USDA Cattle on Feedレポートとは？コモディティ市場参加者のためのガイド

USDA Cattle on Feedレポートの定義
USDA Cattle on Feedレポートは、米国農務省（USDA）の全米農業統計局（NASS）が発行する月次の統計調査です。収容能力1,000頭以上の米国内の肥育場における牛および子牛の頭数を追跡します。このレポートは「総肥育頭数」「肥育場への搬入数」「と畜向け出荷数」「その他の減少数」の4つの主要指標を網羅しています。毎月第3金曜日に発表され、家畜コモディティセクターにおいて市場を最も大きく動かすレポートの一つであり、発表日にはLive Cattle（LE）およびFeeder Cattle（GF）の先物価格を大きく変動させる可能性があります。

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目次

1. 肥育場とは何か、なぜ重要なのか？
2. レポートの概要：発行元と発表時期
3. 4つの主要指標の解説
4. 対象となる肥育場・対象外の肥育場
5. レポートが牛先物価格を動かす仕組み
6. 搬入数：市場が最も注目する数字
7. レポートの読み方：前年比と市場予想との比較
8. よくある質問
9. 重要ポイント

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肥育場とは何か、なぜ重要なのか？

Cattle on Feedレポートを理解するには、まず肥育場（フィードロット）とは何か、そしてそれが牛肉のサプライチェーンのどこに位置しているのかを知る必要があります。

牛は誕生からと畜まで、約18～24か月の生産サイクルをたどります。その最終段階（通常、最後の3～6か月）は肥育場（CAFO：集約的家畜飼育施設とも呼ばれる）で行われます。肥育場では、急速な体重増加を促すために、高エネルギーの穀物ベースの飼料（主にトウモロコシや酒粕）が与えられます。肥育場に入った牛の体重は通常600～900ポンドで、と畜の際には1,200～1,500ポンドにまで成長します。

肥育場段階は、穀物市場と牛肉市場が直接交差する場所です。トウモロコシ価格は肥育場の収益性に影響を与え、トウモロコシ価格の高騰はマージンを圧迫したり、搬入数を減少させたりします。この穀物市場と家畜市場の結びつきが、コモディティトレーダーが両方のセクターを同時に注視する理由の一つです。

Cattle on Feedレポートは、この最終肥育段階にどれだけの牛がいるか、そして前月に何頭が搬入され、出荷され、あるいはシステムから離脱したかを月単位で把握できるスナップショットを提供します。この在庫数値は、3～6か月後の牛肉供給量を予測する直接的な先行指標となります。

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レポートの概要：発行元と発表時期

発行元：USDA 全米農業統計局（NASS）

頻度：月次

発表時期：毎月第3金曜日、米国東部時間午後3:00（CMEの定期取引セッション終了後）

午後3時という発表時間は意図的なものです。CMEの家畜先物の定期取引終了後に発表することで、市場参加者が翌営業日の開始前にデータを消化する時間を設けています。発表後も電子取引は継続されるため、価格反応はほぼ即座に始まります。

対象地域：本レポートは、米国の肥育牛生産の約85%を占める13州を対象としています。対象州は、アリゾナ、カリフォルニア、コロラド、アイダホ、アイオワ、カンザス、ネブラスカ、オクラホマ、サウスダコタ、テキサス、ユタ、ワシントン、ワイオミングです。カンザス、ネブラスカ、テキサス、アイオワの4州が突出しており、これらだけで大規模な商業用肥育場の大部分の収容能力を占めています。

データ収集：NASSが肥育場の運営者に直接調査を行います。調査対象は収容能力1,000頭以上の肥育場であり、米国の全肥育場ではありませんが、コモディティ市場を動かす大規模な商業用運営施設はすべて網羅されています。

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4つの主要指標の解説

Cattle on Feedレポートでは、調査月について4つの数値を公開しています。それぞれの意味を理解することが、レポートの市場への影響を読み解く鍵となります。

1. 総肥育頭数（Total Cattle on Feed）

調査月の初日時点において、収容能力1,000頭以上の肥育場にいる牛および子牛の総数。これはストック（在庫）を示す数値です。

この数字は1年前の同日と比較されます（前年比増減率）。総肥育頭数が前年を上回る場合、牛肉供給が生産パイプラインにおいて増加傾向にあることを示唆し、これは短期的には牛価格にとって弱気材料となります。

