Kas ir pirmā paziņošanas diena (FND) fjūčeru tirdzniecībā? Definīcija un piemēri

Pirmās paziņošanas dienas definīcija
Pirmā paziņošanas diena (FND) ir pirmā kalendārā diena, kurā īsās pozīcijas fjūčeru līguma turētājs — persona, kas pārdevusi fjūčerus, — var iesniegt piegādes paziņojumu klīringa iestādei, apliecinot savu nodomu piegādāt bāzes aktīvu (fizisko preci). FND parasti ir mēneša pēdējā darba diena pirms līguma piegādes mēneša. Finanšu tirgotājiem, kuri nevēlas saņemt fizisku piegādi, FND ir kritisks termiņš: viņiem ir jāslēdz vai jāpārceļ (roll) sava garā pozīcija pirms FND, pretējā gadījumā pastāv risks, ka viņiem tiks piešķirts piegādes paziņojums.

---

Satura rādītājs

1. Ko patiesībā nozīmē pirmā paziņošanas diena
2. FND pret pēdējo tirdzniecības dienu: būtiskākā atšķirība
3. FND pa precēm: salīdzinājuma tabula
4. Kāpēc FND ir svarīga finanšu tirgotājiem
5. Kā FND ietekmē fjūčeru cenas, apjomu un bāzi
6. Fiziskā tirgus perspektīva: ko dara graudu lauksaimnieki un pārstrādātāji
7. Klīringa iestādes piegādes process
8. Praktiski soļi: darbība ap FND
9. Biežāk uzdotie jautājumi
10. Galvenie secinājumi

---

Ko patiesībā nozīmē pirmā paziņošanas diena

Kad jums pieder fjūčeru līgums, jūs esat juridiski saistošas vienošanās turētājs par konkrēta preces daudzuma pirkšanu vai pārdošanu par noteiktu cenu noteiktā datumā. Šī līguma piegādes process nenotiek vienā mirklī termiņa beigās — tas sākas ar oficiālu paziņošanas procesu.

Pirmā paziņošanas diena ir piegādes paziņojumu loga atvēršanās. Sākot ar FND, īsās fjūčeru pozīcijas turētājs (persona, kas pārdevusi fjūčerus) var iesniegt klīringa iestādei piegādes paziņojumu. Šis paziņojums apliecina viņu nodomu veikt fiziskās preces piegādi.

Pēc tam klīringa iestāde saskaņo šo piegādes paziņojumu ar vecākās garās fjūčeru pozīcijas turētāju (personu, kas nopirkusi un joprojām tur šo pozīciju). Garās pozīcijas turētājs saņem paziņojumu par to, ka viņam ir piešķirta piegāde un viņam jāgatavojas pieņemt un apmaksāt fizisko piegādi.

Tas rada risku finanšu tirgotājiem — preču indeksu fondiem, riska ieguldījumu fondiem un spekulantiem, kuriem nav intereses saņemt jēlnaftas kravu vai tūkstošiem bušeļu kukurūzas, — ja viņi saglabā garās pozīcijas līdz piegādes periodam.

Galvenais: FND ir pirmā diena, kad pārdevēji var sniegt paziņojumu, nevis pirmā diena, kad jānotiek piegādei. Faktiskā piegāde notiek visā piegādes perioda laikā (kas dažādiem līgumiem atšķiras). Taču, tiklīdz piegādes paziņojums ir piešķirts, garās pozīcijas turētājam ir juridisks pienākums to izpildīt.

---

FND pret pēdējo tirdzniecības dienu: būtiskākā atšķirība

Šie divi datumi bieži tiek jaukti. Tie nav viens un tas pats.

Pirmā paziņošanas diena (FND): Pirmā diena, kad pārdevējs (īsās pozīcijas turētājs) var iesniegt piegādes paziņojumu. Tā parasti iekrīt tieši pirms piegādes mēneša sākuma — bieži mēneša pēdējā darba dienā pirms piegādes mēneša. Pēc FND garās pozīcijas turētāji var sākt saņemt piegādes paziņojumus.

