밀 원자재 시장 이해하기: 등급, 선물, 가격 결정 요인 및 글로벌 무역 흐름

밀 원자재 시장의 정의
밀 원자재 시장은 밀이 생산자로부터 제분업자에게 전달되는 과정에서 가격이 책정되고, 헤지되며, 거래되는 글로벌 시스템입니다. 이 시장은 3가지 주요 미국 밀 선물 시장인 CBOT(연질 적색 겨울밀), KCBT/CME(경질 적색 겨울밀), 미니애폴리스(경질 적색 봄밀)를 중심으로 운영되며, 각 시장은 서로 다른 용도의 밀 등급을 반영합니다. 현물 밀 가격은 단백질 함량, 등급, 위치에 따라 조정된 선물 벤치마크에 대한 프리미엄 또는 할인(“베이시스”)으로 설정됩니다. USDA의 WASDE 보고서는 곡물 시장에서 가격을 움직이는 가장 중요한 데이터입니다.

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목차

1. 밀 등급이 다양한 이유
2. 미국 밀 분류: HRW, HRS, SRW, White, Durum
3. 호주산 밀: ASW, APW 및 남반구의 수확 시즌
4. EU 및 흑해 밀: 세계 가격의 결정자
5. 세 가지 미국 밀 선물 계약
6. USDA WASDE: 곡물 시장에서 가장 중요한 보고서
7. 현물 밀 가격 결정 방식: 베이시스와 단백질 프리미엄
8. 러시아-우크라이나 전쟁과 밀 시장
9. 자주 묻는 질문(FAQ)
10. 핵심 요약

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밀 등급이 다양한 이유

밀은 단일 원자재가 아닙니다. 생산 지역에 따라 비교적 균일한 옥수수와 달리, 밀은 단백질 함량, 경도, 제빵 특성이 확연히 다른 여러 등급으로 나뉩니다. 각 등급은 용도가 다르고, 가격이 따로 형성되며, 재배 지역도 다릅니다.

이러한 다양성이 존재하는 이유는 밀가루의 제빵 성능이 글루텐 함량, 즉 밀가루에 물을 섞었을 때 글루텐 네트워크를 형성하는 단백질인 글리아딘과 글루테닌의 양과 질에 달려 있기 때문입니다. 식품마다 필요한 글루텐 구조가 다릅니다:

• 빵: 강력하고 신장성 있는 글루텐 필요 — 고단백 경질밀(단백질 13-14% 이상) 필요
• 면류: 적절한 글루텐 필요 — 중단백 밀(10-12%)
• 파스타: 매우 단단하고 고단백인 세몰리나 필요 — 듀럼 밀(단백질 13-15%)
• 케이크 및 비스킷: 약하고 부드러운 식감 필요 — 저단백 연질밀(8-10%)
• 크래커: 신장성의 특정 균형 필요 — 특정 밀 또는 블렌드 필요

밀 등급마다 적합한 식품 용도가 다르기 때문에 가격도 별도로 책정됩니다. 고단백 경질 적색 봄밀은 연질 적색 겨울밀보다 상당한 프리미엄이 붙습니다. 특정 단백질 타겟을 맞추기 위해 밀을 블렌딩하는 제분업자는 각 등급의 단백질 함량을 파악하여 배합해야 합니다.

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미국 밀 분류: HRW, HRS, SRW, White, Durum

미국 밀 산업은 8가지 공식 등급을 분류하며, 그중 5가지가 수출 시장에서 상업적으로 중요합니다:

경질 적색 겨울밀(HRW): 미국에서 생산량이 가장 많은 밀 등급입니다. 캔자스, 오클라호마, 네브래스카, 텍사스 등 그레이트 플레인스에서 재배되며 6-7월에 수확합니다. 단백질 함량은 보통 10-13%이며 계절과 지역에 따라 다릅니다. 제빵용, 다목적용 밀가루 및 블렌딩용으로 사용됩니다. KCBT(캔자스시티) 선물 거래의 벤치마크 등급입니다.

