Was ist ein Inter-Commodity-Spread? Eine verständliche Erklärung für Rohstoffmärkte

Definition des Inter-Commodity-Spread
Ein Inter-Commodity-Spread ist eine Marktposition, bei der gleichzeitig ein Rohstoff “long” (Kauf) und ein anderer, aber verwandter Rohstoff “short” (Verkauf) gegangen wird. Das Ziel besteht nicht darin, auf steigende oder fallende Preise zu wetten, sondern das Preisverhältnis zwischen beiden Rohstoffen zu erfassen oder abzusichern. Physische Verarbeiter wie Ölraffinerien und Sojabohnen-Ölmühlen nutzen diese Spreads, um ihre Verarbeitungsmargen Monate im Voraus zu fixieren, bevor sie ihre Anlagen betreiben.

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Inhaltsverzeichnis

1. Was macht zwei Rohstoffe “verwandt”?
2. Inter-Commodity-Spread vs. Intra-Commodity-Spread
3. Der Crack-Spread: Die wichtigste Absicherung für Ölraffinerien
4. Die 3-2-1 Crack-Spread-Formel
5. Der Crush-Spread: Absicherung für Sojabohnenverarbeiter
6. Der Spark-Spread: Erdgas vs. Strom
7. Wie physische Verarbeiter Spreads in der Praxis nutzen
8. Häufig gestellte Fragen (FAQ)
9. Die wichtigsten Erkenntnisse

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Was macht zwei Rohstoffe “verwandt”?

Zwei Rohstoffe sind “verwandt”, wenn eine reale wirtschaftliche Verbindung zwischen ihnen besteht – meist weil der eine aus dem anderen hergestellt wird oder weil sie für denselben Verwendungszweck konkurrieren.

Die klassischen Beispiele:

• Rohöl und Benzin. Raffinerien kaufen Rohöl und verkaufen Benzin. Der Benzinpreis hängt teilweise von den Rohölkosten ab.
• Sojabohnen und Sojaschrot. Ölmühlen mahlen Sojabohnen, um Schrot (ein proteinhaltiger Futtermittelzusatz) und Öl (für Lebensmittel und Kraftstoffe) zu produzieren. Die Preise für diese Endprodukte hängen von den Inputkosten ab.
• Erdgas und Strom. Gaskraftwerke verbrennen Erdgas, um Strom zu erzeugen. Ein höherer Gaspreis bedeutet höhere Kosten für die Stromerzeugung.

In jedem Fall repräsentiert der Spread – die Preisdifferenz zwischen beiden – eine reale wirtschaftliche Marge. Dies ist nicht abstrakt; es ist der Gewinn (oder Verlust), den ein physischer Verarbeiter durch seine Tätigkeit erzielt.

Deshalb sind Inter-Commodity-Spreads nicht nur für Finanzhändler, sondern auch für Fachleute in der Lieferkette und Rohstoffbranche von Bedeutung. Eine Raffinerie, eine Ölmühle oder ein Stromerzeuger können diese Spreads nutzen, um ihre Margen Monate im Voraus zu schützen. Sie sind in erster Linie Absicherungsinstrumente und erst in zweiter Linie Spekulationsobjekte.

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Inter-Commodity-Spread vs. Intra-Commodity-Spread

Bevor wir fortfahren, hilft es zu verstehen, was ein Inter-Commodity-Spread nicht ist.

Ein Intra-Commodity-Spread – auch Kalender-Spread genannt – bezieht sich auf denselben Rohstoff zu zwei verschiedenen Lieferterminen. Beispiel: Kauf von Dezember-Mais-Futures und Verkauf von März-Mais-Futures. Beide Beine der Position bestehen aus Mais. Der Händler wettet darauf, ob sich die Preisdifferenz zwischen Dezember und März ausweitet oder verengt. Lagerkosten, saisonale Nachfrage und Erntezeitpunkte bestimmen diesen Spread.

Ein Inter-Commodity-Spread hingegen umfasst zwei verschiedene Rohstoffe, die durch eine reale wirtschaftliche Verbindung – Input zu Output oder konkurrierende Verwendung – miteinander verknüpft sind.

