50 e ’60 furono modellati dalla politica agricola statunitense: i sussidi ai prezzi, i programmi di gestione dell’offerta (quote di produzione, accantonamento di superfici agricole) e i programmi di aiuto alimentare crearono un mercato gestito che smorzò l’influenza delle dinamiche di libero mercato.

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Il super-ciclo delle materie prime degli anni ’70: shock petroliferi e picchi alimentari

Gli anni ’70 furono il decennio che insegnò ai mercati delle materie prime l’importanza del rischio geopolitico, dell’instabilità monetaria e della concentrazione dell’offerta.

La fine di Bretton Woods (1971): Il presidente Nixon sospese la convertibilità del dollaro in oro nell’agosto 1971 — il “Nixon Shock”. Il collasso del sistema a cambi fissi permise al dollaro di svalutarsi e all’inflazione di accelerare. Poiché le materie prime sono quotate in dollari, la svalutazione del dollaro spinse i prezzi nominali delle materie prime verso l’alto per tutto il decennio.

L’embargo petrolifero arabo del 1973: Nell’ottobre 1973, i membri arabi dell’OPEC sospesero le esportazioni di petrolio verso Stati Uniti, Paesi Bassi e altre nazioni che avevano sostenuto Israele nella Guerra del Kippur. Il prezzo del petrolio quadruplicò da circa 3 a 12 dollari al barile in pochi mesi. Le lunghe code ai distributori di benzina negli Stati Uniti divennero una delle immagini simbolo del decennio.

La rivoluzione iraniana del 1979 e il secondo shock petrolifero: La caduta dello Scià d’Iran e la successiva rivoluzione interruppero la produzione petrolifera iraniana (che era stata di circa 6 milioni di barili al giorno). La guerra Iran-Iraq (1980-1988) aggiunse ulteriori disagi. I prezzi del petrolio salirono da circa 13 dollari nel 1978 a circa 35 dollari al barile nel 1980 — circa 125 dollari in valuta del 2024.

I due shock petroliferi ebbero effetti profondi sull’economia globale: spinsero l’inflazione bruscamente verso l’alto, contribuirono alla stagnazione economica degli anni ’70 (stagflazione) e innescarono massicci investimenti nell’efficienza energetica e in fonti energetiche alternative.

Picco dei prezzi alimentari 1972-1974: Nel 1972, condizioni meteorologiche avverse colpirono la produzione cerealicola sovietica. L’URSS condusse acquisti su larga scala di grano statunitense che il governo degli Stati Uniti non aveva previsto né divulgato in anticipo — la “Grande Rapina del Grano”. I prezzi del grano statunitense raddoppiarono in pochi mesi; i prezzi alimentari globali aumentarono vertiginosamente. Questo episodio dimostrò come gli shock della domanda da parte di grandi nazioni importatrici (la Russia raramente era stata un importatore significativo in precedenza) potessero destabilizzare i mercati delle materie prime.

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Il mercato ribassista degli anni ’80–’90: materie prime a basso costo e l’era dell’eccesso di offerta

Il super-ciclo delle materie prime degli anni ’70 gettò i semi del proprio rovesciamento — un modello che si ripete nella storia dei mercati delle materie prime.

Risposta dell’offerta ai prezzi elevati: Gli alti prezzi del petrolio negli anni ’70 innescarono massicci investimenti nella produzione non-OPEC. Il petrolio del Mare del Nord (Regno Unito e Norvegia) entrò in funzione in grandi volumi dalla fine degli anni ’70. La produzione dell’Alaska North Slope raggiunse il picco nel 1988. La produzione messicana si espanse. La produzione interna statunitense crebbe. Dal 1983 al 1986, l’OPEC stava perdendo quote di mercato a favore dell’offerta non-OPEC.

