Lịch sử giá hàng hóa: Các siêu chu kỳ, cú sốc giá và động lực thúc đẩy dài hạn

Lịch sử giá hàng hóa: Siêu chu kỳ, cú sốc giá và những yếu tố thúc đẩy xu hướng dài hạn

Định nghĩa lịch sử giá hàng hóa
Giá hàng hóa vận động theo các chu kỳ dài hạn — thường được gọi là siêu chu kỳ — kéo dài từ 10-20 năm và được thúc đẩy bởi những thay đổi cơ cấu lớn trong cung và cầu toàn cầu. Giữa các siêu chu kỳ, giá hàng hóa trải qua những giai đoạn kéo dài trong thị trường gấu khi nguồn cung tăng lên để đáp ứng nhu cầu. Các sự kiện chính định hình thị trường hàng hóa hiện đại bao gồm các cú sốc dầu mỏ OPEC thập niên 1970, thị trường gấu hàng hóa thập niên 1980-1990, siêu chu kỳ do Trung Quốc dẫn dắt những năm 2000, cuộc khủng hoảng tài chính 2008, và cú sốc kép những năm 2020 bao gồm sự sụp đổ nhu cầu do COVID và cuộc khủng hoảng năng lượng Nga-Ukraine năm 2022.

Mục lục

  1. Siêu chu kỳ hàng hóa là gì?
  2. Sự bùng nổ tái thiết sau Thế chiến II (1945–1960s)
  3. Siêu chu kỳ hàng hóa thập niên 1970: Cú sốc dầu mỏ và đột biến giá lương thực
  4. Thị trường gấu thập niên 1980–1990: Hàng hóa giá rẻ và kỷ nguyên dư thừa
  5. Siêu chu kỳ 3: Sự bùng nổ hàng hóa tại Trung Quốc (2000–2011)
  6. Khủng hoảng tài chính 2008: Cuộc sụp đổ hàng hóa mạnh nhất
  7. Thập kỷ mất mát: Thị trường gấu hàng hóa 2012–2020
  8. Sự sụp đổ và phục hồi do COVID (2020–2021)
  9. Cú sốc hàng hóa 2022: Nga, Ukraine và cuộc khủng hoảng năng lượng
  10. Cách truy cập dữ liệu lịch sử giá hàng hóa
  11. Các câu hỏi thường gặp
  12. Bài học rút ra

Siêu chu kỳ hàng hóa là gì?

Một siêu chu kỳ hàng hóa là một giai đoạn kéo dài cả thập kỷ với mức giá hàng hóa nằm trên xu hướng chung, được thúc đẩy bởi các thay đổi về cơ cấu trong cung và cầu toàn cầu. Siêu chu kỳ khác với sự biến động giá thông thường ở hai điểm chính:

  1. Thời gian: các đợt tăng giá thông thường chỉ kéo dài vài tuần đến vài tháng; siêu chu kỳ kéo dài 10-20 năm
  2. Nguyên nhân: siêu chu kỳ được thúc đẩy bởi những thay đổi trong nền tảng cơ cấu của cung hoặc cầu — quá trình công nghiệp hóa của một nền kinh tế lớn, công nghệ mới tạo ra nhu cầu vật liệu khổng lồ, hoặc sự chuyển dịch vĩnh viễn trong sản xuất năng lượng

Thuật ngữ này trở nên phổ biến trong các nghiên cứu học thuật và đầu tư vào đầu những năm 2000, khi các nhà phân tích cố gắng giải thích tại sao giá hàng hóa tăng trong nhiều năm và dường như vẫn còn đà tăng trưởng. Việc xác định lại các siêu chu kỳ trước đó đã cung cấp một khuôn khổ đánh giá.

Mô hình siêu chu kỳ:
– Giai đoạn 1 (bùng nổ): Tăng trưởng nhu cầu cơ cấu vượt quá năng lực cung ứng. Giá tăng. Đầu tư vào khai thác và sản xuất bị chậm trễ vì cần nhiều năm để xây dựng năng lực.
– Giai đoạn 2 (đỉnh): Giá ở mức cao theo chu kỳ thu hút đầu tư khổng lồ vào năng lực mới. Sản xuất mở rộng.
– Giai đoạn 3 (thị trường gấu): Nguồn cung mới xuất hiện đồng thời, thường là dư thừa. Tăng trưởng nhu cầu chậm lại. Giá giảm trong nhiều năm.
– Giai đoạn 4 (đáy): Giá thấp buộc các cơ sở sản xuất chi phí cao phải đóng cửa. Đầu tư cạn kiệt. Nền tảng cho chu kỳ tiếp theo được hình thành.

