ประวัติราคาโภคภัณฑ์: วัฏจักรขาขึ้น (Super-cycles), วิกฤตราคาสินค้า และปัจจัยขับเคลื่อนแนวโน้มระยะยาว

นิยามประวัติราคาโภคภัณฑ์
ราคาโภคภัณฑ์มักเคลื่อนไหวตามวัฏจักรระยะยาวที่เรียกว่า Super-cycles ซึ่งกินเวลานาน 10-20 ปี โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในด้านอุปสงค์และอุปทานโลก ระหว่างช่วงวัฏจักรเหล่านี้ ราคาโภคภัณฑ์จะเข้าสู่ภาวะตลาดหมีเป็นเวลานานเนื่องจากอุปทานที่เพิ่มขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการ เหตุการณ์สำคัญที่หล่อหลอมตลาดโภคภัณฑ์สมัยใหม่ ได้แก่ วิกฤตราคาน้ำมัน OPEC ในยุค 1970, ตลาดหมีในช่วงปี 1980-1990, วัฏจักร Super-cycle ที่ขับเคลื่อนโดยจีนในช่วงปี 2000, วิกฤตการเงินปี 2008 และวิกฤตซ้อนทับในช่วงปี 2020 ได้แก่ อุปสงค์ที่ล่มสลายจากโควิดและวิกฤตพลังงานรัสเซีย-ยูเครนในปี 2022

---

สารบัญ

1. Commodity Super-Cycle คืออะไร?
2. ยุคฟื้นฟูหลังสงครามโลกครั้งที่ 2 (ค.ศ. 1945–1960)
3. Super-Cycle ยุค 1970: วิกฤตราคาน้ำมันและราคาอาหารพุ่งสูง
4. ตลาดหมีช่วงปี 1980–1990: ยุคสินค้าโภคภัณฑ์ราคาถูกและล้นตลาด
5. Super-Cycle รอบที่ 3: ยุคทองของโภคภัณฑ์จีน (ค.ศ. 2000–2011)
6. วิกฤตการเงินปี 2008: การล่มสลายของราคาโภคภัณฑ์ครั้งรุนแรงที่สุด
7. ทศวรรษที่สูญหาย: ตลาดหมีโภคภัณฑ์ปี 2012–2020
8. การล่มสลายและการฟื้นตัวจากโควิด (ค.ศ. 2020–2021)
9. วิกฤตราคาสินค้าปี 2022: รัสเซีย ยูเครน และวิกฤตพลังงาน
10. วิธีการเข้าถึงข้อมูลประวัติราคาโภคภัณฑ์
11. คำถามที่พบบ่อย
12. บทสรุปสำคัญ

---

Commodity Super-Cycle คืออะไร?

Commodity super-cycle คือช่วงเวลาที่ราคาโภคภัณฑ์สูงกว่าแนวโน้มปกติอย่างต่อเนื่องยาวนานนับทศวรรษ โดยเกิดจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของอุปสงค์และอุปทานโลก Super-cycles แตกต่างจากความผันผวนของราคาปกติใน 2 ประเด็นหลัก:

1. ระยะเวลา: การพุ่งขึ้นของราคาปกติกินเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ถึงไม่กี่เดือน แต่ Super-cycles กินเวลานาน 10-20 ปี
2. สาเหตุ: Super-cycles ขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานเชิงโครงสร้างของอุปทานหรืออุปสงค์ เช่น การพัฒนาอุตสาหกรรมของประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่, เทคโนโลยีใหม่ที่สร้างความต้องการวัสดุจำนวนมหาศาล หรือการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานอย่างถาวร

คำนี้ได้รับความนิยมในการวิจัยด้านวิชาการและการลงทุนในช่วงต้นปี 2000 เพื่อใช้อธิบายว่าทำไมราคาโภคภัณฑ์จึงปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องหลายปีและยังมีท่าทีที่จะพุ่งขึ้นต่อ การย้อนกลับไปวิเคราะห์ Super-cycles ในอดีตจึงกลายเป็นกรอบแนวคิดสำคัญ

รูปแบบของ Super-cycle:
– ระยะที่ 1 (ขาขึ้น): อุปสงค์เชิงโครงสร้างเติบโตเกินกำลังการผลิต ราคาจึงสูงขึ้น การลงทุนในเหมืองและการผลิตล่าช้าเนื่องจากต้องใช้เวลาสร้างกำลังการผลิต
– ระยะที่ 2 (จุดสูงสุด): ราคาสูงสุดของวัฏจักรดึงดูดให้เกิดการลงทุนมหาศาลในกำลังการผลิตใหม่ ผลผลิตจึงขยายตัว
– ระยะที่ 3 (ตลาดหมี): อุปทานใหม่เข้าสู่ตลาดพร้อมกันและมักมากเกินไป ในขณะที่การเติบโตของอุปสงค์ชะลอตัวลง ราคาจึงดิ่งลงหลายปี
– ระยะที่ 4 (จุดต่ำสุด): ราคาที่ต่ำเกินไปบังคับให้กำลังการผลิตที่มีต้นทุนสูงต้องปิดตัวลง การลงทุนชะงักงัน กลายเป็นรากฐานสำหรับการเริ่มรอบวัฏจักรใหม่

แนวคิดนี้มีประโยชน์ในการทำความเข้าใจแนวโน้มราคาระยะยาว แต่ก็ยังเป็นที่ถกเถียงกันเนื่องจากการระบุ Super-cycle แบบเรียลไทม์นั้นทำได้ยาก รวมถึงประเด็นเรื่องช่วงเวลาและสาเหตุที่ยังคงเป็นข้อโต้แย้ง อย่างไรก็ตาม กรอบแนวคิดนี้ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมตลาดโภคภัณฑ์ถึงเคลื่อนไหวในทิศทางที่คงอยู่นานกว่าที่โมเดลพื้นฐานส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้

---

ยุคฟื้นฟูหลังสงครามโลกครั้งที่ 2 (ค.ศ. 1945–1960)

สงครามโลกครั้งที่ 2 ทำลายโครงสร้างพื้นฐานทางอุตสาหกรรมในยุโรปและเอเชียไปเป็นจำนวนมาก การฟื้นฟูหลังสงครามทำให้เกิดความต้องการเหล็ก ทองแดง อะลูมิเนียม ไม้ และสินค้าเกษตรอย่างต่อเนื่อง