典型的な読み方：「12月1日時点の総肥育頭数は1,150万頭で、前年比3%の増加。」

2. 搬入数（Placements）

調査期間中に肥育場に搬入された牛の数。これはフロー（流動）を示す数値であり、新しい在庫がどれだけシステムに入ったかを示します。

搬入数はレポートの中で最も将来を予測する指標です。12月に搬入された牛は、約3～6か月後（3月から6月頃）に出荷（と畜）されます。そのため、12月の搬入数は市場に対し、春先の牛肉供給に関するシグナルを与えます。

搬入数は体重クラス別（600ポンド未満、600～699ポンド、700～799ポンド、800ポンド以上）にも報告されるため、いつ市場に出せるようになるかを詳細に把握できます。軽量な牛は市場重量に達するまで時間がかかり、重い牛は出荷に近い状態です。

3. 出荷数（Marketings）

調査期間中に肥育場からと畜のために出荷された牛の数。これもフローを示す数値です。

出荷数は、肥育場内の在庫のうちどれだけが直近の月に牛肉供給へと転換されたかを示します。出荷数が多いと肥育頭数は減少し、出荷数が少ない（食肉処理場の稼働が減る休暇期間などに多い）と、肥育頭数は積み上がります。

4. その他の減少数（Other Disappearances）

と畜以外を理由として肥育場から離脱した牛（死亡、病気による排除、と畜以外の目的での販売など）。通常は非常に小さな数値（肥育総数の1%未満）ですが、在庫バランスの完全性を保つために記録されます。

在庫の計算式

4つの指標は数学的に次のような関係にあります：

当月の総肥育頭数 = 前月の総肥育頭数 + 搬入数 − 出荷数 − その他の減少数

4つの数値のうち3つがわかれば、残りの1つを算出できます。市場アナリストはこの関係式を用いて、公表数値のクロスチェックや、月次レポートと週次のと畜データとの照合を行います。

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対象となる肥育場・対象外の肥育場

Cattle on Feedレポートは、収容能力1,000頭以上の肥育場を対象としています。このしきい値は意図的な選択であり、コモディティ市場を動かす商業用肥育セクターを捉える一方、非常に数多い小規模な背景飼育（バックグラウンディング）やストッカー（育成）オペレーションを排除するためです。

米国において、1,000頭という基準を満たす肥育場は約2,500～3,000か所存在します。これよりも小規模なオペレーションは何万とありますが、全肥育牛在庫に占める割合ははるかに小さくなります。

レポートの対象外：
– 収容能力1,000頭未満の肥育場
– ストッカー牛のオペレーション（肥育場に入る前に放牧地で育成される牛）
– 背景飼育（バックグラウンディング）のオペレーション
– 調査対象外の州にいる牛

13州の対象範囲と1,000頭以上のしきい値により、レポートは米国の商業用肥育牛供給の約85%を網羅しています。USDAは小規模肥育場に関する年次調査でこれを補完していますが、月次レポートは主に大規模商業セクターを対象としています。

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レポートが牛先物価格を動かす仕組み

Cattle on Feedレポートは、家畜コモディティにおいて最も一貫して市場を動かすUSDAレポートの一つです。その理由と仕組みは以下の通りです。

価格伝達メカニズム

Live Cattle先物（CMEティッカー：LE）は、と畜前の市場重量に近い完成した肥育牛の価格を決定します。Feeder Cattle先物（CMEティッカー：GF）は、肥育場に入る前の放牧段階にある軽量な牛の価格を決定します。

Cattle on Feedレポートは両方に影響を与えます：

• Live Cattle（LE）：肥育頭数が多く、搬入数も多い場合、3～6か月後に市場に出る牛肉供給が増えることになります。他の条件が同じであれば、これは期限の長いLive Cattle契約にとって弱気要因となります。
• Feeder Cattle（GF）：搬入数が多いということは、現在の市場で入手可能な肥育用素牛の供給が減ること（それらが既に肥育場に入っているため）を意味します。しかし、高い搬入数は肥育業者の需要が強いことも示しており、これは現物の素牛市場にとっては強気要因となります。

