Các quốc gia sản xuất bạc hàng đầu: Bảng xếp hạng, dữ liệu và bối cảnh thị trường 2024

Định nghĩa sản lượng bạc
Bạc là một kim loại quý được khai thác chủ yếu dưới dạng phụ phẩm của quá trình khai thác đồng, kẽm, chì và vàng, thay vì là một loại hàng hóa khai thác chính. Khoảng 70–75% nguồn cung bạc toàn cầu đến từ các mỏ nơi bạc chỉ là kim loại thứ cấp hoặc thứ ba — không phải là mục tiêu kinh tế chính. Tổng sản lượng bạc từ các mỏ trên toàn cầu đạt khoảng 820–870 triệu ounce troy (25.500–27.000 tấn mét) mỗi năm. Mexico dẫn đầu về sản lượng toàn cầu, theo sau là Trung Quốc và Peru. Chỉ số giá chuẩn được thiết lập thông qua phiên đấu giá LBMA Silver Price tại London, được công bố bằng USD trên mỗi ounce troy.

---

Mục lục

1. Bạc là phụ phẩm: Tìm hiểu bối cảnh sản xuất
2. Các quốc gia sản xuất bạc hàng đầu: Xếp hạng năm 2024
3. Các mỏ trọng điểm: Nơi bạc trên thế giới thực sự được khai thác
4. LBMA Silver Price: Chỉ số chuẩn và cơ chế hoạt động
5. Tập trung quốc gia ảnh hưởng đến rủi ro nguồn cung như thế nào
6. Cân nhắc về môi trường: Chất thải mỏ và khai thác phụ phẩm
7. Vai trò kép của bạc: Kim loại đầu tư và hàng hóa công nghiệp
8. Các câu hỏi thường gặp
9. Các điểm chính cần lưu ý

---

Bạc là phụ phẩm: Tìm hiểu bối cảnh sản xuất

Bạc là một trường hợp đặc biệt trong số các loại hàng hóa chủ chốt vì hầu hết bạc đến với thị trường là kết quả của việc khai thác một loại khoáng sản khác.

Khi một mỏ đồng xử lý quặng, quặng đó chứa nồng độ bạc từ vết đến trung bình — thường là 1–20 gram trên mỗi tấn quặng. Bạc được thu hồi trong quá trình tinh chế đồng và cuối cùng được tinh luyện thành bạc thỏi. Việc ra quyết định kinh tế của mỏ được thúc đẩy bởi giá đồng và cấp quặng đồng; bạc là phụ phẩm mang lại doanh thu gia tăng nhưng hiếm khi quyết định việc mỏ có tiếp tục vận hành hay không.

Cơ cấu phân bổ nguồn cung bạc theo loại mỏ:

Loại mỏ	Tỷ trọng xấp xỉ trong sản lượng bạc toàn cầu
Mỏ bạc chính	~25–30%
Mỏ chì-kẽm (phụ phẩm bạc)	~30–35%
Mỏ đồng (phụ phẩm bạc)	~20–25%
Mỏ vàng (phụ phẩm bạc)	~10–15%

Cơ cấu phụ phẩm này có ý nghĩa quan trọng đối với thị trường: nguồn cung bạc tương đối kém đàn hồi với giá bạc trong ngắn hạn đến trung hạn. Nếu giá bạc tăng gấp đôi, một mỏ đồng sẽ không thay đổi đáng kể lịch trình sản xuất vì mục đích phụ phẩm bạc — sản lượng vẫn bị chi phối bởi đồng. Các mỏ bạc chính mới cần 10–15 năm để phát triển, vì vậy phản ứng cung đối với tín hiệu giá diễn ra chậm.

Sự kém đàn hồi này khiến bạc có biến động giá mạnh hơn so với các loại hàng hóa mà nhà sản xuất có thể nhanh chóng điều chỉnh sản lượng theo giá. Nhu cầu bạc tăng đột biến (công nghiệp, đầu tư hoặc cả hai) không thể được đáp ứng nhanh chóng bằng nguồn cung khai thác chính bổ sung.