Khái niệm này hữu ích để hiểu các xu hướng giá dài hạn nhưng vẫn còn gây tranh cãi — việc xác định một siêu chu kỳ trong thời gian thực rất khó khăn; các giai đoạn và nguyên nhân thường bị tranh luận. Tuy nhiên, khuôn khổ này giúp giải thích lý do tại sao các thị trường hàng hóa vận động theo những cách thường kéo dài hơn nhiều so với dự báo của các mô hình cơ bản.

Sự bùng nổ tái thiết sau Thế chiến II (1945–1960s)

Thế chiến II đã phá hủy phần lớn cơ sở hạ tầng công nghiệp của châu Âu và châu Á. Công cuộc tái thiết sau chiến tranh đã tạo ra nhu cầu bền vững đối với thép, đồng, nhôm, gỗ và các mặt hàng nông sản.

Kế hoạch Marshall (1948-1952) đã bơm 13 tỷ USD (tương đương khoảng 150 tỷ USD giá trị hiện tại) vào việc tái thiết châu Âu — chuyển trực tiếp thành nhu cầu hàng hóa. Việc Nhật Bản tái thiết cơ sở sản xuất từ những năm 1950 trở đi đã bổ sung thêm nhu cầu công nghiệp từ châu Á.

Giá hàng hóa trong suốt những năm 1950 và đầu những năm 1960 phản ánh nhu cầu tái thiết này. Hệ thống tiền tệ Bretton Woods (tỷ giá hối đoái cố định, đồng USD gắn với vàng) mang lại sự ổn định giá cả, ngăn chặn các đợt tăng giá hàng hóa do lạm phát xảy ra sau này.

Câu chuyện hàng hóa quan trọng nhất trong thời kỳ này không phải là một cú sốc giá mà là sự hình thành của ngành công nghiệp dầu mỏ hiện đại. Các phát hiện dầu mỏ ở Trung Đông tại Saudi Arabia, Kuwait, Iran và Iraq — được hỗ trợ bởi các khoản đầu tư của công ty dầu mỏ Mỹ và châu Âu — đã thiết lập cơ sở hạ tầng cung ứng thống trị năng lượng toàn cầu trong suốt thế kỷ 20. “Bảy chị em” (Standard Oil, Shell, BP và các công ty khác) đã kiểm soát phần lớn sản lượng này trong suốt những năm 1960, giữ cho giá dầu tương đối ổn định và ở mức thấp (dưới 3 USD/thùng theo danh nghĩa trong suốt những năm 1960).

Giá hàng hóa nông sản trong suốt những năm 1950-1960 được định hình bởi chính sách nông nghiệp của Mỹ — các biện pháp hỗ trợ giá hàng hóa, chương trình quản lý nguồn cung (hạn ngạch sản xuất, cắt giảm diện tích canh tác) và các chương trình viện trợ lương thực đã tạo ra một thị trường được kiểm soát, làm giảm bớt ảnh hưởng của các động lực cung/cầu thị trường tự do.

Siêu chu kỳ hàng hóa thập niên 1970: Cú sốc dầu mỏ và đột biến giá lương thực

Thập niên 1970 là thập kỷ dạy cho thị trường hàng hóa bài học về rủi ro địa chính trị, sự bất ổn tiền tệ và sự tập trung nguồn cung.

Sự kết thúc của Bretton Woods (1971): Tổng thống Nixon đình chỉ khả năng chuyển đổi đồng USD sang vàng vào tháng 8 năm 1971 — “Cú sốc Nixon”. Sự sụp đổ của hệ thống tỷ giá hối đoái cố định cho phép đồng USD mất giá và lạm phát tăng tốc. Vì hàng hóa được định giá bằng USD, sự mất giá của đồng USD đã đẩy giá hàng hóa lên cao hơn theo danh nghĩa trong suốt thập kỷ.

Lệnh cấm vận dầu mỏ Ả Rập năm 1973: Vào tháng 10 năm 1973, các thành viên Ả Rập của OPEC đã đình chỉ xuất khẩu dầu sang Mỹ, Hà Lan và các quốc gia khác ủng hộ Israel trong Chiến tranh Yom Kippur. Giá dầu tăng gấp bốn lần, từ khoảng 3 USD lên 12 USD/thùng chỉ trong vài tháng. Những hàng dài tại các trạm xăng ở Mỹ đã trở thành một trong những hình ảnh tiêu biểu của thập kỷ này.

Cách mạng Iran năm 1979 và Cú sốc dầu mỏ lần thứ hai: Sự sụp đổ của Shah Iran và cuộc cách mạng sau đó đã làm gián đoạn sản xuất dầu của Iran (khoảng 6 triệu thùng/ngày). Chiến tranh Iran-Iraq (1980-1988) gây thêm gián đoạn. Giá dầu tăng từ khoảng 13 USD năm 1978 lên khoảng 35 USD/thùng vào năm 1980 — tương đương khoảng 125 USD theo giá trị đô la năm 2024.