Crollo del prezzo del petrolio nel 1986: L’Arabia Saudita, dopo aver tagliato ripetutamente la produzione per sostenere i prezzi pur perdendo quote di mercato, cambiò rotta alla fine del 1985 e aprì i rubinetti. Il mercato petrolifero crollò da circa 30 a meno di 10 dollari al barile nell’aprile 1986 — un calo che rimane uno dei più netti nella storia del mercato petrolifero. Il petrolio a basso costo non solo soppresse i mercati petroliferi, ma abbatté i costi energetici in generale, consentendo l’espansione economica degli anni ’80-’90.

Eccedenze agricole: I sussidi agricoli statunitensi ed europei e i miglioramenti tecnologici (varietà della Rivoluzione Verde, fertilizzanti migliori, irrigazione estesa) spinsero la produttività agricola verso l’alto durante gli anni ’80. Le scorte globali di cereali raggiunsero livelli record. Gli Stati Uniti pagavano gli agricoltori per non piantare (nell’ambito di programmi di pagamento in natura e riduzione delle superfici). I prezzi reali delle materie prime agricole hanno seguito un trend al ribasso per gran parte degli anni ’80 e ’90.

Metalli negli anni ’90: Il crollo dell’Unione Sovietica (1991) aggiunse la produzione di metalli dell’ex URSS ai mercati mondiali, in particolare l’alluminio. Grandi fonderie di alluminio dell’era sovietica, sussidiate dall’energia in Siberia, producevano a costi irrilevanti per l’economia di mercato, inondando il mercato mondiale. I prezzi dell’alluminio al LME scesero ai minimi pluriennali. La crisi finanziaria asiatica del 1997-1998 colpì la domanda di materie prime tra metalli ed energia, estendendo il mercato ribassista.

Rame a 0,60 $/lb: Alla fine del 1998-1999, il rame al LME era sceso a circa 0,60 dollari la libbra — un livello che rendeva la maggior parte delle miniere non redditizie e innescò significativi tagli alla produzione. Questo costituisce il punto di partenza per comprendere quanto drammatico sarebbe stato il successivo boom guidato dalla Cina.

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Super-ciclo 3: Il boom delle materie prime in Cina (2000–2011)

Nessun singolo evento nella storia moderna dei mercati delle materie prime è paragonabile all’industrializzazione della Cina. Tra il 2000 e il 2011, la domanda cinese per quasi ogni materia prima è cresciuta a tassi che il mondo non aveva mai visto da parte di una singola economia.

La scala dell’industrializzazione cinese: Nel 2000, la Cina consumava circa il 13% del rame mondiale, il 20% dell’acciaio globale e il 15% dell’energia globale. Nel 2010, tali quote erano salite a circa il 40% (rame), il 45% (acciaio) e il 20% (energia). La crescita assoluta della domanda — non solo la quota — è stata sbalorditiva.

I driver:
– Urbanizzazione: centinaia di milioni di persone si sono trasferite dalle aree rurali a quelle urbane, richiedendo alloggi, strade, fabbriche e servizi pubblici
– Investimenti manifatturieri: la Cina è diventata la fabbrica del mondo, richiedendo acciaio, alluminio, rame e plastica
– Infrastrutture: autostrade, aeroporti, reti elettriche, reti ferroviarie — tutte ad alta intensità di metalli ed energia
– Immobiliare: il boom delle costruzioni in Cina ha consumato più acciaio e cemento di quanto qualsiasi singolo paese avesse mai utilizzato

Movimenti dei prezzi delle materie prime 2001-2011:
– Rame: da circa 0,60 $/lb (2001) a circa 4,60 $/lb (picco del 2011) — circa 7 volte in 10 anni
– Petrolio greggio: da circa 20-25 $/barile (2001-2002) a 147 $/barile (picco di luglio 2008)
– Mais: da circa 2,00 $/bushel (inizio anni 2000) a picchi superiori a 7,50-8,00 $/bushel
– Minerale di ferro: da circa 12 $/tonnellata (prezzo di riferimento inizio anni 2000) a circa 180-190 $/tonnellata (picco del 2011)
– Carbone: carbone termico da 30-40 $/tonnellata a oltre 130 $ per tonnellata al picco

La lenta risposta dell’offerta: l’offerta di materie prime non può rispondere istantaneamente ai segnali di prezzo. Una miniera di rame richiede dai 5 ai 10 anni dalla scoperta alla produzione. Una miniera di carbone richiede anni di sviluppo. Le infrastrutture portuali per il minerale di ferro richiedono anni per essere costruite. L’offerta ha cercato di rispondere all’aumento dei prezzi, ma è rimasta costantemente indietro rispetto alla domanda, mantenendo i prezzi elevati per tutto il decennio.

