เจาะลึกตลาดกากถั่วเหลือง: การใช้งาน การค้าระหว่างประเทศ และปัจจัยขับเคลื่อนราคา

นิยามของกากถั่วเหลือง
กากถั่วเหลือง (Soybean meal) คือผลพลอยได้ที่เป็นของแข็งและเปี่ยมด้วยโปรตีน ซึ่งได้จากการนำถั่วเหลืองมาผ่านกระบวนการบดเพื่อสกัดน้ำมันถั่วเหลือง กากถั่วเหลืองมีโปรตีนดิบอยู่ที่ 44–48% และถือเป็นวัตถุดิบแหล่งโปรตีนหลักสำหรับอาหารสัตว์ทั่วโลก โดยใช้ในสูตรอาหารสัตว์ปีก สุกร โค การเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำ และอาหารสัตว์เลี้ยง ราคาของกากถั่วเหลืองถูกกำหนดโดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้ากากถั่วเหลืองในตลาด CBOT (สัญลักษณ์ ZM, สัญญาละ 100 ตันสั้น) และมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการผลิตถั่วเหลืองในอเมริกาใต้ ส่วนต่างค่าบด (Crush Spread) และความต้องการอาหารสัตว์ในจีน

---

สารบัญ

1. กากถั่วเหลืองคืออะไรและเหตุใดจึงมีความสำคัญ
2. กระบวนการบด: วิธีการผลิตกากถั่วเหลือง
3. เกรดโปรตีน: 44% เทียบกับ 48%
4. ส่วนต่างค่าบด: ความเชื่อมโยงระหว่างกากถั่วเหลืองกับราคาถั่วเหลือง
5. การค้าระหว่างประเทศ: อาร์เจนตินาครองแชมป์ผู้ส่งออก
6. ปัจจัยขับเคลื่อนราคากากถั่วเหลือง
7. สัญญาซื้อขายล่วงหน้ากากถั่วเหลืองในตลาด CBOT (ZM)
8. คำถามที่พบบ่อย
9. บทสรุปสำคัญ

---

กากถั่วเหลืองคืออะไรและเหตุใดจึงมีความสำคัญ

กากถั่วเหลืองเป็นวัตถุดิบโปรตีนที่สำคัญที่สุดในโลกสำหรับอาหารสัตว์และสัตว์ปีก ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์สำหรับมนุษย์โดยตรง แต่เป็นวัตถุดิบที่ใช้เลี้ยงสัตว์เพื่อนำมาเป็นอาหารให้แก่มนุษย์อีกทีหนึ่ง

ไก่ เนื้อหมู ปลาจากการเพาะเลี้ยง หรือเนื้อวัวที่ผลิตในเชิงอุตสาหกรรมทุกกิโลกรัม ล้วนใช้กากถั่วเหลืองในสูตรอาหารสัตว์ในปริมาณที่แตกต่างกันตามประเภทและช่วงการเติบโตของสัตว์ โดยไก่เนื้อซึ่งเป็นสัตว์ที่เปลี่ยนกากถั่วเหลืองเป็นโปรตีนได้มีประสิทธิภาพสูงสุด จะกินอาหารประมาณ 1.8–2.2 กก. (ซึ่งมักจะมีกากถั่วเหลืองผสมอยู่ 20–25%) เพื่อผลิตน้ำหนักตัวสดได้ 1 กก.

บทบาทสำคัญในอุตสาหกรรมปศุสัตว์นี้หมายความว่าตลาดกากถั่วเหลืองจะผูกติดกับ:
– รอบการผลิตปศุสัตว์และสัตว์ปีก
– การผลิตสุกรของจีน (ตลาดสุกรที่ใหญ่ที่สุดในโลก)
– การเติบโตของความต้องการอาหารในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ เมื่อประชากรเข้าสู่ความเป็นเมืองและบริโภคโปรตีนจากสัตว์มากขึ้น

ปริมาณการบริโภคกากถั่วเหลืองทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 240–260 ล้านตันต่อปี ทำให้เป็นกากโปรตีนที่มีการบริโภคสูงที่สุดในโลก ซึ่งมากกว่าตลาดกากเรปซีด (คาโนลา) ถึง 3-4 เท่า

กากถั่วเหลืองวางจำหน่ายใน 2 รูปแบบทางกายภาพ:
– แบบอัดเม็ด (Pellets): กากถั่วเหลืองที่บดอัดเป็นแท่งเล็กๆ ง่ายต่อการขนส่งและมีฝุ่นน้อยกว่า เป็นที่นิยมสำหรับการขนส่งปริมาณมาก
– แบบผง (Loose meal/flour): ผงละเอียด จัดการได้ยากกว่าแต่บางระบบผสมอาหารสัตว์อาจต้องการแบบนี้