Hai cú sốc dầu mỏ cùng nhau gây ra những ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu: chúng đẩy lạm phát lên cao, góp phần gây ra tình trạng trì trệ kinh tế của những năm 1970 (đình lạm – stagflation) và kích hoạt đầu tư khổng lồ vào hiệu quả năng lượng và các nguồn năng lượng thay thế.

Đột biến giá lương thực 1972-1974: Năm 1972, thời tiết xấu ảnh hưởng đến sản lượng ngũ cốc của Liên Xô. Liên Xô đã thực hiện các giao dịch mua lúa mì quy mô lớn từ Mỹ mà chính phủ Mỹ không dự đoán hoặc tiết lộ trước — “Vụ cướp ngũ cốc vĩ đại”. Giá lúa mì Mỹ tăng gấp đôi trong vài tháng; giá lương thực toàn cầu tăng vọt. Sự kiện này cho thấy các cú sốc nhu cầu từ các quốc gia nhập khẩu lớn (Nga trước đó hiếm khi là một nhà nhập khẩu lớn) có thể làm mất ổn định thị trường hàng hóa như thế nào.

Thị trường gấu thập niên 1980–1990: Hàng hóa giá rẻ và kỷ nguyên dư thừa

Siêu chu kỳ hàng hóa những năm 1970 đã gieo mầm cho chính sự đảo ngược của nó — một mô hình lặp đi lặp lại trong lịch sử thị trường hàng hóa.

Phản ứng cung ứng với giá cao: Giá dầu cao trong những năm 1970 đã kích hoạt đầu tư khổng lồ vào sản xuất ngoài OPEC. Dầu Biển Bắc (Anh và Na Uy) được đưa vào khai thác quy mô lớn từ cuối những năm 1970. Sản lượng tại sườn phía bắc Alaska đạt đỉnh vào năm 1988. Sản xuất của Mexico mở rộng. Sản xuất nội địa Mỹ tăng trưởng. Đến giai đoạn 1983-1986, OPEC bắt đầu mất thị phần vào tay nguồn cung ngoài OPEC.

Sự sụp đổ giá dầu năm 1986: Sau khi cắt giảm sản lượng nhiều lần để hỗ trợ giá nhưng vẫn mất thị phần, Saudi Arabia đã thay đổi chiến lược vào cuối năm 1985 và mở rộng sản lượng. Thị trường dầu mỏ sụp đổ từ khoảng 30 USD xuống dưới 10 USD/thùng vào tháng 4 năm 1986 — một mức giảm vẫn là một trong những đợt sụp đổ mạnh nhất trong lịch sử thị trường dầu mỏ. Dầu giá rẻ không chỉ gây áp lực lên thị trường dầu mỏ mà còn làm giảm chi phí năng lượng nói chung, tạo điều kiện cho sự mở rộng kinh tế những năm 1980-1990.

Thặng dư nông sản: Các khoản trợ cấp nông nghiệp của Mỹ và EU cùng những cải tiến công nghệ (các giống cây trồng của Cách mạng Xanh, phân bón tốt hơn, mở rộng thủy lợi) đã thúc đẩy năng suất nông nghiệp tăng cao trong suốt những năm 1980. Dự trữ ngũ cốc toàn cầu tăng lên mức kỷ lục. Mỹ trả tiền cho nông dân để không canh tác (theo các chương trình thanh toán bằng hiện vật và cắt giảm diện tích). Giá hàng hóa nông sản thực tế có xu hướng giảm trong hầu hết những năm 1980 và 1990.

Kim loại trong những năm 1990: Sự sụp đổ của Liên Xô (1991) đã bổ sung sản lượng kim loại của cựu Liên Xô vào thị trường thế giới — đặc biệt là nhôm. Các nhà máy luyện nhôm lớn thời Liên Xô được trợ giá năng lượng ở Siberia đã sản xuất với chi phí không liên quan đến kinh tế thị trường, làm ngập lụt thị trường nhôm thế giới. Giá nhôm LME giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm. Cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997-1998 đã tác động đến nhu cầu hàng hóa trên các lĩnh vực kim loại và năng lượng, kéo dài thị trường gấu.

Đồng ở mức 0,60 USD/lb: Đến cuối năm 1998-1999, giá đồng LME đã giảm xuống khoảng 0,60 USD/pound — mức giá khiến hầu hết các mỏ không có lãi và dẫn đến việc cắt giảm sản lượng đáng kể. Điều này đặt ra điểm khởi đầu để hiểu sự bùng nổ do Trung Quốc dẫn dắt sau đó sẽ diễn ra mạnh mẽ như thế nào.