Dữ liệu USGS: Khảo sát Địa chất Hoa Kỳ (USGS) là nguồn chính thống về số liệu thống kê sản lượng bạc toàn cầu, được xuất bản hàng năm trong Báo cáo Tóm tắt Khoáng sản của USGS. Dữ liệu được trích dẫn dưới đây phản ánh các ước tính của USGS cho giai đoạn 2023–2024.

---

Các quốc gia sản xuất bạc hàng đầu: Xếp hạng năm 2024

Sản lượng bạc từ các mỏ toàn cầu, xếp hạng xấp xỉ (dữ liệu USGS 2023, ước tính sơ bộ 2024):

Hạng	Quốc gia	Ước tính sản lượng (Moz/năm)	Tỷ trọng toàn cầu xấp xỉ	Bối cảnh khai thác chính
1	Mexico	220–230 Moz	~25%	Hỗn hợp bạc chính và phụ phẩm chì-kẽm
2	Trung Quốc	110–120 Moz	~13%	Chủ yếu là phụ phẩm chì-kẽm và đồng
3	Peru	100–115 Moz	~12%	Phụ phẩm chì-kẽm và đồng; một số là chính
4	Chile	55–65 Moz	~7%	Chủ yếu là phụ phẩm đồng
5	Nga	50–55 Moz	~6%	Phụ phẩm chì-kẽm, đồng
6	Ba Lan	42–48 Moz	~5%	Phụ phẩm đồng (mỏ Rudna/Polkowice-Sieroszowice của KGHM)
7	Australia	40–50 Moz	~5%	Chì-kẽm (Cannington); phụ phẩm đồng
8	Bolivia	35–40 Moz	~4%	Bạc chính và phụ phẩm chì-kẽm
9	Hoa Kỳ	30–35 Moz	~4%	Phụ phẩm vàng và đồng
10	Argentina	28–33 Moz	~3%	Phụ phẩm chì-kẽm; ngành đồng đang phát triển

Tổng sản lượng bạc từ các mỏ toàn cầu: khoảng 820–870 triệu ounce troy (25.500–27.000 tấn mét) mỗi năm

Ba quốc gia hàng đầu — Mexico, Trung Quốc và Peru — chiếm khoảng 50% tổng sản lượng khai thác bạc toàn cầu. Năm quốc gia hàng đầu chiếm khoảng 63%. Đây là mức độ tập trung nguồn cung vừa phải, dù không cực đoan như trường hợp của ca cao (nơi hai quốc gia cung cấp 70%).

Mexico: Nhà lãnh đạo bền bỉ

Mexico đã dẫn đầu sản lượng bạc toàn cầu trong phần lớn thập kỷ qua. Sản lượng bạc của quốc gia này đến từ nhiều nguồn:

• Các mỏ bạc chính: Hoạt động của Fresnillo plc (công ty khai thác bạc lớn nhất thế giới về sản lượng) chủ yếu nằm ở Mexico. Mỏ Fresnillo tại bang Zacatecas và mỏ Saucito cùng sản xuất hơn 50 triệu ounce troy hàng năm.
• Các mỏ chì-kẽm có hàm lượng bạc đáng kể: Nhiều hoạt động trên khắp các bang Chihuahua, Durango và Sonora.

Sản lượng bạc của Mexico được đa dạng hóa qua nhiều hoạt động, mang lại khả năng chống chịu nhất định trước các sự cố gián đoạn đơn lẻ. Tuy nhiên, vấn đề an ninh tại một số bang khai thác mỏ của Mexico — bao gồm hoạt động của các cartel ảnh hưởng đến vận hành mỏ và trộm cắp khoáng sản — vẫn là một rủi ro vận hành dai dẳng.