---

กระบวนการบด: วิธีการผลิตกากถั่วเหลือง

กากถั่วเหลืองไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรขั้นต้น แต่เป็นผลพลอยได้จากการผลิต คุณไม่สามารถปลูกกากถั่วเหลืองได้ คุณต้องนำถั่วเหลืองมาบดสกัดน้ำมันก่อน

กระบวนการบดในโรงงานแปรรูปถั่วเหลืองเชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่:

ขั้นตอนที่ 1 — การทำความสะอาดและการเตรียมวัตถุดิบ

ถั่วเหลืองจะถูกนำมาทำความสะอาดเพื่อแยกสิ่งเจือปนออก (ก้าน ดิน หิน ถั่วแตก) จากนั้นจะถูกกะเทาะเปลือกออกด้วยลูกกลิ้งกะเทาะ เปลือกที่ได้จะถูกนำไปอบแห้งและขายแยกต่างหากในฐานะวัตถุดิบอาหารสัตว์ที่มีโปรตีนต่ำ (Soybean hulls)

ขั้นตอนที่ 2 — การรีดเป็นแผ่น (Flaking)

ถั่วที่กะเทาะเปลือกแล้วจะถูกปรับสภาพด้วยไอน้ำให้นิ่มลง และรีดผ่านเครื่องรีดเป็นแผ่นบางๆ (หนาประมาณ 0.3 มม.) แผ่นที่บางนี้จะช่วยเพิ่มพื้นที่ผิวอย่างมหาศาล ซึ่งมีความสำคัญมากต่อประสิทธิภาพในการสกัดน้ำมันในขั้นตอนถัดไป

ขั้นตอนที่ 3 — การสกัดด้วยสารละลาย (Solvent extraction)

แผ่นถั่วเหลืองจะถูกส่งผ่านเครื่องสกัดแบบต่อเนื่อง โดยใช้เฮกเซน (สารละลายไฮโดรคาร์บอน) ล้างผ่านแผ่นถั่วเพื่อละลายน้ำมันออกมา ส่วนผสมของเฮกเซนที่อุดมด้วยน้ำมัน (เรียกว่า miscella) จะถูกแยกและกลั่นเพื่อนำน้ำมันและสารละลายกลับมาใช้ใหม่ เฮกเซนจะถูกกู้คืนเพื่อนำไปหมุนเวียนใช้

สิ่งที่เหลือหลังจากการสกัดคือ Spent flakes ซึ่งเป็นของแข็งที่อุดมด้วยโปรตีนโดยมีน้ำมันส่วนใหญ่ออกไปแล้ว ซึ่งมีโปรตีนดิบประมาณ 48% (คำนวณจากน้ำหนักแห้ง) และยังมีเฮกเซนตกค้างอยู่บ้าง

ขั้นตอนที่ 4 — การกำจัดสารละลายและการอบ (Desolventising and toasting)

แผ่นกากถั่วที่ผ่านการสกัดจะถูกส่งผ่านเครื่อง desolventiser-toaster (DT) ซึ่งใช้ไอน้ำในการระเหยและกำจัดเฮกเซนที่ตกค้างออก และในขณะเดียวกันก็เป็นการ “อบ” กากถั่วด้วย ซึ่งการอบจะช่วย:
– ทำลาย trypsin inhibitors (สารธรรมชาติในถั่วเหลืองที่ขัดขวางการย่อยโปรตีนในสัตว์)
– ลดการทำงานของเอนไซม์ยูรีเอส (ปัจจัยต่อต้านโภชนาการอีกอย่างหนึ่ง)
– กำจัดเฮกเซนที่เหลือออก
– สร้างสีน้ำตาลที่เป็นเอกลักษณ์และกลิ่นหอมคล้ายถั่วของกากถั่วเหลืองสำเร็จรูป

ขั้นตอนการอบมีความสำคัญมาก กากถั่วที่อบไม่ถึงจะยังมีปัจจัยต่อต้านโภชนาการอยู่และลดประสิทธิภาพของสัตว์ ส่วนกากถั่วที่อบมากเกินไปจะทำให้กรดอะมิโน (ไลซีน) สูญเสียไป การควบคุมกระบวนการที่ DT จึงเป็นจุดคุณภาพที่สำคัญในการบด

ขั้นตอนที่ 5 — การบดละเอียด การระบายความร้อน และการอัดเม็ด

กากถั่วที่อบแล้วจะถูกบดให้มีขนาดอนุภาคที่สม่ำเสมอ ลดอุณหภูมิ และบรรจุถุงหรือขนส่งแบบเทกอง หากต้องการทำเป็นแบบเม็ด กากถั่วจะถูกอัดผ่านแม่พิมพ์อัดเม็ด ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปคือ กากถั่วเหลืองตามสเปก พร้อมจำหน่ายให้โรงงานอาหารสัตว์และผู้เลี้ยงปศุสัตว์