경질 적색 봄밀(HRS): 몬태나, 노스다코타, 사우스다코타, 미네소타에서 재배됩니다. 봄에 파종하여 8-9월에 수확합니다. 단백질 함량은 13-15%로 모든 등급 중 가장 높습니다. 프리미엄 제빵용 밀가루, 고단백 블렌딩, 최고급 아시아 면류에 사용됩니다. 미니애폴리스 곡물거래소(MGEX) 선물 거래의 벤치마크 등급입니다. 캐나다의 CWRS가 가장 유사한 국제적 대체재이며 같은 시장에서 경쟁합니다.

연질 적색 겨울밀(SRW): 중서부(일리노이, 인디애나, 오하이오) 및 미국 동부에서 재배됩니다. 단백질 함량이 낮고(8-11%) 질감이 부드럽습니다. 케이크, 페이스트리 밀가루, 크래커, 플랫 브레드용으로 사용됩니다. CBOT 밀 선물(티커 ZW)의 벤치마크 등급입니다. SRW는 미국에서 가장 활발히 거래되는 밀 선물 계약이지만 HRW보다 좁은 용도 시장을 가지고 있습니다.

백밀(White): 주로 태평양 북서부(워싱턴, 오리건, 아이다호)와 미시간에서 재배됩니다. 연질 및 경질 유형을 모두 포함합니다. 겨의 색이 밝아 특정 아시아 면류 및 플랫 브레드(한국식 인스턴트 라면, 토르티야)에 선호됩니다. 선물 거래 비중은 비교적 작으며 주로 현물 시장에서 거래됩니다.

듀럼(Durum): 주로 노스다코타, 몬태나 및 캐나다 대초원에서 재배됩니다. 미국에서 가장 단단한 밀 등급으로, 단백질 함량이 높고 호박색을 띱니다. 거의 전적으로 파스타, 쿠스쿠스, 불가르용으로 사용됩니다. 중요한 미국 듀럼 선물 계약은 없으며, 유로넥스트 파리에 듀럼 계약(ECO)이 있고 미니애폴리스에 소규모 시장이 있습니다. HRS 대비 가격이 책정되며 Argus와 Platts에 의해 국제적으로 평가됩니다.

등급	재배 지역	단백질	주요 용도	선물 벤치마크
HRW	그레이트 플레인스 (KS, OK, TX)	10-13%	빵, 다목적	KCBT (KE)
HRS	노던 플레인스 (ND, MT)	13-15%	프리미엄 빵	MGEX (MWE)
SRW	중서부 (IL, IN, OH)	8-11%	케이크, 크래커	CBOT (ZW)
White	태평양 북서부	변동	아시아 면류, 토르티야	현물
Durum	ND, MT	13-15%+	파스타, 쿠스쿠스	제한적 선물

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호주산 밀: ASW, APW 및 남반구의 수확 시즌

호주는 매년 약 2,000만~2,500만 톤의 밀을 수출하며 세계 5대 밀 수출국 중 하나입니다. 호주 수출 밀의 대부분은 서호주, 남호주, 뉴사우스웨일스에서 나옵니다.

주요 호주 등급:
– ASW (Australian Standard White): 기본 수출 등급입니다. 단백질 최소 10.5%, 수분 및 불순물 기준이 있습니다. 호주 밀 가격 산정의 기준입니다.
– APW (Australian Premium White): 더 높은 단백질(최소 11.5%)과 프리미엄 품질을 자랑하며 ASW보다 높은 프리미엄이 붙습니다.
– AH (Australian Hard): 더 높은 단백질(최소 13%)을 함유한 경질밀 시장용입니다. HRW 및 HRS와 경쟁합니다.
– Soft (SFW): 비스킷 및 케이크용 저단백 호주 연질밀입니다.

호주의 마케팅 및 등급 체계는 2008년 AWB(Australian Wheat Board)의 규제 완화 이후 진화했습니다. 현재는 Graincorp, Emerald, Viterra(Glencore) 등 다수의 민간 수출업자가 호주 밀을 판매하며, 가격은 가격 평가 기관에 의해 ASW 벤치마크 대비 책정됩니다.

