फ्यूचर्स ट्रेडिंग में फर्स्ट नोटिस डे (FND) क्या है? परिभाषा और उदाहरण

फर्स्ट नोटिस डे की परिभाषा
फर्स्ट नोटिस डे (FND) वह पहला कैलेंडर दिन है जिस दिन शॉर्ट फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट का धारक — यानी जिसने फ्यूचर्स बेचे हैं — एक्सचेंज क्लियरिंगहाउस को डिलीवरी नोटिस जमा कर सकता है, जो अंतर्निहित फिजिकल कमोडिटी की डिलीवरी के उनके इरादे को दर्शाता है। FND आमतौर पर कॉन्ट्रैक्ट के डिलीवरी महीने से पहले वाले महीने का अंतिम व्यावसायिक दिन होता है। उन फाइनेंशियल ट्रेडर्स के लिए जो फिजिकल डिलीवरी प्राप्त नहीं करना चाहते, FND एक महत्वपूर्ण समय-सीमा है: उन्हें FND से पहले अपनी लॉन्ग पोजीशन को क्लोज या रोल करना होगा, अन्यथा उन्हें डिलीवरी नोटिस मिलने का जोखिम हो सकता है।

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विषय – सूची

1. फर्स्ट नोटिस डे का वास्तविक अर्थ
2. FND बनाम लास्ट ट्रेडिंग डे: मुख्य अंतर
3. कमोडिटी के अनुसार FND: एक तुलनात्मक तालिका
4. फाइनेंशियल ट्रेडर्स के लिए FND क्यों मायने रखता है
5. FND फ्यूचर्स की कीमतों, वॉल्यूम और बेसिस को कैसे प्रभावित करता है
6. फिजिकल मार्केट का परिप्रेक्ष्य: अनाज किसान और प्रोसेसर क्या करते हैं
7. क्लियरिंगहाउस डिलीवरी प्रक्रिया
8. व्यावहारिक कदम: FND के दौरान प्रबंधन
9. अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
10. मुख्य बातें

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फर्स्ट नोटिस डे का वास्तविक अर्थ

जब आप कोई फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट रखते हैं, तो आप एक विशिष्ट तिथि पर किसी विशिष्ट मूल्य पर कमोडिटी की एक निश्चित मात्रा खरीदने या बेचने का कानूनी रूप से बाध्यकारी समझौता कर रहे होते हैं। उस कॉन्ट्रैक्ट के लिए डिलीवरी प्रक्रिया एक्सपायरी डे पर एक साथ नहीं होती है — यह एक औपचारिक अधिसूचना प्रक्रिया के साथ शुरू होती है।

फर्स्ट नोटिस डे डिलीवरी नोटिफिकेशन विंडो की शुरुआत है। FND से शुरू होकर, शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन का धारक (जिसने फ्यूचर्स बेचे हैं) क्लियरिंगहाउस के पास डिलीवरी नोटिस फाइल कर सकता है। वह नोटिस फिजिकल कमोडिटी की डिलीवरी करने के उनके इरादे की घोषणा करता है।

इसके बाद क्लियरिंगहाउस उस डिलीवरी नोटिस का मिलान सबसे पुरानी लॉन्ग फ्यूचर्स पोजीशन (जिसने खरीदा है और अभी भी बनाए हुए है) के धारक के साथ करता है। लॉन्ग पोजीशन धारक को एक नोटिस मिलता है कि उनका मिलान कर दिया गया है और उन्हें फिजिकल डिलीवरी लेने और उसका भुगतान करने की तैयारी करनी होगी।

यह उन फाइनेंशियल ट्रेडर्स — कमोडिटी इंडेक्स फंड, हेज फंड, सट्टेबाज जिन्हें कच्चे तेल या हजारों बुशल मक्का की शिपमेंट प्राप्त करने में कोई दिलचस्पी नहीं है — के लिए जोखिम पैदा करता है, यदि वे डिलीवरी अवधि तक अपनी लॉन्ग पोजीशन बनाए रखते हैं।

मुख्य वाक्यांश: FND वह पहला दिन है जब विक्रेता नोटिस दे सकते हैं, न कि वह पहला दिन जब डिलीवरी होनी ही चाहिए। वास्तविक डिलीवरी पूरी डिलीवरी अवधि (जो कॉन्ट्रैक्ट के अनुसार अलग-अलग होती है) के दौरान होती है। लेकिन एक बार डिलीवरी नोटिस आवंटित हो जाने के बाद, लॉन्ग होल्डर के पास इसका पालन करने की कानूनी बाध्यता होती है।