Siêu chu kỳ 3: Sự bùng nổ hàng hóa tại Trung Quốc (2000–2011)

Không có sự kiện nào trong lịch sử thị trường hàng hóa hiện đại có thể so sánh với quá trình công nghiệp hóa của Trung Quốc. Từ năm 2000 đến 2011, nhu cầu của Trung Quốc đối với hầu hết mọi loại nguyên liệu thô đều tăng trưởng với tốc độ mà thế giới chưa từng thấy ở bất kỳ nền kinh tế đơn lẻ nào.

Quy mô công nghiệp hóa của Trung Quốc: Năm 2000, Trung Quốc tiêu thụ khoảng 13% lượng đồng toàn cầu, 20% thép và 15% năng lượng. Đến năm 2010, các tỷ lệ đó đã tăng lên khoảng 40% (đồng), 45% (thép) và 20% (năng lượng). Sự tăng trưởng tuyệt đối về nhu cầu — chứ không chỉ là tỷ trọng — là con số đáng kinh ngạc.

Các động lực:
– Đô thị hóa: hàng trăm triệu người chuyển từ nông thôn ra thành thị, đòi hỏi nhà ở, đường sá, nhà máy và các dịch vụ công ích
– Đầu tư sản xuất: Trung Quốc trở thành công xưởng của thế giới, đòi hỏi thép, nhôm, đồng và nhựa
– Cơ sở hạ tầng: đường cao tốc, sân bay, lưới điện, mạng lưới đường sắt — tất cả đều tiêu tốn nhiều kim loại và năng lượng
– Bất động sản: sự bùng nổ xây dựng của Trung Quốc tiêu thụ nhiều thép và xi măng hơn bất kỳ quốc gia nào từng sử dụng

Biến động giá hàng hóa 2001-2011:
– Đồng: từ khoảng 0,60 USD/lb (2001) lên khoảng 4,60 USD/lb (đỉnh năm 2011) — tăng khoảng 7 lần trong 10 năm
– Dầu thô: từ khoảng 20-25 USD/thùng (2001-2002) lên 147 USD/thùng (đỉnh tháng 7/2008)
– Ngô: từ khoảng 2,00 USD/giạ (đầu những năm 2000) lên đỉnh trên 7,50-8,00 USD/giạ
– Quặng sắt: từ khoảng 12 USD/tấn (giá chuẩn đầu những năm 2000) lên khoảng 180-190 USD/tấn (đỉnh năm 2011)
– Than: than nhiệt từ 30-40 USD/tấn lên mức đỉnh trên 130 USD/tấn

Phản ứng chậm trễ của nguồn cung: nguồn cung hàng hóa không thể phản ứng ngay lập tức với tín hiệu giá. Một mỏ đồng cần từ 5-10 năm từ khi phát hiện đến khi sản xuất. Một mỏ than cần nhiều năm phát triển. Cơ sở hạ tầng cảng quặng sắt cần nhiều năm để xây dựng. Nguồn cung đã cố gắng phản ứng với giá tăng nhưng luôn chậm hơn nhu cầu, giữ giá ở mức cao trong suốt thập kỷ.

Sự bùng nổ hàng hóa thứ cấp — nông nghiệp: Sự thịnh vượng ngày càng tăng của Trung Quốc làm tăng tiêu thụ protein (thịt, đòi hỏi ngũ cốc chăn nuôi), và các quy định về nhiên liệu sinh học ở Mỹ và EU tạo ra nhu cầu bổ sung đối với ngô (ethanol Mỹ) và dầu thực vật (biodiesel EU). Khủng hoảng giá lương thực 2007-2008 đã chứng kiến giá hàng hóa nông sản toàn cầu tăng vọt, góp phần gây ra tình trạng mất an ninh lương thực ở các quốc gia đang phát triển phụ thuộc vào nhập khẩu.

Khủng hoảng tài chính 2008: Cuộc sụp đổ hàng hóa mạnh nhất

Dầu đạt mức 147 USD/thùng vào ngày 11 tháng 7 năm 2008 — mức giá danh nghĩa cao nhất trong lịch sử đến thời điểm đó. Đến tháng 12 năm 2008, giá giảm xuống còn 32 USD/thùng. Trong năm tháng, dầu mất gần 80% giá trị.

Sự sụp đổ của Lehman Brothers năm 2008 đã kích hoạt một cuộc suy thoái toàn cầu đồng bộ — tồi tệ nhất kể từ những năm 1930. Nhu cầu hàng hóa giảm ở khắp mọi nơi cùng một lúc. Tài chính thương mại đóng băng (thư tín dụng rất khó đạt được trong nhiều tuần sau khi Lehman sụp đổ). Khối lượng thương mại toàn cầu giảm mạnh. Các con tàu bị neo đậu vì không có hàng hóa để vận chuyển.