Trung Quốc: Quy mô thông qua sự tích hợp

Sản lượng bạc của Trung Quốc phản ánh ngành khai thác kim loại cơ bản khổng lồ của nước này. Các mỏ chì-kẽm và đồng của Trung Quốc sản xuất bạc như một phụ phẩm nội tại. Vì quy mô sản xuất kim loại cơ bản của Trung Quốc rất lớn, ngay cả hàm lượng bạc khiêm tốn trên mỗi tấn quặng kim loại cơ bản cũng tạo ra khối lượng bạc đáng kể.

Sản lượng bạc của Trung Quốc chủ yếu được tiêu thụ trong nước — Trung Quốc cũng là quốc gia sử dụng bạc công nghiệp lớn nhất thế giới (sản xuất quang điện mặt trời, điện tử, chất xúc tác hóa học) và duy trì công suất tinh luyện đáng kể.

Peru: Trung tâm khai thác chính của Nam Mỹ

Bạc của Peru đến từ hai loại hình hoạt động:

• Các mỏ đa kim lớn: Mỏ Antamina (đồng-kẽm với phụ phẩm bạc) và mỏ kẽm-đồng Cerro Lindo đều đóng góp hàng trăm nghìn kilogram bạc hàng năm.
• Các hoạt động khai thác bạc chính: Peru có một số quận khai thác bạc chuyên dụng, bao gồm cả ở vùng Ayacucho và Pasco.

Ngành khai thác mỏ của Peru phải đối mặt với những thách thức tái diễn: sự phản đối của cộng đồng đối với các dự án mỏ, sự chậm trễ về quy định và các xung đột xã hội thỉnh thoảng làm gián đoạn sản xuất. Dự án đồng-bạc Tia Maria, liên tục bị trì hoãn do sự phản đối của cộng đồng, minh chứng cho việc nguồn cung bạc của Peru dễ bị tổn thương bởi các vấn đề về giấy phép xã hội cũng như các vấn đề địa chất.

---

Các mỏ trọng điểm: Nơi bạc trên thế giới thực sự được khai thác

Mỏ Fresnillo (Mexico)

Mỏ Fresnillo ở Zacatecas, Mexico, do Fresnillo plc vận hành, là mỏ bạc chính lớn nhất thế giới theo khối lượng sản xuất. Mỏ này sản xuất khoảng 40–50 triệu ounce troy (Moz) bạc hàng năm, cùng với vàng. Mỏ đã hoạt động từ năm 1554 — một trong những mỏ hoạt động liên tục lâu đời nhất trên thế giới.

Fresnillo plc (niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán London) vận hành nhiều mỏ tại Mexico bao gồm mỏ Saucito (một hoạt động bạc chính lớn khác) và nhiều tài sản vàng. Tổng sản lượng bạc của Fresnillo plc vượt quá 50 Moz mỗi năm, khiến công ty chịu trách nhiệm cho khoảng 5–6% nguồn cung bạc từ mỏ toàn cầu.

Mỏ Cannington (Australia)

Mỏ Cannington tại Queensland, Australia, do South32 (một công ty tách ra từ BHP) vận hành, là một trong những mỏ bạc-chì-kẽm lớn nhất thế giới kể từ khi mở cửa năm 1997. Mỏ sản xuất khoảng 10–14 Moz bạc mỗi năm bên cạnh chì và kẽm. Bạc tại Cannington xuất hiện trong mỏ quặng bạc-chì hàm lượng cao — mỏ được coi là hoạt động khai thác bạc chính dù chì và kẽm là sản phẩm đồng hành.

Rudna và Polkowice-Sieroszowice (Ba Lan)

KGHM Polska Miedź SA vận hành các mỏ đồng Rudna và Polkowice-Sieroszowice tại Vành đai đồng Legnica-Głogów của Ba Lan. Đây là một trong những hoạt động khai thác quan trọng nhất châu Âu và sản xuất khoảng 40–45 Moz bạc hàng năm như một phụ phẩm của đồng. Ba Lan hoàn toàn là nhà sản xuất bạc phụ phẩm — tất cả bạc của nước này đều đến từ quặng đồng.