Merkmal	Intra-Commodity-Spread	Inter-Commodity-Spread
Rohstoffe	Einer (verschiedene Termine)	Zwei verschiedene Rohstoffe
Was wird verfolgt	Zeitwert und Lagerprämie	Verarbeitungsmarge oder Nachfrageverhältnis
Beispiel	Dez. Mais vs. März Mais	Rohöl vs. Benzin
Hauptnutzer	Spekulanten, kommerzielle Lagerhalter	Raffinerien, Ölmühlen, Kraftwerke

Diese Unterscheidung ist wichtig, da die Risikoprofile völlig unterschiedlich sind. Ein Kalender-Spread reagiert primär auf Lagerbedingungen und saisonalen Erntedruck. Ein Inter-Commodity-Spread reagiert auf die Wirtschaftlichkeit der Verarbeitung – Produktionskosten, Verkaufspreise, Energiepolitik und saisonale Nachfrage gleichzeitig. Ein Sojabohnenverarbeiter und ein Maishändler haben völlig unterschiedliche Spread-Risiken, obwohl beide mit Mais und Sojabohnen handeln.

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Der Crack-Spread: Die wichtigste Absicherung für Ölraffinerien

Der Crack-Spread ist der am häufigsten gehandelte Inter-Commodity-Spread. Er stellt die Gewinnmarge dar, die eine Raffinerie durch das “Cracken” (Raffinieren) von Rohöl in Erdölprodukte – hauptsächlich Benzin, Diesel und Kerosin – erzielt.

Der Name stammt vom Raffinerieprozess selbst. Rohöl wird thermisch “gecrackt” – durch Hitze und Katalysatoren in leichtere, wertvollere Produkte zerlegt. Die Differenz zwischen dem Preis, den man für das Rohöl gezahlt hat, und dem Preis, zu dem man die Produkte verkauft, ergibt die Bruttomarge.

Die Kernökonomie einer Raffinerie ist einfach: Rohöl kaufen, Erdölprodukte verkaufen. Der Crack-Spread ist die Differenz zwischen dem, was die Raffinerie für ihre Produkte erhält, und dem, was sie für Rohöl bezahlt hat.

Wenn WTI-Rohöl 80 $ pro Barrel kostet und RBOB-Benzin-Futures (eine Standard-Benzinkomponente, die an der NYMEX gehandelt wird) bei 2,80 $ pro Gallone liegen – was etwa 117,60 $ pro Barrel entspricht –, liegt der Benzin-Crack-Spread allein bei etwa 37,60 $ pro Barrel. Dies ist die Bruttomarge vor Betriebskosten.

Crack-Spreads werden täglich veröffentlicht. Wenn es heißt, “die Raffineriemargen sind stark”, bedeutet dies meist, dass sich die Crack-Spreads ausgeweitet haben – die Preise für Erdölprodukte sind schneller gestiegen als die Rohölkosten. Wenn der Rohölpreis sprunghaft ansteigt und die Produktpreise hinterherhinken, verengen sich die Crack-Spreads und die Rentabilität der Raffinerien sinkt. Während des Jahres 2022, nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine, überstiegen die Diesel-Crack-Spreads in Europa 60 $ pro Barrel – ein beispielloses Niveau –, da europäische Raffinerien händeringend versuchten, russische Produktlieferungen zu ersetzen.

US-Raffinerien sichern ihr Crack-Spread-Risiko ab, indem sie Benzin- und Heizöl-Futures an der NYMEX verkaufen und gleichzeitig Rohöl-Futures kaufen. Dies fixiert die Verarbeitungsmarge, unabhängig davon, wie sich die absoluten Preise entwickeln.

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Die 3-2-1 Crack-Spread-Formel

Der 3-2-1 Crack-Spread ist eine vereinfachte, aber weit verbreitete Formel, die das typische Output-Verhältnis einer US-Raffinerie mittlerer Komplexität annähert.

Die Formel: 3 Barrel Rohöl → 2 Barrel Benzin + 1 Barrel Destillat (Heizöl oder Diesel).

Dieses Verhältnis spiegelt wider, wie eine typische Raffinerie an der US-Golfküste oder im Mittleren Westen Rohöl in Produkte aufteilt. Echte Raffinerien sind komplexer – sie produzieren auch Kerosin, Asphalt, Propan und Schmieröle –, aber die 3-2-1-Formel erfasst die dominierende wirtschaftliche Dynamik.