Pēdējā tirdzniecības diena (LTD): Pēdējā diena, kad ar fjūčeru līgumu var aktīvi tirgoties. Pēc LTD līgums vairs nav pieejams pirkšanai vai pārdošanai biržā — visas atlikušās atvērtās pozīcijas ir jānovirza uz piegādi. LTD parasti iekrīt vēlāk piegādes mēnesī (precīzs datums mainās atkarībā no līguma).

Atstarpe starp FND un LTD ir piegādes periods — laika logs, kurā var notikt faktiskā piegāde.

Kāpēc šī atšķirība ir svarīga:

• Finanšu tirgotājam, kurš vēlas izvairīties no piegādes, ir jāiziet no garās pozīcijas pirms FND, nevis pirms LTD.
• Fiziskā tirgus dalībnieks (tirgotājs, pārstrādātājs, lauksaimnieks) var izvēlēties paturēt pozīciju pēc FND un piegādes perioda laikā, lai veiktu vai saņemtu piegādi.
• Cenas piegādes periodā uzvedas atšķirīgi nekā pirms FND — likviditāte samazinās, bāze sašaurinās, un cenu svārstības var būt krasākas.

Praktisks piemērs: CBOT decembra kukurūzas līgumiem FND ir 30. novembris, bet LTD — 14. decembris. Fondam, kam ir garās decembra kukurūzas pozīcijas, tās jāslēdz vai jāpārceļ līdz 29. novembrim. Ja viņi joprojām tur pozīciju 30. novembrī, viņi var saņemt piegādes paziņojumu.

---

FND pa precēm: salīdzinājuma tabula

FND datumi būtiski atšķiras atkarībā no preces un biržas. Šeit ir strukturēts salīdzinājums.

Prece	Birža	Līguma mēnesis	Pirmā paziņošanas diena	Pēdējā tirdzniecības diena	Piezīmes
CBOT kukurūza (ZC)	CME Group	Decembris	Novembra pēdējā darba diena	~15. decembris	~2 nedēļas pirms LTD
CBOT sojas pupas (ZS)	CME Group	Novembris	Oktobra pēdējā darba diena	~14. novembris	Tā pati struktūra, kas kukurūzai
CBOT kvieši (ZW)	CME Group	Decembris	Novembra pēdējā darba diena	~14. decembris
NYMEX jēlnafta (CL)	CME Group	Janvāris	Decembra pēdējā darba diena	3 darba dienas pirms iepriekšējā mēneša pēdējās darba dienas	FND ~1 dienu pirms LTD — ļoti īss logs
NYMEX Henry Hub gāze (NG)	CME Group	Janvāris	Decembra pēdējā darba diena	3 darba dienas pirms piegādes mēneša pirmās darba dienas
COMEX zelts (GC)	CME Group	Februāris	Janvāra pēdējā darba diena	Piegādes mēneša pēdējā darba diena	Ilgs piegādes periods
COMEX varš (HG)	CME Group	Marts	Februāra pēdējā darba diena	Piegādes mēneša pēdējā darba diena
ICE kokvilna (CT)	ICE	Decembris	~17. novembris	~7. decembris	Mainīgs; pārbaudiet ICE grafiku

Jēlnaftas gadījums ir īpaši svarīgs. NYMEX WTI jēlnaftai ir ļoti īss logs starp FND un LTD — faktiski tikai dažas dienas. Finanšu tirgotājiem, kuriem ir jēlnaftas pozīcijas pirmajā mēnesī, jāpārceļ vai jāiziet no tām ļoti ātri pirms FND. Tāpēc jēlnaftas ETF, piemēram, USO, savas pozīcijas pārceļ agri — bieži krietni pirms FND —, lai izvairītos no likviditātes krituma un bāzes svārstīguma piegādes laikā.