거래자에게 중요한 점은 호주의 밀 시즌이 북반구와 정반대라는 것입니다. 호주 밀은 10월에서 1월(남반구의 여름) 사이에 수확됩니다. 즉, 북반구 공급이 6개월 지난 시점에 새로운 호주 밀이 시장에 나오므로, 타이밍 차익거래와 공급 공백을 메우는 기능을 합니다. 북반구 작황이 좋지 않을 때 호주산 밀은 공급이 절실한 시기에 도착하기 때문에 더욱 중요해집니다.

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EU 및 흑해 밀: 세계 가격의 결정자

러시아는 세계 최대 밀 수출국으로, 최근 몇 년간 전 세계 밀 수출의 약 20-25%(연간 약 4,500만~5,000만 톤)를 차지하고 있습니다. 러시아 밀은 대부분 제분용 연질 겨울밀이며, 주로 흑해 노보로시스크 항구 등을 통해 이집트, 터키, 방글라데시 등 중동 및 북아프리카 국가로 수출됩니다.

러시아의 지배적인 수출 위치 때문에 러시아산 FOB 흑해 가격이 사실상 글로벌 연질 밀 시장의 하한가를 결정합니다. 러시아산이 가격 경쟁력을 가지면 미국, EU, 호주산 밀을 제치고 주요 수입 시장을 점유합니다. 러시아 가격이 오르면(흉작, 수출세, 할당량 등으로 인해) 경쟁국들이 시장 점유율을 가져갑니다.

우크라이나는 2022년 2월 이전 세계 5~6위 밀 수출국으로 연간 약 1,800만~2,000만 톤(글로벌 수출의 약 10%)을 수출했습니다. 우크라이나의 생산은 중부 및 동부 지역에 걸친 유명한 흑토(체르노젬) 농업 지대에서 이루어지는데, 2022년 이후 이 지역의 상당 부분이 전쟁터가 되었습니다.

EU 밀: 프랑스는 EU 최대 밀 생산 및 수출국입니다. 프랑스산 연질밀은 대서양 항구(루앙, 라 팔리스)와 지중해 항구(세트)를 통해 수출되며 북아프리카 및 서아프리카 시장에서 경쟁합니다. 독일, 폴란드, 루마니아도 상당량을 수출합니다. EU 밀은 주로 북아프리카, 서아프리카, 지중해 지역에서 경쟁합니다.

유로넥스트 파리 밀 선물(MATIF 제분용 밀, 티커 EBM)은 EU 제분용 밀의 벤치마크이며, 톤당 유로로 가격이 책정됩니다. 프랑스산 밀의 호가는 종종 MATIF 대비 차액으로 표시됩니다.

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세 가지 미국 밀 선물 계약

미국에는 상업적으로 중요한 3가지 밀 등급을 반영하는 3개의 활발한 밀 선물 계약이 있습니다. 각 계약은 서로 다른 거래소에서 거래됩니다(CBOT와 KCBT는 현재 CME 그룹이 운영):

CBOT 밀 (ZW) — 연질 적색 겨울밀(SRW), 시카고 상품거래소(CME 그룹)에서 거래됩니다. 계약 단위: 5,000부셸(약 136톤). 인도지: 오하이오주 톨레도 또는 세인트루이스/번즈 하버 지역의 승인된 엘리베이터. 역사적으로 미국 밀 선물 계약 중 가장 유동성이 높고 뉴스에서 가장 많이 언급되는 계약입니다. 그러나 SRW는 케이크와 크래커용 내수 시장 중심의 비교적 전문적인 등급이라, ZW 계약은 글로벌 밀 벤치마크로서 구조적 한계가 있습니다.

KCBT 밀 (KE) — 경질 적색 겨울밀(HRW), 캔자스시티 상품거래소에서 거래되며 현재는 CME 그룹이 운영합니다. 계약 단위: 5,000부셸. 캔자스시티 지역 인도. HRW는 미국 최대 물량 밀 등급이자 주요 수출 등급입니다. KE 계약은 미국 수출 시장 가격 결정의 더 나은 벤치마크로 평가받습니다. KE-ZW 스프레드는 SRW 대비 HRW의 단백질 프리미엄을 반영합니다.