Berechnung des 3-2-1 Crack-Spreads:

1. Preis von 2 Barrel RBOB-Benzin nehmen (Futures-Preis pro Gallone × 42 Gallonen × 2)
2. Preis von 1 Barrel Heizöl addieren (Futures-Preis pro Gallone × 42 Gallonen × 1)
3. Preis von 3 Barrel WTI-Rohöl subtrahieren
4. Durch 3 teilen (um den Spread pro Barrel Rohöl auszudrücken)

Beispiel mit ungefähren Marktpreisen:

• RBOB-Benzin: 2,80 $/Gallone × 42 Gallonen = 117,60 $/Barrel × 2 Barrel = 235,20 $
• Heizöl: 3,00 $/Gallone × 42 Gallonen = 126,00 $/Barrel × 1 Barrel = 126,00 $
• WTI-Rohöl: 80,00 $/Barrel × 3 Barrel = 240,00 $
• 3-2-1 Crack-Spread = (235,20 $ + 126,00 $ − 240,00 $) ÷ 3 = 40,40 $ pro Barrel

Ein Crack-Spread von 40 $ bedeutet, dass die Raffinerie vor Betriebskosten (Energie, Lohn, Wartung, Gemeinkosten) eine Bruttomarge von etwa 40 $ pro verarbeitetem Barrel Rohöl erzielt. Typische variable Barkosten für eine komplexe US-Raffinerie liegen bei 8–14 $ pro Barrel, daher stellt ein Crack-Spread von 40 $ einen soliden Gewinn dar.

Wenn dieser Spread unter 10–15 $ pro Barrel fällt, beginnen Raffinerien, bei den variablen Kosten Verluste zu machen, und drosseln möglicherweise den Durchsatz. Wenn er über 50 $ steigt (wie Mitte 2022), laufen die Raffinerien auf Hochtouren und die Gewinne schießen in die Höhe, was Forderungen nach “Übergewinnsteuern” auf Raffineriegewinne auslöst.

Sie werden auch auf den 5-3-2 Crack-Spread stoßen – 5 Barrel Rohöl → 3 Barrel Benzin + 2 Barrel Destillat –, der Raffinerien mit höherer Destillatproduktion besser abbildet. Sowie den 2-1-1 Crack-Spread, der einfacher ist (2 Rohöl → 1 Benzin + 1 Heizöl). Jeder ist eine andere Annäherung an dieselben zugrunde liegenden ökonomischen Verhältnisse.

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Der Crush-Spread: Absicherung für Sojabohnenverarbeiter

Der Crush-Spread leistet für Sojabohnenverarbeiter das, was der Crack-Spread für Raffinerien tut. Er misst die Bruttomarge, die durch das Mahlen von Sojabohnen zu Schrot und Öl erzielt wird.

Ein Sojabohnen-Crusher – Unternehmen wie Bunge, ADM, Cargill oder Louis Dreyfus betreiben die größten Ölmühlen – kauft rohe Sojabohnen, führt sie einem Lösungsmittelextraktionsprozess zu und verkauft zwei Produkte:

1. Sojaschrot – der proteinreiche Feststoff, der nach der Ölextraktion übrig bleibt, hauptsächlich verwendet in der Tier- und Geflügelfütterung.
2. Sojabohnenöl – das Fett, das in Speiseöl, bei der Lebensmittelverarbeitung und zunehmend bei der Biodieselherstellung verwendet wird.

Der Crush-Spread lautet: Wert des Schrots + Wert des Öls − Kosten der Sojabohnen = Brutto-Crush-Marge

An der Chicago Board of Trade (CBOT) lautet die Standardumrechnungsformel:
– 1 Bushel Sojabohnen (56 lbs) ergibt ca. 44 lbs Schrot + 11 lbs Öl (abzüglich Prozessverlust).

Diese Berechnung wird als “Board Crush” bezeichnet und täglich veröffentlicht.

Beispielrechnung:

• Sojabohnen: 10,00 $/Bushel
• Sojaschrot: 300 $/Short Ton → (44 lbs ÷ 2.000 lbs/Ton) × 300 $ = 6,60 $ pro Bushel-Äquivalent
• Sojabohnenöl: 0,50 $/lb → 11 lbs × 0,50 $ = 5,50 $ pro Bushel-Äquivalent
• Crush-Spread = 6,60 $ + 5,50 $ − 10,00 $ = 2,10 $ pro Bushel

Diese 2,10 $ bilden die Bruttomarge. Die Nettomarge nach Verarbeitungskosten (Energie, Chemikalien, Lohn) liegt in einem normalen Markt typischerweise bei 0,50–1,50 $ pro Bushel.

Ein Verarbeiter, der beobachtet, wie dieser Spread negativ wird – vielleicht weil die Sojabohnenpreise aufgrund einer Dürre in Südamerika steigen, während die Preise für Schrot und Öl zurückbleiben –, weiß, dass seine Marge schmilzt. Er wird sich absichern, indem er Schrot- und Öl-Futures verkauft und gleichzeitig seinen Sojabohneneinkauf deckt, um den Spread zu fixieren, solange er noch profitabel ist.