Il boom secondario delle materie prime — agricoltura: la crescente prosperità della Cina ha aumentato il consumo di proteine (più carne, che richiede cereali per mangimi), e i mandati sui biocarburanti negli Stati Uniti e nell’UE hanno creato una domanda aggiuntiva di mais (etanolo USA) e oli vegetali (biodiesel UE). La crisi dei prezzi alimentari del 2007-2008 ha visto i prezzi globali delle materie prime agricole salire bruscamente, contribuendo all’insicurezza alimentare nelle nazioni in via di sviluppo dipendenti dalle importazioni.

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Crisi finanziaria del 2008: il crollo più rapido delle materie prime

Il petrolio ha toccato i 147 dollari al barile l’11 luglio 2008 — il prezzo nominale più alto della storia fino a quel momento. Nel dicembre 2008, era sceso a 32 dollari al barile. In cinque mesi, il petrolio ha perso quasi l’80% del suo valore.

Il collasso di Lehman Brothers nel 2008 ha innescato una recessione globale sincronizzata — la peggiore dagli anni ’30. La domanda di materie prime è crollata ovunque simultaneamente. Il finanziamento commerciale si è congelato (le lettere di credito sono state difficili da ottenere per settimane dopo Lehman). I volumi del commercio globale sono crollati. Le navi sono rimaste all’ancora perché non c’erano carichi da trasportare.

Collasso generalizzato dei prezzi delle materie prime:
– Il rame è sceso da circa 4,00 $/lb a circa 1,25 $/lb tra luglio e dicembre 2008
– Il mais è sceso da circa 7,50 $/bushel a circa 3,50 $/bushel
– Il Baltic Dry Index (indice dei tassi di spedizione) è sceso da un picco di 11.793 nel maggio 2008 a 663 nel dicembre 2008 — un crollo del 94%

La velocità del crollo rifletteva posizioni speculative eccessive (i fondi sulle materie prime erano pesantemente long), una domanda trainata dal credito che è evaporata con la contrazione dello stesso e un genuino crollo del finanziamento globale del commercio e dell’attività di spedizione.

Ripresa: la risposta politica — una politica monetaria globale senza precedenti, lo stimolo cinese di circa 586 miliardi di dollari (annunciato a novembre 2008) e il TARP statunitense — ha iniziato a riflazione la domanda di materie prime entro la metà del 2009. La ripresa è stata rapida per le materie prime: il rame era tornato sopra i 3,00 $/lb all’inizio del 2010 e il prezzo del petrolio si è ripreso a 80-100 $/barile tra il 2010 e il 2011, man mano che la domanda cinese riprendeva la sua crescita strutturale.

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Il decennio perduto: il mercato ribassista delle materie prime 2012–2020

Dopo il picco del super-ciclo guidato dalla Cina e la ripresa dalla crisi del 2008, i mercati delle materie prime sono entrati in un prolungato mercato ribassista. Gli investimenti nell’offerta innescati dagli alti prezzi durante il boom degli anni 2000 hanno iniziato a produrre — e a produrre troppo.

Ondata di investimenti minerari ed energetici: tra il 2010 e il 2014, le società minerarie e i produttori di petrolio hanno investito a un ritmo mai visto prima nel settore. BHP, Rio Tinto, Vale e Glencore hanno investito miliardi nell’espansione di rame, minerale di ferro e carbone. La rivoluzione del petrolio di scisto (shale oil) statunitense — sbloccata dalla fratturazione idraulica e dalla perforazione orizzontale — ha fatto crescere la produzione petrolifera statunitense da 5 milioni di barili al giorno nel 2008 a quasi 13 milioni di barili al giorno nel 2019.