Graudu līgumiem (kukurūza, sojas pupas, kvieši) ir garāks piegādes periods — parasti FND iekrīt aptuveni 2 nedēļas pirms LTD. Šis garākais logs pastāv tāpēc, ka fiziskā graudu piegāde ietver vairāk loģistikas darbību (noliktavu kvītis, pārsūtīšana, pārbaude) nekā jēlnaftas piegāde Kušingā.

---

Kāpēc FND ir svarīga finanšu tirgotājiem

Fondam vai spekulantam, kas tur garās fjūčeru pozīcijas bez nodoma pieņemt fizisko piegādi, FND ir stingrs termiņš.

Riska faktors: Ja turat garo fjūčeru pozīciju pēc FND, varat saņemt piegādes paziņojumu no klīringa iestādes. Šis paziņojums uzliek par pienākumu samaksāt pilnu līguma vērtību par fizisko preces piegādi. Jēlnaftas līguma gadījumā tas nozīmē pieņemt 1000 barelu jēlnaftas piegādi Kušingā, Oklahomā. Kukurūzas līguma gadījumā tas nozīmē pieņemt 5000 bušeļu (127 tonnu) piegādi reģistrētā noliktavā Čikāgā.

Gandrīz nevienam finanšu tirgotājam nav infrastruktūras, lai ar to tiktu galā. Nav cisternu Kušingā, nav graudu noliktavu kvīšu, nav attiecību ar fiziskiem saņēmējiem. Rezultāts ir piespiedu likvidācija par jebkuru pieejamo cenu — bieži vien ar būtiskiem zaudējumiem.

Pārcelšana (rolling) pirms FND: Finanšu tirgus dalībnieku, kuri izmanto preču fjūčerus cenu riska pārvaldībai, standarta prakse ir pārceļot (roll) savu pozīciju pirms FND. Pārcelšana nozīmē vienlaicīgu līguma ar tuvojošos termiņu pārdošanu un nākamā piegādes mēneša līguma pirkšanu.

Pārcelšana parasti tiek veikta vairākas dienas pirms FND, lai izvairītos no likviditātes krituma, kas notiek, tuvojoties FND. Vairumam preču indeksu fondu, ETF un sistemātisko tirgotāju ir noteikti pārcelšanas periodi — piemēram, “pārceļiet starp 5. un 9. darba dienu mēnesī, kas ir pirms piegādes mēneša”.

Saistība ar pārcelšanas ienesīgumu (roll yield): Kā apspriests rakstā par kontango, pārcelšana no līguma ar beidzošos termiņu uz nākamo mēnesi rada izmaksas (negatīvs pārcelšanas ienesīgums) kontango tirgos un ieguvumu (pozitīvs pārcelšanas ienesīgums) atpakaļejošos tirgos. FND ir termiņš, kas spiež veikt pārcelšanu — pārcelšanas laiks attiecībā pret FND un nākotnes līknes forma kopā nosaka pārcelšanas ienesīgumu.

---

Kā FND ietekmē fjūčeru cenas, apjomu un bāzi

Tuvošanās FND rada novērojamus un paredzamus efektus fjūčeru tirgos.

Tirdzniecības apjoma koncentrācijas maiņa: Tuvojoties FND, finanšu dalībnieki paātrina savu iziešanu no pirmā mēneša līguma. Tirdzniecības apjoms pirmajā mēnesī strauji krītas pēdējā nedēļā pirms FND, savukārt apjoms otrā mēneša līgumā pieaug. Atvērto pozīciju skaits (open interest) pirmajā mēnesī strauji samazinās — parādība, ko sauc par atvērto pozīciju likvidāciju jeb “pārcelšanu”.

Bāzes uzvedība: Bāze (starpība starp vietējām skaidras naudas cenām un tuvākajām fjūčeru cenām) parasti sašaurinās ap FND. Fiziskie dalībnieki, kuri vēlas noteikt cenu, izmantojot piegādi, saskaņojas ar fjūčeru cenām; saikne starp fizisko un fjūčeru tirgu kļūst ciešāka.