Brasilien und Argentinien sind weltweit sowohl führende Sojabohnenproduzenten als auch -verarbeiter. Insbesondere Argentinien exportiert überwiegend verarbeitetes Schrot und Öl anstelle ganzer Bohnen, was seine Ölmühlenindustrie zentral für die weltweite Versorgung mit Sojaschrot macht. Eine Crush-Spread-Analyse, die das politische Umfeld Argentiniens (Exportsteuern auf rohe Sojabohnen gegenüber verarbeitetem Schrot) ignoriert, lässt einen entscheidenden Faktor außer Acht.

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Der Spark-Spread: Erdgas vs. Strom

Der Spark-Spread ist das Äquivalent zum Crack-Spread für die Stromerzeugung.

Er misst die Gewinnmarge, die ein Gaskraftwerk durch die Umwandlung von Erdgas (Input-Brennstoff) in Strom (Output für das Netz) erzielt.

Spark-Spread = Strompreis − (Erdgaspreis × Wärmeverbrauchsrate)

Die Wärmeverbrauchsrate (Heat Rate) – gemessen in MMBtu Gas pro erzeugter MWh Strom – gibt an, wie effizient das Kraftwerk Brennstoff in Strom umwandelt. Ein modernes Gas-und-Dampf-Kombikraftwerk (GuD-Kraftwerk) erreicht etwa 6,5–7,5 MMBtu/MWh. Ein älteres, weniger effizientes Gasturbinenkraftwerk kommt vielleicht auf 10–12 MMBtu/MWh.

Beispielrechnung:

• Erdgas: 3,00 $/MMBtu
• Wärmeverbrauchsrate: 7 MMBtu/MWh
• Brennstoffkosten: 3,00 $ × 7 = 21,00 $/MWh
• Strompreis (Day-Ahead): 35,00 $/MWh
• Spark-Spread = 35,00 $ − 21,00 $ = 14,00 $/MWh

Ein negativer Spark-Spread bedeutet, dass ein Gaskraftwerk bei aktuellen Preisen Geld verlieren würde, weshalb die Betreiber den Ausstoß reduzieren oder den Betrieb ganz einstellen. Dies nennt man “out of the money” – die Brennstoffkosten des Kraftwerks übersteigen den erzielbaren Strompreis.

Der Dark-Spread ist das kohlebefeuerte Äquivalent – Kohlepreis geteilt durch die Wärmeverbrauchsrate des Kraftwerks gegenüber dem Strompreis. In Europa, wo es unter dem EU-Emissionshandelssystem (ETS) eine CO2-Bepreisung gibt, berechnen Erzeuger den Clean Spark Spread und den Clean Dark Spread – bei denen die Kosten für CO2-Zertifikate abgezogen werden, um die vollständigen Kosten für den Betrieb der jeweiligen Brennstoffart widerzuspiegeln.

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Wie physische Verarbeiter Spreads in der Praxis nutzen

Finanzhändler nutzen Inter-Commodity-Spreads, um auf sich ändernde Marktverhältnisse zu spekulieren. Physische Rohstoffverarbeiter nutzen sie anders: als operative Absicherungsinstrumente, um echte Margen aus der tatsächlichen Produktion zu sichern, oft Monate im Voraus.

Der Ansatz eines Sojabohnenverarbeiters – Schritt für Schritt:

1. Im Juli beobachtet der Verarbeiter den Terminmarkt-Crush-Spread – die Differenz zwischen November-Sojabohnen-Futures und Dezember-Schrot/Öl-Futures.
2. Der Termin-Crush-Spread liegt bei 1,80 $/Bushel – nach Verarbeitungskosten von 0,90 $ also profitabel.
3. Der Verarbeiter schließt Verträge zum Kauf von 5 Millionen Bushel Sojabohnen bei lokalen Landwirten für die Lieferung im November ab.
4. Gleichzeitig verkauft der Verarbeiter Dezember-CBOT-Sojaschrot- und Öl-Futures in den Proportionen, die ihrer erwarteten Produktion entsprechen.
5. Im November nimmt der Verarbeiter die Lieferung der Bohnen entgegen, verarbeitet sie und verkauft Schrot und Öl an Futtermittelmühlen und Lebensmittelhersteller. Sie schließen die Futures-Positionen.
6. Das Ergebnis: Der Verarbeiter hat den 1,80 $-Spread aus dem Juli realisiert, unabhängig davon, wie sich die Preise zwischen Juli und November bewegt haben.