La conseguenza dell’eccesso di offerta: entro il 2014-2016, gran parte di questa nuova offerta era arrivata. Allo stesso tempo, il tasso di crescita della Cina stava rallentando dal 10%+ dell’inizio degli anni 2000 al 6-7%. L’offerta stava crescendo più rapidamente della domanda. I prezzi sono scesi.

Notevoli traguardi del mercato ribassista:
– Petrolio: è sceso da circa 115 $/barile (giugno 2014) a meno di 27 $/barile (gennaio 2016) — un calo del 77% in 18 mesi, guidato dal rifiuto dell’OPEC di tagliare la produzione per difendere le quote di mercato contro lo shale statunitense
– Minerale di ferro: è sceso da 190 $/tonnellata (2011) a meno di 38 $/tonnellata (dicembre 2015)
– Rame: è sceso da 4,60 $/lb (2011) a 1,96 $/lb (gennaio 2016)
– Carbone: il carbone termico è sceso da 125 $/tonnellata a meno di 50 $/tonnellata

Fallimenti minerari: il mercato ribassista ha causato numerose chiusure di miniere e fallimenti aziendali. Peabody Energy (la più grande azienda carbonifera statunitense) ha dichiarato fallimento nel 2016. Numerose società minerarie junior sono state spazzate via. I tagli alla produzione hanno iniziato a riequilibrare i mercati.

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Crollo e ripresa post-COVID (2020–2021)

La pandemia di COVID-19 ha innescato il più rapido crollo della domanda trimestrale nella storia del mercato delle materie prime. La domanda globale di petrolio è scesa di circa 30 milioni di barili al giorno nell’aprile 2020 — circa il 30% del consumo totale — mentre l’aviazione si è fermata, il traffico è cessato e l’attività industriale è collassata.

I future sul petrolio greggio WTI sono stati scambiati a -37,63 dollari al barile il 20 aprile 2020 — la prima volta nella storia che un importante future su una materia prima è stato scambiato in negativo. Lo stoccaggio era pieno; nessuno poteva prendere la consegna.

Ma la storia delle materie prime del 2020-2021 è stata definita in ultima analisi dalla velocità e dalla disomogeneità della ripresa, non dal crollo:

• La domanda di beni fisici è aumentata poiché il COVID ha spostato la spesa dei consumatori dai servizi (ristoranti, viaggi) ai beni (miglioramento della casa, elettronica, attrezzature per il fitness). Ciò ha trainato la domanda di rame (elettronica, cablaggio), legname, alluminio e prodotti dipendenti dai semiconduttori.
• L’offerta è stata lenta a riprendersi: le miniere chiuse durante i lockdown hanno richiesto mesi per riavviarsi. Il trasporto marittimo di container è stato gravemente interrotto. I colli di bottiglia nella catena di approvvigionamento hanno creato carenze di prodotti specifici che hanno amplificato la domanda di materie prime.
• Stimoli governativi: Stati Uniti, UE e Cina hanno tutti implementato massicci stimoli fiscali — spesa per infrastrutture, assegni ai consumatori, sussidi di disoccupazione estesi — che hanno supportato la domanda di materie prime.

Alla fine del 2020 e per tutto il 2021, la maggior parte dei prezzi delle materie prime si era ripresa ai livelli pre-COVID o superiori:
– Il rame ha toccato i 10.000 dollari/tonnellata nel maggio 2021 — un nuovo massimo storico
– I future sul legname statunitense (un proxy per la domanda immobiliare USA) sono saliti a livelli straordinari prima di crollare quando la capacità delle segherie si è allineata
– I prezzi delle materie prime agricole sono aumentati bruscamente a causa dei forti acquisti cinesi e delle interruzioni della catena di approvvigionamento

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Lo shock delle materie prime del 2022: Russia, Ucraina e la crisi energetica

L’invasione russa dell’Ucraina del 24 febbraio 2022 è stata la più grande interruzione dell’offerta di materie prime dopo gli shock petroliferi degli anni ’70.