Svārstīgums: Pirmā mēneša cenu svārstīgums bieži nedaudz palielinās ap FND, jo atlikušās atvērtās pozīcijas koncentrējas mazākās un lielākās pozīcijās (fiziskie dalībnieki, nevis finanšu spekulanti), un katram darījumam ir lielāka ietekme uz cenu. Pirkšanas un pārdošanas cenu starpība (spread) palielinās, jo tirgus veidošana kļūst mazāk pievilcīga.

Konverģence: Līdz LTD fjūčeru cenai jākonverģē uz spot cenu (koriģētu par atrašanās vietu un kvalitāti). Ja fjūčeru cena ir augstāka par piegādājamo spot cenu, fiziskie tirgotāji pārdos fjūčerus un piegādās preci, pazeminot fjūčeru cenu. Ja fjūčeri ir zemāki par spot cenu, fiziskie tirgotāji pirks fjūčerus un pieņems preces piegādi, paaugstinot fjūčeru cenu. Šis konverģences mehānisms ir tas, kā fjūčeru tirgi saglabā savu cenu integritāti.

---

Fiziskā tirgus perspektīva: ko dara graudu lauksaimnieki un pārstrādātāji

Pirmā paziņošanas diena no fiziskā tirgus puses izskatās citādi. Lauksaimnieki, graudu tirgotāji un pārstrādātāji ar piegādes periodiem mijiedarbojas kā ar komerciāliem instrumentiem, nevis tikai kā ar atbilstības datumiem.

Lauksaimnieka perspektīva:

Kukurūzas lauksaimnieks Aiovā, kurš pārdevis decembra CBOT kukurūzas fjūčerus kā riska ierobežojumu savai gaidāmajai ražai, ir īsās pozīcijas turētājs. Viņš ir potenciālais piegādātājs piegādes mehānismā. Pēc FND viņam ir iespēja iesniegt piegādes paziņojumu, ja viņš izvēlas piegādāt fiziskos graudus pret savu īso fjūčeru pozīciju.

Praksē lielākā daļa lauksaimnieku un tirgotāju faktiski neveic piegādi pret fjūčeriem. Piegādes process ir apgrūtinošs (nepieciešams, lai graudi atrastos biržā reģistrētā noliktavā, nevis jebkurā graudu elevātorā), un parasti ir vienkāršāk slēgt fjūčeru pozīciju un pārdot graudus uz vietas par bāzes koriģētu skaidras naudas cenu.

Tomēr daži lieli graudu tirgotāji un komerciālie operatori veic piegādi pret fjūčeriem, kad ekonomiskie apstākļi to pamato — kad fjūčeru cena ir augstāka par vietējo skaidras naudas cenu par vairāk nekā transportēšanas izmaksas līdz reģistrētai noliktavai.

Pārstrādātāja perspektīva:

Kukurūzas mitrās malšanas uzņēmums vai etanola rūpnīca, kas pērk CBOT kukurūzas fjūčerus kā riska ierobežojumu pret pieaugošajām izejvielu izmaksām, tur garās fjūčeru pozīcijas. Pirms FND viņi saskaras ar to pašu lēmumu, ko finanšu tirgotāji: pārcelt uz nākamo mēnesi vai pieņemt piegādi.

Lielam pārstrādātājam ar pietiekamu graudu apstrādes infrastruktūru un tuvumu reģistrētai piegādes vietai piegādes pieņemšana caur fjūčeriem var būt ekonomiski pievilcīga noteiktos tirgus apstākļos. Ja fjūčeru cena ir zemāka par to, ko viņi varētu maksāt vietējā skaidras naudas tirgū, fjūčeru piegādes pieņemšana vienkārši nozīmē graudu iegādi ar atlaidi.

Tas ir fiziskās piegādes mehānisma patiesais mērķis — tas ļauj īstiem komerciāliem dalībniekiem noteikt cenu un saņemt preci caur fjūčeru biržu, nevis tikai izmantot to finanšu riska ierobežošanai.