Ý nghĩa: Ba Lan là nhà sản xuất bạc lớn thứ 6 thế giới, hoàn toàn từ khai thác đồng. Khi sản lượng đồng của KGHM mạnh, sản lượng bạc tăng; khi sản lượng đồng bị gián đoạn (tranh chấp lao động, vấn đề cấp quặng), nguồn cung bạc từ Ba Lan giảm tương ứng.

Antamina (Peru)

Mỏ đồng-kẽm Antamina ở dãy Andes của Peru — một liên doanh giữa BHP, Glencore, Teck Resources và Mitsubishi — sản xuất khoảng 15–20 Moz bạc hàng năm như một phụ phẩm của quá trình sản xuất đồng-kẽm. Antamina có một trong những hàm lượng bạc cao nhất thế giới trong số các mỏ đồng quy mô lớn, khiến sản lượng bạc của nó có giá trị thương mại đáng kể dù là phụ phẩm.

Các công ty bạc với dấu ấn toàn cầu

Ngoài các mỏ riêng lẻ, một số công ty sản xuất bạc trên nhiều hoạt động:

• Fresnillo plc (Anh/Mexico): Nhà sản xuất bạc chính lớn nhất toàn cầu
• Pan American Silver (Canada): Hoạt động tại Peru, Mexico, Argentina, Bolivia
• First Majestic Silver (Canada): Các hoạt động tại Mexico
• Coeur Mining (Hoa Kỳ): Các hoạt động trên khắp Bắc Mỹ
• Polymetal International (Nga): Các hoạt động vàng-bạc tại Nga và Kazakhstan

---

LBMA Silver Price: Chỉ số chuẩn và cơ chế hoạt động

Chỉ số giá bạc chuẩn toàn cầu là LBMA Silver Price — một phiên đấu giá điện tử được thực hiện dưới sự bảo trợ của Hiệp hội Thị trường Vàng bạc London (LBMA), do Cơ quan Quản trị Chỉ số ICE (IBA) quản lý.

Cơ chế đấu giá:
– Một phiên đấu giá mỗi ngày làm việc vào lúc 12:00 PM giờ London
– Những người tham gia gửi lệnh mua và bán tính bằng ounce troy, được điều chỉnh qua các vòng tăng dần cho đến khi cung bằng cầu
– Giá thanh toán được công bố là LBMA Silver Price tính bằng USD trên ounce troy
– Giá cũng được công bố đồng thời bằng bảng Anh và euro

LBMA Silver Price đã thay thế quy trình “London Fix” trước đây (nơi một nhóm nhỏ các ngân hàng đặt giá vật lý qua điện thoại) sau những lo ngại về quy định về thao túng giá. Phiên đấu giá điện tử minh bạch hơn, với nhiều người tham gia hơn và có dấu vết kiểm toán được công bố.

Ai tham gia: Những người tham gia LBMA Silver Price bao gồm các ngân hàng vàng bạc lớn (HSBC, JP Morgan, Bank of Nova Scotia), các công ty giao dịch hàng hóa và các nhà tinh luyện. Danh sách người tham gia đã mở rộng đáng kể kể từ khi chuyển sang định dạng điện tử.

Hợp đồng tương lai bạc COMEX: Ngoài giá tiền mặt LBMA, hợp đồng tương lai bạc được giao dịch trên sàn COMEX (một phần của CME Group) tại New York. Hợp đồng tương lai bạc COMEX (mã: SI) bao gồm 5.000 ounce troy bạc, được định giá bằng USD/ounce troy, với các hợp đồng giao hàng hàng tháng. COMEX là địa điểm chính để giao dịch hợp đồng tương lai bạc bởi các nhà đầu tư tổ chức, nhà phòng hộ và nhà đầu cơ. Giá tương lai COMEX và giá giao ngay LBMA liên kết chặt chẽ thông qua kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage).

Bối cảnh phạm vi giá: Giá bạc có lịch sử biến động mạnh. Giá đã dao động từ khoảng 12 USD/oz (mức thấp năm 2020) đến 50 USD/oz (thời Hunt Brothers năm 1980; gần mức cao năm 2011) trong những thập kỷ qua, với phạm vi gần đây hơn là 14–30 USD/oz trong giai đoạn 2021–2024.