Il ruolo della Russia nella fornitura globale di materie prime:
– Petrolio: secondo esportatore mondiale, circa 5-7 milioni di barili al giorno di esportazioni di greggio e prodotti
– Gas naturale: principale fornitore di gas dell’Europa tramite gasdotto; ~40% delle importazioni di gas dell’UE pre-invasione
– Grano: il più grande esportatore mondiale, ~20-25% del commercio globale
– Fertilizzanti: importante esportatore di urea, nitrato di ammonio e potassa
– Alluminio, nichel, palladio: quote significative dell’offerta globale
– Carbone: fornitore significativo per Europa e Asia

La combinazione di sanzioni, l’evitamento volontario degli acquirenti di materie prime russe e l’interruzione dell’offerta dalla zona di guerra ha creato shock simultanei in molteplici mercati delle materie prime:

• Gas naturale in Europa: i prezzi del gas TTF dell’UE sono saliti da ~25 €/MWh all’inizio del 2022 a oltre 340 €/MWh nell’agosto 2022 — un picco di 13 volte. Le famiglie e le industrie europee hanno affrontato aumenti catastrofici dei costi energetici.
• Petrolio greggio: il Brent è salito a 139 dollari al barile nel marzo 2022 — il massimo dal 2008
• Grano: il grano CBOT è salito da ~800 centesimi/bushel a oltre 1.200 centesimi/bushel in poche settimane
• Fertilizzanti: il fertilizzante azotato (urea, nitrato di ammonio), la potassa e il fosfato sono tutti saliti ai massimi pluriennali a causa dell’interruzione dell’offerta russa e bielorussa

Si stima che la crisi energetica del 2022 sia costata alle famiglie e alle imprese europee centinaia di miliardi di euro in costi energetici aggiuntivi e abbia contribuito all’inflazione più alta in Europa in 40 anni. Ha innescato un enorme cambiamento politico nella politica energetica europea: accelerazione delle rinnovabili, sviluppo di infrastrutture per l’importazione di GNL e riduzione della dipendenza dall’offerta russa.

Normalizzazione dei prezzi delle materie prime (2023-2024): entro il 2023, la maggior parte delle materie prime si era ritirata sostanzialmente dai picchi del 2022. Lo stoccaggio di gas in Europa si è ripreso (supportato dalla riduzione della domanda e dalle importazioni norvegesi e di GNL). I prezzi del petrolio si sono stabilizzati. I mercati agricoli si sono adattati poiché l’Ucraina ha trovato rotte di esportazione alternative. Ma i cambiamenti strutturali — lo spostamento permanente dell’Europa dall’energia russa, costi energetici di base più elevati — persistono.

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Come accedere ai dati storici sui prezzi delle materie prime

Per chiunque desideri studiare la storia dei prezzi delle materie prime, sono disponibili diverse fonti di dati gratuite e di alta qualità:

FRED (Federal Reserve Bank of St. Louis) è il database gratuito più utile per i prezzi storici delle materie prime. Ospita serie che risalgono a decenni fa per petrolio greggio (WTI, Brent), oro, argento, rame, alluminio, mais, grano, soia, gas naturale e molti altri. Visita fred.stlouisfed.org e cerca qualsiasi materia prima. Tutti i dati sono gratuiti, scaricabili e frequentemente aggiornati.

Dati sui prezzi delle materie prime della Banca Mondiale (“Pink Sheet”) viene pubblicato mensilmente e copre circa 70 materie prime risalenti al 1960. Disponibile gratuitamente su worldbank.org/en/research/commodity-markets. Il Pink Sheet è particolarmente utile per confronti a lungo termine tra materie prime e per le “soft commodities” non ben coperte nelle fonti di dati finanziari.