価格反応の方向性

市場は絶対数ではなく、事前予想に対するサプライズに反応します：

• アナリスト予想を上回る搬入数 → 一般的に期先のLive Cattleにとって弱気（供給増のため）、Feeder Cattleに対しては影響が混在する。
• 予想を上回る出荷数 → 短期的な弱気シグナル（直近の牛肉供給増）、これにより期近のLive Cattle契約が下落する可能性がある。
• 前年を下回る総肥育頭数 → 牛価格にとって強気（パイプラインが絞られている＝将来の供給減）。

午後3時の発表後の電子取引では、アナリストの予想を大きく上回るサプライズがあった場合、1～3%の価格変動が頻繁に見られます。

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搬入数：市場が最も注目する数字

4つの指標のうち、搬入数は市場の注目を最も集めます。それには十分な理由があります。

搬入数は、現在の状態や過去の履歴ではなく、将来の供給について直接的な洞察を与える唯一の指標です。これはパイプラインへの投入数を示す数値です。総肥育頭数が現状を示す「ストック指標」であるのに対し、搬入数は「どこへ向かっているか」を示す「フロー指標」です。

搬入数が特に重要である理由は以下の通りです：

季節的パターン：搬入数は、放牧牛の季節的な入手可能性や、いつ子牛を売るかという生産者の判断に大きく左右されます。春に生まれた子牛が離乳して肥育場に入る秋（9月から11月）の搬入数が、年間で最も多くなるのが一般的です。夏の搬入数は少なくなります。

体重クラス別の内訳：軽量な体重（600ポンド未満）で搬入された牛は、出荷重量に達するまで5～7か月かかります。重い体重（800ポンド以上）で搬入された牛は2～3か月で出荷可能になる可能性があります。搬入数内の体重分布は、いつ何頭の牛が供給されるかをアナリストに教えてくれます。

トウモロコシ価格との関係：トウモロコシ価格が高い場合（肥育コストの上昇）、搬入数は減少する傾向にあります。肥育業者は高価な牛を購入し飼育することに慎重になるためです。逆に、トウモロコシ価格が低い場合は、肥育マージンが改善するため、搬入が加速することがあります。

干ばの影響：深刻な干ばつは、牧場主が早めに牛を売ることで群れのサイズを縮小せざるを得なくなり、一時的に搬入数が急増します。その後は繁殖群が縮小するため、平均を下回る搬入数が長期間続くことになります。2011～2013年の干ばつサイクルと2022年の干ばつは、このパターンを明確に示しました。

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レポートの読み方：前年比と市場予想との比較

USDAはCattle on Feedレポートを、当月の数値と前年比較を並べたわかりやすい表として公表しています。市場に関連する情報を抽出する方法は以下の通りです。

ステップ1：発表前の市場予想を確認する

発表前の週に、先物ブローカーや農業銀行、コモディティ調査サービスのアナリストが、3つのフロー指標（搬入数、出荷数、その他減少数）に対する予想を公表します。これらの予想はニュースサービス（Reuters、Bloombergなど）によって集計され、レンジと平均値として発表されます。

市場は通常、発表時点ですでにアナリストの平均予想を織り込んでいます。重要なのはサプライズ、つまり実際の数値が予想平均からどれだけ乖離しているかです。

ステップ2：前年比増減率を確認する

レポートは、4つの指標すべてについて絶対値と前年同月比の増減率を提示しています。この前年比（YoY）比較は季節的パターンを取り除き、トレンドのシグナルを与えてくれます。

指標ごとの前年比変化の解釈：

指標	前年比プラス	前年比マイナス
総肥育頭数	弱気（パイプラインに牛が多い）	強気（パイプラインがタイト）
搬入数	期先のLE契約にとって弱気	期先のLE契約にとって強気
出荷数	短期的弱気（食肉業者への供給増）	短期的強気

ステップ3：搬入数の体重クラス別内訳を見る

搬入体重の分布が重いほど、それらの牛は早く出荷可能になります。もし搬入数が前年比10%増でも、800ポンド以上の大型牛が大半を占めているなら、600ポンド未満の牛が大半である場合よりも短期的な供給への影響が直接的になります。