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FND बनाम लास्ट ट्रेडिंग डे: मुख्य अंतर

इन दो तारीखों को अक्सर भ्रमित किया जाता है। ये दोनों एक नहीं हैं।

फर्स्ट नोटिस डे (FND): वह पहला दिन जब कोई विक्रेता (शॉर्ट पोजीशन धारक) डिलीवरी नोटिस फाइल कर सकता है। यह आमतौर पर डिलीवरी महीने के शुरू होने से ठीक पहले आता है — अक्सर डिलीवरी महीने से पहले वाले महीने का अंतिम व्यावसायिक दिन। FND के बाद, लॉन्ग पोजीशन धारकों को डिलीवरी नोटिस मिलने शुरू हो सकते हैं।

लास्ट ट्रेडिंग डे (LTD): वह अंतिम दिन जब फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट सक्रिय रूप से ट्रेड किया जा सकता है। LTD के बाद, कॉन्ट्रैक्ट एक्सचेंज पर खरीदने या बेचने के लिए उपलब्ध नहीं रहता है — कोई भी शेष खुली पोजीशन को डिलीवरी के लिए जाना होगा। LTD आमतौर पर डिलीवरी महीने में बाद में आता है (सटीक तिथि कॉन्ट्रैक्ट के अनुसार अलग-अलग होती है)।

FND और LTD के बीच का अंतर डिलीवरी अवधि है — वह विंडो जिसके दौरान वास्तविक डिलीवरी हो सकती है।

यह अंतर क्यों मायने रखता है:

• एक फाइनेंशियल ट्रेडर जो डिलीवरी से बचना चाहता है, उसे अपनी लॉन्ग पोजीशन को LTD से पहले नहीं, बल्कि FND से पहले एग्जिट करना होगा।
• एक फिजिकल मार्केट प्रतिभागी (व्यापारी, प्रोसेसर, किसान) डिलीवरी लेने या देने के लिए FND के बाद और डिलीवरी अवधि के दौरान अपनी पोजीशन बनाए रखने का विकल्प चुन सकता है।
• डिलीवरी अवधि के दौरान कीमतें FND से पहले की कीमतों से अलग व्यवहार करती हैं — तरलता कम हो जाती है, बेसिस तंग हो जाता है, और कीमतों में उतार-चढ़ाव अधिक हो सकता है।

व्यावहारिक उदाहरण: CBOT दिसंबर मक्का का FND 30 नवंबर और LTD 14 दिसंबर है। एक फंड जो दिसंबर मक्का की लॉन्ग पोजीशन रखता है, उसे 29 नवंबर तक इसे क्लोज या रोल करना होगा। यदि वे 30 नवंबर को भी पोजीशन बनाए रखते हैं, तो उन्हें डिलीवरी नोटिस मिल सकता है।

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कमोडिटी के अनुसार FND: एक तुलनात्मक तालिका

FND की तारीखें कमोडिटी और एक्सचेंज के अनुसार काफी अलग होती हैं। यहाँ एक संरचित तुलना दी गई है।

कमोडिटी	एक्सचेंज	कॉन्ट्रैक्ट महीना	फर्स्ट नोटिस डे	लास्ट ट्रेडिंग डे	नोट्स
CBOT Corn (ZC)	CME Group	दिसंबर	नवंबर का अंतिम व्यावसायिक दिन	~15 दिसंबर	LTD से ~2 सप्ताह पहले
CBOT Soybeans (ZS)	CME Group	नवंबर	अक्टूबर का अंतिम व्यावसायिक दिन	~14 नवंबर	मक्का जैसी संरचना
CBOT Wheat (ZW)	CME Group	दिसंबर	नवंबर का अंतिम व्यावसायिक दिन	~14 दिसंबर
NYMEX Crude Oil (CL)	CME Group	जनवरी	दिसंबर का अंतिम व्यावसायिक दिन	पिछले महीने के अंतिम व्यावसायिक दिन से 3 दिन पहले	FND ~LTD से 1 दिन पहले – बहुत छोटी विंडो
NYMEX Henry Hub Gas (NG)	CME Group	जनवरी	दिसंबर का अंतिम व्यावसायिक दिन	डिलीवरी महीने के पहले व्यावसायिक दिन से 3 व्यावसायिक दिन पहले
COMEX Gold (GC)	CME Group	फरवरी	जनवरी का अंतिम व्यावसायिक दिन	डिलीवरी महीने का अंतिम व्यावसायिक दिन	लंबी डिलीवरी अवधि
COMEX Copper (HG)	CME Group	मार्च	फरवरी का अंतिम व्यावसायिक दिन	डिलीवरी महीने का अंतिम व्यावसायिक दिन
ICE Cotton (CT)	ICE	दिसंबर	~17 नवंबर	~7 दिसंबर	अलग-अलग; ICE शेड्यूल देखें