---

Tập trung quốc gia ảnh hưởng đến rủi ro nguồn cung như thế nào

Hồ sơ rủi ro nguồn cung của bạc phản ánh bản chất phụ phẩm trong sản xuất của nó.

Rủi ro chính trị và quy định tại Mexico và Peru: Cả hai quốc gia đều đã trải qua các giai đoạn tăng cường kiểm soát quy định đối với khai thác mỏ, sự phản đối của cộng đồng đối với các dự án mỏ, và trong trường hợp của Mexico, là những thách thức an ninh tại các vùng khai thác mỏ. Việc sửa đổi luật khai thác mỏ năm 2023 của Mexico — bao gồm tăng tiền bản quyền và hạn chế khai thác lộ thiên tại một số khu vực — đã tạo ra sự không chắc chắn cho các hoạt động bạc hiện có và dự kiến.

Tiêu thụ nội địa của Trung Quốc: Trung Quốc sản xuất khoảng 13% lượng bạc thế giới nhưng cũng tiêu thụ một tỷ lệ lớn trong nước (tấm pin mặt trời, sản xuất điện tử). Việc kiểm soát xuất khẩu bạc của Trung Quốc là một rủi ro tiềm ẩn đối với nguồn cung toàn cầu — nếu Trung Quốc hạn chế xuất khẩu bạc (như đã từng làm định kỳ với các vật liệu khác), sự sụt giảm khối lượng xuất khẩu sẽ ảnh hưởng đến thị trường quốc tế.

Sự tập trung vào các công ty đơn lẻ: Sự tập trung cao độ của hoạt động khai thác bạc chính ở một số ít công ty (chỉ riêng Fresnillo plc đã chiếm 5–6% nguồn cung toàn cầu) tạo ra rủi ro cụ thể cho từng công ty. Tranh chấp lao động, sự cố môi trường hoặc các vấn đề cấp phép tại các hoạt động của Fresnillo sẽ được phản ánh ngay lập tức trong dữ liệu nguồn cung bạc toàn cầu.

Sự phụ thuộc vào giá kim loại cơ bản: Vì hầu hết bạc là phụ phẩm, giá đồng, kẽm và chì gián tiếp quyết định kinh tế học sản xuất bạc. Nếu giá đồng giảm mạnh và các mỏ đồng lớn giảm sản lượng, nguồn cung bạc cũng giảm theo — bất kể giá bạc ở mức nào. Điều này tạo ra sự phân tách tiềm ẩn giữa giá bạc và các phản ứng cung bạc.

Rủi ro nguồn cung “vô hình” từ kinh tế học phụ phẩm: Một mỏ bạc chính sẽ tiếp tục vận hành miễn là giá bạc vượt quá chi phí khai thác bạc chính. Nhưng một mỏ đồng sản xuất bạc như phụ phẩm sẽ tiếp tục vận hành miễn là giá đồng bù đắp được chi phí — ngay cả khi giá bạc giảm về 0. Ngược lại, nếu giá đồng sụp đổ và các mỏ đồng lớn đóng cửa, nguồn cung bạc từ các mỏ đó sẽ biến mất ngay cả khi giá bạc đang cao. Đây là một rủi ro nguồn cung không xuất hiện trong các mô hình cung-cầu bạc tiêu chuẩn.

---

Cân nhắc về môi trường: Chất thải mỏ và khai thác phụ phẩm

Dấu chân môi trường của hoạt động sản xuất bạc phần lớn không thể phân biệt được với các hoạt động kim loại cơ bản sản xuất hầu hết bạc trên thế giới. Các vấn đề cụ thể liên quan nhất đến chuỗi cung ứng bạc:

Quản lý chất thải (Tailings)

Chất thải mỏ — vật liệu thải sau khi xử lý quặng — là một vấn đề môi trường lớn trong tất cả các hoạt động khai thác kim loại. Quặng chứa bạc thường chứa các khoáng chất sulfide, khi tiếp xúc với không khí và nước, sẽ tạo ra nước thải mỏ axit (AMD) — nước axit chứa kim loại nặng hòa tan có thể làm ô nhiễm đường thủy.