Sự sụp đổ giá hàng hóa trên diện rộng:
– Đồng giảm từ khoảng 4,00 USD/lb xuống khoảng 1,25 USD/lb từ tháng 7 đến tháng 12 năm 2008
– Ngô giảm từ khoảng 7,50 USD/giạ xuống khoảng 3,50 USD/giạ
– Chỉ số Baltic Dry (chỉ số giá vận chuyển) giảm từ đỉnh 11.793 vào tháng 5 năm 2008 xuống 663 vào tháng 12 năm 2008 — mức giảm 94%

Tốc độ sụp đổ phản ánh các vị thế đầu cơ quá mức (các quỹ hàng hóa nắm giữ vị thế mua lớn), nhu cầu dựa trên tín dụng đã bốc hơi cùng với sự thắt chặt tín dụng và sự sụp đổ thực sự của tài chính thương mại toàn cầu và hoạt động vận tải biển.

Phục hồi: phản ứng chính sách — nới lỏng tiền tệ toàn cầu chưa từng có, gói kích thích của Trung Quốc khoảng 586 tỷ USD (công bố tháng 11 năm 2008) và TARP của Mỹ — đã bắt đầu khôi phục nhu cầu hàng hóa vào giữa năm 2009. Sự phục hồi diễn ra nhanh chóng đối với hàng hóa: đồng quay trở lại mức trên 3,00 USD/lb vào đầu năm 2010 và giá dầu phục hồi lên 80-100 USD/thùng vào giai đoạn 2010-2011 khi nhu cầu Trung Quốc tiếp tục tăng trưởng cơ cấu.

Thập kỷ mất mát: Thị trường gấu hàng hóa 2012–2020

Sau đỉnh cao siêu chu kỳ do Trung Quốc dẫn dắt và sự phục hồi sau khủng hoảng 2008, thị trường hàng hóa bước vào một thị trường gấu kéo dài. Các khoản đầu tư nguồn cung được kích hoạt bởi giá cao trong đợt bùng nổ những năm 2000 đã bắt đầu cho ra sản phẩm — và sản xuất quá mức.

Làn sóng đầu tư khai khoáng và năng lượng: từ năm 2010 đến 2014, các công ty khai khoáng và sản xuất dầu đã đầu tư với tốc độ mà ngành chưa từng thấy. BHP, Rio Tinto, Vale và Glencore đều đầu tư hàng tỷ USD vào mở rộng đồng, quặng sắt và than. Cách mạng dầu đá phiến Mỹ — được mở khóa bởi kỹ thuật thủy lực cắt phá và khoan ngang — đã tăng sản lượng dầu Mỹ từ 5 triệu thùng/ngày năm 2008 lên gần 13 triệu thùng/ngày vào năm 2019.

Hệ quả của dư cung: đến giai đoạn 2014-2016, phần lớn nguồn cung mới này đã xuất hiện. Đồng thời, tốc độ tăng trưởng của Trung Quốc đang chậm lại từ mức 10%+ đầu những năm 2000 xuống còn 6-7%. Nguồn cung tăng nhanh hơn nhu cầu. Giá cả sụt giảm.

Các cột mốc đáng chú ý của thị trường gấu:
– Dầu: giảm từ khoảng 115 USD/thùng (tháng 6/2014) xuống dưới 27 USD/thùng (tháng 1/2016) — mức giảm 77% trong 18 tháng, do OPEC từ chối cắt giảm sản lượng để bảo vệ thị phần trước dầu đá phiến Mỹ
– Quặng sắt: giảm từ 190 USD/tấn (2011) xuống dưới 38 USD/tấn (tháng 12/2015)
– Đồng: giảm từ 4,60 USD/lb (2011) xuống 1,96 USD/lb (tháng 1/2016)
– Than: than nhiệt giảm từ 125 USD/tấn xuống dưới 50 USD/tấn

Phá sản trong ngành khai khoáng: thị trường gấu đã dẫn đến việc đóng cửa nhiều mỏ và phá sản công ty. Peabody Energy (công ty than lớn nhất Mỹ) đã nộp đơn xin phá sản năm 2016. Nhiều công ty khai thác nhỏ đã bị xóa sổ. Việc cắt giảm sản xuất cuối cùng cũng bắt đầu cân bằng lại thị trường.

Sự sụp đổ và phục hồi do COVID (2020–2021)

Đại dịch COVID-19 đã kích hoạt đợt sụp đổ nhu cầu theo quý mạnh nhất trong lịch sử thị trường hàng hóa. Nhu cầu dầu toàn cầu giảm khoảng 30 triệu thùng/ngày vào tháng 4 năm 2020 — khoảng 30% tổng tiêu thụ — khi hoạt động hàng không dừng lại, việc lái xe ngừng trệ và hoạt động công nghiệp sụp đổ.