แผนมาร์แชลล์ (1948-1952) ได้อัดฉีดเม็ดเงิน 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.5 แสนล้านดอลลาร์ในค่าเงินปัจจุบัน) เข้าสู่การฟื้นฟูยุโรป ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความต้องการโภคภัณฑ์ รวมถึงการที่ญี่ปุ่นฟื้นฟูฐานการผลิตตั้งแต่ช่วงทศวรรษ 1950 เป็นต้นมา ก็ยิ่งช่วยเพิ่มอุปสงค์ทางอุตสาหกรรมในเอเชีย

ราคาโภคภัณฑ์ในช่วงทศวรรษ 1950 ถึงต้นทศวรรษ 1960 สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการฟื้นฟูนี้ ระบบการเงิน Bretton Woods (อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ โดยผูกดอลลาร์กับทองคำ) ช่วยสร้างเสถียรภาพด้านราคาและป้องกันไม่ให้เกิดภาวะราคาโภคภัณฑ์พุ่งสูงจากเงินเฟ้อเหมือนที่เกิดขึ้นในเวลาต่อมา

ประเด็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่สำคัญที่สุดในยุคนี้ไม่ใช่การพุ่งขึ้นของราคา แต่คือ การสร้างอุตสาหกรรมน้ำมันสมัยใหม่ การค้นพบแหล่งน้ำมันในตะวันออกกลาง ทั้งซาอุดีอาระเบีย คูเวต อิหร่าน และอิรัก โดยได้รับการสนับสนุนการลงทุนจากบริษัทน้ำมันของสหรัฐฯ และยุโรป ทำให้เกิดโครงสร้างพื้นฐานด้านอุปทานที่จะครอบงำตลาดพลังงานโลกตลอดศตวรรษที่ 20 กลุ่ม Seven Sisters (Standard Oil, Shell, BP และอื่นๆ) เป็นผู้ควบคุมการผลิตส่วนใหญ่ตลอดช่วงปี 1960 ทำให้ราคาน้ำมันค่อนข้างนิ่งและอยู่ในระดับต่ำ (ต่ำกว่า 3 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตามราคาตลาดในช่วงทศวรรษ 1960)

ราคาสินค้าเกษตรในช่วงทศวรรษ 1950-1960 ถูกกำหนดโดยนโยบายการเกษตรของสหรัฐฯ เช่น การประกันราคา การจัดการอุปทาน (โควตาการผลิต) และโครงการช่วยเหลือด้านอาหาร ทำให้ตลาดถูกจัดการจนลดอิทธิพลของกลไกอุปสงค์อุปทานตามกลไกตลาดเสรีลง

---

Super-Cycle ยุค 1970: วิกฤตราคาน้ำมันและราคาอาหารพุ่งสูง

ทศวรรษ 1970 คือบทเรียนครั้งสำคัญของตลาดโภคภัณฑ์เกี่ยวกับความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ ความไม่มั่นคงทางการเงิน และการกระจุกตัวของอุปทาน

จุดสิ้นสุดของ Bretton Woods (1971): ประธานาธิบดีนิกสันระงับการแลกเปลี่ยนดอลลาร์เป็นทองคำในเดือนสิงหาคม 1971 หรือที่รู้จักกันในชื่อ “Nixon Shock” การพังทลายของระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงและเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น เนื่องจากโภคภัณฑ์ตีราคาเป็นดอลลาร์ การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์จึงผลักดันให้ราคาโภคภัณฑ์สูงขึ้นในเชิงตัวเลขตลอดทศวรรษนั้น

การคว่ำบาตรน้ำมันของกลุ่มอาหรับ (1973): ในเดือนตุลาคม 1973 สมาชิกกลุ่ม OPEC ที่เป็นประเทศอาหรับระงับการส่งออกน้ำมันไปยังสหรัฐฯ เนเธอร์แลนด์ และประเทศอื่นๆ ที่สนับสนุนอิสราเอลในสงครามยมคิปปูร์ ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น 4 เท่าจากประมาณ 3 ดอลลาร์ เป็น 12 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในเวลาไม่กี่เดือน ภาพคิวยาวเหยียดที่สถานีบริการน้ำมันในสหรัฐฯ กลายเป็นสัญลักษณ์ของยุคนี้

การปฏิวัติอิหร่านปี 1979 และวิกฤตราคาน้ำมันครั้งที่สอง: การล่มสลายของพระเจ้าชาห์แห่งอิหร่านและการปฏิวัติที่ตามมาส่งผลให้การผลิตน้ำมันของอิหร่านหยุดชะงัก (ซึ่งเดิมผลิตได้ประมาณ 6 ล้านบาร์เรลต่อวัน) สงครามอิหร่าน-อิรัก (1980-1988) ซ้ำเติมสถานการณ์ให้เลวร้ายลง ราคาน้ำมันพุ่งจาก ~13 ดอลลาร์ในปี 1978 ไปอยู่ที่ ~35 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในปี 1980 หรือประมาณ 125 ดอลลาร์ในค่าเงินปี 2024

วิกฤตราคาน้ำมันทั้งสองครั้งส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อเศรษฐกิจโลก ทำให้เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจซบเซา (Stagflation) และกระตุ้นการลงทุนมหาศาลในด้านประสิทธิภาพพลังงานและแหล่งพลังงานทางเลือก

วิกฤตราคาอาหารปี 1972-1974: ในปี 1972 สภาพอากาศที่เลวร้ายส่งผลกระทบต่อผลผลิตธัญพืชของโซเวียต สหภาพโซเวียตจึงกว้านซื้อข้าวสาลีจากสหรัฐฯ จำนวนมหาศาลโดยที่รัฐบาลสหรัฐฯ ไม่คาดคิดมาก่อน เหตุการณ์ที่เรียกว่า “Great Grain Robbery” ทำให้ราคาข้าวสาลีในสหรัฐฯ พุ่งขึ้นสองเท่าในเวลาไม่กี่เดือน และราคาอาหารทั่วโลกก็พุ่งสูงขึ้น เหตุการณ์นี้พิสูจน์ให้เห็นว่าอุปสงค์ที่ช็อกกะทันหันจากประเทศผู้นำเข้ารายใหญ่สามารถสั่นคลอนตลาดโภคภัณฑ์ได้เพียงใด