Trách nhiệm môi trường từ việc quản lý chất thải là một yếu tố rủi ro đáng kể cho các công ty khai thác và là mối quan tâm của các cộng đồng gần mỏ. Các vụ vỡ đập chất thải lớn (thảm họa Samarco ở Brazil 2015, sự cố vỡ đập Brumadinho 2019) là các hoạt động đồng-sắt, nhưng nguyên tắc này cũng áp dụng tương tự cho các hoạt động kẽm-chì và đồng chứa bạc.

Thủy ngân trong khai thác bạc thủ công

Một phần bạc toàn cầu được sản xuất bởi thợ mỏ thủ công và quy mô nhỏ (ASM) ở các quốc gia như Bolivia, Peru và một số vùng ở châu Phi. Các hoạt động khai thác thủ công thường sử dụng phương pháp hỗn hợp thủy ngân để thu hồi bạc (và vàng) từ quặng — một phương pháp thải thủy ngân ra môi trường địa phương và tạo ra các mối nguy hiểm sức khỏe cho thợ mỏ và cộng đồng lân cận. Công ước Minamata của LHQ về Thủy ngân tìm cách loại bỏ dần việc sử dụng thủy ngân trong ASM, nhưng việc thực thi trong thực tế còn hạn chế.

Sử dụng nước ở các vùng khai thác khô hạn

Nhiều mỏ sản xuất bạc lớn tại Chile, Peru và Mexico hoạt động trong môi trường cực kỳ khô hạn. Nguồn nước vừa là hạn chế vận hành vừa là nguồn gốc xung đột với cộng đồng địa phương và người sử dụng nông nghiệp. Các tranh chấp về quyền sử dụng nước đã làm chậm hoặc đình trệ một số dự án khai thác tại Nam Mỹ.

Đối với các chuyên gia chuỗi cung ứng với các nhiệm vụ về tính bền vững, nguồn mỏ bạc cụ thể — và liệu nguồn đó có đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý chất thải quốc tế, yêu cầu xử lý không chứa thủy ngân và các tiêu chí quản lý nước hay không — ngày càng trở nên phù hợp khi các yêu cầu thẩm định chuỗi cung ứng (EU CSRD, các quy tắc khí hậu của US SEC sắp tới) được mở rộng.

---

Vai trò kép của bạc: Kim loại đầu tư và hàng hóa công nghiệp

Bạc chiếm một vị trí độc đáo trong thị trường hàng hóa với tư cách là cả khoản đầu tư kim loại quý và nguyên liệu công nghiệp. Vai trò kép này ảnh hưởng đến cách cung và cầu bạc tương tác và lý do tại sao biến động giá bạc không phải lúc nào cũng tương quan rõ ràng với nhu cầu công nghiệp.

Nhu cầu công nghiệp (~55% tổng nhu cầu):
– Quang điện mặt trời (PV): Ứng dụng bạc công nghiệp phát triển nhanh nhất. Bạc dán được sử dụng trong các tiếp điểm pin mặt trời. Các kịch bản net-zero của IEA dự báo công suất PV mặt trời nhân lên nhiều lần, đồng nghĩa với sự tăng trưởng mạnh mẽ nhu cầu bạc. Năm 2023, PV mặt trời chiếm khoảng 14–15% tổng nhu cầu bạc — tăng từ mức dưới 5% một thập kỷ trước.
– Điện tử: Bảng mạch, đầu nối, chất bán dẫn. Độ dẫn điện (cao nhất trong mọi nguyên tố) và độ dẫn nhiệt của bạc khiến nó trở nên không thể thay thế trong nhiều ứng dụng điện tử.
– Y tế: Các ứng dụng kháng khuẩn, băng vết thương, chẩn đoán hình ảnh y tế.
– Chất xúc tác hóa học: Bạc là chất xúc tác trong sản xuất ethylene oxide và một số quy trình hóa học khác.