ステップ4：週次のUSDAと畜データと照合する

USDAは毎週金曜日に牛のと畜頭数を公表しています。これを使用して、Cattle on Feedレポートの出荷数が既知のと畜量と整合しているかを確認できます。データの正確性を検証し、月内の週ごとの変動を理解するのに役立ちます。

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よくある質問

干ばつはCattle on Feedレポートにどのような影響を与えますか？

干ばつは牧草が枯れるため、牧場主に群れサイズを縮小させます。予定より早く牛を売るため、Cattle on Feedレポートには「搬入数の一時的な急増」として表れます。急増の後、繁殖群が小さくなるため搬入数は平均以下に低下し、この将来の供給逼迫は12～24か月後に牛価格にとって強気材料となります。2022年の米西部干ばつはこのパターンを正確になぞりました。

なぜレポートは市場終了後に発表されるのですか？

USDAは、ライブ取引中の情報の非対称性を防ぐために、主要な農業レポートの発表時期を意図的に設定しています。CMEの家畜取引セッションが終了した後の東部時間午後3時に発表することで、すべての市場参加者が電子取引および翌朝の開始前にデータを消化する機会を平等に与えています。これは、流出したレポートデータに基づく先回りを防ぐためです。

Cattle on Feedレポートを無料で閲覧できますか？

はい。USDA NASSはusda.gov/nassにて、レポート全体を無料で公開しています。過去データも自由に入手可能です。レポートはすべての関係者に同時にリリースされ、商用購読者向けの先行アクセスはありません。

「肥育牛（fed cattle）」と「素牛（feeder cattle）」の違いは何ですか？

「肥育牛（fed cattle）」（または「仕上がり牛」「太牛」）とは、肥育場段階を終え、市場重量（1,200～1,500ポンド）に達し、と畜可能な状態の牛を指します。「素牛（feeder cattle）」とは、まだ肥育場に入っていない、あるいは肥育段階を終えていない軽量な牛（600～900ポンド）を指します。Cattle on Feedレポートは、素牛から肥育牛へと移行する「肥育段階」にある牛を追跡します。

搬入数が数か月間連続して前年を上回ると、牛肉価格はどうなりますか？

今日の搬入数が多いということは、3～6か月後にと畜可能になる牛が多いことを意味します。平均以上の搬入が数か月重なると、市場は牛肉供給が長期間高止まりすると予測し、これが肥育牛価格にとって弱気となり、食肉処理業者のマージンを圧迫する可能性があります。これは牛市場における既知の数か月サイクルです。

Cattle on Feedレポートはグラスフェッド（牧草飼育）牛肉生産をカバーしていますか？

いいえ。グラスフェッド牛肉の牛は通常、肥育場に入らないため、Cattle on Feedレポートからは除外されます。グラスフェッドセクターは米国の牛肉総生産のごく一部（5%未満）であり、独立した商品として先物取引されておらず、主要なUSDAの家畜統計プログラムの対象でもありません。

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重要ポイント

• USDA Cattle on Feedレポートは、USDA NASSが毎月発行し、第3金曜日の東部時間午後3時に発表されます。収容能力1,000頭以上の主要13州の肥育場を対象としています。
• 4つの指標は「総肥育頭数（ストック）」「搬入数（流入）」「出荷数（流出）」「その他減少数」であり、在庫バランス式で均衡します。
• 搬入数は、牛が出荷重量に達する3～6か月先の牛肉供給を先取りして示すため、最も市場が敏感に反応する指標です。
• このレポートは、アナリストの事前予想と実際の数値の乖離に基づき、Live Cattle（LE）およびFeeder Cattle（GF）先物価格を動かします。絶対数よりも、予想に対するサプライズが重要です。
• 前年を上回る搬入数は、供給増を示唆するため期先のLive Cattle先物には弱気材料となり、逆に前年を下回る総肥育頭数は強気材料となります。
• 干ばつは早期搬入を引き起こし、短期的には弱気の供給シグナルとなりますが、その後長期間の牛供給不足を招き、12～24か月後に強気サイクルをもたらします。

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