Hợp đồng tương lai dầu thô WTI đã giao dịch ở mức âm 37,63 USD/thùng vào ngày 20 tháng 4 năm 2020 — lần đầu tiên trong lịch sử một hợp đồng tương lai hàng hóa lớn giao dịch ở mức âm. Kho lưu trữ đã đầy; không ai có thể nhận hàng.

Nhưng câu chuyện hàng hóa của giai đoạn 2020-2021 cuối cùng lại được định hình bởi tốc độ và sự không đồng đều của phục hồi, chứ không phải bởi sự sụp đổ:

Đến cuối năm 2020 và trong suốt năm 2021, hầu hết giá hàng hóa đã phục hồi bằng hoặc cao hơn mức trước COVID:
– Đồng chạm mức 10.000 USD/tấn vào tháng 5 năm 2021 — mức cao kỷ lục mới
– Hợp đồng tương lai gỗ Mỹ (chỉ báo cho nhu cầu nhà ở Mỹ) tăng vọt lên mức đặc biệt cao trước khi sụp đổ do công suất xưởng cưa bắt kịp
– Giá hàng hóa nông sản tăng mạnh nhờ lực mua mạnh từ Trung Quốc và sự gián đoạn chuỗi cung ứng

Cú sốc hàng hóa 2022: Nga, Ukraine và cuộc khủng hoảng năng lượng

Nga xâm lược Ukraine vào ngày 24 tháng 2 năm 2022 là sự gián đoạn nguồn cung hàng hóa lớn nhất kể từ các cú sốc dầu mỏ thập niên 1970.

Vai trò của Nga trong nguồn cung hàng hóa toàn cầu:
– Dầu mỏ: nhà xuất khẩu lớn thứ hai thế giới, khoảng 5-7 triệu thùng/ngày dầu thô và sản phẩm xuất khẩu
– Khí đốt tự nhiên: nhà cung cấp khí đốt chính của châu Âu qua đường ống; ~40% nhập khẩu khí đốt của EU trước khi xâm lược
– Lúa mì: nhà xuất khẩu lớn nhất thế giới, ~20-25% thương mại toàn cầu
– Phân bón: nhà xuất khẩu lớn về urê, amoni nitrat và kali
– Nhôm, niken, paladi: tỷ trọng đáng kể trong nguồn cung toàn cầu
– Than: nhà cung cấp quan trọng cho châu Âu và châu Á

Sự kết hợp giữa các lệnh trừng phạt, việc người mua tự nguyện tránh hàng hóa Nga và sự gián đoạn nguồn cung từ khu vực chiến tranh đã tạo ra các cú sốc đồng thời trên nhiều thị trường hàng hóa:

Cuộc khủng hoảng năng lượng năm 2022 hiện được ước tính đã khiến các hộ gia đình và doanh nghiệp châu Âu phải trả thêm hàng trăm tỷ euro chi phí năng lượng và góp phần gây ra mức lạm phát cao nhất ở châu Âu trong 40 năm. Nó đã kích hoạt một sự thay đổi chính trị lớn trong chính sách năng lượng châu Âu — tăng tốc năng lượng tái tạo, phát triển cơ sở hạ tầng nhập khẩu LNG và giảm sự phụ thuộc vào nguồn cung Nga.

Bình thường hóa giá hàng hóa (2023-2024): đến năm 2023, hầu hết hàng hóa đã giảm đáng kể so với mức đỉnh năm 2022. Kho lưu trữ khí đốt ở châu Âu đã phục hồi (được hỗ trợ bởi nhu cầu giảm, nhập khẩu LNG và từ Na Uy). Giá dầu ổn định. Thị trường nông sản đã điều chỉnh khi Ukraine tìm thấy các tuyến xuất khẩu thay thế. Tuy nhiên, những thay đổi về cơ cấu — sự chuyển dịch vĩnh viễn của châu Âu khỏi năng lượng Nga, chi phí năng lượng cơ sở cao hơn — vẫn tồn tại.

Cách truy cập dữ liệu lịch sử giá hàng hóa

Đối với bất kỳ ai muốn nghiên cứu lịch sử giá hàng hóa, có sẵn một số nguồn dữ liệu miễn phí và chất lượng cao:

FRED (Cục Dự trữ Liên bang St. Louis) là cơ sở dữ liệu miễn phí hữu ích nhất cho giá hàng hóa lịch sử. Nó lưu trữ chuỗi dữ liệu kéo dài nhiều thập kỷ cho dầu thô (WTI, Brent), vàng, bạc, đồng, nhôm, ngô, lúa mì, đậu tương, khí đốt tự nhiên và nhiều loại khác. Truy cập fred.stlouisfed.org và tìm kiếm bất kỳ mặt hàng nào. Tất cả dữ liệu đều miễn phí, có thể tải xuống và được cập nhật thường xuyên.