---

ตลาดหมีช่วงปี 1980–1990: ยุคสินค้าโภคภัณฑ์ราคาถูกและล้นตลาด

วัฏจักร Super-cycle ในยุค 1970 ได้หว่านเมล็ดพันธุ์แห่งการกลับทิศทางของราคา ซึ่งเป็นรูปแบบที่ปรากฏซ้ำแล้วซ้ำเล่าในประวัติศาสตร์ตลาดโภคภัณฑ์

การตอบสนองด้านอุปทานต่อราคาสูง: ราคาน้ำมันที่สูงในยุค 1970 กระตุ้นให้เกิดการลงทุนมหาศาลในการผลิตน้ำมันนอกกลุ่ม OPEC น้ำมันจากทะเลเหนือ (สหราชอาณาจักรและนอร์เวย์) เริ่มเข้าสู่ตลาดในปริมาณมากตั้งแต่ปลายทศวรรษ 1970 การผลิตจากแหล่ง Alaskan North Slope แตะระดับสูงสุดในปี 1988 การผลิตในเม็กซิโกขยายตัว และการผลิตในสหรัฐฯ ก็เพิ่มขึ้น ในช่วงปี 1983-1986 กลุ่ม OPEC เริ่มสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดให้กับผู้ผลิตนอกกลุ่ม

การล่มสลายของราคาน้ำมันปี 1986: ซาอุดีอาระเบีย ซึ่งพยายามลดกำลังการผลิตเพื่อพยุงราคามาโดยตลอดจนเสียส่วนแบ่งตลาดไป จึงตัดสินใจเปลี่ยนทิศทางในปลายปี 1985 โดยการเร่งการผลิตเต็มที่ ทำให้ราคาน้ำมันดิ่งจาก ~30 ดอลลาร์ เหลือต่ำกว่า 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในเดือนเมษายน 1986 ซึ่งเป็นการลดลงที่รุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ราคาน้ำมัน น้ำมันราคาถูกไม่เพียงแต่กดดันตลาดน้ำมัน แต่ยังช่วยลดต้นทุนพลังงานโดยรวม ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่เอื้อให้เกิดการขยายตัวทางเศรษฐกิจในช่วงปี 1980-1990

ผลผลิตเกษตรล้นตลาด: เงินอุดหนุนภาคการเกษตรของสหรัฐฯ และ EU รวมถึงการปรับปรุงเทคโนโลยี (พันธุ์พืชจากการปฏิวัติเขียว, ปุ๋ยที่ดีขึ้น, การขยายระบบชลประทาน) ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพผลผลิตทางการเกษตรตลอดช่วงปี 1980 สต็อกธัญพืชทั่วโลกพุ่งสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สหรัฐฯ จ่ายเงินให้เกษตรกรเพื่อไม่ให้เพาะปลูกในบางพื้นที่ ราคาโภคภัณฑ์ทางการเกษตรที่แท้จริงจึงมีแนวโน้มลดลงตลอดช่วงปี 1980 และ 1990

โลหะในยุค 1990: การล่มสลายของสหภาพโซเวียต (1991) ทำให้ผลผลิตโลหะจากอดีตสหภาพโซเวียตเข้าสู่ตลาดโลก โดยเฉพาะอะลูมิเนียม โรงถลุงอะลูมิเนียมสมัยโซเวียตขนาดใหญ่ที่ได้รับเงินอุดหนุนพลังงานเริ่มผลิตโลหะโดยไม่สนกลไกราคาตลาด ส่งผลให้ตลาดอะลูมิเนียมโลกท่วมท้น ราคาอะลูมิเนียมในตลาด LME ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี และวิกฤตการเงินเอเชียปี 1997-1998 ก็ซ้ำเติมความต้องการโภคภัณฑ์ทั้งในกลุ่มโลหะและพลังงาน ส่งผลให้ตลาดหมีดำเนินต่อไป

ทองแดงที่ราคา 0.60 ดอลลาร์/ปอนด์: ช่วงปลายปี 1998-1999 ราคาทองแดงใน LME ร่วงลงเหลือประมาณ 0.60 ดอลลาร์ต่อปอนด์ ซึ่งเป็นระดับที่ทำให้เหมืองส่วนใหญ่ขาดทุนและต้องลดการผลิตครั้งใหญ่ นี่คือจุดเริ่มต้นที่ทำให้เห็นว่ายุคทองของจีนที่ตามมานั้นรุนแรงเพียงใด

---

Super-Cycle รอบที่ 3: ยุคทองของโภคภัณฑ์จีน (ค.ศ. 2000–2011)

ไม่มีเหตุการณ์ใดในประวัติศาสตร์ตลาดโภคภัณฑ์สมัยใหม่ที่เปรียบเทียบได้กับการพัฒนาอุตสาหกรรมของจีน ระหว่างปี 2000 ถึง 2011 ความต้องการวัตถุดิบแทบทุกประเภทของจีนเติบโตในอัตราที่โลกไม่เคยเห็นมาก่อนจากประเทศเศรษฐกิจเดียว

ขนาดของการพัฒนาอุตสาหกรรมในจีน: ในปี 2000 จีนบริโภคทองแดงประมาณ 13% ของโลก, เหล็ก 20% และพลังงาน 15% ภายในปี 2010 สัดส่วนเหล่านี้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 40% (ทองแดง), 45% (เหล็ก) และ 20% (พลังงาน) การเติบโตของอุปสงค์ในเชิงปริมาณนั้นถือว่าน่าตกใจอย่างยิ่ง

ปัจจัยขับเคลื่อน:
– การกลายเป็นเมือง: ประชากรหลายร้อยล้านคนย้ายจากชนบทเข้าสู่เขตเมือง ต้องการที่อยู่อาศัย ถนน โรงงาน และสาธารณูปโภค
– การลงทุนในภาคการผลิต: จีนกลายเป็นโรงงานของโลก ซึ่งต้องการเหล็ก อะลูมิเนียม ทองแดง และพลาสติก
– โครงสร้างพื้นฐาน: ทางหลวง สนามบิน โครงข่ายไฟฟ้า เครือข่ายรถไฟ ซึ่งล้วนใช้โลหะและพลังงานเข้มข้น
– อสังหาริมทรัพย์: การก่อสร้างในจีนบริโภคเหล็กและปูนซีเมนต์มากกว่าประเทศใดๆ ในประวัติศาสตร์