Nhu cầu đầu tư (~25–30% tổng nhu cầu):
– Tiền xu và thỏi bạc cho nhà đầu tư bán lẻ
– Các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) được bảo đảm bằng bạc vật chất
– Đầu tư tổ chức

Đồ trang sức và đồ dùng bạc (~10–15%): Mục đích sử dụng cuối truyền thống; bị ảnh hưởng bởi chu kỳ thời trang và điều kiện kinh tế.

Quỹ đạo tăng trưởng PV mặt trời đã thay đổi triển vọng nhu cầu của bạc. Năm 2023, Viện Bạc (Silver Institute) ước tính nhu cầu bạc cho PV mặt trời đạt khoảng 190 triệu ounce troy — khoảng 20% tổng sản lượng mỏ. Nếu triển khai năng lượng mặt trời tăng tốc như dự kiến, nhu cầu bạc từ ứng dụng đơn lẻ này có thể tăng đáng kể, tạo ra sự tăng trưởng nhu cầu cơ cấu mà có thể không được đáp ứng bởi sự tăng trưởng nguồn cung tương ứng do động lực sản xuất phụ phẩm đã mô tả ở trên.

---

Các câu hỏi thường gặp

Tại sao bạc thường rẻ hơn vàng nếu nó cũng là kim loại quý?

Cung và cầu. Sản lượng khai thác vàng hàng năm đạt khoảng 3.500 tấn; sản lượng khai thác bạc đạt khoảng 25.000–27.000 tấn — mỗi năm khai thác lượng bạc gấp khoảng 7–8 lần vàng. Vàng cũng được tích lũy trên mặt đất qua hàng thiên niên kỷ (hầu hết vàng từng được khai thác vẫn còn tồn tại dưới dạng đồ trang sức, thỏi hoặc tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương). Việc sử dụng bạc trong công nghiệp tiêu thụ một phần lớn bạc được sản xuất, làm giảm lượng tồn kho tích lũy. Tỷ lệ Vàng/Bạc — bao nhiêu ounce bạc bằng một ounce vàng — thường trung bình ở mức 50–80:1 và đóng vai trò là công cụ phân tích thị trường về giá trị tương đối.

Chính sách khai thác của Mexico ảnh hưởng đến nguồn cung bạc toàn cầu như thế nào?

Chính phủ Mexico đã định kỳ đề xuất các thay đổi đối với quy định khai thác mỏ — bao gồm tăng tiền bản quyền, yêu cầu nhượng quyền và thay đổi giấy phép môi trường. Năm 2023, luật khai thác mỏ sửa đổi của Mexico đã tăng thuế suất tiền bản quyền đối với kim loại quý. Tiền bản quyền cao hơn làm giảm hiệu quả kinh tế của dự án và có thể ngăn cản đầu tư thăm dò, làm chậm sự tăng trưởng nguồn cung dài hạn. Mexico chiếm khoảng 25% nguồn cung bạc thế giới, vì vậy các thay đổi chính sách ở đó rất quan trọng đối với thị trường toàn cầu.

Mối quan hệ giữa giá bạc và giá đồng là gì?

Sản lượng bạc từ các mỏ đồng là phụ phẩm của kinh tế học đồng. Khi giá đồng cao và các mỏ đồng có lợi nhuận, sản lượng bạc phụ phẩm có xu hướng mạnh. Khi giá đồng sụp đổ và các mỏ cắt giảm sản xuất, nguồn cung bạc phụ phẩm giảm. Điều này có nghĩa là nguồn cung bạc và giá đồng có mối tương quan dương lỏng lẻo, độc lập với giá bạc.

LBMA Silver Price khác với hợp đồng tương lai bạc COMEX như thế nào?