Dữ liệu giá hàng hóa của Ngân hàng Thế giới (“Pink Sheet”) được xuất bản hàng tháng và bao gồm khoảng 70 mặt hàng từ năm 1960. Có sẵn miễn phí tại worldbank.org/en/research/commodity-markets. Pink Sheet đặc biệt hữu ích cho các so sánh dài hạn giữa các mặt hàng và các loại hàng hóa mềm vốn không được bao quát kỹ trong các nguồn dữ liệu tài chính.

Giá hàng hóa sơ cấp của IMF (data.imf.org) bao gồm năng lượng, kim loại và hàng hóa nông sản hàng tháng. Hữu ích cho các tham chiếu giá hàng hóa do IMF trích dẫn.

Macrotrends.net là một nguồn tài nguyên web miễn phí đã vẽ biểu đồ giá lịch sử cho dầu thô, vàng, bạc, đồng, khí đốt tự nhiên và hàng hóa nông sản với chú thích về các sự kiện lớn. Tuyệt vời để khám phá trực quan lịch sử giá cả.

CME Group và ICE xuất bản dữ liệu tương lai lịch sử, có thể truy cập với các mức truy cập miễn phí/trả phí khác nhau. Giá thanh toán lịch sử có sẵn cho người dùng đã đăng ký.

Bloomberg và Refinitiv cung cấp lịch sử giá hàng hóa toàn diện trên tất cả các loại tài sản nhưng yêu cầu đăng ký trả phí. Đây là tiêu chuẩn trong các tổ chức tài chính và giao dịch.

Đối với hầu hết các mục đích giáo dục và phân tích, FRED và World Bank Pink Sheet cùng nhau cung cấp mọi thứ cần thiết cho việc phân tích lịch sử giá hàng hóa một cách nghiêm ngặt.

Các câu hỏi thường gặp

Thị trường gấu hàng hóa dài nhất trong lịch sử hiện đại là gì?

Thị trường gấu thập niên 1980-1990 đối với hàng hóa công nghiệp và năng lượng kéo dài khoảng 15-20 năm tùy thuộc vào mặt hàng (khoảng 1980-1998 đối với dầu mỏ, kết thúc với đáy khủng hoảng tài chính châu Á). Giá hàng hóa nông sản thực tế (đã điều chỉnh theo lạm phát) đã giảm trong dài hạn trong suốt phần lớn thế kỷ 20, bị gián đoạn bởi các giai đoạn tăng giá, do tăng trưởng năng suất vượt xa tăng trưởng dân số. Vàng giao dịch trong thị trường gấu từ đỉnh năm 1980 (850 USD/oz) đến đáy năm 1999 (khoảng 252 USD/oz) — 19 năm.

Tại sao giá dầu lại âm vào năm 2020?

Hợp đồng tương lai dầu thô WTI giao dịch âm vào ngày 20 tháng 4 năm 2020 vì hợp đồng tương lai tháng đầu đang tiến gần đến thời điểm giao nhận vật chất và kho dự trữ dầu tại Cushing, Oklahoma gần như đã đầy hoàn toàn. Những người nắm giữ hợp đồng tương lai không thể nhận dầu thô vật chất đã phải trả tiền cho người mua để lấy các hợp đồng đó khỏi tay họ. Đây là vấn đề cơ cấu với cơ chế hợp đồng tương lai trong thời gian sụp đổ nhu cầu chưa từng có — không phải là tín hiệu cho thấy dầu đã mất giá trị vĩnh viễn.

Sự bùng nổ hàng hóa những năm 2000 so với các siêu chu kỳ trước đó như thế nào?

Siêu chu kỳ do Trung Quốc dẫn dắt những năm 2000 có thể là siêu chu kỳ lớn nhất trong lịch sử hiện đại theo quy mô tăng trưởng nhu cầu từ một nền kinh tế đơn lẻ. Mức tăng nhu cầu của Trung Quốc đối với đồng, thép, nhôm và năng lượng đã làm lu mờ ảnh hưởng kết hợp của sự bùng nổ tái thiết sau Thế chiến II và sự bùng nổ những năm 1970. Tốc độ công nghiệp hóa của Trung Quốc — nén lại trong 15 năm những gì châu Âu và Bắc Mỹ cần 50 năm — khiến nguồn cung luôn phản ứng chậm trễ và giữ giá ở mức cao trong suốt một thập kỷ.

Làm cách nào để tìm dữ liệu giá hàng hóa từ những năm 1970?