ความเคลื่อนไหวของราคาโภคภัณฑ์ปี 2001-2011:
– ทองแดง: จาก ~$0.60/ปอนด์ (2001) ขึ้นไปสู่ ~$4.60/ปอนด์ (จุดสูงสุดในปี 2011) — เพิ่มขึ้นประมาณ 7 เท่าใน 10 ปี
– น้ำมันดิบ: จาก ~$20-25/บาร์เรล (2001-2002) ขึ้นไปถึง 147 ดอลลาร์/บาร์เรล (จุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม 2008)
– ข้าวโพด: จาก ~$2.00/บุชเชล (ต้นทศวรรษ 2000) พุ่งสูงเกิน 7.50-8.00 ดอลลาร์/บุชเชล
– แร่เหล็ก: จาก ~$12/ตัน (ราคาอ้างอิงต้นทศวรรษ 2000) ถึง ~$180-190/ตัน (จุดสูงสุดปี 2011)
– ถ่านหิน: ถ่านหินความร้อนจาก 30-40 ดอลลาร์/ตัน พุ่งไปที่ 130+ ดอลลาร์ต่อตัน ณ จุดสูงสุด

การตอบสนองที่ล่าช้าของอุปทาน: อุปทานของโภคภัณฑ์ไม่สามารถปรับตัวตามสัญญาณราคาได้ทันที เหมืองทองแดงใช้เวลา 5-10 ปีตั้งแต่การสำรวจจนถึงเริ่มผลิต เหมืองถ่านหินต้องใช้เวลาพัฒนานานหลายปี โครงสร้างพื้นฐานท่าเรือสำหรับแร่เหล็กก็เช่นกัน แม้อุปทานจะพยายามปรับตัวตามราคาที่สูงขึ้น แต่ก็ยังล่าช้ากว่าอุปสงค์เสมอ ส่งผลให้ราคายังคงอยู่ในระดับสูงตลอดทศวรรษนั้น

วัฏจักรโภคภัณฑ์รอง – สินค้าเกษตร: ความมั่งคั่งที่เพิ่มขึ้นของจีนทำให้เกิดการบริโภคโปรตีนมากขึ้น (เนื้อสัตว์ที่ต้องใช้ธัญพืชเป็นอาหารสัตว์) และมาตรการบังคับใช้เชื้อเพลิงชีวภาพในสหรัฐฯ และ EU สร้างความต้องการข้าวโพด (เอทานอลในสหรัฐฯ) และน้ำมันพืช (ไบโอดีเซลใน EU) เพิ่มเติม วิกฤตราคาอาหารปี 2007-2008 เห็นได้ชัดว่าราคาโภคภัณฑ์เกษตรพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลกระทบต่อความมั่นคงทางอาหารในประเทศกำลังพัฒนาที่ต้องพึ่งพาการนำเข้า

---

วิกฤตการเงินปี 2008: การล่มสลายของราคาโภคภัณฑ์ครั้งรุนแรงที่สุด

น้ำมันแตะระดับ 147 ดอลลาร์/บาร์เรล ในวันที่ 11 กรกฎาคม 2008 ซึ่งเป็นราคาที่สูงที่สุดในประวัติศาสตร์ ณ เวลานั้น แต่ภายในเดือนธันวาคม 2008 ราคากลับลดลงเหลือ 32 ดอลลาร์/บาร์เรล ภายในเวลา 5 เดือน น้ำมันสูญเสียมูลค่าไปเกือบ 80%

การล่มสลายของ Lehman Brothers ในปี 2008 จุดชนวนให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1930 ความต้องการสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงพร้อมกันทั่วโลก สินเชื่อเพื่อการค้าหยุดชะงัก (เลตเตอร์ออฟเครดิตขออนุมัติได้ยากมากเป็นเวลาหลายสัปดาห์หลังเหตุการณ์ Lehman) ปริมาณการค้าโลกหดตัว เรือสินค้าต้องจอดทิ้งไว้เพราะไม่มีสินค้าให้บรรทุก

การล่มสลายของราคาโภคภัณฑ์ทุกประเภท:
– ทองแดงลดลงจาก ~$4.00/ปอนด์ เหลือ ~$1.25/ปอนด์ ระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงธันวาคม 2008
– ข้าวโพดลดลงจาก ~$7.50/บุชเชล เหลือ ~$3.50/บุชเชล
– ดัชนี Baltic Dry Index (ดัชนีอัตราค่าระวางเรือ) ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 11,793 ในเดือนพฤษภาคม 2008 เหลือ 663 ในเดือนธันวาคม 2008 ซึ่งเป็นการล่มสลายถึง 94%

ความเร็วของการพังทลายสะท้อนให้เห็นถึงสถานะการเก็งกำไรที่เกินตัว (กองทุนโภคภัณฑ์มีสถานะ Long สูงมาก), อุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วยสินเชื่อที่ระเหยไปเมื่อสภาพคล่องตึงตัว และการล่มสลายอย่างแท้จริงของสินเชื่อการค้าและกิจกรรมการขนส่งระดับโลก

การฟื้นตัว: มาตรการนโยบายการเงินทั่วโลกที่ผ่อนคลายอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน, มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนประมาณ 5.86 แสนล้านดอลลาร์ (ประกาศในเดือนพฤศจิกายน 2008) และโครงการ TARP ของสหรัฐฯ เริ่มผลักดันให้ความต้องการโภคภัณฑ์กลับมาในช่วงกลางปี 2009 การฟื้นตัวของโภคภัณฑ์เป็นไปอย่างรวดเร็ว โดยทองแดงกลับมาอยู่ที่กว่า 3.00 ดอลลาร์/ปอนด์ ภายในต้นปี 2010 และราคาน้ำมันฟื้นตัวสู่ระดับ 80-100 ดอลลาร์/บาร์เรล ในปี 2010-2011 เมื่ออุปสงค์จากจีนกลับมาเติบโตตามโครงสร้างอีกครั้ง