미니애폴리스 곡물거래소 밀 (MWE) — 경질 적색 봄밀(HRS), 미니애폴리스 곡물거래소(MGEX, 현재 Miami International Holdings 소속)에서 거래됩니다. 계약 단위: 5,000부셸. 미니애폴리스 지역 인도. 미국에서 단백질 함량이 가장 높은 밀 등급을 반영합니다.

MWE-KE 스프레드(미니애폴리스와 캔자스시티의 차이)는 고단백 밀에 지불되는 프리미엄을 반영합니다. 단백질 공급이 부족하고 식품 기업들이 고단백 블렌딩용 밀을 확보하기 위해 경쟁할 때 이 스프레드는 확대됩니다.

현물 밀 계약은 이러한 선물 가격을 참조합니다:
– “시카고 터미널 인도, ZW 3월물 + 40센트/부셸” — SRW 매수 가격
– “FOB 걸프 HRW 11% 단백질, KE 5월물 + $0.50/부셸” — HRW 수출 가격
– 베이시스(현물 가격과 선물 가격의 차이)는 위치, 등급, 시장 상황에 따라 변동합니다.

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USDA WASDE: 곡물 시장에서 가장 중요한 보고서

WASDE(세계 농산물 수급 전망)는 USDA(미국 농무부)에서 매월(보통 매월 둘째 주 화요일 또는 목요일) 발표합니다. 이는 곡물 및 유지종자 선물 시장에서 가장 중요한 정기 데이터 발표입니다.

WASDE는 주요 작물별로 다음을 제공합니다:
– 생산 추정치: 국가별 당기 글로벌 생산량
– 소비 추정치: 국내 사용량(식용, 사료용, 산업용)
– 무역 추정치: 국가별 수출입 전망치
– 재고 대비 소비율(Stocks-to-use ratio): 연간 소비량 대비 기말 재고 비율로, 가장 주목받는 단일 수치입니다.

재고 대비 소비율(S/U)은 핵심 지표입니다. 수확 연도 말에 창고에 얼마나 많은 공급량이 남아 있는지를 알려줍니다. S/U가 높으면(글로벌 밀 기준 30% 이상) 공급이 충분하다는 뜻으로 가격 하락 요인이 됩니다. 낮으면(글로벌 15-18% 미만) 공급 부족을 뜻하며 가격 상승 요인이 됩니다.

WASDE는 발표 즉시 시장을 움직입니다. 트레이더들은 발표 전 포지션을 잡고, 동부 표준시 기준 정오에 보고서가 나오면 즉각 대응합니다. 주요 국가(미국, 러시아, 우크라이나, 호주)의 생산량이나 소비량 추정치가 크게 수정되면 밀 선물 가격은 발표 직후 20-50센트/부셸까지 변동할 수 있습니다.

기타 중요한 USDA 보고서:
– 작물 진행 상황(Crop Progress) (주간, 4-11월): 파종, 작물 상태, 수확 진행 상황 추적
– USDA 곡물 재고(Grain Stocks) (분기별): 창고 내 실제 현물 곡물 측정
– 연간 소곡물 요약(Annual Small Grains Summary): 연간 생산 추정치

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현물 밀 가격 결정 방식: 베이시스와 단백질 프리미엄

현물 밀은 선물 가격으로 거래되지 않습니다. 관련 선물 계약에 대한 베이시스(프리미엄 또는 할인)로 가격이 결정됩니다:

현물 가격 = 선물 가격 + 베이시스

베이시스 반영 요소:
– 위치: 실제 인도 지점과 선물 인도 지점 간의 운송 비용. 캔자스시티에서 수출용 휴스턴 걸프까지 트럭, 바지선, 엘리베이터 비용 약 $0.40-0.80/부셸.
– 등급: 표준 11%를 초과하거나 미달하는 HRW 단백질 함량. 고단백 HRW(12% 이상, 13% 이상)는 프리미엄이 붙고, 저단백 HRW는 할인됩니다.
– 수확 시기: 구곡(old crop) 대 신곡(new crop); 조기 수확 대 늦은 수확 프리미엄.
– 시장 상황: 특정 장소와 시간에 대한 현물 밀의 수요 경쟁.