LBMA Silver Price là giá giao ngay — giá để giao bạc vật chất ngay lập tức tại London. Hợp đồng tương lai bạc COMEX là giá kỳ hạn để giao hàng vào các ngày tương lai tại New York. Cả hai liên kết thông qua kinh doanh chênh lệch giá nhưng khác nhau bởi chi phí lưu kho (lưu trữ, bảo hiểm và tài chính cho giai đoạn kỳ hạn), khác biệt về địa điểm giao hàng địa lý và khung thời gian. Đối với hầu hết người mua công nghiệp, giá giao ngay LBMA là tham chiếu; đối với các nhà đầu tư tài chính và nhà phòng hộ, hợp đồng tương lai COMEX phù hợp hơn.

Các quỹ ETF bạc có phải là một phần quan trọng của nhu cầu bạc không?

Có. Các quỹ ETF bạc lớn — đặc biệt là iShares Silver Trust (SLV) và Aberdeen Standard Physical Silver Shares ETF — cùng nắm giữ hơn 500 triệu ounce troy bạc vật chất, đại diện cho hơn nửa năm sản lượng mỏ toàn cầu được lưu trữ trong kho. Khi các nhà đầu tư mua cổ phiếu ETF, quỹ sẽ mua bạc vật chất, tác động trực tiếp đến nhu cầu thị trường. Các dòng vốn ETF bạc được theo dõi như một chỉ báo thời gian thực về nhu cầu đầu tư. Một đợt rút vốn ròng đáng kể từ các quỹ ETF bạc (nhà đầu tư bán cổ phiếu, khiến quỹ phải bán bạc) có thể làm tăng nguồn cung và gây áp lực lên giá.

---

Các điểm chính cần lưu ý

• Mexico là nhà sản xuất bạc lớn nhất thế giới (chiếm khoảng 25% sản lượng toàn cầu), theo sau là Trung Quốc (~13%) và Peru (~12%) — ba nước dẫn đầu cùng chiếm khoảng 50% tổng sản lượng khai thác bạc toàn cầu.
• Khoảng 70–75% nguồn cung bạc toàn cầu là phụ phẩm của quá trình khai thác đồng, kẽm, chì và vàng — vì vậy nguồn cung bạc phần lớn được quyết định bởi kinh tế học sản xuất kim loại cơ bản thay vì bản thân giá bạc.
• Các mỏ trọng điểm bao gồm Fresnillo (Mexico) — mỏ bạc chính lớn nhất thế giới — Cannington (Australia) và các mỏ đồng của KGHM ở Ba Lan (Rudna, Polkowice-Sieroszowice).
• Chỉ số giá bạc chuẩn toàn cầu là LBMA Silver Price, được đấu giá điện tử vào lúc 12:00 PM giờ London và công bố bằng USD/ounce troy; hợp đồng tương lai bạc COMEX (SI, 5.000 ounce troy) là phương tiện giao dịch tương lai chính.
• Cơ cấu sản xuất phụ phẩm của bạc tạo ra phản ứng cung kém đàn hồi đối với giá — khi giá bạc tăng, các mỏ chính được hưởng lợi, nhưng 70–75% nguồn cung từ các mỏ kim loại cơ bản không tăng sản lượng để phản ứng.
• Sản xuất quang điện mặt trời là nguồn nhu cầu bạc công nghiệp phát triển nhanh nhất — PV chiếm khoảng 14–15% tổng nhu cầu bạc (năm 2023) và được dự báo sẽ tăng trưởng đáng kể cùng với việc mở rộng công suất năng lượng mặt trời.
• Quản lý chất thải mỏ và việc sử dụng thủy ngân trong khai thác thủ công là những mối quan tâm môi trường hàng đầu trong chuỗi cung ứng bạc; EU CSRD và các yêu cầu thẩm định chuỗi cung ứng ngày càng mở rộng đang nâng cao tiêu chuẩn tài liệu về các tiêu chuẩn môi trường cấp mỏ.

Related Reading

To deepen your understanding of the topics covered in this article, explore these related guides: the factory-floor uses that now absorb more than half of annual output, the ratio that investors use to gauge relative precious metal value and another critical metal market shaped by a handful of dominant producers.