---

ทศวรรษที่สูญหาย: ตลาดหมีโภคภัณฑ์ปี 2012–2020

หลังจากจุดสูงสุดของวัฏจักรโภคภัณฑ์จีนและการฟื้นตัวจากวิกฤตปี 2008 ตลาดโภคภัณฑ์ได้เข้าสู่ตลาดหมีที่ยืดเยื้อ การลงทุนในอุปทานที่เกิดขึ้นจากราคาที่สูงในช่วงยุค 2000 เริ่มผลิตผลผลิตออกมาและล้นตลาดจนเกินไป

คลื่นการลงทุนในเหมืองและพลังงาน: ระหว่างปี 2010 ถึง 2014 บริษัทเหมืองแร่และผู้ผลิตน้ำมันลงทุนในอัตราที่อุตสาหกรรมไม่เคยเห็นมาก่อน ทั้ง BHP, Rio Tinto, Vale และ Glencore ต่างลงทุนหลายพันล้านในทองแดง แร่เหล็ก และการขยายการผลิตถ่านหิน การปฏิวัติน้ำมันเชล (Shale Oil) ของสหรัฐฯ ที่ปลดล็อกด้วยเทคโนโลยี Hydraulic Fracturing และ Horizontal Drilling ช่วยเพิ่มการผลิตน้ำมันของสหรัฐฯ จาก 5 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2008 เป็นเกือบ 13 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2019

ผลกระทบจากอุปทานล้นเกิน: ภายในปี 2014-2016 อุปทานใหม่จำนวนมากเริ่มเข้าสู่ตลาด ในขณะเดียวกัน อัตราการเติบโตของจีนเริ่มชะลอตัวลงจากระดับ 10%+ ในช่วงต้นทศวรรษ 2000 เหลือเพียง 6-7% อุปทานจึงเติบโตเร็วกว่าอุปสงค์ ส่งผลให้ราคาลดลง

เหตุการณ์สำคัญของตลาดหมี:
– น้ำมัน: ร่วงลงจาก ~$115/บาร์เรล (มิถุนายน 2014) เหลือต่ำกว่า 27 ดอลลาร์/บาร์เรล (มกราคม 2016) — ลดลง 77% ใน 18 เดือน โดยมีสาเหตุจากกลุ่ม OPEC ปฏิเสธที่จะลดการผลิตเพื่อรักษาฐานส่วนแบ่งการตลาดจากการรุกคืบของเชลในสหรัฐฯ
– แร่เหล็ก: ร่วงจาก 190 ดอลลาร์/ตัน (2011) เหลือต่ำกว่า 38 ดอลลาร์/ตัน (ธันวาคม 2015)
– ทองแดง: ร่วงจาก 4.60 ดอลลาร์/ปอนด์ (2011) เหลือ 1.96 ดอลลาร์/ปอนด์ (มกราคม 2016)
– ถ่านหิน: ถ่านหินความร้อนร่วงจาก 125 ดอลลาร์/ตัน เหลือต่ำกว่า 50 ดอลลาร์/ตัน

การล้มละลายในภาคเหมืองแร่: ตลาดหมีนำไปสู่การปิดเหมืองและการล้มละลายของบริษัทจำนวนมาก Peabody Energy (บริษัทถ่านหินรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ) ยื่นล้มละลายในปี 2016 และบริษัทเหมืองขนาดเล็กจำนวนมากต้องปิดตัวลง การลดการผลิตในที่สุดก็เริ่มช่วยปรับสมดุลของตลาด

---

การล่มสลายและการฟื้นตัวจากโควิด (ค.ศ. 2020–2021)

การระบาดของ COVID-19 กระตุ้นให้เกิดการล่มสลายของอุปสงค์รายไตรมาสที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดโภคภัณฑ์ อุปสงค์น้ำมันโลกหายไปประมาณ 30 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายน 2020 หรือประมาณ 30% ของการบริโภครวม เนื่องจากการหยุดบิน การหยุดขับรถ และการหยุดชะงักของกิจกรรมทางอุตสาหกรรม

สัญญาน้ำมันดิบ WTI ซื้อขายที่ ติดลบ 37.63 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในวันที่ 20 เมษายน 2020 ซึ่งเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ที่สัญญาฟิวเจอร์สโภคภัณฑ์รายใหญ่ซื้อขายในระดับติดลบ คลังเก็บน้ำมันเต็ม และไม่มีใครสามารถรับมอบสินค้าจริงได้

อย่างไรก็ตาม เรื่องราวของโภคภัณฑ์ในปี 2020-2021 กลับถูกนิยามด้วย ความเร็วและความไม่สม่ำเสมอของการฟื้นตัว ไม่ใช่การล่มสลาย:

• อุปสงค์สินค้าจริงพุ่งสูงขึ้น เนื่องจากโควิดทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคเปลี่ยนจากภาคบริการ (ร้านอาหาร, การท่องเที่ยว) ไปสู่สินค้า (ปรับปรุงบ้าน, อิเล็กทรอนิกส์, อุปกรณ์ฟิตเนส) สิ่งนี้ขับเคลื่อนความต้องการทองแดง (อิเล็กทรอนิกส์, สายไฟ), ไม้แปรรูป, อะลูมิเนียม และผลิตภัณฑ์ที่พึ่งพาเซมิคอนดักเตอร์
• อุปทานฟื้นตัวช้า: เหมืองที่ปิดตัวในช่วงล็อกดาวน์ต้องใช้เวลาหลายเดือนในการกลับมาผลิตใหม่ การขนส่งตู้คอนเทนเนอร์หยุดชะงักอย่างหนัก คอขวดของห่วงโซ่อุปทานสร้างภาวะขาดแคลนสินค้าเฉพาะอย่าง ซึ่งยิ่งเร่งความต้องการโภคภัณฑ์
• มาตรการกระตุ้นจากภาครัฐ: ทั้งสหรัฐฯ EU และจีน ต่างใช้มาตรการกระตุ้นทางการคลังมหาศาล ทั้งการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน การจ่ายเช็คช่วยเหลือผู้บริโภค และการขยายผลประโยชน์การว่างงาน ซึ่งสนับสนุนความต้องการโภคภัณฑ์