น้ำมันที่เป็นผลพลอยได้

น้ำมันถั่วเหลือง ซึ่งเป็นผลผลิตหลักอีกอย่างหนึ่ง จะถูกนำไปกลั่นเพื่อผลิตเป็นน้ำมันพืชสำหรับปรุงอาหารและการผลิตอาหาร หรือใช้ในการผลิตไบโอดีเซล ผลิตภัณฑ์ทั้งสองอย่าง (กากถั่วและน้ำมัน) จะถูกขาย และมูลค่ารวมของทั้งสองคือสิ่งที่กำหนดว่าการบดมีความคุ้มค่าหรือไม่ (ส่วนต่างค่าบด หรือ Crush Spread)

---

เกรดโปรตีน: 44% เทียบกับ 48%

ความแตกต่างเชิงพาณิชย์ที่สำคัญที่สุดในกากถั่วเหลืองคือปริมาณโปรตีน

กากโปรตีนดิบ 44% (“กาก 44%” หรือ “กากแบบผสมเปลือก”)

เกรดนี้คือการนำเปลือกถั่วกลับมาผสมในปริมาณที่ควบคุมหลังจากกระบวนการสกัด หรือบดจากถั่วที่ไม่ได้กะเทาะเปลือกออกทั้งหมด การเพิ่มเปลือกถั่วจะเจือจางปริมาณโปรตีน กาก 44% เป็นเกรดมาตรฐานที่ใช้ในสูตรอาหารปศุสัตว์ส่วนใหญ่เนื่องจากมีราคาถูกกว่าเล็กน้อยและให้ประสิทธิภาพที่ดีสำหรับสัตว์ส่วนใหญ่

ในการซื้อขาย กาก 44% (บางครั้งเรียกว่า “hi-pro 44” เพื่อแยกจากเกรดที่ต่ำกว่า) เป็นผลิตภัณฑ์แบบเทกองที่มีการซื้อขายมากที่สุด สัญญาซื้อขายล่วงหน้ากากถั่วเหลือง (ZM) ของ CBOT ในอดีตได้กำหนดมาตรฐานการส่งมอบเทียบเท่าโปรตีนที่ 44%

กากโปรตีนดิบ 48% (“กาก hi-pro” หรือ “กากแบบสกัด”)

เกรดนี้ใช้ถั่วเหลืองที่กะเทาะเปลือกออกทั้งหมด ทำให้ได้ปริมาณโปรตีนที่สูงกว่า (ประมาณ 47.5–48.5%) โดยจะมีราคาสูงกว่ากาก 44% ประมาณ $20–40/ตัน ในตลาดส่วนใหญ่ กาก 48% เป็นที่ต้องการในสูตรอาหารสัตว์ปีกประสิทธิภาพสูง (อาหารไก่เนื้อและไก่ไข่) ซึ่งความคุ้มค่าของโปรตีนมีความสำคัญมาก รวมถึงอาหารสัตว์น้ำที่ความต้องการโปรตีนต่อหน่วยอาหารสูงกว่าสัตว์ปีกหรือสุกร

หมายเหตุเกี่ยวกับ “โปรตีนดิบ”:

โปรตีนดิบวัดโดยวิธี Kjeldahl หรือ Dumas ซึ่งเป็นการวัดปริมาณไนโตรเจนแล้วคูณด้วยปัจจัยการแปลง ไม่ได้วัดการนำกรดอะมิโนไปใช้โดยตรง โปรไฟล์กรดอะมิโนของกากถั่วเหลือง (ไลซีนสูง, เมทไธโอนีนค่อนข้างจำกัด) จะถูกติดตามแยกต่างหากโดยนักโภชนาการในฐานะ “กรดอะมิโนที่ย่อยได้” ซึ่งไม่ได้ถูกรวมอยู่ในเปอร์เซ็นต์โปรตีนดิบทั้งหมด

---

ส่วนต่างค่าบด: ความเชื่อมโยงระหว่างกากถั่วเหลืองกับราคาถั่วเหลือง

ราคาของกากถั่วเหลืองไม่สามารถเข้าใจได้หากแยกออกจากส่วนต่างค่าบด (Crush Spread) ซึ่งเป็นความสัมพันธ์ระหว่างต้นทุนถั่วเหลืองขาเข้ากับมูลค่ากากและน้ำมันขาออก

สูตรส่วนต่างค่าบด:

โรงงานบดถั่วเหลืองจะรับถั่วเหลืองเข้ามาเพื่อผลิตกากถั่วและน้ำมัน อัตราส่วนมาตรฐานบนตลาด CBOT คือ:
– ถั่วเหลือง 1 บุชเชล (56 ปอนด์) → กากถั่วประมาณ 44 ปอนด์ + น้ำมัน 11 ปอนด์ (มีสูญเสียในกระบวนการบ้าง)