---

Klīringa iestādes piegādes process

Kad īsās pozīcijas turētājs iesniedz piegādes paziņojumu FND vai pēc tās, klīringa iestāde rīkojas šādi.

1. solis — Iesniegts piegādes paziņojums: Īsās pozīcijas turētājs (vai viņu FCM — Futures Commission Merchant, viņu brokeris) iesniedz piegādes paziņojumu klīringa iestādei (CME Clearing attiecībā uz CME Group līgumiem). Paziņojumā ir norādīts preces daudzums, kvalitāte un piegādes vieta.

2. solis — Saskaņošana ar garās pozīcijas turētāju: Klīringa iestāde saskaņo piegādes paziņojumu ar vecāko atvērto garo pozīciju. Tas ir nejaušas piešķiršanas princips — garā pozīcija, kas turēta visilgāk (izveidota visagrāk), tiek saskaņota pirmā. Saskaņotais garās pozīcijas turētājs nevar atteikties no piegādes.

3. solis — Izrakstīts piegādes rēķins: Klīringa iestāde izraksta piegādes rēķinu garās pozīcijas turētājam, norādot cenu (fjūčeru norēķinu cena), preces daudzumu, kvalitāti un piegādes vietu. Garās pozīcijas turētājam ir jābūt gatavam samaksāt.

4. solis — Fiziskā nodošana: Fiziskās nodošanas mehānika ir atkarīga no preces. Graudiem piegādātājs nodrošina noliktavu kvītis — elektroniskus dokumentus, kas pierāda, ka viņiem ir sertificēti graudi, kas uzglabāti biržā reģistrētā noliktavā. Garās pozīcijas turētājs saņem noliktavu kvītis. Jēlnaftai piegādātājs plāno cauruļvadu pārsūtīšanu Kušingā, Oklahomā. Metāliem piegādātājs nodrošina metālu, kas uzglabāts LME vai COMEX reģistrētās noliktavās.

5. solis — Maksājums un īpašumtiesību nodošana: Garās pozīcijas turētājs samaksā rēķina cenu, un preces īpašumtiesības tiek nodotas. Finanšu tirgotājiem, kuri nejauši iekļuvuši piegādes procesā, šis ir brīdis, kad viņiem jāpārdod fiziskā prece, lai atgūtu kapitālu — parasti ar ievērojamām izmaksām un neērtībām.

Piegādes mehānisms, lai arī finanšu tirgotāji to izmanto reti, ir tas, kas fjūčeru cenām dod enkuru fiziskajā realitātē. Bez iespējas veikt un saņemt faktisko piegādi, fjūčeri būtu tīri finanšu atvasinātie instrumenti, kas atrauti no preču tirgiem.

---

Praktiski soļi: darbība ap FND

Ikvienam, kas strādā ar precēm saistītos amatos un kam jāpārvalda fjūčeru pozīcijas ap FND:

Ziniet savus FND datumus: Dažādas biržas savus līgumu kalendārus publicē laikus. CME Group tīmekļa vietnē ir publicēti visu līgumu FND un LTD dati. Izveidojiet kalendāru, kurā tiek izsekots FND katram līguma mēnesim, ar kuru tirgojat vai kuru uzraugāt.

Pārceliet pozīcijas laikus: Negaidiet līdz FND, lai sāktu pārcelšanu. Likviditāte pirmajā mēnesī pasliktinās pēdējās dienās pirms FND. Pārcelšana 5–10 darba dienas pirms FND parasti dod labākas izpildes cenas nekā pārcelšana pēdējā brīdī.

Vērojiet atvērtās pozīcijas (open interest): Pirmā mēneša atvērto pozīciju samazināšanās divas nedēļas pirms FND ir normāla parādība. Ja atvērto pozīciju skaits samazinās straujāk nekā parasti, tas var liecināt par lielu nekomerciālu likvidāciju — noderīga informācija par pozicionēšanu.