ภายในสิ้นปี 2020 และตลอดปี 2021 ราคาโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่ฟื้นตัวกลับสู่ระดับก่อนโควิดหรือสูงกว่า:
– ทองแดงแตะระดับ 10,000 ดอลลาร์/ตัน ในเดือนพฤษภาคม 2021 — ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ตลอดกาล
– สัญญาไม้แปรรูปในสหรัฐฯ (ตัวบ่งชี้ความต้องการที่อยู่อาศัยในสหรัฐฯ) พุ่งสูงขึ้นอย่างไม่น่าเชื่อก่อนจะลดลงเมื่อกำลังการผลิตของโรงเลื่อยปรับตัวทัน
– ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เกษตรพุ่งสูงขึ้นจากการซื้อของจีนที่แข็งแกร่งและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน

---

วิกฤตราคาสินค้าปี 2022: รัสเซีย, ยูเครน และวิกฤตพลังงาน

การบุกยูเครนของรัสเซียเมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2022 คือการหยุดชะงักของอุปทานโภคภัณฑ์ครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตราคาน้ำมันยุค 1970

บทบาทของรัสเซียในอุปทานโภคภัณฑ์โลก:
– น้ำมัน: ผู้ส่งออกรายใหญ่อันดับสองของโลก ประมาณ 5-7 ล้านบาร์เรลต่อวันของน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์
– ก๊าซธรรมชาติ: ซัพพลายเออร์หลักของยุโรปผ่านท่อส่งก๊าซ ~40% ของการนำเข้าก๊าซของ EU ก่อนการรุกราน
– ข้าวสาลี: ผู้ส่งออกรายใหญ่ที่สุดของโลก ~20-25% ของการค้าโลก
– ปุ๋ย: ผู้ส่งออกรายใหญ่ของยูเรีย แอมโมเนียมไนเตรต และโพแทช
– อะลูมิเนียม, นิกเกิล, พาลาเดียม: สัดส่วนสำคัญของอุปทานโลก
– ถ่านหิน: ซัพพลายเออร์สำคัญของยุโรปและเอเชีย

การรวมกันของการคว่ำบาตร, การที่ผู้ซื้อหลีกเลี่ยงสินค้าจากรัสเซียด้วยความสมัครใจ และการหยุดชะงักของอุปทานจากพื้นที่สงคราม ทำให้เกิดแรงกระแทกพร้อมกันในตลาดโภคภัณฑ์หลายแห่ง:

• ก๊าซธรรมชาติในยุโรป: ราคาก๊าซ EU TTF พุ่งจาก ~25 ยูโร/MWh เมื่อต้นปี 2022 ไปสูงกว่า 340 ยูโร/MWh ในเดือนสิงหาคม 2022 — เพิ่มขึ้น 13 เท่า ครัวเรือนและอุตสาหกรรมในยุโรปเผชิญกับต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงอย่างน่าตกใจ
• น้ำมันดิบ: ราคาน้ำมัน Brent พุ่งแตะ 139 ดอลลาร์/บาร์เรล ในเดือนมีนาคม 2022 — สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008
• ข้าวสาลี: ข้าวสาลี CBOT พุ่งจาก ~800 เซนต์/บุชเชล ไปสูงกว่า 1,200 เซนต์/บุชเชล ในเวลาไม่กี่สัปดาห์
• ปุ๋ย: ปุ๋ยไนโตรเจน (ยูเรีย, แอมโมเนียมไนเตรต), โพแทช และฟอสเฟต พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี เนื่องจากอุปทานจากรัสเซียและเบลารุสถูกตัดขาด

วิกฤตพลังงานปี 2022 คาดว่าทำให้ครัวเรือนและธุรกิจในยุโรปต้องเสียค่าใช้จ่ายด้านพลังงานเพิ่มขึ้นหลายแสนล้านยูโร และมีส่วนทำให้เงินเฟ้อในยุโรปสูงที่สุดในรอบ 40 ปี เหตุการณ์นี้กระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองครั้งใหญ่ในนโยบายพลังงานของยุโรป ทั้งการเร่งใช้พลังงานหมุนเวียน, การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานนำเข้า LNG และการลดการพึ่งพาพลังงานจากรัสเซีย

การปรับตัวของราคาสินค้า (2023-2024): ภายในปี 2023 สินค้าโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่ปรับตัวลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดในปี 2022 การจัดเก็บก๊าซในยุโรปฟื้นตัว (จากการลดความต้องการและการนำเข้าจากนอร์เวย์และ LNG) ราคาน้ำมันเริ่มมีเสถียรภาพ ตลาดเกษตรปรับตัวได้เมื่อยูเครนพบเส้นทางการส่งออกทางเลือก อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง เช่น การที่ยุโรปหันหลังให้พลังงานรัสเซียอย่างถาวรและฐานต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ยังคงอยู่

---

วิธีการเข้าถึงข้อมูลประวัติราคาโภคภัณฑ์

สำหรับผู้ที่ต้องการศึกษาประวัติราคาโภคภัณฑ์ มีแหล่งข้อมูลคุณภาพสูงและฟรีอยู่หลายแห่ง:

FRED (Federal Reserve Bank of St. Louis) คือฐานข้อมูลฟรีที่มีประโยชน์ที่สุดสำหรับราคาโภคภัณฑ์ย้อนหลัง โดยมีข้อมูลย้อนหลังหลายทศวรรษทั้งราคาน้ำมันดิบ (WTI, Brent), ทองคำ, เงิน, ทองแดง, อะลูมิเนียม, ข้าวโพด, ข้าวสาลี, ถั่วเหลือง, ก๊าซธรรมชาติ และอื่นๆ อีกมากมาย เยี่ยมชม fred.stlouisfed.org และค้นหาโภคภัณฑ์ที่ต้องการ ข้อมูลทั้งหมดฟรี ดาวน์โหลดได้ และอัปเดตบ่อยครั้ง

World Bank Commodity Price Data (“Pink Sheet”) เผยแพร่ทุกเดือนและครอบคลุมโภคภัณฑ์ประมาณ 70 ชนิดย้อนหลังถึงปี 1960 มีให้เข้าถึงฟรีที่ worldbank.org/en/research/commodity-markets Pink Sheet มีประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับการเปรียบเทียบโภคภัณฑ์ข้ามกลุ่มในระยะยาว และสำหรับสินค้าเกษตรที่ไม่ค่อยมีข้อมูลในแหล่งข้อมูลทางการเงินทั่วไป