Crush margin = มูลค่ากากขาออก + มูลค่าน้ำมันขาออก − ต้นทุนถั่วเหลือง − ต้นทุนการผลิต

หาก Crush margin เป็นบวกและน่าสนใจ โรงงานจะเดินเครื่องเต็มกำลัง แปรรูปถั่วเหลืองเป็นกากและน้ำมันมากขึ้น ซึ่งจะเพิ่มอุปทานของกากและอาจกดราคากากลง ในขณะที่ลดอุปทานถั่วเหลืองและหนุนราคาถั่วเหลือง

หาก Crush margin ติดลบ (ถั่วเหลืองแพงเกินไปเมื่อเทียบกับกากและน้ำมัน) โรงงานจะลดปริมาณการผลิตหรือหยุดเครื่อง ซึ่งจะลดอุปทานกากและหนุนราคากาก ในขณะที่ลดความต้องการถั่วเหลือง

ความสัมพันธ์นี้หมายความว่าราคาของกากถั่วเหลืองเป็นผลมาจาก:
1. ความต้องการกากถั่วเหลืองโดยตรง (จากโรงงานอาหารสัตว์และผู้เลี้ยงปศุสัตว์)
2. ความต้องการน้ำมันถั่วเหลือง (ซึ่งขับเคลื่อนกิจกรรมการบดโดยไม่คำนึงถึงความต้องการกาก)
3. อุปทานและราคาถั่วเหลือง (ซึ่งเป็นต้นทุนที่โรงงานต้องครอบคลุม)

ในช่วงปี 2022-23 เมื่อมาตรฐานเชื้อเพลิงหมุนเวียน (Renewable Fuel Standard) ของรัฐบาลสหรัฐฯ จูงใจให้มีการผลิตไบโอดีเซลและดีเซลหมุนเวียน (HVO) เพิ่มขึ้น ความต้องการน้ำมันถั่วเหลืองจึงพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้ Crush margin สูงขึ้นแม้ว่าความต้องการกากถั่วเหลืองจะไม่ใช่ปัจจัยหลัก กิจกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยน้ำมันนี้ช่วยเพิ่มปริมาณการผลิตกากและกดดันราคากากจากด้านอุปทาน

---

การค้าระหว่างประเทศ: อาร์เจนตินาครองแชมป์ผู้ส่งออก

ภูมิศาสตร์ของการผลิตและการส่งออกกากถั่วเหลืองค่อนข้างแตกต่างจากภูมิศาสตร์ของการผลิตถั่วเหลือง

ข้อแตกต่างที่สำคัญ: สหรัฐอเมริกา บราซิล และอาร์เจนตินา เป็นผู้ผลิตถั่วเหลืองรายใหญ่ที่สุดสามอันดับแรก แต่สหรัฐฯ และบราซิลส่วนใหญ่ส่งออกถั่วเหลืองทั้งเมล็ด ในขณะที่ อาร์เจนตินาส่วนใหญ่ส่งออกกากและน้ำมันถั่วเหลืองที่ผ่านการแปรรูปแล้ว

สิ่งนี้สะท้อนถึงนโยบายการค้าของอาร์เจนตินา อาร์เจนตินากำหนดภาษีส่งออกผลิตภัณฑ์ถั่วเหลืองแปรรูป (กากและน้ำมัน) ต่ำกว่าถั่วเหลืองเมล็ด ทำให้เกิดแรงจูงใจทางการเงินให้แปรรูปในประเทศแทนที่จะส่งออกเมล็ดถั่วเหลือง นโยบายนี้ทำให้อาร์เจนตินากลายเป็นผู้ส่งออกกากถั่วเหลืองรายใหญ่ที่สุดของโลก

ผู้ส่งออกกากถั่วเหลืองรายใหญ่:

ประเทศ	ปริมาณการส่งออกต่อปี (โดยประมาณ)	ผู้ซื้อหลัก
อาร์เจนตินา	28–33 ล้านตัน	สหภาพยุโรป, เอเชียตะวันออกเฉียงใต้, ตะวันออกกลาง
บราซิล	15–18 ล้านตัน	สหภาพยุโรป, ไทย, เวียดนาม, อินโดนีเซีย
สหรัฐอเมริกา	12–15 ล้านตัน	ฟิลิปปินส์, เม็กซิโก, แคนาดา
ปารากวัย, อินเดีย	ประเทศละ 1–3 ล้านตัน	ผู้ซื้อในภูมิภาค