Fiziskajiem dalībniekiem: Ja esat graudu tirgotājs vai pārstrādātājs un apsverat piegādi, izprotiet sava līguma reģistrētās piegādes vietas. CBOT kukurūzu var piegādāt reģistrētās noliktavās Čikāgā, Toledo un Bērns-Hārborā, Indiānā. Graudi lauku elevātorā Aiovā nav tieši piegādājami — tie vispirms būtu jātransportē uz reģistrētu vietu.

Izprotiet izmaksas, ja tiekat “noķerts”: Ja garās pozīcijas turētājs saņem nevēlamu piegādes paziņojumu, izmaksas ietver: pilnas līguma vērtības samaksu avansā, pēc tam fiziskās preces pārdošanas organizēšanu par jebkuru pieejamo cenu, kā arī uzglabāšanas izmaksas procesa laikā. Jēlnaftas līguma gadījumā (1000 barelu × 80 $ = 80 000 $ par līgumu) tā ir ļoti nozīmīga negaidīta skaidras naudas aizplūšana.

---

Biežāk uzdotie jautājumi

Kas vienkāršiem vārdiem ir pirmā paziņošanas diena?

FND ir pirmā diena, kad persona, kas pārdevusi (īsā pozīcija) fjūčeru līgumu, var paziņot biržai, ka vēlas piegādāt fizisko preci. Ikvienam, kurš nopircis (garā pozīcija) fjūčeru līgumu un nevēlas saņemt faktisku fizisko piegādi, FND ir termiņš pozīcijas slēgšanai.

Kāda ir atšķirība starp pirmo paziņošanas dienu un pēdējo tirdzniecības dienu?

FND ir pirmā diena, kad var iesniegt piegādes paziņojumus — parasti mēneša pēdējā darba diena pirms piegādes mēneša. LTD ir pēdējā diena, kad ar līgumu var tirgoties. Atstarpe starp tām ir piegādes periods. Finanšu tirgotājiem jāiziet no pozīcijas līdz FND; fiziskie dalībnieki var turēt pozīciju visu piegādes periodu.

Kas notiek, ja es turu garo fjūčeru pozīciju pēc FND?

Jūs varat saņemt piegādes paziņojumu no klīringa iestādes, kas uzliek par pienākumu samaksāt par preces fizisko piegādi un to pieņemt. Vairumam finanšu tirgotāju tas ir rezultāts, no kura jāizvairās — viņiem nav iespēju uzglabāt jēlnaftas barelus vai kukurūzas noliktavu kvītis. Lielākā daļa biržu ļauj par maksu atkārtoti iesniegt (nodot tālāk citam garās pozīcijas turētājam) piegādes paziņojumu, taču tas palielina izmaksas un sarežģītību.

Kāpēc jēlnaftai ir tik īss logs starp FND un LTD?

NYMEX WTI jēlnaftas piegādes mehānisms ietver cauruļvadu plānošanu Kušingā, Oklahomā. Piegādes periods ir saspiests, jo cauruļvadu plānošana tiek veikta mēneša periodos. FND iekrīt tieši pirms LTD — faktiski tikai dažu dienu attālumā. Tāpēc jēlnaftas ETF, piemēram, USO, savas pozīcijas pārceļ ļoti agri mēnesī pirms FND, dažreiz sākot pārcelšanu divas nedēļas pirms FND.

Vai kukurūzas lauksaimnieks patiešām var piegādāt kukurūzu caur fjūčeru tirgu?

Jā, bet ar nosacījumiem. Kukurūzai jābūt uzglabātai biržā reģistrētā noliktavā CBOT apstiprinātā piegādes vietā (Čikāgā, Toledo vai Bērns-Hārborā, Indiānā). Lauku elevators Aiovā nav reģistrēta piegādes vieta. Lauksaimniekam (vai viņa tirgotājam) būtu jātransportē graudi uz reģistrētu noliktavu un jāiegūst noliktavu kvītis pirms piegādes paziņojuma iesniegšanas. Praksē vairumam lauksaimnieku un tirgotāju ir vieglāk slēgt fjūčeru pozīcijas un pārdot graudus skaidrā naudā lokāli.