Prezzi delle materie prime primarie del FMI (data.imf.org) copre energia, metalli e materie prime agricole su base mensile. Utile per riferimenti ai prezzi citati dal FMI.

Macrotrends.net è una risorsa web gratuita che ha tracciato i prezzi storici di petrolio greggio, oro, argento, rame, gas naturale e materie prime agricole con annotazioni di eventi importanti. Eccellente per l’esplorazione visiva della storia dei prezzi.

CME Group e ICE pubblicano dati storici sui future, accessibili con vario accesso gratuito/a pagamento. I prezzi di regolamento storici sono disponibili per gli utenti registrati.

Bloomberg e Refinitiv forniscono una cronologia completa dei prezzi delle materie prime in tutte le classi di attività, ma richiedono abbonamenti a pagamento. Standard nelle istituzioni finanziarie e di trading.

Per la maggior parte degli scopi educativi e analitici, FRED e il Pink Sheet della Banca Mondiale forniscono insieme tutto il necessario per un’analisi rigorosa della storia dei prezzi delle materie prime.

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Domande frequenti

Qual è il mercato ribassista delle materie prime più lungo della storia moderna?

Il mercato ribassista degli anni ’80-’90 per le materie prime industriali e l’energia è durato circa 15-20 anni a seconda della materia prima (circa 1980-1998 per il petrolio, terminando con il minimo della crisi finanziaria asiatica). I prezzi reali delle materie prime agricole (corretti per l’inflazione) sono stati in un declino a lunghissimo termine per gran parte del XX secolo, interrotto da episodi di picco, man mano che i miglioramenti della produttività superavano la crescita della popolazione. L’oro è stato scambiato in un mercato ribassista dal suo picco del 1980 (850 $/oz) al suo minimo del 1999 (circa 252 $/oz) — 19 anni.

Perché il petrolio è andato in negativo nel 2020?

I future sul petrolio greggio WTI sono stati scambiati in negativo il 20 aprile 2020 perché il contratto future del mese anteriore si stava avvicinando alla consegna fisica e lo stoccaggio di petrolio statunitense a Cushing, in Oklahoma, era quasi completamente pieno. I detentori di contratti future che non potevano prendere la consegna fisica del greggio hanno dovuto pagare gli acquirenti per farsi carico dei contratti. Questo era un problema strutturale con la meccanica dei contratti future durante un crollo della domanda senza precedenti — non un segnale che il petrolio avesse perso valore in modo permanente.

Come si confronta il boom delle materie prime degli anni 2000 con i precedenti super-cicli?

Il super-ciclo guidato dalla Cina degli anni 2000 è stato probabilmente il più grande della storia moderna per l’entità della crescita della domanda da parte di una singola economia. L’incremento della domanda cinese di rame, acciaio, alluminio ed energia ha oscurato l’effetto combinato del boom della ricostruzione post-bellica e del boom degli anni ’70. La velocità dell’industrializzazione cinese — che ha compresso in 15 anni ciò che richiese all’Europa e al Nord America 50 anni — ha fatto sì che la risposta dell’offerta rimanesse costantemente indietro e mantenesse i prezzi elevati per un intero decennio.

Come posso trovare i dati sui prezzi delle materie prime risalenti agli anni ’70?

FRED (fred.stlouisfed.org) e il Pink Sheet della Banca Mondiale sono le migliori fonti gratuite per i dati che risalgono agli anni ’70. Il Pink Sheet della Banca Mondiale risale al 1960 per molte materie prime. Per il petrolio nello specifico, la BP Statistical Review of World Energy (ora Energy Institute Statistical Review) fornisce dati annuali sui prezzi del petrolio dal 1861. FRED fornisce i prezzi mensili del petrolio greggio WTI dal 1946 in poi.

È in corso un nuovo super-ciclo delle materie prime negli anni 2020?