कच्चे तेल (Crude Oil) का मामला विशेष रूप से महत्वपूर्ण है। NYMEX WTI कच्चे तेल में FND और LTD के बीच बहुत छोटी विंडो होती है — प्रभावी रूप से केवल कुछ दिन। कच्चे तेल की पोजीशन रखने वाले फाइनेंशियल ट्रेडर्स को FND से पहले बहुत जल्दबाजी में रोल करना या एग्जिट करना होता है। यही कारण है कि USO जैसे क्रूड ऑयल ETF अपनी पोजीशन बहुत जल्दी रोल कर लेते हैं — अक्सर FND से काफी पहले — ताकि डिलीवरी के समय लिक्विडिटी की कमी और बेसिस वोलैटिलिटी से बचा जा सके।

अनाज कॉन्ट्रैक्ट्स (मक्का, सोयाबीन, गेहूं) की डिलीवरी अवधि लंबी होती है — आमतौर पर FND, LTD से लगभग 2 सप्ताह पहले आता है। यह लंबी विंडो इसलिए मौजूद है क्योंकि फिजिकल अनाज डिलीवरी में कच्चे तेल की तुलना में अधिक लॉजिस्टिक्स कदम (वेयरहाउस रसीद, ट्रांसफर, निरीक्षण) शामिल होते हैं।

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फाइनेंशियल ट्रेडर्स के लिए FND क्यों मायने रखता है

किसी फंड या सट्टेबाज के लिए जो फिजिकल डिलीवरी लेने के इरादे के बिना लॉन्ग फ्यूचर्स पोजीशन रखता है, FND एक अंतिम सीमा है।

जोखिम: यदि आप FND के बाद लॉन्ग फ्यूचर्स पोजीशन रखते हैं, तो आपको क्लियरिंगहाउस से डिलीवरी नोटिस मिल सकता है। वह नोटिस आपको कमोडिटी की फिजिकल डिलीवरी के लिए पूर्ण कॉन्ट्रैक्ट मूल्य का भुगतान करने के लिए बाध्य करता है। कच्चे तेल के कॉन्ट्रैक्ट के लिए, इसका मतलब कुशिंग, ओक्लाहोमा में कच्चे तेल के 1,000 बैरल की डिलीवरी स्वीकार करना है। मक्का के कॉन्ट्रैक्ट के लिए, इसका मतलब शिकागो में एक पंजीकृत गोदाम में 5,000 बुशल (127 टन) की डिलीवरी लेना है।

लगभग किसी भी फाइनेंशियल ट्रेडर के पास इसे संभालने का इंफ्रास्ट्रक्चर नहीं होता है। कुशिंग में कोई टैंक नहीं, कोई अनाज वेयरहाउस रसीद नहीं, कोई फिजिकल रिसीवर के साथ संबंध नहीं। इसका परिणाम उपलब्ध किसी भी कीमत पर जबरन लिक्विडेशन है — अक्सर भारी नुकसान के साथ।

FND से पहले रोल करना: कमोडिटी फ्यूचर्स का उपयोग करने वाले फाइनेंशियल मार्केट प्रतिभागियों के लिए मानक अभ्यास FND से पहले अपनी पोजीशन को रोल करना है। रोल करने का मतलब है समाप्त हो रहे कॉन्ट्रैक्ट को बेचना और साथ ही अगले डिलीवरी महीने का कॉन्ट्रैक्ट खरीदना।

रोल आमतौर पर FND से कई दिन पहले किया जाता है ताकि FND के करीब आने वाली लिक्विडिटी गिरावट से बचा जा सके। अधिकांश कमोडिटी इंडेक्स फंड, ETF और सिस्टमैटिक ट्रेडर्स के पास निर्धारित रोल विंडो होती है — उदाहरण के लिए, “डिलीवरी महीने से पहले वाले महीने के 5वें और 9वें व्यावसायिक दिन के बीच रोल करें।”