Kā FND ietekmē preču ETF sniegumu?

Preču ETF, kas tur pirmā mēneša fjūčerus, ir jāpārceļ pozīcijas pirms FND. Pārcelšana ietver beidzošā (kontango gadījumā lētāka) līguma pārdošanu un nākamā mēneša (kontango gadījumā dārgāka) pirkšanu. Šis pārcelšanas zaudējums — ko sauc par negatīvu pārcelšanas ienesīgumu (negative roll yield) — ir periodiskas izmaksas, kas samazina ETF atdevi salīdzinājumā ar spot cenas sniegumu. Jo tuvāk FND notiek pārcelšana, jo vairāk pirmais mēnesis var būt kļuvis lētāks attiecībā pret otro mēnesi (tā kā atvērto pozīciju skaits samazinās), potenciāli pasliktinot pārcelšanas izpildi.

Kas ir piegādes periods preču fjūčeros?

Piegādes periods ir logs starp FND un LTD, kurā var notikt fiziskā piegāde. Tas ir laiks, kad īsās pozīcijas turētājs var iesniegt paziņojumus un garās pozīcijas turētājam jābūt gatavam pieņemt preci. Graudu līgumiem piegādes periods ir aptuveni divas nedēļas. Jēlnaftai — tikai dažas dienas.

---

Galvenie secinājumi

• Pirmā paziņošanas diena (FND) ir pirmā diena, kad īsās fjūčeru pozīcijas turētājs var iesniegt piegādes paziņojumu klīringa iestādei, uzsākot fiziskās piegādes procesu.
• Finanšu tirgotājiem, kuri tur garās fjūčeru pozīcijas, tās jāslēdz vai jāpārceļ pirms FND, lai izvairītos no saskaņošanas ar piegādes paziņojumu un pienākuma pieņemt fizisko piegādi.
• FND atšķiras no pēdējās tirdzniecības dienas (LTD): FND atver piegādes periodu, savukārt LTD slēdz tirdzniecību. Atstarpe starp tiem ir piegādes logs, kas svārstās no dažām dienām (jēlnafta) līdz aptuveni divām nedēļām (graudu līgumi).
• Jēlnaftai (NYMEX CL) ir viens no īsākajiem FND un LTD logiem — faktiski tikai dažas dienas —, savukārt CBOT kukurūza (ZC) dod aptuveni divas nedēļas starp FND un LTD.
• Tuvošanās FND rada paredzamus tirgus efektus: pirmā mēneša apjoms un atvērtās pozīcijas samazinās, finanšu dalībniekiem pārceļot pozīcijas, savukārt bāze sašaurinās un cenu svārstīgums var palielināties.
• No fiziskās puses graudu lauksaimniekam ar īso riska ierobežojuma pozīciju ir iespēja piegādāt graudus pret fjūčeriem, sākot no FND, taču tikai tad, ja graudi ir uzglabāti biržā reģistrētā noliktavā.
• Klīringa iestādes piegādes process: piegādes paziņojums → saskaņošana ar vecāko garo pozīciju → piegādes rēķins → fiziskā nodošana (noliktavu kvītis vai cauruļvadu plānošana) → maksājums.
• Fiziskās piegādes mehānisms, lai arī finanšu tirgotāji to izmanto reti, ir tas, kas enkuro fjūčeru cenas pie faktiskajām preču vērtībām un padara fjūčerus par uzticamu riska ierobežošanas instrumentu fiziskā tirgus dalībniekiem.

Related Reading

To deepen your understanding of the topics covered in this article, explore these related guides: what happens after this deadline for holders who remain in the contract, how margin requirements shift as this date approaches and the crude oil contracts where this calendar date is closely watched.