단백질 프리미엄은 별도의 중요한 가격 결정 층입니다. HRW 수출 계약에서 구매자는 최소 단백질 함량을 지정합니다. 12% 단백질 HRW는 보통 표준 11% 계약 등급보다 부셸당 $0.10-0.30의 프리미엄이 붙습니다. 14% 이상 단백질 HRS는 특정 시장 상황에서 동급 HRW보다 부셸당 $0.50-1.00의 프리미엄이 붙기도 합니다.

특정 단백질 목표(예: 밀가루 단백질 13.5%)를 가진 빵용 밀가루 생산을 위해 밀을 구매하는 제분업자는 최소 비용으로 목표를 달성하기 위해 이용 가능한 밀 등급과 단백질 수준을 배합하는 방법을 계산합니다. 이는 단백질 가격 책정을 현물 밀 무역 내에서 살아있는 시장으로 만드는 지속적인 최적화 문제입니다.

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러시아-우크라이나 전쟁과 밀 시장

2022년 2월 24일 러시아의 우크라이나 침공만큼 밀 시장에 극적인 영향을 미친 사건은 없습니다.

침공 직후 며칠 동안 CBOT 밀 선물 가격은 부셸당 약 800센트에서 1,200센트 이상(2022년 3월)으로 급등하며 수주 만에 50% 폭등했습니다. 이는 다음을 반영합니다:
– 우크라이나 수출 차질: 우크라이나는 매년 약 1,800만~2,000만 톤의 밀을 수출합니다(글로벌 무역의 약 10%). 흑해 항구가 즉시 폐쇄되어 수출이 중단되었습니다.
– 러시아 수출 불확실성: 제재나 물류 차질로 러시아 공급도 줄어들 것인가? 러시아는 전 세계 밀 수출의 약 20%를 차지합니다.
– 식량 안보 경보: 이집트(세계 최대 밀 수입국), 인도네시아, 터키, 방글라데시 등 흑해 밀 의존도가 높은 국가들이 즉각적인 공급 불안에 직면했습니다.

러시아는 전쟁 중에도 수출을 지속했고(공급 제재를 받지 않음), 국내 생산량이 많고 루블화 가치 하락으로 가격 경쟁력이 높아지면서 2022-2023년 수출 물량을 오히려 늘렸습니다.

우크라이나의 수출 회복은 부분적으로 흑해 곡물 이니셔티브(UN과 터키의 중재로 보호된 해상 경로를 통해 우크라이나 곡물 수출을 재개시킨 협정, 2022년 7월~2023년 7월 러시아 철수 전까지)를 통해 이루어졌습니다. 협정 종료 후 우크라이나 수출량은 다시 줄었다가 대체 경로를 통해 회복되었습니다.

지속적인 교훈: 전 세계 밀 수출의 30%를 차지하는 두 국가가 실전 군사 충돌을 겪으면 지속적인 가격 변동성과 공급망 파편화가 발생하며, 이를 정상화하는 데 수개월이 아닌 수년이 걸립니다. 흑해 밀 의존국들은 호주, 캐나다, 미국으로부터 더 많이 구매하며 다변화를 가속화했고, 이는 전통적인 무역 흐름을 재편했습니다.

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자주 묻는 질문(FAQ)

CBOT와 KCBT 밀 선물의 차이점은 무엇인가요?

CBOT 밀(티커 ZW)은 주로 케이크, 크래커, 내수용으로 사용되는 저단백 등급인 연질 적색 겨울밀(SRW)을 다룹니다. KCBT 밀(티커 KE, 현재 CME 운영)은 제빵용 밀가루 및 수출용으로 사용되는 중고단백 등급인 경질 적색 겨울밀(HRW)을 다룹니다. HRW는 미국 밀 등급 중 물량이 가장 많고 주요 수출 등급입니다. KE는 국제 밀 거래의 벤치마크로 더 적합하지만, 역사적으로 ZW의 시장 유동성이 더 높습니다.

밀 거래에서 베이시스란 무엇인가요?