Molti analisti di materie prime e banche d’investimento hanno sostenuto nel 2021 che stava iniziando un nuovo super-ciclo, trainato da tre driver di domanda strutturali: (1) la transizione energetica (veicoli elettrici, turbine eoliche, stoccaggio in rete richiedono enormi quantità di rame, litio, nichel, cobalto); (2) sottoinvestimento nell’offerta durante il mercato ribassista 2012-2020; e (3) stimoli infrastrutturali post-COVID. Lo shock delle materie prime del 2022 (Russia-Ucraina) ha fornito supporto a breve termine. A partire dal 2025, il quadro è misto: rame e metalli per la transizione energetica affrontano venti favorevoli secolari, ma la debolezza del settore immobiliare cinese ha depresso acciaio e minerale di ferro, impedendo un mercato rialzista uniforme delle materie prime. La tesi del super-ciclo per i metalli della transizione energetica rimane un argomento strutturale serio.

Perché i prezzi delle materie prime agricole hanno un modello a lungo termine diverso da quello dell’energia e dei metalli?

La produttività agricola è migliorata continuamente attraverso l’innovazione tecnologica — varietà migliori (Rivoluzione Verde), fertilizzanti e pesticidi migliorati, agricoltura di precisione, espansione dell’irrigazione. Questa crescita della produttività ha per lo più compensato la crescita della popolazione, mantenendo i prezzi agricoli reali in una tendenza al ribasso a lunghissimo termine. Energia e metalli affrontano pressioni di esaurimento (miniere più profonde, gradi di minerale più bassi) che le materie prime agricole evitano in gran parte perché la terra può essere riutilizzata. Le eccezioni sono shock episodici dell’offerta (meteo, guerra, politica) che superano temporaneamente la tendenza al miglioramento della produttività.

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Punti chiave

• I super-cicli delle materie prime sono periodi di 10-20 anni di prezzi sostenuti al di sopra della media, guidati da cambiamenti strutturali nell’offerta/domanda globale — distinti dalla normale volatilità dei prezzi a breve termine.
• Il super-ciclo delle materie prime degli anni ’70 è stato definito dall’embargo petrolifero arabo del 1973 e dagli shock petroliferi della rivoluzione iraniana del 1979, che hanno quadruplicato e poi raddoppiato i prezzi del petrolio, oltre ai picchi dei prezzi alimentari guidati dagli acquisti di cereali sovietici.
• Il mercato ribassista degli anni ’80-’90 è stato guidato dalla risposta dell’offerta ai prezzi elevati degli anni ’70: crescita dell’offerta petrolifera non-OPEC (Mare del Nord, Alaska), miglioramenti della produttività agricola ed eccesso di offerta di alluminio post-sovietico.
• Il super-ciclo cinese degli anni 2000 (2001-2011) è stato il più grande della storia moderna: il rame è aumentato di 7 volte a 4,60 $/lb; il petrolio ha raggiunto i 147 $/barile; il minerale di ferro è passato da 12 a 190 $/tonnellata — tutto guidato dall’industrializzazione senza precedenti della Cina.
• La crisi finanziaria del 2008 ha creato il crollo più rapido delle singole materie prime della storia moderna, con il petrolio in calo dell’80% in cinque mesi e il rame che ha perso il 70% del suo valore; la ripresa è stata altrettanto rapida dopo massicci stimoli politici.
• Il mercato ribassista del 2012-2020 ha riflettuto la risposta dell’offerta ai prezzi degli anni 2000: il boom dello shale statunitense, l’ondata di investimenti minerari e il rallentamento della crescita cinese hanno causato cali pluriennali nell’energia e nei metalli.
• Lo shock delle materie prime Russia-Ucraina del 2022 è stato l’interruzione dell’offerta più significativa dopo gli anni ’70, colpendo simultaneamente petrolio, gas, grano e fertilizzanti e innescando la peggiore crisi energetica europea degli ultimi decenni.
• I dati storici sui prezzi delle materie prime sono liberamente disponibili su FRED (fred.stlouisfed.org), World Bank Pink Sheet e FMI Primary Commodity Prices — questi forniscono dati risalenti agli anni ’60 o precedenti per le principali materie prime.

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