रोल यील्ड कनेक्शन: जैसा कि कोंटैंगो लेख में चर्चा की गई है, समाप्त हो रहे कॉन्ट्रैक्ट से अगले महीने में रोल करने की एक लागत (नकारात्मक रोल यील्ड) होती है, और बैकवर्डेशन बाजारों में लाभ (सकारात्मक रोल यील्ड) होता है। FND वह समय-सीमा है जो रोल करने के लिए मजबूर करती है — FND के सापेक्ष रोल का समय और फॉरवर्ड कर्व का आकार मिलकर रोल यील्ड निर्धारित करते हैं।

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FND फ्यूचर्स की कीमतों, वॉल्यूम और बेसिस को कैसे प्रभावित करता है

FND का दृष्टिकोण फ्यूचर्स बाजारों में स्पष्ट और अनुमानित प्रभाव पैदा करता है।

वॉल्यूम एकाग्रता में बदलाव: जैसे-जैसे FND करीब आता है, फाइनेंशियल प्रतिभागी फ्रंट-मंथ कॉन्ट्रैक्ट से अपने एग्जिट में तेजी लाते हैं। FND से पहले के अंतिम सप्ताह में फ्रंट मंथ में ट्रेडिंग वॉल्यूम में भारी गिरावट आती है, जबकि दूसरे महीने के कॉन्ट्रैक्ट में वॉल्यूम बढ़ जाता है। फ्रंट मंथ में ओपन इंटरेस्ट (कुल बकाया कॉन्ट्रैक्ट्स की संख्या) तेजी से गिरता है — एक घटना जिसे ओपन इंटरेस्ट लिक्विडेशन या “रोल” कहा जाता है।

बेसिस व्यवहार: बेसिस (स्थानीय कैश कीमतों और नजदीकी फ्यूचर्स कीमतों के बीच का अंतर) आमतौर पर FND के आसपास तंग हो जाता है। फिजिकल प्रतिभागी जो डिलीवरी के माध्यम से मूल्य निर्धारण करना चाहते हैं, वे फ्यूचर्स कीमतों के साथ मेल खा रहे होते हैं; फिजिकल और फ्यूचर्स बाजारों के बीच संबंध मजबूत होता है।

वोलैटिलिटी: फ्रंट-मंथ कीमत की वोलैटिलिटी अक्सर FND के आसपास थोड़ी बढ़ जाती है क्योंकि शेष ओपन इंटरेस्ट कम, लेकिन बड़ी पोजीशन (फिजिकल प्रतिभागी, न कि फाइनेंशियल सट्टेबाज) में केंद्रित होता है, और प्रत्येक ट्रेड का कीमतों पर बड़ा प्रभाव पड़ता है। जैसे-जैसे मार्केट-मेकिंग कम आकर्षक हो जाती है, बिड-आस्क स्प्रेड चौड़ा हो जाता है।

कनवर्जेंस (अभिसरण): LTD तक, फ्यूचर्स की कीमत को स्पॉट मूल्य (स्थान और गुणवत्ता के लिए समायोजित) के साथ अभिसरित (कन्वर्ज) होना चाहिए। यदि फ्यूचर्स की कीमत डिलीवरेबल स्पॉट मूल्य से ऊपर है, तो फिजिकल ट्रेडर फ्यूचर्स बेचेंगे और कमोडिटी डिलीवर करेंगे, जिससे फ्यूचर्स की कीमत नीचे आ जाएगी। यदि फ्यूचर्स स्पॉट से नीचे है, तो फिजिकल ट्रेडर फ्यूचर्स खरीदेंगे और सस्ती कमोडिटी की डिलीवरी लेंगे, जिससे फ्यूचर्स ऊपर चला जाएगा। यह कन्वर्जेंस तंत्र ही है जिससे फ्यूचर्स बाजार अपनी कीमत की अखंडता बनाए रखते हैं।

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फिजिकल मार्केट का परिप्रेक्ष्य: अनाज किसान और प्रोसेसर क्या करते हैं

फर्स्ट नोटिस डे बाजार के फिजिकल पक्ष से अलग दिखता है। किसान, अनाज व्यापारी और प्रोसेसर डिलीवरी अवधि के साथ व्यावसायिक उपकरणों के रूप में बातचीत करते हैं, न कि केवल अनुपालन तिथियों के रूप में।

किसान का दृष्टिकोण:

आयोवा का एक मक्का किसान जिसने अपनी आने वाली फसल के हेज के रूप में दिसंबर CBOT मक्का फ्यूचर्स बेचे हैं, उसकी शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन है। वे डिलीवरी तंत्र में संभावित डिलीवरर हैं। FND के बाद, उनके पास डिलीवरी नोटिस फाइल करने का विकल्प होता है यदि वे अपनी शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन के एवज में फिजिकल अनाज डिलीवर करना चुनते हैं।