베이시스는 특정 밀 등급에 대한 현지 현물 가격과 관련 선물 가격의 차이입니다. “KE 5월물 대비 +$0.30″이라는 베이시스는 현지 엘리베이터가 HRW 밀에 대해 KE 5월물 선물 가격보다 부셸당 30센트를 더 지급하고 있다는 의미입니다. 베이시스는 현지 수급, 운송비, 경쟁 상황에 따라 변동합니다. 이는 현물 시장의 역학이 국가/글로벌 선물 가격과 별도로 나타나는 방식입니다.

2022년에 밀 가격이 왜 그렇게 극적으로 급등했나요?

2022년 2월 러시아의 우크라이나 침공은 즉각적인 경보를 울렸습니다. 러시아와 우크라이나는 전 세계 밀 수출의 약 30%를 공급합니다. 우크라이나의 흑해 항구가 즉시 폐쇄되어 선적이 중단되었습니다. 시장은 흑해 밀에 크게 의존하는 중동 및 북아프리카 지역으로의 공급 차질 가능성을 최악의 시나리오로 가격에 반영했습니다. CBOT 밀은 수주 만에 부셸당 약 800센트에서 1,200센트 이상으로 급등했습니다.

WASDE는 무엇이며 언제 중요한가요?

WASDE(세계 농산물 수급 전망)는 매월 정해진 일정, 보통 둘째 주 화요일이나 목요일에 발표되는 USDA 보고서입니다. 이 보고서는 글로벌 주요 작물의 생산, 소비, 무역 및 재고 추정치를 제공합니다. WASDE가 주요 수출국의 생산량이나 재고를 크게 수정하면, 밀 선물은 대개 발표 당일(동부 표준시 정오) 크게 움직입니다. 트레이더들은 WASDE 발표 전에 밀접하게 포지션을 취합니다.

밀 단백질 함량은 어떻게 측정하나요?

밀 단백질 함량은 근적외선(NIR) 분광법이나 전통적인 켈달 질소 분석법을 사용하여 전체 곡물 중량에 대한 백분율로 표시됩니다. 엘리베이터와 수출 터미널의 상업용 곡물 검사는 빠르고 비파괴적인 NIR을 사용합니다. 단백질 함량은 품종, 토양 질소, 날씨에 따라 다릅니다. 가뭄이 든 해는 대개 단백질 함량이 높고(전분 희석 감소), 비가 많은 해는 단백질 함량이 낮습니다. 단백질은 밀 구매 계약의 핵심 품질 사양입니다.

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핵심 요약

• 밀은 단일 원자재가 아니며, 단백질 함량, 용도, 가격이 크게 다른 5가지 주요 미국 등급(HRW, HRS, SRW, White, Durum)으로 나뉩니다.
• 3가지 별도의 미국 밀 선물 계약은 각기 다른 등급을 반영합니다: CBOT ZW(SRW), KCBT/CME KE(HRW), 미니애폴리스 MWE(HRS). 각각 다른 수급 역학을 추적합니다.
• 현물 밀 가격은 관련 선물 가격에 대한 프리미엄 또는 할인인 “베이시스”와 등급 품질을 반영하는 단백질 프리미엄/할인을 더해 결정됩니다.
• 매월 발표되는 USDA WASDE 보고서는 곡물 시장에서 가격을 움직이는 가장 중요한 데이터이며, 재고 대비 소비율은 트레이더들이 집중하는 핵심 지표입니다.
• 러시아(글로벌 수출의 약 20%)와 우크라이나(약 10%)는 세계 밀 무역의 약 30%를 통제합니다. 2022년 침공은 2007-2008년 식량 위기 이후 가장 큰 밀 가격 급등을 유발했습니다.
• 호주산 밀(ASW, APW)은 수출 중심이며 10월~1월에 수확되어 북반구 구곡이 노후화되는 시기에 계절적 보완 공급을 제공합니다.
• EU 밀(프랑스 MATIF, 티커 EBM)은 유럽 가격 벤치마크이며, 흑해 가격은 저가 원산지에 대한 경쟁적 하한선을 설정합니다.

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