FRED (fred.stlouisfed.org) và World Bank Pink Sheet là những nguồn miễn phí tốt nhất cho dữ liệu từ những năm 1970. World Bank Pink Sheet có dữ liệu từ năm 1960 cho nhiều loại hàng hóa. Đối với dầu mỏ, Báo cáo thống kê năng lượng thế giới của BP (hiện là Báo cáo thống kê của Viện Năng lượng) cung cấp dữ liệu giá dầu hàng năm từ năm 1861. FRED cung cấp giá dầu thô WTI hàng tháng từ năm 1946 trở đi.

Có một siêu chu kỳ hàng hóa mới đang diễn ra trong những năm 2020 không?

Nhiều nhà phân tích hàng hóa và ngân hàng đầu tư đã lập luận vào năm 2021 rằng một siêu chu kỳ mới đang bắt đầu, được thúc đẩy bởi ba yếu tố nhu cầu cơ cấu: (1) chuyển đổi năng lượng (xe điện, tua-bin gió, lưu trữ lưới điện đòi hỏi lượng đồng, liti, niken, coban khổng lồ); (2) đầu tư thiếu hụt vào nguồn cung trong thị trường gấu 2012-2020; và (3) kích thích cơ sở hạ tầng sau COVID. Cú sốc hàng hóa 2022 (Nga-Ukraine) đã cung cấp sự hỗ trợ ngắn hạn. Tính đến năm 2025, bức tranh khá hỗn hợp — kim loại cho chuyển đổi năng lượng và đồng có lực đẩy nhu cầu mạnh, nhưng sự suy yếu của lĩnh vực bất động sản Trung Quốc đã làm giảm thép và quặng sắt, ngăn cản một thị trường bò tót hàng hóa đồng nhất. Luận điểm siêu chu kỳ cho các kim loại chuyển đổi năng lượng vẫn là một lập luận cơ cấu nghiêm túc.

Tại sao giá hàng hóa nông sản có mô hình dài hạn khác với năng lượng và kim loại?

Năng suất nông nghiệp đã cải thiện liên tục thông qua đổi mới công nghệ — các giống tốt hơn (Cách mạng Xanh), phân bón và thuốc trừ sâu cải tiến, nông nghiệp chính xác, mở rộng thủy lợi. Tăng trưởng năng suất này phần lớn bù đắp cho tăng trưởng dân số, giữ giá nông sản thực tế trong xu hướng giảm dài hạn. Năng lượng và kim loại đối mặt với áp lực cạn kiệt (mỏ sâu hơn, hàm lượng quặng thấp hơn) mà hàng hóa nông sản phần lớn tránh được vì đất đai có thể tái sử dụng. Ngoại lệ là các cú sốc nguồn cung mang tính giai đoạn (thời tiết, chiến tranh, chính sách) tạm thời vượt qua xu hướng cải thiện năng suất.

Bài học rút ra

Related Reading

To deepen your understanding of the topics covered in this article, explore these related guides: the supply-demand shifts behind each major price move, how traders use historical context in their current analysis and the volatility patterns these cycles create for market participants.

Understanding Commodities
Understanding Commodities

Understanding Commodities là trang web giáo dục miễn phí, trung lập, giải thích cách thức vận hành của thị trường hàng hóa toàn cầu dành cho các nhà nhập khẩu, xuất khẩu, doanh nghiệp nông nghiệp và nhà sản xuất. Mỗi bài hướng dẫn đều được viết từ góc độ kinh doanh, không phải từ sàn giao dịch. Không môi giới. Không mục đích ẩn ý. Không biệt ngữ.

Continue Reading

More guides from Understanding Commodities

Giải thích về Contango: Contango là gì, nguyên nhân và tầm quan trọng

Giải thích về Contango: đó là gì, tại sao giá tương lai cao hơn giá giao ngay, và ảnh hưởng...

Read article →

Chuỗi cung ứng thép hoạt động như thế nào?

Chuỗi cung ứng thép hoạt động ra sao? Từ quặng sắt đến thành phẩm, bao gồm sự thống trị của...

Read article →

Giải thích thị trường lúa mì durum: Giá cả, các nhà sản xuất chủ chốt và yếu tố thúc đẩy thương mại toàn cầu

Giải thích thị trường lúa mì durum: giá cả, các nhà sản xuất chủ chốt (Canada, EU, Bắc Phi), các...

Read article →

Choose language

EnglishDeutschFrançaisNederlandsEspañolPolskiItalianoPortuguêsPortuguês (BR)TürkçeΕλληνικάRomânăMagyarУкраїнськаРусскийLietuviškaiLatviešuEestiSvenskaNorskSuomi中文العربيةTiếng ViệtAfrikaansIndonesia한국어Melayu日本語हिन्दीไทยTagalogاردوবাংলা