IMF Primary Commodity Prices (data.imf.org) ครอบคลุมพลังงาน โลหะ และสินค้าเกษตรเป็นรายเดือน มีประโยชน์สำหรับอ้างอิงราคาโภคภัณฑ์ในบทวิจัยของ IMF

Macrotrends.net เป็นแหล่งข้อมูลบนเว็บฟรีที่มีกราฟแสดงราคาย้อนหลังของน้ำมันดิบ ทองคำ เงิน ทองแดง ก๊าซธรรมชาติ และสินค้าเกษตร พร้อมคำอธิบายเหตุการณ์สำคัญ เหมาะอย่างยิ่งสำหรับการสำรวจประวัติราคาด้วยภาพ

CME Group และ ICE เผยแพร่ข้อมูลฟิวเจอร์สย้อนหลัง ซึ่งสามารถเข้าถึงได้ผ่านเงื่อนไขการเข้าถึงแบบฟรี/ชำระเงิน ราคาชำระราคา (Settlement price) ย้อนหลังมีให้สำหรับผู้ลงทะเบียน

Bloomberg และ Refinitiv ให้ประวัติราคาโภคภัณฑ์ที่ครอบคลุมทุกสินทรัพย์ แต่ต้องสมัครสมาชิกแบบชำระเงิน ซึ่งเป็นมาตรฐานในสถาบันการเงินและการเทรด

สำหรับวัตถุประสงค์ด้านการศึกษาและการวิเคราะห์ส่วนใหญ่ FRED และ World Bank Pink Sheet รวมกันถือว่าเพียงพอสำหรับการวิเคราะห์ประวัติราคาโภคภัณฑ์อย่างละเอียด

---

คำถามที่พบบ่อย

ตลาดหมีโภคภัณฑ์ที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่คือช่วงใด?

ตลาดหมีโภคภัณฑ์อุตสาหกรรมและพลังงานช่วงปี 1980-1990 กินเวลานานประมาณ 15-20 ปี ขึ้นอยู่กับประเภทสินค้า (ประมาณปี 1980-1998 สำหรับน้ำมัน ซึ่งจบลงที่จุดต่ำสุดช่วงวิกฤตการเงินเอเชีย) ราคาสินค้าเกษตรที่แท้จริง (ปรับตามเงินเฟ้อ) มีแนวโน้มลดลงอย่างยาวนานตลอดศตวรรษที่ 20 โดยถูกขัดจังหวะด้วยเหตุการณ์ที่ราคาสูงขึ้นเป็นครั้งคราว เนื่องจากประสิทธิภาพการผลิตที่เพิ่มขึ้นแซงหน้าการเติบโตของประชากร ทองคำอยู่ในตลาดหมีจากจุดสูงสุดในปี 1980 (850 ดอลลาร์/ออนซ์) จนถึงจุดต่ำสุดในปี 1999 (~252 ดอลลาร์/ออนซ์) หรือ 19 ปีเต็ม

ทำไมราคาน้ำมันถึงติดลบในปี 2020?

สัญญาน้ำมันดิบ WTI ซื้อขายในระดับติดลบเมื่อวันที่ 20 เมษายน 2020 เนื่องจากสัญญาฟิวเจอร์สเดือนใกล้สุดกำลังจะถึงกำหนดส่งมอบจริง และคลังน้ำมันของสหรัฐฯ ที่ Cushing รัฐโอคลาโฮมาเกือบเต็มสนิท ผู้ถือสัญญาที่ไม่มีความสามารถในการรับมอบน้ำมันดิบจริงต้องจ่ายเงินให้ผู้ซื้อเพื่อโอนสัญญานั้นออกไป นี่เป็นปัญหาเชิงโครงสร้างของกลไกสัญญาฟิวเจอร์สในช่วงที่อุปสงค์ล่มสลายอย่างกะทันหัน ไม่ใช่สัญญาณว่าน้ำมันสูญเสียมูลค่าไปอย่างถาวร

วัฏจักรโภคภัณฑ์ช่วงปี 2000 เปรียบเทียบกับ Super-cycles ก่อนหน้านี้ได้อย่างไร?

วัฏจักร Super-cycle ที่ขับเคลื่อนโดยจีนในช่วงปี 2000 ถือได้ว่าเป็นวัฏจักรที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ตามขนาดการเติบโตของอุปสงค์จากประเทศเศรษฐกิจเดียว อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นของจีนสำหรับทองแดง เหล็ก อะลูมิเนียม และพลังงาน มีขนาดใหญ่กว่าผลกระทบของการฟื้นฟูหลังสงครามโลกครั้งที่ 2 และบูมยุค 1970 รวมกัน ความเร็วของการพัฒนาอุตสาหกรรมในจีน ซึ่งอัดแน่นความเจริญใน 15 ปีเท่าที่ยุโรปและอเมริกาเหนือใช้เวลา 50 ปี ทำให้อุปทานตอบสนองล่าช้าตลอดเวลาและทำให้ราคาอยู่ในระดับสูงตลอดทั้งทศวรรษ

จะหาข้อมูลราคาโภคภัณฑ์ย้อนหลังไปถึงยุค 1970 ได้ที่ไหน?

FRED (fred.stlouisfed.org) และ World Bank Pink Sheet เป็นแหล่งข้อมูลฟรีที่ดีที่สุดสำหรับข้อมูลย้อนหลังถึงทศวรรษ 1970 World Bank Pink Sheet มีข้อมูลย้อนไปถึงปี 1960 สำหรับโภคภัณฑ์หลายชนิด สำหรับน้ำมันโดยเฉพาะ BP Statistical Review of World Energy (ปัจจุบันคือ Energy Institute Statistical Review) ให้ข้อมูลราคาน้ำมันรายปีย้อนหลังไปถึงปี 1861 ส่วน FRED ให้ข้อมูลราคาน้ำมันดิบ WTI รายเดือนตั้งแต่ปี 1946 เป็นต้นไป

มี Commodity super-cycle รอบใหม่เกิดขึ้นในช่วงปี 2020 หรือไม่?