व्यवहार में, अधिकांश किसान और व्यापारी वास्तव में फ्यूचर्स के खिलाफ डिलीवरी नहीं देते हैं। डिलीवरी प्रक्रिया बोझिल है (इसके लिए अनाज का एक्सचेंज-पंजीकृत गोदाम में होना आवश्यक है, न कि किसी भी अनाज लिफ्ट में), और आमतौर पर फ्यूचर्स पोजीशन को बंद करना और स्थानीय स्तर पर बेसिस-समायोजित कैश मूल्य पर अनाज बेचना आसान होता है।

हालांकि, कुछ बड़े अनाज व्यापारी और व्यावसायिक ऑपरेटर फ्यूचर्स के खिलाफ डिलीवरी करते हैं जब अर्थशास्त्र समझ में आता है — जब फ्यूचर्स की कीमत स्थानीय कैश मूल्य से पंजीकृत गोदाम तक परिवहन लागत से अधिक होती है।

प्रोसेसर का दृष्टिकोण:

एक मक्का वेट मिल या इथेनॉल प्लांट जो बढ़ती इनपुट लागत के खिलाफ हेज के रूप में CBOT मक्का फ्यूचर्स खरीदता है, वह लॉन्ग फ्यूचर्स पोजीशन रखता है। FND से पहले, वे फाइनेंशियल ट्रेडर के समान ही निर्णय का सामना करते हैं: अगले महीने में रोल करें या डिलीवरी लें।

पर्याप्त अनाज प्रबंधन इंफ्रास्ट्रक्चर और पंजीकृत डिलीवरी स्थान की निकटता वाले बड़े प्रोसेसर के लिए, फ्यूचर्स के माध्यम से डिलीवरी लेना कुछ बाजार स्थितियों में आर्थिक रूप से आकर्षक हो सकता है। यदि फ्यूचर्स की कीमत स्थानीय कैश बाजार में भुगतान की जाने वाली कीमत से कम है, तो फ्यूचर्स डिलीवरी स्वीकार करना छूट पर अनाज खरीदने जैसा है।

यह फिजिकल डिलीवरी तंत्र का वास्तविक उद्देश्य है — यह वास्तविक व्यावसायिक प्रतिभागियों को फ्यूचर्स एक्सचेंज के माध्यम से कमोडिटी की कीमत तय करने और प्राप्त करने की अनुमति देता है, न कि केवल इसे फाइनेंशियल हेजिंग के लिए उपयोग करने की।

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क्लियरिंगहाउस डिलीवरी प्रक्रिया

जब शॉर्ट पोजीशन धारक FND पर या उसके बाद डिलीवरी नोटिस फाइल करता है, तो क्लियरिंगहाउस इसे कैसे संभालता है, यह यहाँ दिया गया है।

चरण 1 — डिलीवरी नोटिस फाइल किया गया: शॉर्ट पोजीशन धारक (या उनका FCM – फ्यूचर्स कमीशन मर्चेंट, उनका ब्रोकर) क्लियरिंगहाउस (CME ग्रुप कॉन्ट्रैक्ट्स के लिए CME क्लियरिंग) के पास डिलीवरी नोटिस फाइल करता है। नोटिस में डिलीवर की जाने वाली कमोडिटी की मात्रा, ग्रेड और स्थान निर्दिष्ट होता है।

चरण 2 — लॉन्ग पोजीशन धारक के साथ मिलान: क्लियरिंगहाउस डिलीवरी नोटिस का मिलान सबसे पुरानी बकाया लॉन्ग पोजीशन के साथ करता है। यह रैंडम असाइनमेंट सिद्धांत है — सबसे पुरानी (सबसे पहले स्थापित) लॉन्ग पोजीशन का मिलान सबसे पहले किया जाता है। मिलान किया गया लॉन्ग पोजीशन धारक डिलीवरी लेने से इनकार नहीं कर सकता।

चरण 3 — डिलीवरी इनवॉइस जारी: क्लियरिंगहाउस लॉन्ग पोजीशन धारक को डिलीवरी इनवॉइस जारी करता है जिसमें कीमत (फ्यूचर्स सेटलमेंट मूल्य), कमोडिटी की मात्रा, ग्रेड और डिलीवरी स्थान निर्दिष्ट होता है। लॉन्ग धारक को भुगतान करने के लिए तैयार रहना चाहिए।