สหภาพยุโรปในฐานะผู้นำเข้าหลัก

สหภาพยุโรปนำเข้ากากถั่วเหลืองประมาณ 18–22 ล้านตันต่อปี ทำให้เป็นตลาดนำเข้ากากถั่วเหลืองที่ใหญ่ที่สุดในโลก อุตสาหกรรมปศุสัตว์และสัตว์ปีกของ EU (เนเธอร์แลนด์, เยอรมนี, สเปน, เดนมาร์ก) พึ่งพากากถั่วเหลืองเป็นวัตถุดิบโปรตีนหลักอย่างมาก แม้จะมีการถกเถียงเรื่องความยั่งยืนเกี่ยวกับการตัดไม้ทำลายป่าในบราซิลและข้อกังวลเรื่อง GMO แต่ EU ยังคงพึ่งพาการนำเข้ากากถั่วเหลืองจากอเมริกาใต้อย่างมีนัยสำคัญ

ผู้นำเข้ารายสำคัญอื่นๆ:

อินโดนีเซีย ไทย เวียดนาม และฟิลิปปินส์ เป็นผู้นำเข้ากากถั่วเหลืองรายใหญ่ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เม็กซิโกนำเข้ากากถั่วเหลืองจากสหรัฐฯ จำนวนมากสำหรับอุตสาหกรรมไก่เนื้อขนาดใหญ่ ญี่ปุ่นนำเข้ากากถั่วเหลืองสำหรับอุตสาหกรรมสัตว์ปีกและสัตว์น้ำ

---

ปัจจัยขับเคลื่อนราคากากถั่วเหลือง

1. รอบผลผลิตในอเมริกาใต้ (ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก)

บราซิลและอาร์เจนตินารวมกันผลิตถั่วเหลืองได้ประมาณ 50–55% ของผลผลิตทั่วโลก รอบการผลิต — เพาะปลูกในเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน เก็บเกี่ยวในเดือนกุมภาพันธ์-เมษายน — สร้างวงจรตามฤดูกาลในความพร้อมของถั่วเหลืองซึ่งส่งผลต่อกากถั่วเหลือง

เมื่อสภาวะภัยแล้งจากปรากฏการณ์ลานีญาส่งผลกระทบต่ออาร์เจนตินา (เช่นในปี 2021-22 และอีกครั้งในปี 2023) ผลผลิตถั่วเหลืองของอาร์เจนตินาก็ลดลงอย่างมาก — ทำให้กิจกรรมการบดในอาร์เจนตินาลดลง ตัดอุปทานส่งออกกาก และส่งผลให้ราคากากถั่วเหลืองทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น ภัยแล้งในอาร์เจนตินาปี 2022 ทำให้ผลผลิตถั่วเหลืองลดลงจากระดับปกติที่ประมาณ 43–47 ล้านตัน เหลือเพียงประมาณ 22 ล้านตัน — ผลผลิตเสียหาย 50% ทำให้ราคากากถั่วเหลืองพุ่งสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี

2. ส่วนต่างค่าบดและนโยบายน้ำมันพืช

ตามที่อธิบายไว้ข้างต้น นโยบายเชื้อเพลิงชีวภาพของสหรัฐฯ (Renewable Fuel Standard) ส่งผลต่อความต้องการน้ำมันถั่วเหลือง ซึ่งส่งผลต่อกิจกรรมการบด ซึ่งส่งผลต่ออุปทานกากถั่ว เมื่อความต้องการน้ำมันกระตุ้นให้เกิดการบดมากขึ้น กากถั่วก็จะเข้าสู่ตลาดมากขึ้นในฐานะผลพลอยได้ และเมื่อกิจกรรมการบดชะลอตัว อุปทานของกากก็จะตึงตัว

3. ความต้องการอาหารสัตว์ของจีน

ภาคการผลิตสุกรของจีนซึ่งใหญ่ที่สุดในโลกเป็นผู้บริโภคกากถั่วเหลืองรายใหญ่ หลังจากโรคอหิวาต์แอฟริกาในสุกร (ASF) ทำลายฝูงสุกรของจีนในปี 2018-19 (คร่าชีวิตสุกรจีนไปประมาณ 40–50%) ความต้องการกากถั่วเหลืองของจีนก็ลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากอุตสาหกรรมอาหารสัตว์หดตัว เมื่อฝูงสุกรของจีนฟื้นตัวในช่วงปี 2020-22 ความต้องการกากถั่วเหลืองก็ฟื้นตัวขึ้น ทำให้อุปทานทั่วโลกตึงตัวขึ้น

รอบการผลิตสุกรของจีนเป็นตัวแปรความต้องการที่สำคัญสำหรับราคากากถั่วเหลืองโลก การระบาดของ ASF ที่ยังคงส่งผลกระทบต่อฝูงสุกรในจีนเป็นระยะ ยังคงเป็นความเสี่ยงต่อความต้องการกากถั่วเหลืองของจีน