นักวิเคราะห์โภคภัณฑ์และวาณิชธนกิจจำนวนมากให้ความเห็นในปี 2021 ว่าวัฏจักร Super-cycle รอบใหม่กำลังเริ่มต้นขึ้น โดยขับเคลื่อนจากปัจจัยอุปสงค์เชิงโครงสร้าง 3 ประการ: (1) การเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน (รถยนต์ไฟฟ้า, กังหันลม, ระบบจัดเก็บพลังงาน ต้องการทองแดง ลิเธียม นิกเกิล และโคบอลต์จำนวนมหาศาล); (2) การลงทุนในอุปทานที่ไม่เพียงพอในช่วงตลาดหมี 2012-2020; และ (3) มาตรการกระตุ้นโครงสร้างพื้นฐานหลังโควิด วิกฤตโภคภัณฑ์ปี 2022 (รัสเซีย-ยูเครน) เป็นตัวช่วยสนับสนุนในระยะสั้น ณ ปี 2025 สถานการณ์ยังคงผสมผสานกัน ทองแดงและโลหะเพื่อการเปลี่ยนผ่านพลังงานมีแนวโน้มความต้องการระยะยาวที่แข็งแกร่ง แต่ความอ่อนแอของภาคอสังหาริมทรัพย์จีนได้กดดันราคาเหล็กและแร่เหล็ก ป้องกันไม่ให้เกิดตลาดขาขึ้นของโภคภัณฑ์ในรูปแบบเดียวกันไปทั้งหมด แต่แนวคิด Super-cycle สำหรับโลหะเพื่อเปลี่ยนผ่านพลังงานยังคงเป็นประเด็นเชิงโครงสร้างที่สำคัญ

ทำไมราคาสินค้าเกษตรจึงมีรูปแบบระยะยาวแตกต่างจากพลังงานและโลหะ?

ประสิทธิภาพทางการเกษตรมีการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องผ่านนวัตกรรมทางเทคโนโลยี (สายพันธุ์พืชที่ดีขึ้นจากปฏิวัติเขียว, ปุ๋ยและยาฆ่าแมลงที่พัฒนาขึ้น, เกษตรแม่นยำสูง, การขยายระบบชลประทาน) การเติบโตของประสิทธิภาพนี้ได้ชดเชยการเติบโตของประชากรเกือบทั้งหมด ทำให้ราคาสินค้าเกษตรที่แท้จริงมีแนวโน้มขาลงในระยะยาว พลังงานและโลหะเผชิญกับแรงกดดันจากการร่อยหรอของทรัพยากร (เหมืองลึกลง เกรดแร่ต่ำลง) ซึ่งสินค้าเกษตรหลีกเลี่ยงได้เพราะที่ดินสามารถนำกลับมาใช้ใหม่ได้ ข้อยกเว้นคือการช็อกของอุปทานเป็นครั้งคราว (สภาพอากาศ, สงคราม, นโยบาย) ที่เข้ามาชั่วคราวเพื่อทำลายแนวโน้มการปรับปรุงประสิทธิภาพดังกล่าว

---

บทสรุปสำคัญ

• Commodity super-cycles คือช่วงเวลา 10-20 ปีของราคาที่สูงกว่าแนวโน้มปกติอย่างต่อเนื่อง ขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของอุปสงค์/อุปทานโลก ซึ่งแตกต่างจากความผันผวนของราคาระยะสั้นทั่วไป
• Super-cycle ในยุค 1970 ถูกกำหนดโดยวิกฤตการคว่ำบาตรน้ำมันของอาหรับปี 1973 และการปฏิวัติอิหร่านปี 1979 ซึ่งทำให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น 4 เท่าและ 2 เท่าตามลำดับ บวกกับวิกฤตราคาอาหารจากการกว้านซื้อธัญพืชของโซเวียต
• ตลาดหมีในช่วงปี 1980-1990 เกิดจากการตอบสนองของอุปทานต่อราคาสูงในยุค 1970: การเติบโตของน้ำมันนอกกลุ่ม OPEC (ทะเลเหนือ, อลาสกา), การปรับปรุงประสิทธิภาพการเกษตร, และอุปทานอะลูมิเนียมล้นตลาดหลังการล่มสลายของโซเวียต
• Super-cycle จีนยุค 2000 (2001-2011) คือวัฏจักรที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่: ทองแดงพุ่งขึ้น 7 เท่าเป็น 4.60 ดอลลาร์/ปอนด์, น้ำมันแตะ 147 ดอลลาร์/บาร์เรล, แร่เหล็กขึ้นจาก 12 เป็น 190 ดอลลาร์/ตัน — ทั้งหมดขับเคลื่อนโดยการพัฒนาอุตสาหกรรมอย่างมหาศาลของจีน
• วิกฤตการเงินปี 2008 สร้างการล่มสลายของสินค้าโภคภัณฑ์ที่รุนแรงที่สุดครั้งเดียวในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ โดยน้ำมันลดลง 80% ใน 5 เดือนและทองแดงสูญเสียมูลค่า 70% การฟื้นตัวเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากการใช้นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่
• ตลาดหมีปี 2012-2020 สะท้อนการตอบสนองของอุปทานต่อราคาในยุค 2000: การบูมของเชลในสหรัฐฯ, คลื่นการลงทุนในเหมืองแร่, และการเติบโตที่ชะลอตัวของจีนทำให้ราคาทั้งพลังงานและโลหะลดลงต่อเนื่องหลายปี
• วิกฤตราคาสินค้าปี 2022 ของรัสเซีย-ยูเครน เป็นการหยุดชะงักของอุปทานที่สำคัญที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1970 ส่งผลกระทบต่อน้ำมัน ก๊าซ ข้าวสาลี และปุ๋ยพร้อมกัน และกระตุ้นวิกฤตพลังงานครั้งเลวร้ายที่สุดในยุโรปในรอบหลายทศวรรษ
• ข้อมูลราคาโภคภัณฑ์ย้อนหลังสามารถเข้าถึงได้ฟรีที่ FRED (fred.stlouisfed.org), World Bank Pink Sheet และ IMF Primary Commodity Prices ซึ่งให้ข้อมูลย้อนหลังถึงทศวรรษ 1960 หรือก่อนหน้านั้นสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์หลัก

Related Reading

To deepen your understanding of the topics covered in this article, explore these related guides: the supply-demand shifts behind each major price move, how traders use historical context in their current analysis and the volatility patterns these cycles create for market participants.