चरण 4 — फिजिकल ट्रांसफर: फिजिकल ट्रांसफर की प्रक्रिया कमोडिटी पर निर्भर करती है। अनाज के लिए, डिलीवरर वेयरहाउस रसीदें प्रदान करता है — इलेक्ट्रॉनिक दस्तावेज जो साबित करते हैं कि उनके पास एक्सचेंज-पंजीकृत गोदाम में ग्रेड-प्रमाणित अनाज जमा है। लॉन्ग पोजीशन धारक वेयरहाउस रसीदें ले लेता है। कच्चे तेल के लिए, डिलीवरर कुशिंग, ओक्लाहोमा में पाइपलाइन ट्रांसफर शेड्यूल करता है। धातुओं के लिए, डिलीवरर LME या COMEX पंजीकृत गोदामों में जमा धातु प्रदान करता है।

चरण 5 — भुगतान और स्वामित्व का हस्तांतरण: लॉन्ग पोजीशन धारक इनवॉइस मूल्य का भुगतान करता है, और कमोडिटी का स्वामित्व हस्तांतरित हो जाता है। उन फाइनेंशियल ट्रेडर्स के लिए जो गलती से डिलीवरी में फंस गए हैं, यह वह क्षण है जब उन्हें अपनी पूंजी वसूलने के लिए फिजिकल कमोडिटी को बेचना होगा — आमतौर पर भारी लागत और असुविधा के साथ।

डिलीवरी तंत्र, हालांकि फाइनेंशियल ट्रेडर्स द्वारा शायद ही कभी उपयोग किया जाता है, वही है जो फ्यूचर्स की कीमतों को फिजिकल वास्तविकता से जोड़ता है। वास्तविक डिलीवरी करने और लेने की क्षमता के बिना, फ्यूचर्स शुद्ध फाइनेंशियल डेरिवेटिव होंगे जो कमोडिटी बाजारों से कटे हुए होंगे।

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व्यावहारिक कदम: FND के दौरान प्रबंधन

कमोडिटी से संबंधित भूमिकाओं में काम करने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए जिसे FND के दौरान फ्यूचर्स पोजीशन को प्रबंधित करने की आवश्यकता है:

अपनी FND तिथियां जानें: अलग-अलग एक्सचेंज अपने कॉन्ट्रैक्ट कैलेंडर बहुत पहले ही प्रकाशित कर देते हैं। CME ग्रुप की वेबसाइट सभी कॉन्ट्रैक्ट्स के लिए FND और LTD प्रकाशित करती है। हर उस कॉन्ट्रैक्ट महीने के लिए कैलेंडर बनाएं जिसे आप ट्रेड करते हैं या ट्रैक करते हैं।

जल्द पोजीशन रोल करें: रोल करना शुरू करने के लिए FND का इंतजार न करें। FND से पहले के अंतिम दिनों में फ्रंट मंथ में लिक्विडिटी कम हो जाती है। FND से 5-10 व्यावसायिक दिन पहले रोल करना आमतौर पर अंतिम क्षण में रोल करने की तुलना में बेहतर निष्पादन मूल्य देता है।

ओपन इंटरेस्ट देखें: FND से दो सप्ताह पहले फ्रंट-मंथ ओपन इंटरेस्ट का गिरना सामान्य है। यदि ओपन इंटरेस्ट सामान्य से अधिक तेजी से गिर रहा है, तो यह बड़े गैर-वाणिज्यिक लिक्विडेशन का संकेत दे सकता है — पोजिशनिंग के बारे में उपयोगी जानकारी।

फिजिकल प्रतिभागियों के लिए: यदि आप एक अनाज व्यापारी या प्रोसेसर हैं जो डिलीवरी पर विचार कर रहे हैं, तो अपने कॉन्ट्रैक्ट के लिए पंजीकृत डिलीवरी स्थानों को समझें। CBOT मक्का शिकागो, टोलेडो और बर्न्स हार्बर, इंडियाना में पंजीकृत गोदामों में डिलीवरेबल है। आयोवा के किसी कंट्री एलिवेटर में अनाज सीधे डिलीवर करने योग्य नहीं है — इसे पहले पंजीकृत स्थान पर ले जाना होगा।

फंसने की लागत को समझें: यदि किसी लॉन्ग पोजीशन धारक को डिलीवरी नोटिस मिलता है जो वे नहीं चाहते थे, तो लागत में शामिल हैं: पूर्ण कॉन्ट्रैक्ट मूल्य का पहले भुगतान करना, फिर उपलब्ध किसी भी कीमत पर फिजिकल कमोडिटी को बेचने की व्यवस्था करना, और प्रक्रिया के दौरान भंडारण लागत। कच्चे तेल के कॉन्ट्रैक्ट (1,000 बैरल × $80 = $80,000 प्रति कॉन्ट्रैक्ट) के लिए, यह बहुत महत्वपूर्ण अप्रत्याशित नकदी बहिर्वाह है।

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अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

सरल शब्दों में फर्स्ट नोटिस डे क्या है?