4. ทางเลือกของวัตถุดิบโปรตีนอื่น

กากถั่วเหลืองแข่งขันกับวัตถุดิบโปรตีนสูงอื่นๆ เช่น กากเรปซีด (คาโนลา) กากเมล็ดทานตะวัน ปลาป่น DDGS (กากกลั่นแห้ง ผลพลอยได้จากการผลิตเอทานอลจากข้าวโพด) และโปรตีนจากถั่ว เมื่อราคากากถั่วเหลืองสูงเมื่อเทียบกับทางเลือกอื่น ผู้ผสมอาหารสัตว์จะหันไปใช้ตัวทดแทน ซึ่งเป็นการจำกัดเพดานราคาไม่ให้กากถั่วเหลืองพุ่งสูงจนเกินไป

5. รายงาน WASDE จาก USDA และรายงาน CONAB

รายงาน World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE) ของ USDA ที่เผยแพร่รายเดือน และรายงาน CONAB (หน่วยงานด้านอุปสงค์และอุปทานของบราซิล) ที่เผยแพร่รายเดือนสำหรับประมาณการผลผลิตของบราซิล เป็นรายงานที่มีผลต่อตลาดมากที่สุดสำหรับตลาดถั่วเหลืองและกากถั่วเหลือง ความประหลาดใจในประมาณการผลผลิตหรือตัวเลขสต็อกคงเหลือมักทำให้ราคาซื้อขายล่วงหน้าเคลื่อนไหวทันที

---

สัญญาซื้อขายล่วงหน้ากากถั่วเหลืองในตลาด CBOT (ZM)

สัญญาซื้อขายล่วงหน้ากากถั่วเหลืองของ CBOT (สัญลักษณ์ ZM) เป็นเกณฑ์มาตรฐานการกำหนดราคากากถั่วเหลืองระดับโลก

รายละเอียดของสัญญา:
– ตลาดหลักทรัพย์: Chicago Board of Trade (CBOT), CME Group
– สินทรัพย์อ้างอิง: กากถั่วเหลือง โปรตีนดิบขั้นต่ำ 44%
– ขนาดสัญญา: 100 ตันสั้น (ประมาณ 91 เมตริกตัน)
– การเสนอราคา: ดอลลาร์สหรัฐต่อตันสั้น
– การส่งมอบ: สถานที่ที่ได้รับอนุมัติในชิคาโก, เบิร์นส์ฮาร์เบอร์ (อินดีแอนา), โทเลโด และจุดอื่นๆ ที่ CBOT อนุมัติ
– เดือนส่งมอบ: มกราคม, มีนาคม, พฤษภาคม, กรกฎาคม, สิงหาคม, กันยายน, ตุลาคม, ธันวาคม

สัญญาซื้อขายล่วงหน้ากากถั่วเหลืองเป็นหนึ่งในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าเกษตรที่มีการซื้อขายกันอย่างแข็งขันที่สุดในโลก สัญญา ZM มีสภาพคล่องเพียงพอสำหรับผู้ป้องกันความเสี่ยงเชิงพาณิชย์ เช่น โรงงานอาหารสัตว์ ผู้เลี้ยงปศุสัตว์ และโรงงานบดถั่วเหลือง ที่เข้ามามีส่วนร่วมอย่างจริงจัง

ความสัมพันธ์ ZS-ZM-ZL

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าถั่วเหลือง (ZS), กากถั่วเหลือง (ZM) และน้ำมันถั่วเหลือง (ZL) คือ “กลุ่มถั่วเหลือง” — สัญญา 3 อย่างที่เชื่อมโยงกันและซื้อขายไปพร้อมๆ กัน ความสัมพันธ์ของราคาเป็นตัวสะท้อนถึงส่วนต่างค่าบด (Crush Spread) เมื่อราคา ZM สูงขึ้นเมื่อเทียบกับ ZS (ส่วนต่างกากต่อเมล็ดกว้างขึ้น) กำไรจากการบดจะขยายตัวและโรงงานอาจเพิ่มอัตราการเดินเครื่อง เมื่อ ZS สูงขึ้นเมื่อเทียบกับ ZM และ ZL รวมกัน (ส่วนต่างแคบลง) โรงงานก็จะลดการผลิตลง

การพยากรณ์อากาศในอาร์เจนตินาสำหรับฤดูกาลเพาะปลูกเดือนพฤศจิกายน-กุมภาพันธ์ เป็นข้อมูลที่ส่งผลต่อตลาดมากที่สุดในกลุ่มถั่วเหลือง โดยมีผลโดยตรงต่อราคา ZS, ZM และ ZL ผ่านการเปลี่ยนแปลงอุปทานที่คาดการณ์ไว้

---

คำถามที่พบบ่อย

กากถั่วเหลืองเหมือนกับแป้งถั่วเหลืองหรือไม่?