Der Ansatz einer US-Golfküsten-Raffinerie:

• Die Raffinerie schließt einen Vertrag über den Empfang eines VLCC (Very Large Crude Carrier) mit 2 Millionen Barrel WTI-äquivalentem Rohöl, das in 45 Tagen eintrifft.
• Gleichzeitig verkauft sie NYMEX RBOB-Benzin- und Heizöl-Futures zur Lieferung in 45–60 Tagen.
• Wenn das Rohöl eintrifft, wird es in den folgenden drei Wochen raffiniert und die Produkte werden auf dem Spotmarkt verkauft. Der Futures-Hedge gleicht unerwünschte Preisbewegungen aus.
• Die Raffinerie hat den Crack-Spread gesichert, der zum Zeitpunkt des Kaufs der Rohölladung bestand.

Weder der Verarbeiter noch die Raffinerie “spekuliert” auf die Richtung des Spreads wie ein Hedgefonds. Sie nutzen den Spread als Versicherung für ihre Betriebsmarge. Das Hedging ermöglicht es ihnen, die Produktion zu planen, Lieferverträge einzugehen und den Cashflow zu steuern, ohne vollständig der Preisvolatilität der Rohstoffe ausgesetzt zu sein.

Dies ist der physische Handelsaspekt, den die meisten Finanzbeschreibungen von Inter-Commodity-Spreads komplett übersehen. Für einen Versandkoordinator oder Logistikexperten gibt das Verständnis, dass die Einkaufsentscheidungen einer Raffinerie – wie viel Rohöl gekauft wird, wann und in welcher Qualität – teilweise davon abhängen, wo der Crack-Spread notiert, Kontext für die Schwankungen bei Frachtvolumen und Frachtnachfrage.

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Häufig gestellte Fragen (FAQ)

Was ist der Unterschied zwischen einem Crack-Spread und einem Crush-Spread?

Beide sind Inter-Commodity-Spreads, die eine Verarbeitungsmarge messen, jedoch in unterschiedlichen Branchen. Der Crack-Spread misst die Marge für die Raffination von Rohöl in Erdölprodukte (Benzin, Diesel, Kerosin). Der Crush-Spread misst die Marge für das Mahlen von Sojabohnen – oder anderen Ölsaaten – zu Schrot und Öl. Die zugrunde liegende Mechanik ist identisch: Gesamtwert der Produkte abzüglich der Inputkosten ergibt die Brutto-Verarbeitungsmarge.

Warum verwendet der 3-2-1 Crack-Spread diese spezifischen Zahlen?

Das 3-2-1-Verhältnis nähert sich dem typischen Output einer komplexen US-Raffinerie an. Für jede 3 Barrel Rohöl, die verarbeitet werden, liefert eine Raffinerie typischerweise etwa 2 Barrel Benzin und 1 Barrel Destillat (Heizöl oder Diesel). Das Verhältnis vereinfacht einen komplexen industriellen Prozess zu einem handelbaren Benchmark, der die reale Raffinerieökonomie widerspiegelt. Verschiedene Raffinerien nutzen je nach Konfiguration 5-3-2 oder 2-1-1-Verhältnisse.

Kann ein Verarbeiter weiter produzieren, wenn der Spread negativ ist?

Normalerweise nicht auf Dauer, aber kurzfristig hängt es von den Fixkosten ab. Eine Raffinerie oder Ölmühle muss Fixkosten (Schulden, Personal, Wartung) auch dann zahlen, wenn sie nichts verarbeitet. Wenn der Spread leicht negativ ist, aber die variablen Kosten für das Herunterfahren und Wiederanfahren hoch sind, kann eine Produktion mit Verlust bei den variablen Kosten für einen gewissen Zeitraum sinnvoll sein. Bei stark negativen Spreads wird der Durchsatz reduziert oder die Anlage stillgelegt. Anhaltend negative Spreads erzwingen dauerhafte Schließungen.

Wer handelt außer physischen Verarbeitern noch mit Inter-Commodity-Spreads?

Zwei Hauptgruppen. Erstens: Physische Rohstoffverarbeiter – Raffinerien, Ölmühlen, Kraftwerke –, die reale Margen absichern. Zweitens: Finanzhändler (Rohstoff-Hedgefonds, Handelsberater), die darauf spekulieren, ob sich der Spread aufgrund von Angebots- und Nachfrageanalysen ausweiten oder verengen wird. Finanzhändler übernehmen häufig die Gegenseite der Absicherung eines Verarbeiters, was ein Grund dafür ist, dass börsengehandelte Crack- und Crush-Spreads liquide genug sind, um nützlich zu sein.