FND वह पहला दिन है जब कोई व्यक्ति जिसने फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट बेचा (शॉर्ट) है, एक्सचेंज को सूचित कर सकता है कि वे फिजिकल कमोडिटी डिलीवर करना चाहते हैं। किसी भी व्यक्ति के लिए जिसने फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदा (लॉन्ग) है और वास्तविक फिजिकल डिलीवरी नहीं लेना चाहता, FND पोजीशन से बाहर निकलने की अंतिम तिथि है।

फर्स्ट नोटिस डे और लास्ट ट्रेडिंग डे में क्या अंतर है?

FND वह पहला दिन है जब डिलीवरी नोटिस फाइल किए जा सकते हैं — आमतौर पर डिलीवरी महीने से पहले वाले महीने का अंतिम व्यावसायिक दिन। LTD वह अंतिम दिन है जब कॉन्ट्रैक्ट ट्रेड किया जा सकता है। उनके बीच का अंतर डिलीवरी अवधि है। फाइनेंशियल ट्रेडर्स को FND तक बाहर निकलना चाहिए; फिजिकल प्रतिभागी पूरी डिलीवरी अवधि तक बने रह सकते हैं।

यदि मैं FND तक लॉन्ग फ्यूचर्स पोजीशन बनाए रखूं तो क्या होगा?

आपको क्लियरिंगहाउस से डिलीवरी नोटिस मिल सकता है, जो आपको भुगतान करने और कमोडिटी की फिजिकल डिलीवरी लेने के लिए बाध्य करता है। अधिकांश फाइनेंशियल ट्रेडर्स के लिए, यह एक ऐसा परिणाम है जिससे बचना चाहिए — उनके पास कच्चे तेल के बैरल या मक्का के लिए वेयरहाउस रसीदों को स्टोर करने का कोई तरीका नहीं है। अधिकांश एक्सचेंज आपको शुल्क के बदले डिलीवरी नोटिस को फिर से टेंडर (किसी अन्य लॉन्ग पोजीशन धारक को पास करना) करने की अनुमति देते हैं, लेकिन यह लागत और जटिलता बढ़ाता है।

कच्चे तेल में FND और LTD के बीच इतनी छोटी विंडो क्यों होती है?

NYMEX WTI कच्चे तेल की डिलीवरी प्रक्रिया में कुशिंग, ओक्लाहोमा में पाइपलाइन शेड्यूलिंग शामिल है। डिलीवरी अवधि को संकुचित किया जाता है क्योंकि पाइपलाइन शेड्यूलिंग मासिक विंडो में की जाती है। FND, LTD से ठीक पहले आता है — प्रभावी रूप से केवल कुछ दिन अलग। यही कारण है कि USO जैसे क्रूड ऑयल ETF FND से पहले महीने में बहुत जल्दी अपनी पोजीशन रोल कर लेते हैं, कभी-कभी FND से दो सप्ताह पहले ही रोल शुरू कर देते हैं।

क्या मक्का का किसान वास्तव में फ्यूचर्स मार्केट के माध्यम से मक्का डिलीवर कर सकता है?

हाँ, लेकिन शर्तों के साथ। मक्का को CBOT-अनुमोदित डिलीवरी स्थान (शिकागो, टोलेडो, या बर्न्स हार्बर, इंडियाना) पर एक्सचेंज-पंजीकृत गोदाम में संग्रहीत किया जाना चाहिए। आयोवा में एक कंट्री एलिवेटर पंजीकृत डिलीवरी स्थान नहीं है। किसान (या उनके व्यापारी) को डिलीवरी नोटिस फाइल करने से पहले अनाज को पंजीकृत गोदाम तक ले जाना होगा और वेयरहाउस रसीदें प्राप्त करनी होंगी। व्यवहार में, अधिकांश किसान और व्यापारी फ्यूचर्स पोजीशन को बंद करना और स्थानीय स्तर पर कैश अनाज बेचना आसान पाते हैं।

FND कमोडिटी ETF के प्रदर्शन को कैसे प्रभावित करता है?