ไม่เหมือนกัน แป้งถั่วเหลืองเป็นวัตถุดิบอาหารที่ทำโดยการบดถั่วเหลืองคั่วทั้งเมล็ด — ซึ่งยังคงน้ำมันส่วนใหญ่ไว้และใช้ในขนมอบ อาหารเสริมโปรตีน และผลิตภัณฑ์อาหาร ส่วนกากถั่วเหลืองเป็นวัตถุดิบอาหารสัตว์ที่ผลิตโดยการสกัดด้วยสารละลาย — น้ำมันส่วนใหญ่จะถูกกำจัดออกไป แป้งถั่วเหลืองมีไขมันสูงกว่าและมีปริมาณโปรตีนต่ำกว่ากากถั่วเหลืองที่สกัดน้ำมันออกแล้ว ทั้งสองอย่างเป็นผลิตภัณฑ์ที่ต่างกัน ผลิตด้วยกระบวนการที่ต่างกัน เพื่อตลาดที่ต่างกัน

ทำไมอาร์เจนตินาถึงมีอิทธิพลมากในการส่งออกกากถั่วเหลือง?

นโยบายการค้าของอาร์เจนตินาเป็นเหตุผลหลัก อาร์เจนตินาเก็บภาษีการส่งออกถั่วเหลืองในอัตราที่สูงกว่าการส่งออกกากและน้ำมันถั่วเหลือง ซึ่งเป็นการจูงใจให้มีการบดในประเทศมากกว่าการส่งออกถั่วเหลืองเมล็ด อุตสาหกรรมการบดของอาร์เจนตินา ซึ่งใหญ่ที่สุดตามกำลังการผลิตติดตั้งในโลก กระจุกตัวอยู่รอบเมืองโรซาริโอ ซึ่งได้รับวัตถุดิบผ่านระบบแม่น้ำปารานาที่ขนส่งถั่วเหลืองมาจากภาคกลางและตะวันตกของอาร์เจนตินา อาร์เจนตินาบดถั่วเหลืองมากกว่า 35 ล้านตันในปีที่ผลผลิตดี โดยส่วนใหญ่เพื่อส่งออกในรูปแบบกากและน้ำมัน

เกิดอะไรขึ้นกับราคากากถั่วเหลืองในช่วงภัยแล้งอาร์เจนตินาปี 2022?

ผลผลิตถั่วเหลืองของอาร์เจนตินาลดลงจากประมาณ 43-44 ล้านตันในปี 2021 เหลือประมาณ 22 ล้านตันในปี 2022 — ซึ่งเป็นหนึ่งในภัยแล้งที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์ถั่วเหลืองของอาร์เจนตินา การส่งออกกากถั่วเหลืองของอาร์เจนตินาลดลงอย่างมาก ราคากากถั่วเหลืองในตลาด CBOT (ZM) พุ่งจากประมาณ $350-380/ตันสั้น ในกลางปี 2021 เป็นประมาณ $500/ตันสั้น ภายในกลางปี 2022 เนื่องจากผู้ซื้อทั่วโลกเร่งหาอุปทานทดแทนจากบราซิลและสหรัฐฯ และความต้องการจากฝูงสุกรของจีนที่กำลังฟื้นตัวสร้างแรงกดดันเพิ่มเติม

โรงงานอาหารสัตว์ใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้ากากถั่วเหลืองเพื่อป้องกันความเสี่ยงอย่างไร?

โรงงานอาหารสัตว์ที่ทำสัญญาจัดหาอาหารสัตว์ปีกในราคาคงที่สำหรับอีก 6 เดือนข้างหน้า ต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านต้นทุนวัตถุดิบ — หากราคากากถั่วเหลืองสูงขึ้น กำไรก็จะลดลง เพื่อป้องกันความเสี่ยง โรงงานจะซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ZM สำหรับเดือนที่ต้องซื้อกากถั่วเหลือง หากราคากากถั่วเหลืองสูงขึ้น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะมีกำไร ซึ่งมาชดเชยต้นทุนการจัดซื้อจริงที่สูงขึ้นได้ หากราคาลดลง ตำแหน่งในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะขาดทุน แต่การซื้อกากถั่วเหลืองจริงจะมีราคาถูกลง การป้องกันความเสี่ยงช่วยล็อกต้นทุนให้เป็นไปตามที่วางแผนไว้

กากถั่วเหลือง “high-pro” คืออะไร?

กากถั่วเหลือง “high-pro” (โปรตีนสูง) มักหมายถึงเกรดโปรตีนดิบ 48% ที่ผลิตจากถั่วเหลืองที่กะเทาะเปลือกออกทั้งหมด ซึ่งแตกต่างจากกาก 44% มาตรฐาน (ซึ่งเป็นข้อกำหนดของสัญญา CBOT) ตรงที่มีปริมาณโปรตีนสูงกว่า ทำให้เป็นที่ต้องการสำหรับสูตรอาหารสัตว์ปีกและสัตว์น้ำที่มีประสิทธิภาพสูง เกรด 48% จะมีราคาพรีเมียมที่แตกต่างกันไปตามสภาวะตลาดกากถั่วเหลืองโดยรวม

กากถั่วเหลืองมีการรับรองแหล่งที่มาอย่างยั่งยืนหรือไม่?