Wie werden Crack-Spreads von saisonaler Nachfrage beeinflusst?

Erheblich. US-Benzin-Crack-Spreads weiten sich typischerweise im Frühjahr aus, wenn Raffinerien auf Sommer-Benzinmischungen umstellen und die Fahrtätigkeit zunimmt. Heizöl-Crack-Spreads (Diesel und Destillat) weiten sich im Herbst vor der Heizsaison aus. Raffinerien planen ihre Wartungsstillstände teilweise um diese saisonalen Spread-Muster herum – sie legen die Ausfallzeiten in Perioden mit geringer Marge.

Ist der Spark-Spread das Gleiche wie der Strompreis?

Nein. Der Spark-Spread ist die Marge, die ein Gaskraftwerk erzielt – Strompreis abzüglich der Brennstoffkosten für die Stromerzeugung. Der Strompreis ist eine Eingangsgröße in die Berechnung. Ein hoher Strompreis bedeutet nicht zwangsläufig einen hohen Spark-Spread, wenn die Gaspreise um denselben Betrag gestiegen sind. Der Spread könnte gleich oder sogar geringer sein.

Was ist der “Frac-Spread” im Öl- und Gassektor?

Der Frac-Spread – kurz für Fraktionierungs-Spread – misst den Wert der Trennung von Erdgasflüssigkeiten (NGLs) aus einem Erdgasstrom. Er vergleicht den Umsatz aus dem Einzelverkauf der NGLs (Ethan, Propan, Butan) mit der Alternative, sie im Gasstrom zu belassen und als Brennstoff zu verkaufen. Wenn die NGL-Preise im Verhältnis zu Erdgas hoch sind, weitet sich der Frac-Spread aus und die Verarbeiter extrahieren mehr NGLs. Dies ist eine dritte wichtige Kategorie von Inter-Commodity-Spreads auf den Energiemärkten.

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Die wichtigsten Erkenntnisse

• Ein Inter-Commodity-Spread ist eine Position, bei der man gleichzeitig einen Rohstoff “long” und einen verwandten Rohstoff “short” geht – er verfolgt das Preisverhältnis zwischen ihnen, nicht deren absolute Werte.
• Der Crack-Spread misst die Brutto-Verarbeitungsmarge einer Raffinerie: den Gesamtwert der Erdölprodukte (Benzin, Heizöl) abzüglich der Rohöl-Inputkosten.
• Die 3-2-1 Crack-Spread-Formel – 3 Barrel Rohöl → 2 Barrel Benzin + 1 Barrel Destillat – ist der Standard-Benchmark für US-Raffineriemargen und wird täglich markiert.
• Der Crush-Spread misst die Bruttomarge eines Sojabohnenverarbeiters: den Wert der Schrot- und Ölprodukte abzüglich der Sojabohnen-Inputkosten, ausgedrückt pro Bushel verarbeiteter Sojabohnen.
• Der Spark-Spread misst die Marge eines Gaskraftwerks: Strompreis abzüglich der Erdgas-Brennstoffkosten, bereinigt um die Effizienz der Stromerzeugung (Heat Rate).
• Physische Verarbeiter – Raffinerien, Ölmühlen, Kraftwerke – nutzen Inter-Commodity-Spreads als Absicherungsinstrumente, um Verarbeitungsmargen im Voraus zu fixieren, nicht für spekulative Zwecke.
• Inter-Commodity-Spreads unterscheiden sich von Intra-Commodity-(Kalender-)Spreads: Erstere beinhalten zwei verschiedene, durch die Produktionsökonomie verknüpfte Rohstoffe; letztere beinhalten denselben Rohstoff zu zwei verschiedenen Lieferterminen.
• Für Handels- und Logistikfachleute hilft die Beobachtung der Richtung von Crack- und Crush-Spreads zu verstehen, warum Einkaufsvolumina der Verarbeiter und die Nachfrage nach Frachtkapazitäten im Laufe eines Jahres schwanken.

Weiterführende Lektüre

Um die in diesem Artikel behandelten Themen zu vertiefen, erkunden Sie diese verwandten Leitfäden: the term structures that traders compare across related markets, the exchange venues where these relative-value positions are executed, one of the most traded inter-commodity relationships in energy markets und the supply-demand work that identifies when spreads are mispriced.