कमोडिटी ETF जो फ्रंट-मंथ फ्यूचर्स रखते हैं, उन्हें FND से पहले रोल करना होता है। रोल में समाप्त हो रहे (कोंटैंगो में सस्ते) कॉन्ट्रैक्ट को बेचना और अगले महीने (कोंटैंगो में महंगे) को खरीदना शामिल है। यह रोल नुकसान — जिसे नकारात्मक रोल यील्ड कहा जाता है — एक आवर्ती लागत है जो स्पॉट मूल्य प्रदर्शन की तुलना में ETF रिटर्न को कम करती है। FND के जितना करीब रोल होता है, फ्रंट मंथ उतना ही दूसरे महीने की तुलना में सस्ता हो चुका होता है (जैसे-जैसे ओपन इंटरेस्ट लिक्विडेट होता है), जिससे रोल निष्पादन और खराब हो सकता है।

कमोडिटी फ्यूचर्स में डिलीवरी अवधि क्या है?

डिलीवरी अवधि FND और LTD के बीच की विंडो है जिसके दौरान फिजिकल डिलीवरी हो सकती है। यह वह समय है जब शॉर्ट पोजीशन धारक नोटिस फाइल कर सकता है और लॉन्ग पोजीशन धारक को कमोडिटी स्वीकार करने के लिए तैयार रहना चाहिए। अनाज कॉन्ट्रैक्ट्स के लिए, डिलीवरी अवधि लगभग दो सप्ताह की होती है। कच्चे तेल के लिए, यह केवल कुछ दिन है।

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मुख्य बातें

• फर्स्ट नोटिस डे (FND) वह पहला दिन है जब शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन धारक क्लियरिंगहाउस के साथ डिलीवरी नोटिस फाइल कर सकता है, जिससे फिजिकल डिलीवरी प्रक्रिया शुरू होती है।
• लॉन्ग फ्यूचर्स पोजीशन रखने वाले फाइनेंशियल ट्रेडर्स को डिलीवरी नोटिस मिलने और फिजिकल डिलीवरी लेने के लिए बाध्य होने से बचने के लिए FND से पहले अपनी पोजीशन को बंद या रोल करना होगा।
• FND, लास्ट ट्रेडिंग डे (LTD) से अलग है: FND डिलीवरी अवधि खोलता है; LTD ट्रेडिंग बंद करता है। उनके बीच का अंतर डिलीवरी विंडो है, जो कुछ दिनों (कच्चा तेल) से लेकर ~दो सप्ताह (अनाज कॉन्ट्रैक्ट्स) तक हो सकती है।
• कच्चे तेल (NYMEX CL) में FND-से-LTD विंडो सबसे छोटी होती है — प्रभावी रूप से केवल कुछ दिन — जबकि CBOT मक्का (ZC) FND और LTD के बीच लगभग दो सप्ताह का समय देता है।
• FND के करीब आने से बाजार में अनुमानित प्रभाव पड़ते हैं: फ्रंट-मंथ वॉल्यूम और ओपन इंटरेस्ट कम हो जाता है क्योंकि फाइनेंशियल प्रतिभागी रोल करते हैं, जबकि बेसिस तंग हो जाता है और कीमतों में उतार-चढ़ाव बढ़ सकता है।
• फिजिकल पक्ष से, शॉर्ट हेज पोजीशन वाले अनाज किसान के पास FND से फ्यूचर्स के खिलाफ अनाज डिलीवर करने का विकल्प होता है, लेकिन केवल तभी जब अनाज एक्सचेंज-पंजीकृत गोदाम में जमा हो।
• क्लियरिंगहाउस डिलीवरी प्रक्रिया इस प्रकार है: डिलीवरी नोटिस → सबसे पुरानी लॉन्ग पोजीशन के साथ मिलान → डिलीवरी इनवॉइस → फिजिकल ट्रांसफर (वेयरहाउस रसीदें या पाइपलाइन शेड्यूलिंग) → भुगतान।
• फिजिकल डिलीवरी तंत्र, हालांकि फाइनेंशियल ट्रेडर्स द्वारा शायद ही कभी उपयोग किया जाता है, फ्यूचर्स की कीमतों को वास्तविक कमोडिटी मूल्यों से जोड़ता है और फ्यूचर्स को फिजिकल मार्केट प्रतिभागियों के लिए एक विश्वसनीय हेजिंग उपकरण बनाता है।

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