มี การรับรอง Round Table on Responsible Soy (RTRS) และการรับรอง ProTerra มีไว้สำหรับกากถั่วเหลืองที่ผลิตโดยไม่มีการตัดไม้ทำลายป่า และมีความสามารถในการตรวจสอบย้อนกลับได้ถึงระดับฟาร์ม กฎระเบียบว่าด้วยการลดการตัดไม้ทำลายป่าของ EU (EUDR) ซึ่งเริ่มมีผลบังคับใช้ในปี 2025-2026 กำหนดให้ผู้นำเข้าผลิตภัณฑ์ถั่วเหลือง (รวมถึงกากถั่วเหลือง) ต้องตรวจสอบยืนยันว่าห่วงโซ่อุปทานของตนไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับการตัดไม้ทำลายป่าหลังปี 2020 สิ่งนี้กำลังปรับเปลี่ยนข้อกำหนดด้านเอกสารห่วงโซ่อุปทานสำหรับผู้นำเข้ากากถั่วเหลืองในยุโรป

---

บทสรุปสำคัญ

• กากถั่วเหลืองคือผลพลอยได้ที่เป็นของแข็งและเปี่ยมด้วยโปรตีนจากการบดถั่วเหลือง ซึ่งเป็นวัตถุดิบแหล่งโปรตีนสำหรับอาหารสัตว์ที่สำคัญที่สุดในโลก โดยมีการบริโภคประมาณ 240–260 ล้านตันต่อปี
• กระบวนการบดประกอบด้วยการทำความสะอาด การกะเทาะเปลือก การรีดแผ่น การสกัดด้วยเฮกเซน การกำจัดสารละลาย/อบ และการอัดเม็ด — กากถั่วเหลืองเป็นผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรม ไม่ใช่สินค้าเกษตรดิบ
• เกรดโปรตีนหลักสองประเภทคือ โปรตีนดิบ 44% (มาตรฐาน ซื้อขายมากที่สุด) และ 48% (“hi-pro” ที่เป็นที่ต้องการสำหรับสัตว์ปีกและสัตว์น้ำ) โดยเกรด 48% จะมีราคาสูงกว่าประมาณ $20–40/ตัน
• ส่วนต่างค่าบด (Crush spread) ซึ่งคำนวณจากมูลค่ากากรวมกับน้ำมัน ลบด้วยต้นทุนถั่วเหลืองและค่าดำเนินการ เป็นปัจจัยกำหนดความสามารถในการทำกำไรและเป็นตัวเชื่อมหลักระหว่างราคากากถั่วเหลืองกับกลไกตลาดถั่วเหลือง
• อาร์เจนตินาเป็นผู้ส่งออกกากถั่วเหลืองรายใหญ่ที่สุดของโลก (28–33 ล้านตัน/ปี) โดยขับเคลื่อนด้วยนโยบายการค้าที่จูงใจให้บดในประเทศมากกว่าส่งออกถั่วเหลืองเมล็ด ในขณะที่สหภาพยุโรปเป็นผู้นำเข้าที่ใหญ่ที่สุดในโลก
• ปัจจัยขับเคลื่อนราคาได้แก่ สภาวะผลผลิตในอเมริกาใต้ (โดยเฉพาะภัยแล้งในอาร์เจนตินา) ส่วนต่างค่าบดและนโยบายเชื้อเพลิงชีวภาพ รอบความต้องการปศุสัตว์ของจีน และความพร้อมของโปรตีนทดแทน
• สัญญาซื้อขายล่วงหน้ากากถั่วเหลืองของ CBOT (ZM, สัญญาละ 100 ตันสั้น) เป็นเกณฑ์มาตรฐานราคาโลกที่ใช้โดยโรงงานอาหารสัตว์ โรงงานบด และผู้เลี้ยงปศุสัตว์ เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านราคา
• สำหรับผู้เชี่ยวชาญด้านโลจิสติกส์ กากถั่วเหลืองจะถูกขนส่งโดยเรือสินค้าเทกองในเส้นทางอาร์เจนตินา/บราซิลไปยังยุโรป และอเมริกาใต้ไปยังเอเชีย โดยท่าเรือโรซาริโอของอาร์เจนตินา (บนแม่น้ำปารานา) เป็นต้นทางที่สำคัญที่สุดของโลกสำหรับการส่งออกกากถั่วเหลือง

Related Reading

To deepen your understanding of the topics covered in this article, explore these related guides: the upstream stages from planting to crushing, the co-product that determines crush margins alongside meal and the livestock market where meal demand ultimately originates.